1、开题报告 浙江民营企业跨国并购存在的风险及对策研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 随着经济全球化的不断发展，中国的综合国力已经有了很大的提高，为“走出国门，走向世界 “打下了良好的基础。在经济全球化加速发展的今天，民营企业在跨国经营中会有更多的发展机遇，但面临的环境将更复杂，竞争更趋激烈。全球金融危机背景下浙江省民营企业进行的跨国并购既对浙江省经济发展具有战略意义，又是浙江省民营企业把握机遇，寻求国际化发展的必然结果。在金融危机影响下许多国家正面临严重缺乏资金的困境，形成了对外来资本的深度需求，各国 政府对外来资金的一些限制也有所放松，这给浙江省民营企业跨国并购带来机会。例如， 200
2、7 年 10 月工商银行以约 54 6 亿美元的对价收购南非标准银行 20的股权。 2008 年 7 月中化国际通过其子公司中化国际新加坡以13l 亿元人民币收购 GMG Global Ltd 5l股权。 2009 年中国石化以 72 4 亿美元收购瑞士 Addax 石油公司、中石油 24 亿美元收购新加坡石油 96股权。20lO 年 3 月吉利以 18 亿美元收购沃尔沃的股权和相关资产。 本文以浙江民营企业跨国并购为研究主题，通过分析浙江省民营企业跨国并购的原因以及对 浙江省经济产生的正负面影响，找出当前浙江省民营企业跨国并购存在的主要问题，并结合当前国际经济形势给出相应的解决措施，借鉴国内
3、民营企业跨国并购成功典范，结合浙江省实际情况，给浙江省希望“走出去”的民营企业一些启示。 2.国内外研究现状 国内研究现状： 鞠颂东 (2000)等的国有企业兼并重组：期望与偏差一书对国有企业并购中人员安置的问题进行了较为全面的阐述，指出国有企业员工的安置非常困难，主要是因为国有企业冗员太多。再加上整个社会支撑系统乏力，社会保障制度不健全，使得国有企业的改革中，员工的安置非常困难 。同时，他认为应该从建立和完善社会保障体系，加快产业结构调整，提高劳动者素质，更新下岗职工的观念，加快完善劳动力市场和就业服务体系等方面入手，解决下岗职工再就业问题。 1 齐安甜等 (2001， 2002)从成长期权
4、和风险控制两个不同的角度，对实物期权的定价方法在企业并购投资决策中的应用作了初步探讨。他将并购目标企业价值分为自身价值和并购附加价值两个部分，将有利于企业经营的协同与战略价值看作一种增长期权；将并购成功后并购方可以对目标企业资产用途的改变看作为转换期权；将并购方可以收缩经营或出售资产的权力看作为放弃期权 。 刘玉霞、潘涛 (2002)在谈到中国企业跨国并购的问题时指出：从宏观上看，现行的体制尚不完善。 (1)对外投资项目审批制度仍较为僵硬，加上决策审批迟缓，很不利于企业迅速捕捉跨国并购的良好机遇； (2)金融信贷体制对企业筹资、融资等方面的限制和约束仍然较多； (3)在国家行政机关对企业具体经
5、营活动干预过多的同时，国家本应加强的宏观战略管理却严重滞后。从微观上看，企业自身的国际经营战略决策水平和跨国并购整合能力不强。 (1)企业跨国经营的战略规划失当导致跨国并购的失败； (2)跨国并购整合能力不足，导致管理失控，并购收 益不明显； (3)跨国并购对象集中，地理区域性风险较大。在投资地域上，企业跨国投资的重点由以前的以港澳、北美地区为主逐渐向亚太、欧洲、非洲和拉美地区扩展，分布日趋均衡。其次，从跨国并购的目的来看，正从初期的以获取国外的原材料和产品市场为主向获取国际性战略资源、资金和高端技术转变。第三，在跨国并购活动中，国内大型骨干企业表现突出，龙头作用显著。 颜士梅 (2003)所
6、著的战略人力资源管理一书就“组织间关系重构与人力资源管理”问题进行了较为系统性的说明，她对并购中的人力资源整合问题的研究，主要是结合案例，从战略 人力资源管理角度，把人力资源整合作为组织结构重组问题的一个小方面而进行了研究。 武勇、谭力文 (2004)认为，中国企业跨国并购的发展可分为两个阶段：一是萌芽阶段 (20 世纪 80 年代 -1996 年 )。在此阶段中国企业跨国并购主要有以下四个特点： (1)跨国并购规模小，次数较少； (2)中国企业跨国并购的目标地区局限在美国、加拿大、印度以及香港地区： (3)跨国并购涉及的行业主要是石油化工、航空等少数垄断性行业； (4)参与跨国并购的中国企业
