1、- 1 - 毕业论文 （ 20_ _届） 海通证券融资融券业务问题研究 所在学院 专业班级 金融学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 I 摘 要 融资融券 是世界股票市场 普遍运用 的交易方式之一，美国、日本、韩国、西欧等比较成熟的证券市场都 准许 股票信用交易。 根据这些 国家长期发展的经验得出，融资融券业务的开展对证券业的长期发展起到了积极的作用。对我国证券市场而言，融资融券业务是一项新的业务，开启了我国证券市场的新天地。在全国的重视与关注下， 2010 年 3 月 19 日，中国证券业监督委员会公布了融资融券首批试点券商名单，海通证券紧紧把握这一重要机遇，获准成为首批 6
2、家试点券商之一。然而，融资融券业务的开展对于海通证券是机遇，更是挑战。面对激烈的市场竞争，认清融资融资开展的现状、发现业务开展中存在的问题、寻求相应的解决对策，就成了海通证券当前迫切需要考虑的重点。 本文通过对融资融券 业务全面的理解，具体结合海通证券融资融券业务的开展现状，运用实证研究的方法分析融资融券业务在海通证券开展中存在的问题，从而提出海通证券融资融券业务问题的解决对策。 关键词： 证券市场；海通证券；融资融券II Abstract Margin is the worlds stock market is one commonly used way to trade; the Unit
3、ed States, Japan, Korea and Western Europe are more mature stock market to allow the stock of credit transactions. Long-term development of these countries learned from experience that margin trading business to carry out long-term development of the securities industry has played a positive role. C
4、hina securities market, margin trading is a new business, opened a new world of Chinas securities market. Attention and concern in the country, the March 19, 2010, China Securities Regulatory Commission announced the first pilot brokerage margin list, Hai Tong Securities firmly grasp this important
5、opportunity, allowed to become the first batch of six pilot brokers one. However, the conduct of margin trading is an opportunity for Hai Tong Securities, but also a challenge. The face of fierce market competition, and understand the status of the financing to carry out financing and found problems
6、 in business development and seek the appropriate countermeasures, it becomes Hai Tong the focus of the current urgent need to consider. Based on the comprehensive understanding of margin trading, the specific combination of Hai Tong Securities Margin Trading on Present Situation, the use of empiric
7、al research methods of margin trading business carried out in the Hai Tong Securities problems, which made financing Hai Tong Securities Lending Solutions business problems. Keywords: securities market; Hai Tong securities; financing securities lending 目 录1 海通证券开展融资融券业务的意义 .3 1.1 融资融券的概念 .3 1.2 海通证券
