1、外文文献翻译一、外文原文原文CONTROLAVERSIONANDTHESEARCHFOREXTERNALFINANCINGINSWEDISHSMESTECHNOLOGICALDEVELOPMENTTHEDEVELOPMENTOFTECHNOLOGYANDTHEIMPACTOFNEWPRODUCTIONMETHODSSHAPEMANYINDUSTRIESMURRAY,1997INTURBULENTENVIRONMENTS,BUSINESSFIRMSNEEDTOMAINTAINAREADINESSTOINVESTINEMERGINGTECHNOLOGIESIFTHEYARETOSURVIVEAND
2、PROSPERSEEOAKEY,1984BUSINESSFIRMSOPERATINGINHIGHTECHENVIRONMENTSAREPERHAPSTHEMOSTOBVIOUSEXAMPLESOFFIRMSNEEDINGTOCONSTANTLYREINVESTINMACHINERYANDEQUIPMENT,AS,BYDEFINITION,THEYMUSTBEONTHECUTTINGEDGEOFTECHNOLOGYDEVELOPMENTROBERTS,1991THEIMPACTOFAHIGHERREINVESTMENTRATEISNOTTHEONLYREASONWHYTHESEFIRMSNEED
3、ANOPENATTITUDETOWARDSEXTERNALFINANCIERSTHEREISALSOACONTRIBUTORYFACTORASSOCIATEDWITHTHEUNCERTAINTYOFTHECAPABILITIESANDPROPERTIESOFINVESTEDMACHINERYANDEQUIPMENTWHICHPLAYSAROLELINDSTRMANDOLOFSSON,1998ASTHEINHERENTHETEROGENEITYFORCESFIRMSTOREFOCUSANDTOTRYOUTNEWRESOURCECOMBINATIONS,INCLUDINGNEWCOMBINATIO
4、NSOFTECHNOLOGYANDRAWMATERIAL,ITALSOBECOMESIMPERATIVETOACQUIREADEQUATEFINANCIALBACKINGTOSUPPORTINVESTMENTSENTAILINGHIGHERRISKSH1THEGREATERAFIRMSNEEDISTOINVESTINNEWMACHINERYANDTECHNOLOGY,THEMOREFAVOURABLEWILLITPERCEIVETHEUSEOFEXTERNALFINANCIERSFINANCIALWEAKNESSSEVERALSTUDIESSEEREID,1996WINBORGANDLANDS
5、TRM,1997HAVESHOWNTHATMOSTENTREPRENEURSARENOTACTUALLYINTERESTEDINOBTAININGEXTERNALFINANCE,ESPECIALLYANYTHATWOULDENTAILANYCHANGEOFOWNERSHIPTHEMAINREASONFORTHISRELUCTANCETOALLOWEXTERNALFINANCIERSACCESSSEEMSTOBECONTROLAVERSIONCRESSY,1995THEINTERNALLYGENERATEDFUNDSINEFFECTBECOMESASPENDINGLIMITFORCONTROLA
6、VERSEFIRMSSIMPLYPUT,FIRMSWILLNOTALLOWTHEMSELVESTOINVEST,UNLESSITISABSOLUTELYCERTAINTHATALLCAPITALNEEDEDCANBEGENERATEDWITHOUTCOMPROMISINGTHEEXISTINGBALANCEBETWEENINTERNALLYVERSUSEXTERNALLYORIGINATEDFUNDSASDECISIONSREGARDINGWHETHERTOACCEPTEXTERNALLYGENERATEDFUNDSAREGENERALLYSTRATEGICINNATURE,BECAUSEIT