7、局限于国家大型企业。二是跨国并购的起步阶段 (1997 年至今 )。 石晶 (2005)认 为，中国企业在 (跨国 )并购中存在的问题主要有： (1)缺乏明确的海外并购战略； (2)企业并购规模不大，缺乏强强联合； (3)并购的支付方式仍然主要以现金支付为主： (4)企业自身的国际经营战略决策水平和跨国并购整合能力不强。 阎大颖 (2006)看来，应把浙江省企业海外并购的发展历程划分为以下四个阶段：第一阶段 (20 世纪 80 年代 -1996 年 )：国际化起航阶段。跨国并购规模小，次数较少，跨国并购的目标地区局限在美国、加拿大、印度以及香港等少数地区，涉及的行业主要是石油化工、航空等少数垄
8、断性行业，而参与主体也仅 局2 限于国家大型企业。第二阶段 (1996-1999 年 )：回归效应阶段。即对港资企业的收购数量和金额开始显著上升，特别是 1997 年。第三阶段 (1999-2001 年 )：入世效应前奏阶段。第四阶段 (2001 年至今 )：后 WTO 时代的国际化加速阶段。在此阶段，矿业、能源以及科技与通信成为最热门的并购行业。尹光华 (2006)认为，中国企业在跨国并购中主要存在以下问题： (1) 对外投资管理体制不完善二是重“管理”轻“促进”。即缺乏有效促进和保障跨国并购正常开展的手段和方式； (2) 法律体系建设滞后。 (3) 资本市场改革不 到位。 (4) 政治因素
9、在一定程度上影响了中国企业 (跨国 )并购的正常发展。阻碍中国企业跨国并购的政治因素主要有两个：一是“中国威胁论”有抬头趋势。二是投资主体的国有性质； (5) 企业在跨国并购中还要经历磨练，继续努力培育自己的比较优势。 国外研究现状 Marks 和 Mirvis(1985)形象地把并购中被并购方员工经历的一系列情绪反应称为“并购情绪综合征 (mergeremotional syndrome)”。他们认为，在并购过程中，员工会经历一个从否认、反对并购到认同、接受新的现实的过程。正确认识到这一点，才有 可能采取适当的人力资源管理措施。 Markides and Ittner（ 1994）认为跨国公
10、司通过并购能规避不完全市场而在外国市场上利用企业特有资源。跨国并购提供了协同效应并分散了风险，所以能为并购企业和目标企业股东创造财富。 Price Pritchett， D Robinson(1999)在并购之后如何管理被收购公司中对企业并购对员工的心理冲击以及由此带来的负面影响、对被收购公司人员的综合评价和挽留等进行了研究，并且对并购管理提出了一些指导原则。 Alexandra-Read Rajkos(2001)的并购的艺术一整合大卫施维格（）在整合：企业并购成功之道一书为管理和指导充满不确定性的整合过程提供了一个实用的指南，揭示出当今最具活力的企业如何成功地整合不同的文化，管理过程，组织结
11、构，以实现并购各方的最终目标一增加股东价值，建立一个更加大，更有竞争力的组织，本书揭示了整合的各个方面，包括管理与人力资源，以及在整合过程中如何把握这些因素。 Krug(2003)指出，并购后被并购方经理人员会一批批地离去，这种多米诺骨牌现象至少会持续 9 年。不只是原公司经理人员会离开，那些新加盟的经理从并购后的第 3 年开始，跳槽率也明显高于正常水平。他认为，未被并购的公司其员工跳槽率平均为 10：而被并购公司即使在并购 9 年之后，跳槽率仍然是前者的两倍。并购中的企业文化整合方面，鲁思本尼迪克特（）认为“一种文化就如同一个人、是一种或多或少一贯的思想和行动的模式。各种文化都形成厂各自的特