8、开展融资融券业务的意义 .4 2 海通证券融资融券业务的发展现状 .5 2.1 海通证券的发展概述 .5 2.2 海通证券融资融券业务的特色 .7 2.2.1 率先取得试点资格，授信灵活 .7 2.2.2 净资本规模排名靠前，具备资金优势 .8 2.2.3 营业网点分布广泛，费用低 .8 2.3 海通证券融资融券业务开展的现状 .8 3 海通证券开展融资融券业务的问题分析 .10 3.1 业务操作风险 .10 3.2 流动性风险 .10 3.3 客户信用风险 .10 3.4 缺乏有效的转融通机制 . 11 3.5 融资融券标的范围狭窄 . 11 3.6 投资者的资金利用率低 .12 4 海通证
9、券融资融券业务的对策 .13 4.1 规范业务流程，形成融资融券业务规模 .13 4.2 控制资金流动性风险 .13 4.3 加强客户管理，降低信用风险 .13 4.4 建立有效地转融通机制 .14 4.5 逐步扩大融资融券的标的范围 .14 4.6 逐步放宽投资者的资金利用率 .15 结 论 .16 参考文献 .17 致 谢 . 错误 !未定义书签。 12 融资融券是世界股票市场广泛流行的交易方式之一，美国、日本、韩国、西欧等比较成熟的证券市场都允许股票信用交易。依据这些国家长期发展的经验，融资融券业务对证券业的长期发展是有利的，并能成为证券公司发展壮大的催化剂。融资融券业务的开展对目前国内
10、证券市场而言是一种创新，意味着开启了我国 证券市场的新天地。它的开展受到了全国的重视与关注。 2010 年 3月 19 日，我国证监会公布了融资融券首批试点的 6 家券商，海通证券正好抓住了这一重要的机遇，成为了首批试点券商中的一员。海通证券的雄厚资金和规模都给融资融券业务的开展奠定了基础。由于融资融券处于起步阶段，出现的问题需要去分析与研究，促使融资融券能够更健康稳健的发展。 1 海通证券开展融资融券业务的意义 1.1 融资融券的概念 融资融券又称证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务试点资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券融资交易或借入上市证券 并卖出融券交易的行为。包括券商
11、对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。其中，融资买入证券为“买空”，融券卖出证券为“卖空”。 融资交易是指投资者按规定向证券公司支付一定比例的保证金，在对某种股票价格的波动进行分析后认为该股票价格会上涨后，委托证券公司买入该股票，超出保证金部分的资金由证券公司垫付，投资者到期偿还本息，而投资者购入的股票则作为借款抵押存放在证券公司或相关机构。 融券交易是指投资者预期股票价格将要下跌，按规定向证券公司支付一定比例的保证金，同时向证券公司借入股票后委托其按现行价格卖出， 到期偿还相同数量的同种股票并支付利息，而投资者卖出股票所得款项必须存入证券公司或相关机构。 融资融券业务，是指证券公
12、司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 目前，融资融券在世界范围主要有两种模式：一是以欧美、中国香港为代表的分散信用模式，由券商等金融机构独立向客户提供资金和证券；二是日本、台湾地区的集中信用模式，由专门的证券金融公司提供资金和证券。 12 1.2 海通证券开展融资融券业务的意义分析 首先，海通证券开展融资融券是完善资本市场机制的需要。 我国证券市场属于 典型的单边市，只能做多，不能做空。投资者要想博取价差收益，只有先买进股票然后再高价卖出。也就是说，只有股价上涨才能赚钱，一旦市场出现危机，股价下跌，投资人或者逃出空仓，或者被套赔钱。信用交易制度通过
13、融券卖空机制就可以大幅增加股票的供应，达到削弱或消除“庄家”控制股票交易的目的，还原价值规律在股价形成机制中的主导作用。 其次，开展融资融券业务给海通证券带来了一个全新的盈利渠道。融资融券业务的引进开展不仅会给证券市场带来巨大的新增资金，同时也会大大提高市场交易的活跃性，从而给海通证券带来更多的经纪业务收入。其次 ，融资融券业务本身也可以成为海通证券的一项重要业务。在美国 1980年的所有证券公司的收入中，有 13来自于对投资者融资的利息收入。而在香港和台湾则更高，可以达到经纪业务总收入的 1/3以上。所以对于目前融资融券处于刚刚起步阶段，势必会给海通证券提供一个新的盈利渠道。 再次，融资融券