7、TAKESTIMETOATTRACTEXTERNALFINANCIERS,THEEQUITYTODEBTRATIOISOFPRIMARYIMPORTANCEINMEASURINGFINANCIALDISTRESSTHEEQUITYTODEBTRATIOISESSENTIALLYAMEASUREOFAFIRMSCAPACITYTOCOPEWITHLOSSESOVERALONGPERIODOFTIME,ASITISAMEASUREOFTHEFUNDAMENTALCAPITALSTRUCTUREINABUSINESSFIRMINAGREEMENTWITHTHIS,ASTUDYBYLANDSTRMAN
8、DWINBORG1995CONCLUDESTHATATTITUDESTOWARDSEXTERNALFINANCIERSAREINFACTPARTLYDEPENDENTONTHEFINANCIALSTATUSOFTHEFIRMWHENTHEFIRMEXPERIENCESFINANCIALDIFFICULTIES,THEATTITUDETOWARDSEXTERNALFINANCIERSCHANGESANDTENDSTOBEMOREPOSITIVEH2THEPOORERAFIRMSFINANCIALSTATUS,THEMOREFAVOURABLEWILLITPERCEIVETHEUSEOFEXTER
9、NALFINANCIERSGROWTHPRESSURERECENTRESEARCHABOUTSMALLANDMEDIUMSIZEDFIRMSHASTOALARGEEXTENTFOCUSEDONGROWTHSEEDAVIDSSONANDWIKLUND,2000DONCKELS,2000STOREY1997IDENTIFIESSEVERALFACTORSTHATEXPLAINWHYSOMESMALLFIRMSGROW,WHILSTOTHERSDONOTTHEANALYSISSHOWSTHATYOUNGERFIRMSINDYNAMICSECTORSTENDSTOGROWFASTERHALL1989H
10、ASPROVIDEDEVIDENCETHATTHEAMBITIONTOGROWISCORRELATEDTOTHEFINANCIALSEARCHACTIVITYONEGROUPOFFIRMS,WHATCRESSY1995WOULDCALLMOVERS,SEEMSTODISPLAYASTRONGAMBITIONTOGROW,WHICHINTURNLEADSTOAGREATERNEEDFORCAPITALTHESEFIRMSAREMOREACTIVEINSEARCHINGFORNEWFINANCIERSWHENTHEINTERNALLYGENERATEDFUNDSAREINADEQUATEOLOFS
11、SON,1994FASTGROWINGFIRMSTHEREFORETENDTODISPLAYLESSCONTROLAVERSIONITCANBEQUESTIONEDIFTHISATTITUDEIS“VOLUNTARY”ORIFTHENEEDTOGROWISCONNECTEDTOTHEACTUALSURVIVALOFTHEFIRMH3THEGREATERTHEIMPORTANCEAFIRMPLACESINTHEGROWTHINTHENUMBEROFEMPLOYEES,THEMOREFAVOURABLEWILLITPERCEIVETHEUSEOFEXTERNALFINANCIERSSIZEWHEN
12、FIRMSGROW,THEYGRADUALLYATTAINAGREATERABILITYINRESOURCEGENERATION,BUTTHEYALSOENCOUNTERNEWDIFFICULTIESINTERMSOFFINANCIALLEVERAGEANDALSOINTHEFORMOFNEWEXPECTATIONSANDREQUIREMENTSSTOREY,1997ASAFIRMGROWS,THEINDIVIDUALENTREPRENEURISFORCEDTORELINQUISHCONTROLOFDAILYOPERATIONSINTOTHEHANDSOFSUBORDINATESWIKLUND
13、,1998INCREASINGLY,THEENTREPRENEURALSOBECOMESDEPENDENTONSKILLSPOSSESSEDBYINDIVIDUALSOUTSIDETHEFIRM,SUCHASBANKERS,LAWYERSANDAUDITORSREGARDLESSOFWHETHERCONTROLISDISPERSEDWITHINOROUTSIDETHECONFINESOFTHEFIRM,THEORIGINALOWNERWILLHAVETOBECOMEPROFESSIONALINTHEHANDLINGOFFINANCIALMATTERSTHISUSUALLYLEADSTOMORE