14、的开展增加了海通证券的业务种类。融资融券业务的推出，给海通证券提供了创新平台，可以在此基础上衍生出很多交易方式和产品，为自营业务降低成本和套期保值提供了可能性。同时也丰富了海通证券的业务种类，增加了证券公司的收入来源。 最后 ，融资融券的开展从根本上解决了地下信用交易行为，间接的促使海通证券健康快速的发展。地下证券信用行为的存在和泛滥，对海通证券以及整个证券市场来说都是面临极大的信用风险，它使管理层对资金流动难以监控，并助长了资金炒作和投机行为，损害其他投资者的利益阻碍市场的健康发展 1。而融资融券的逐步开展，使融资融券行为合法化，是促使券商健康稳健发展的必然要求。 1黄少娜 .证券公司开展融
15、资融券业务研究 J.经济与社会发展 ,2010(08). 12 2 海通证券融资融券业务的发展现状 2.1 海通证券的发展概述 海通证券股份有限公司成立于 1988 年，前身是上海海通证券公司，是我国最早成立的证券公司 之一。 1994 年改制为有限责任公司，并发展成全国性的证券公司。 2001 年底，公司整体改制为股份有限公司。 2002 年，经中国证监会批准，公司注册资本金增至 87.34 亿元，成为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司。 2005 年经中国证券业协会评审通过，海通证券成为创新试点券商。 2007 公司成功挂牌上市并成功完成定向增发，优化了公司股东结构，公司资本金达到
16、 82.27 亿元。在多年的发展中，海通证券始终遵循“务实、开拓、稳健、卓越”的经营理念和“规范管理、积极开拓、稳健经营、提高效益”的经营方针，坚持“稳健乃至保 守”的企业品牌，追求“管理一流、人才一流、服务一流、效益一流”的经营管理目标，近年来取得了显著的经济效益和社会效益，公司现有 6 家子公司、 10 家分公司， 188 家证券营业部分布在全国 118个城市，客户总数达 300 万， 2010 年末公司总资产大致 1160.7 亿元（海通证券公司 2010 年的财务情况见表 1）。 表 1 海通证券公司 2010年的财务情况 主要指标 2010 年 营业总收入（万） 11607390.3
17、2 主营业务收入（万） 961526.03 营业总成本（万） 426301.25 销售费用（万） 390922.95 主营业务利润（万） 483256.16 净利润（万） 368455.06 利润总额（万） 498901.86 每股收益（元） 0.45 每股净资产（元） 5.4 加权净资产收益率（ %） 8.42 资料来源：根据海通证券 2010 年度财务报表整理所得 良好的服务质量、精湛的技术水平、孜孜以求的创新精神，使海通证券公司的主要基本业务都得到了客户的广泛认可。海通证券的主要业务有：经纪业务、自营业务、资产管理业务等（海通证券主要业务介绍见表 2）。 12 表 2 海通证券主要业务
18、业务名称 服务内容 经纪业务 组织金融产品销售、投资咨询、投资顾问业务管理、交易管理、港股期货等中间业务介绍、经纪业务管理和推进、电子商务平台建设与运用以及客户服务中心管理 投资银行业务 在一级市场对承销、并购和融资业务提供财务顾问 并购融资业务 对上市公司的收购与反收购、合并与分立、回购以及上市公司重大资产重组、跨境并购、上市公司股权激励、公司私募融资、行业并购咨询等提供财务顾问业务 资产管理业务 受理客户委托的资产，进行专业的证券投资运作，实现客户资产的保值增值，为公司和客户创造社会效益和经济效益 债券融资业务 从事企业债、公司债、金融债及企业资产证券化等固定收益类产品的一级承销 国际业务
19、 与海外战略合作伙伴共同推进跨国财务顾问业务、跨国并购、股权投资等 衍生产品业务 开展以股指期货套期保值、 ETF 套利交易业务为主的场内衍生产品业务，筹备其它有望在交易所挂牌的金融衍生产品的交易、避险及做市等业务，向市场提供实现特定风险收益的结构化产品，向高端客户和机构客户提供量身定做的衍生产品解决方案 证券研究 对中国资本市场重大理论、实践和政策问题的前瞻性深度研究，对中国宏观经济和证券市场趋势的较准确判断，对市场投资机会 的及时跟踪把握 固定收益业务 主要从事国债、企业（公司）债券、短期融资债券、中期票据、资产证券化以及创新类固定收益产品的销售交易业务 资料来源：根据海通证券官网资料整理