14、ELABORATERELATIONSHIPSWITHFINANCIALINSTITUTIONS,WHICHINTURNLEADSTOANINCREASINGAWARENESSOFTHEPOSSIBILITIESINHERENTINBANKFINANCINGNOTSURPRISINGLY,EARLIERRESEARCHSEECRESSYANDOLOFSSON,1996HASINDICATEDTHATLARGERFIRMSHAVEAMOREFAVOURABLEPERCEPTIONOFEXTERNALFINANCINGH4THELARGERTHEFIRM,THEMOREFAVOURABLEWILLI
15、TPERCEIVETHEUSEOFEXTERNALFINANCIERSCONTROLAVERSIONANDBANKLOANAPPLICATIONSDONALDSONSRESEARCHFROMTHE1960SINDICATESTHATMANAGERSDONOTALWAYSPREFERTHESOURCEOFFINANCETHATHASTHELOWESTINTERESTRATEDONALDSON,1961,1969LATERRESEARCHDONALDSON,1984MYERS,1984HASSHOWNTHATFIRMSSEEMTOHAVEASTABLEORDEROFPREFERENCEFORDIF
16、FERENTSOURCESOFFINANCEINTERNALLYGENERATEDFUNDSAREPREFERREDTOBANKLOANS,WHICHINTURNAREPREFERREDTONEWEQUITYTHISSTABLEPREFERENCEORDERTOWARDSFINANCIALSOURCESISREFERREDTOASTHE“PECKINGORDER”BYMYERS1984BOTHDONALDSONANDMYERSSTUDIEDLARGELISTEDAMERICANENTERPRISES,WHICHCERTAINLYOPERATEUNDERDIFFERENTCIRCUMSTANCE
17、STOSMESNEVERTHELESS,SEVERALSTUDIESHAVESHOWNTHATTHEPECKINGORDERFRAMEWORKISAFRUITFULAPPROACHFORTHESTUDYOFFINANCIALDECISIONMAKINGINSMALLFIRMSREID,1996THERESULTSFROMCRESSYANDOLOFSSON,1996SUGGESTSTHATTHESMESINSWEDENHAVEAFINANCIALPECKINGORDERTHEINTERNALLYGENERATEDFUNDSAREMOSTIMPORTANT,FOLLOWEDBYBANKLOANSA
18、NDNEWEQUITYFROMEXTERNALPARTNERSTHISALSOLEADSTOTHECONCLUSIONTHATIFSMALLANDMEDIUMSIZEDENTERPRISESCHOOSETOSEEKEXTERNALFINANCINGTHEYWILLTRYTOFOLLOWTHEPECKINGORDERTHEORYH5THEMOREFAVOURABLEAFIRMPERCEIVESEXTERNALFINANCINGTOBE,THEMORELIKELYITISTHATTHEFIRMWILLACTUALLYSEEKFINANCINGFROMABANKMETHODOLOGYSAMPLEAN
19、DRESPONSERATETHEEMPIRICALEVIDENCECONSISTSOFTHERESULTSOFASURVEYSENTTO545CEOSINSWEDISHSMESINTHISSTUDYWEDEFINETHETERM“SME”TOINCLUDEFIRMSWITHLESSTHAN200EMPLOYEESTHISDEFINITIONISORIGINALLYDERIVEDFROMTHEBOLTONREPORT,ANDTHISNUMBERHASCOMETOBEACCEPTEDINSWEDISHSTUDIESASTHENORMDUETOTHESCARCITYOFLARGEFIRMSBOLTO
20、N,1971FORSWEDEN,SEEDAVIDSSON,1989DUETOQUALITYPROBLEMSINTHEDATAFROMSTATISTICSSWEDEN,ITWASDECIDEDTOEXCLUDEFIRMSWITHLESSTHANFIVEEMPLOYEESINADDITION,FIRMSWEREEXCLUDEDIFTHEYBELONGEDTOGROUPSOFCOMPANIESWITHMORETHAN200EMPLOYEESALLFIRMSINTHISSTUDYAREINCORPORATED,BECAUSEOFTHEREQUIREMENTSFORTHEAVAILABILITYOFAC
21、COUNTSDATAALLSWEDISHMANUFACTURINGSECTORSAREINCLUDEDINTHEDEFINITIONOFMANUFACTURING,WITHTHEEXCEPTIONOFNEWSPAPERSANDPUBLISHINGHOUSESBUSINESSSERVICESSECTORSINCLUDECOMPUTERCONSULTANCYANDSOFTWAREANDOTHERTECHNICALSERVICESCONSULTANCYSERVICESINTHECORPORATEORGANISATION/RATIONALISATIONANDCORPORATESECURITYSERVI
22、CESTHEREARETHREEDIFFERENTSIZEGROUPS,519EMPLOYEES,2049EMPLOYEESAND50199EMPLOYEESWITHINTHETWOBUSINESSSECTORSTHESAMPLEEXTRACTIONWASMADEATSTATISTICSSWEDENINLATEOCTOBER1997THETOTALSAMPLECONSISTEDOF600FIRMSAFTEREXCLUSIONOFFIRMSOUTSIDETHETARGETGROUP,THESAMPLECONSISTEDOF545FIRMSOFTHE545FIRMS281RESPONDED,WHI
23、CHRESULTEDINARESPONSERATEOF516PERCENTINTHEDIFFERENTSTRATATHERESPONSERATESWERESIMILAR,BETWEEN48AND52THETABLESHOWSTHATMANUFACTURINGFIRMSONAVERAGEAREFIFTEENYEARSOLDERTHANBUSINESSSERVICESFIRMSWHENEVALUATEDATTHEMEDIANONEOFTHEREASONSBEHINDTHISISTHEFACTTHATYOUNGERFIRMSHAVEAHIGHERDEATHRATIOTHANOLDERFIRMSANO
24、THEREXPLANATIONISTHELOWERENTRYANDEXITBARRIERSWITHINTHEBUSINESSSERVICESECTORINCOMPARISONWITHTHEMANUFACTURINGSECTORFROMTABLEIITCANALSOBEDERIVEDTHATTHEGROWTHRATEAMONGTHEBUSINESSSERVICEFIRMSAREHIGHERTHANAMONGTHEMANUFACTURINGFIRMSTHISISTRUEFORBOTHTURNOVERANDNUMBEROFEMPLOYEESNONRESPONDENTSONEPROBLEMWITHSU
25、RVEYSTUDIESHASTODOWITHNONRESPONDENTSIFTHERATIOOFNONRESPONDENTSTORESPONDENTSISLARGE,THEREISRISKOFDISTORTION,WHICHLIMITSTHEPOSSIBILITYTOMAKEGENERALISATABLEIAGE,NUMBEROFEMPLOYEESANDTURNOVERBYINDUSTRYSECTORINDUSTRYSECTORMEANMEDIANMANUFACTURINGBUSINESSSERVICESMANUFACTURINGBUSINESSSERVICESAGE33172510NOOFE