20、所得 在海通证券所有业务当中，经纪业务、自营业务、资产管理业务、投资银行业务等对于公司的营业收入影响重大。从 2010 年度公布的 部分主要业务的经营情况中，可以看出这几项业务的重要地位（截至 2010 年 6 月部分业务业绩见表 3）。 12 表 3 截止 2010年 6月部分业务业绩 项目名称 营业收入（万元） 营业利润（万元） 毛利率（ %） 占 主 营 业务 收入比例（ %） 经纪业务 241716.83 140549.16 58.15 55.16 自营业务 18131.91 14427.04 79.57 4.14 资产管理业务 37851.35 14459.59 38.20 8.64
21、 投资银行业务 61519.18 39635.30 64.43 14.04 资料来源： 根据 2010 年度海通证券财务报表整理 所得 2008 年 12 月 ， 海通证券融资融券部成立 ，该部门的成立给今后的融资融券试点起到了极好的铺垫作用。该部门 具体负责公司融资融券业务的运作和管理 ， 主要 职责包括 ： 提供客户融资融券渠道、制定客户准入条件、建立客户信用评估体系、实施风险监控及开展投资者教育等。融资融券部坚持创新为先，围绕融资融券业务，全面构建了开展融资融券业务的组织架构，建立了运行安全、高效、功能全面的融资融券业务交易及管理系统，形成了科学严密的三级风险控制体系，配备了具有财务、法
22、律、风险控制及计算机等深厚专业背景的融资融券业务团队，依靠公司雄厚的资金实力为融资融券业务配备了充裕的资金和证券，全面实施客户资金第三方存管，为客户资金安全提供了重要保障。 2010 年 3 月 19 日 ，海通证券公司获批成为 首批融资融券业务试点券商之一，使海通证券的融资融券业务开始正式起步。 2.2 海通证券融资融券业务的特色 2.2.1 率先取得试点资格，授信灵活 融资融券业务开展后，公司的融资融券规模、交易量等指标均位列同行业前列。融资融券的 总规模达到 了 80 亿 ，成为当时 已公开宣布融资融券业务规模的证券公司中规模最大的 一家。据海通证券统计， 截至 2010 年 12 月
23、31 日，公司融资余额市场占比为 16.39%；融券余额市场占比为 2.49%。沪深两市的累计融资买入交易金额为 696 亿元，公司同期融资买入交易金额为 192 亿元，市场占比为 27.52%。 并且，在海通证券 资金账户开户时间满 18 个月普通账户资产总值在 50 万以上的客户，均可申请融资融券业务。申请时，客户只需提供基本情况、财务状况等相关信息。海通 证券 对征信通过的客户进行授信。授信12 过程 采用 的是 预 先 授信模式，即 在 授信时不要求客户提交担保品，主要依据客户的信用评级、普通资金账户的资产总值以及客户提供的其他金融资产等确定客户的授信额度 。 2.2.2 净资本规模排
24、名靠前，具备资金优势 海通证券 公司雄厚的资金实力奠定了为客户提供融资融券服务的基础。据2010 年度财务报表显示，截至 2010 年底公司总 资产已达 1160.74 亿元，净资产为 444.64 亿元。 2010 年 2 月公司董事会批准融资融券业务规模为 80 亿元，当然随着融资融券业务的成熟和发展，将会进一步投入资金扩大业务规模。 2.2.3 营业网点分布广泛，费用低 在海通证券 ， 有 188 家证券营业部分布在全国 118 个城市，客户总数达 300万 客户。而且，融资融券业务中实际承担的利息和融券费用较低。授信后，若客户未使用额度，将不必承担任何费用；若客户使用额度的，便按客户实
25、际使用的资金或证券计收利息或费用。 2.3 海通证券融资融券业务开展的现状 首先，从 2010 年 03 月底 融资融券业务开展后，公司的融资融券规模、交易量等指标均位列同行业前列。 在 2010 年 03 月 31 日，海通证券夺得上海交易所融券业务第一单，截止 04 月 01 日，海通证券已有 8 位客户开通融资融券业务。 2010 年 4 月底，海通证券融资融券业务开户数量已达 50 60 户，授信2 亿多元，位居行业第三。 截至 2010 年 11 月 30 日，公司融资余额市场占比为16.47%；融券余额市场占比为 12.56%。沪深两市的累计融资买入交易金额为 527亿元，公司同期融资买入交易金额为 151 亿元，市场占比为 28.72%。 其次 ， 海通证券在 2010 年 2 月时增加了 40 亿资金用于开展融资融券业务，其 融资融券业务总规模达到 了 80 亿 ，成为当时 已公开宣布融资融券业务规模的证券公司中规模最大的 一家 。 公司雄厚的资金实力奠定了为客户提供融资融券业务的基础。截至 2011 年 2 月底，从各主要试点券商的所占市场份额可以看出，海通证券所占份额为 13.04%，位居第一（主要试点券商所占市场份额见图 1）。