26、MPLOYEES199648362520199851512833TURNOVER,MSEKA199668432420199880613230AMSEKMILLIONSWEDISHKRONATIONSFROMTHESTUDYTOREDUCETHERISKOFDISTORTION,WEHAVEMADEASIMPLETESTTOSEEWHETHERTHENONRESPONDENTSDIFFEREDFROMRESPONDENTSINTERMSOFINDUSTRYANDSIZE,SINCETHESEVARIABLESHAVEBEENSHOWNTOHAVEANIMPACTONFINANCIALSEARCH
27、BEHAVIOURCRESSYANDOLOFSSON,1996THEANALYSISINDICATEDTHATTHEREWERENOSIGNIFICANTDIFFERENCESBETWEENRESPONDENTSANDNONRESPONDENTSASFARASTHEVARIABLESMAINBUSINESS,SECONDBUSINESS,GEOGRAPHICALLOCATION,NUMBEROFBRANCHESANDSIZEWERECONCERNEDTHEPVALUESVARIEDBETWEEN029095ACCORDINGTOSOMERESEARCHERS,THEREARESIMILARIT
28、IESBETWEENLATERESPONDENTSANDNONRESPONDENTSARMSTRONGANDOVERTON,1977WEDIVIDEDTHESAMPLEINTWOHALVES,ONEWITHEARLYRESPONDENTSANDONEWITHLATERESPONDENTSANDTESTEDWHETHERTHEREWEREANYDIFFERENCESBETWEENTHETWOGROUPSOFTHEMORETHAN100VARIABLESWEHAVECOLLECTED,WEFOUNDTHATFIVEDIFFEREDSIGNIFICANTLYBETWEENTHEEARLYANDLAT
29、ERESPONDENTSHOWEVER,WEWERENOTABLETOSEEANYPATTERNINTHEDIFFERENCESLISRELTHEDATAHAVEBEENANALYSEDUSINGTHELISRELMETHOD,AMODELLINGMETHODUSINGSTRUCTURALEQUATIONSTHEPRIMARYADVANTAGEOFLISRELLIESINTHEPROGRAMSABILITYTOTESTTHESIGNIFICANCEOFINDICATORSANDCONSTRUCTSSIMULTANEOUSLYACROSSTHEMODELTHEPROGRAMPROVIDEWARN
30、INGSIFTHEREAREINTERRELATIONSHIPSBETWEENCONSTRUCTSTHATHAVENOTBEENSUGGESTEDINTHEORIGINALMODELTHEREFORE,MODELSCANBEDEVELOPEDTHROUGHTHEUSEOFTHESESUGGESTEDMODIFICATIONSANDERSONANDGERBING1988ARGUETHATTHEMODELBUILDINGTASKCANBESEENASATWOSTEPAPPROACHTHEFIRSTSTAGEUSESFACTORANALYSISTOPROVIDEACONFIRMATORYMEASUR
31、EMENTMODELTHATSPECIFIESTHEPROPERTIESOFCONSTRUCTSINTHESECONDSTAGE,THECAUSALRELATIONSBETWEENCONSTRUCTSAREANALYSEDINTHELISRELPROGRAM,THESETWOSEPARATESTAGESARECONDUCTEDSIMULTANEOUSLYTHEPRINCIPALDRAWBACKISTHEEXPLORATORYUSEOFLISRELTHECONSTRUCTSNEEDTOBESOLIDTHEORETICALLYINORDERFORTHEPROGRAMTOFUNCTIONPROPER
32、LYBENTLERANDCHOU1987ARGUETHATONEOFTHEMOSTIMPORTANTQUESTIONSINSTRUCTURALMODELLINGISWHETHERTHESAMPLECOMESFROMAPOPULATIONTHATISRELEVANTTOTHETHEORETICALIDEASTHATAREBEINGEVALUATEDINOURVIEW,THISMEANSTHATTHECRUCIALELEMENTINANALYSINGTHERESULTSOFLISRELMODELSISTOMAKEABSOLUTELYSURETHATTHELATENTVARIABLES,THATIS
33、,THEQUESTIONSASKEDASTHISARTICLEISBASEDONASURVEY,CORRESPONDWITHTHETHEORETICALCLAIMSTHATAREMADEAND,SUBSEQUENTLY,WITHTHECONCLUSIONSGENERATEDTHROUGHTHEUSEOFTHEMODELTHUS,IFTHEMODELPROVIDESANACCEPTABLEFITWITHINTHEPROGRAMANDAPLAUSIBLECONNECTIONBETWEENTHEQUESTIONSANDTHETHEORETICALCONSTRUCTS,THEN,ANDONLYTHEN
34、CANITBECLAIMEDTHATPROGRESSHASBEENMADETHELATENTVARIABLEUSEDMUSTMAKESENSEINTHEGIVENDOMAINBENTLERANDCHOU,1987ACOMMONNOTIONISTHATTHEREISACLEARCUTDIFFERENCEBETWEENCONFIRMATORYANDEXPLORATORYRESEARCHINPRACTICE,THOUGH,ITISHARDTOASSUMETHATACONFIRMATORYANALYSISNEEDSTOPROVIDEAPERFECTFITWITHOUTRESORTINGTOADJUST
35、MENTSINTHEFORMOFRESPECIFICATIONSIFTHISWERETHECASE,MOSTMODELSWOULDINVARIABLYFAIL,ANDTHEGENERATIONOFAMODELPROVIDINGANACCEPTABLEFITWOULDBEASTATISTICALRARITYIFITWERETOPASSTHERIGOROUSTESTINGOFTHELISRELPROGRAMANDERSONANDGERBING,1988THEREFORE,ITISUSUALLYNECESSARYTOINCLUDEANELEMENTOFEXPLORATORYANALYSIS,INTH
36、EFORMOFRESPECIFICATIONS,TOGENERATEAFUNCTIONINGMODELINLISRELMODELS,VALIDITYISSUPPOSEDTOBEESTIMATEDUSINGTHREEDIFFERENTLEVELSOFTESTINGNOMOLOGICALVALIDITYISTHEVALIDITYOFTHEENTIREMODELDISCRIMINANTVALIDITYCHECKSFORTHEINDEPENDENCEOFCONSTRUCTSFROMINTERFERENCEFROMOTHERCONSTRUCTSANDCONVERGENTVALIDITYCONCERNST
37、HECOHERENCEOFTHELATENTVARIABLESINAGIVENCONSTRUCTTHENOMOLOGICALVALIDITYOFALISRELMODELISASSESSEDBYMEASURINGTHEDISTANCEBETWEENTHEDATAANDTHEMODELUSINGTHEDEGREEOFFREEDOMANDASIGNIFICANCETESTINTHEFORMOFAPROBABILITYESTIMATEPVALUETHEDISCRIMINANTANDCONVERGENTVALIDITYAREMEASUREDBYSTUDYINGTHETVALUESANDR2VALUESO
38、FEACHRELATIONINTHEMODELTHER2VALUEPROVIDESAMEASUREMENTOFTHESTRENGTHOFALINEARRELATIONSHIPTHETVALUESPROVIDEATESTOFSIGNIFICANCE,ANDTHELISRELPROGRAMSUGGESTATVALUEOFATLEAST196JRESKOGANDSRBOM,1993SOURCEBJRNBERGGREN,CHRISTEROLOFSSONANDLARSSILVER,SMALLBUSINESSECONOMICS,2000,VOLUME15,NUMBER3,PAGES233242译文控制规避
39、和搜索瑞典中小企业的外部融资发展技术科技的发展和新的生产方法的影响形成许多行业（穆雷，1997）。在动荡的环境中，商业公司如果要生存和发展，需要维持投资在新兴技术的意愿（欧基，1984）。商业企业在高科技环境中工作也许需要不断的再投资机械和设备，企业的最明显的例子定义，他们必须在技术开发的最前沿（罗伯茨，1991年）。较高的再投资率的影响不是唯一的原因，这些公司需要一个开放外部融资的态度。还有一个同能力投资机械和设备的因素，起到了重要作用（特罗姆和奥洛夫松，1998年）的属性不确定性。由于固有的非均质性迫使企业重新调整，并尝试新的资源组合，包括技术和原材料的新组合成为必须获得足够的财政支持，以
40、支持投资将会导致更高的风险。H1大企业的需要，是投资于新设备和技术，更有利的是感知外部融资的使用。财政弱点几项研究（里德，1996年，温堡和伦斯特伦，1997年）显示，多数企业家实际上没有兴趣争取外部资金，特别是那些将导致任何所有权变更的。此不愿允许访问外部融资的主要原因似乎是控制厌恶（克雷西，1995年）。为规避企业有效的内部产生的资金成为控制开支限额。简单地说，公司不会随便让自己投资的，除非是绝对肯定，所有的资金需要，同时又不损害之间的内部与外部的资金现有的平衡。至于是否决定接受外部产生的资金一般都具有战略性质，因为它需要时间来吸引外资金融家，负债率是衡量股票财务危机最重要的因素。权益对债
41、务比率基本上是一个公司能应付在一个较长时间的损失，因为它是一个商业企业资本结构的根本措施。这个协议，由伦斯特伦和温堡研究（1995年）提出的结论是，对外部融资的态度实际上在一定程度上是由公司财务状况而定。当企业出现财务困难外部融资的态度变得更加积极。H2一个公司的财务状况窘迫，更有利将它感知外部融资的使用。增长的压力关于中小型企业最近的研究在很大程度上以经济增长为重点（戴维森和维柯兰德，2000达克尔斯，2000）。斯托雷（1997年）确定的几个因素可以解释为什么有些小公司成长，而有的则没有。分析表明，年轻有活力的部门的企业往往成长得更快。霍尔（1989）提供的证据表明，共同成长的相关的金融搜
42、索活动。一个公司，克雷西（1995）称之为搬运工，野心增加，这反过来又导致了更多的资本的需要。这些公司在国内产生的资金不足（奥洛夫松，1994年）便积极寻找新的融资。因此，快速增长的企业有脱颖而出的，最新走向显示反感低控制。值得质疑的如果这种态度是“自愿”或如果成长所需要联系到公司的存亡。H3重要的是公司的雇员人数增长，更有利将它感知外部融资的使用。尺寸企业的成长过程中，他们逐步实现了增强资源生成能力，但他们也遇到财务杠杆方面的新困难和新的期望要求（层，1997年），作为一家公司的发展，个人创业者不得不放弃下属（维柯兰德，1998年）的日常业务的控制权。越来越多的企业家也成为由企业之外者，如银
43、行家，律师和审计师应具备这样的技能而定。无论是内部或外部控制的公司的范围分散与否，原主人必须对专业金融事务进行处理。这通常会导致金融机构的更深层的关系，从而越来越意识到达到银行固有融资的可能性。毫不奇怪，早期的研究（克雷和奥洛夫松，1996）已表示，大公司有一个更加有利的外部融资的条件。H4企业越大，越有利于将它感知外部融资的使用。规避和控制银行贷款申请唐纳森在上世纪60年代的研究表明，经理们并不总是喜欢资金来源是最低的利率（唐纳森，1961）。后来的研究（唐纳森，1984；迈尔斯，1984）表明，企业似乎有对不同的资金来源稳定的偏好顺序为内部产生的资金优先向银行贷款，而其中又更倾向于新的股权
44、。这对稳定的偏好顺序是被称为“啄食顺序”（迈尔斯，1984）两个研究梅耶和迈尔斯美国大型上市企业，这结果当然是中小型企业不同的情况下运作。尽管如此，一些研究表明，啄食顺序框架对小公司所做的金融决策（雷德，1996年）研究卓有成效。从（克雷和奥洛夫松，1996）的结果表明，在瑞典中小企业的金融啄食顺序首先是内部产生的资金是最重要的，再者是银行贷款和外部合作伙伴新的股权。这也导致如果中小型企业在选择寻求外部融资过程中他们将尝试啄序理论的结论。H5实际上如果能感知外部融资优惠的可能，该公司则会寻求银行融资。方法论样品和反应率实证证据一项对于545家瑞典中小型企业的调查研究。在这项研究中，我们定义“中
45、小企业“，包括少于200名员工的公司。这个定义是根据最初从博尔顿的报告，由于大公司的稀缺性，这个数字已经被纳入为被瑞典所接受的标准。（博尔顿，1971年瑞典，看到戴维森，1989）。由于在瑞典统计局数据的质量问题，决定排除少于五名员工的公司。此外，如果他们所属的有200多名员工的企业集团公司也被排除在外。在这项研究中所有的公司注册成立的要求是帐户数据的可用性。除了报纸和出版社出版，所有都包含在瑞典制造行业生产的定义中。商业服务部门包括计算机咨询和软件、其他技术服务；咨询服务、公司组织、合理化/企业安全服务。有三种不同大小的组织，分别有519雇员，2049员工和50199从业人员，对本行业带来益
46、处。样品萃取是在瑞典统计局在1997年10月底进行的。总样本数为600家企业。在排除公司的目标群体外，样本还包括545家公司。545家公司中281家回应，这导致反应率516。在不同层次的反应利率是相似的，在48至52。该表显示，制造业企业的平均年龄是十五岁与旧的商业服务公司相比处于中间位置。这背后的原因之一是，年轻的公司比老企业的死亡比例高。另一种解释是，与制造业的比较商业服务具有较低的进入门槛和行业内的障碍。从表一也可以推算出服务企业之间的业务增长速度高于制造业企业间的。对于营业额及员工人数也是如此。非受访者与调查研究的一个问题是非受访者。如果非受访者的比例较大，可能限制研究推广的风险。表I
47、年龄，员工人数及营业额按行业类别划分行业平均中值制造业商用服务业制造业商用服务业年龄33172510员工人数199648362520199851512833营业额，瑞典克朗199668432420199880613230一亿瑞典克朗一百万万瑞典克郎。为了减少失真的风险，我们做了一个简单的测试，看是否从不同产业和不同规模的受访者，因为这些变量对金融搜寻行为有影响（克雷和奥洛夫松，1996年）。分析表明，对于变量主营业务，第二个业务，地理位置，分枝数和大小不同的受访者和非受访者之间无显着差异。P值介于029095之间。据一些研究人员，还有受访者及非受访者（阿姆斯特朗和顿，1977）的相似性。我们分
48、为两半，早期和晚期的受访者之一的受访者样本以及测试两组之间是否有任何差异。我们已经收集超过100个变量，我们发现有五个不同的早期和晚期的受访者我们无法看到任何的差异模式。线性结构采用线性结构方法和采用结构方程建模方法对这些数据进行了分析。线性结构的主要优点在于程序的可移植性和该结构模型测试的指标意义。该方案提供警告，有结构之间的相互关系，但没有在原来的模型建议。因此，模型可以通过对这些建议的修改使用进行开发。安德森和格宾（1988）认为，该模型建设任务可以分两个步骤看。第一阶段利用因素分析，以提供一个验证性测量模型指定结构的属性。在第二阶段，构造之间的因果关系进行了分析。使得线性结构程序，在这
49、两个不同阶段同时进行。主要缺点是使用线性结构的探索中该结构必须以坚实的理论为程序才能正常工作。特勒和周（1987）认为，结构建模的最重要的一个问题是，样本数据来自相关的正在评估的理论思路。我们认为，这意味着在分析线性结构模型的结果的关键因素是要绝对确保潜在变数，也就是问的问题（如本文调查的基础上），其对应的理论主张，以及后来，通过对模型的使用所产生的结论。因此，模型提供了一个可以接受的范围内适合的方案之间的问题和理论结构，然后合理的连接，只有这样才可以称之为已经取得了进展。潜变量，必须用于给定域（特勒和周，1987）的意义。这有一个共同的概念是明确的验证性和探索性的差异研究。但在实践中，很难使假设与验证分析的调整形成一个完美的结合。在这样的情况下，如果它是通过对线性结构方案（安德森和格宾，1988）的严格测试，提供一个适合的可接受的统计模型，大多数模型将总是失败的。因此，通常需要包括对探索性元素形式得分析，从而产生一个正常运作的模式。在以线性结构模型有效性估计应该是使用三个不同等级的测试法理学的有效性是整个模型的有效性从构建独立判别有效性检查被其他结构的干扰；及收敛效度关系到在变量给定的结构潜在的连贯性。一个线性结构模型法则的有效性进行评估测出的数据和模型使用的自由度，以及一个概率估计（P值）测试的意义。收敛的判别和有效性研究测量值和模型中各有关R2的