12、征性目的，它们并不必然为其他类型的社会所共有。各个民族的人民都遵照这些文化目的，一步步强化自己的经验，并根据这些文化内驱力3 的紧迫程度，各种异质的行为也相应地愈来愈取得了融贯统一的形态”。 J . Fred Weston ， Samuel Weaver (2004)，比较有代表性的理论有以下几种： (1) 效率理论， (2) 财务协同理论， (3) 代理问题与管理者主义， (4) 自由现金流量假说， (5) 企业价值低估论， (6) 产业组织理论， (7) 基于非生产性的规模经济理论等。 3.参考文献 1颂东等著 . 国有企业兼并重组： 期望与偏差 M. 北京 : 社会科学文献出版社， 20
13、00 年6 月 2颜士梅 . 战略人力资源管理 M. 北京 :经济管理出版社， 2003 年 6 月 3Price Pritchett， D Robinson. 并购之 后如何管理被收购公司 M. 北京 : 中信出版社，1999 4Alexandra-Read Rajkos. 并购的艺术一整合 M. 北京 : 中国财政经济出版社， 2001 年7 月 5全球并购研究中心编中国并购报告 (2006)M. 北京 : 人民邮电出版社， 2006 年 4 月 6王习农 . 跨国并购中的企业与政府 M. 北京 : 中国经济出版社， 2005 年 7干春晖 . 并购经济学 M. 北京 : 清华大学出版社，
14、 2004 年 8魏江 . 企业购并战略新思维 M北京 : 科学出版社； 2002 年 9阎大颖企业能力视角下跨国并购动因的前沿理论述评 J. 南开学报（哲学社会科学版）， 2006(04) 10石晶 . 中国企业跨国并购的战略研究 J. 上海 : 市场周刊 (研究版 )， 2005(04) 11 尹光华 . 中 国 企 业 跨 国 收 购 兼 并 的 实 践 与 思 考J.http:/ 2006-09-30 12蔡建生 . “仓促确定效应”的跨文化视角 J.中国外资， 2006(06) 13李 慧并购企业的文化整合口 J.经济师， 2004(07） 14齐安甜，张维 . 基于成长期权的企业价
15、值评估模型 J.管理工程学报， 2003(01) 15刘玉霞，潘涛 . 中国企业跨国并购发展问题探究 J.北京工业大学学报（社会科学版），2002(02) 16武勇，谭力文 . 论中国企业跨国并购 J.经济问题探索， 2004(08) 17张宗斌，于洪波 . 中日两国对外直接投资比较研究 J. 世界经济与政治， 2006(3) 18Krug J A. 经理人为何不断出逃 J. 哈佛商业评论 (中 文版 )， 2003(04) 19J Fred Weston . Mergers 1 edition (March 1， 2004) 20Marks M L Mirvis . P Merger syn
16、drome: stress and uncertainty J 1985(02) 4 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 1跨国并购的概念及分类 1.1 跨国并购的概念 1.2 跨国并购的分类 1.3 跨国并购的基本原则 2. 浙江民营企业跨国并购现状 2.1 浙江民营企业近年跨国并购的发展状况 2.2 浙江省民营企业跨国并购的原因 2.3 浙江民营企业进行跨国并购的战略模式 3. 浙江民营企业跨国并购对浙江经济产生的影响 3.1 民营企业跨国并购对浙江经济产生的积极影响 3.2 民营企业跨国并购对浙江经济产生的消极影响 4. 浙江民营企业跨国并购出现的问题 4.1 融资 方面
17、4.2 政府 方面 4.3 企业自身方面 5. 案例分析：浙江吉利 6. 浙江民营企业 应对措施 6.1 融资 方面 6.2 政府 方面 6.3 企业自身方面 2.实施方案和进度计划 （ 1）实施方案： 根据选题，首先查阅有关资料了解浙江民营企业跨国并购的发展历史，对存在的问题进行分析，并 在此基础上 通过和经典并购案例比较和分析，寻找出浙江民营企业合理有效并购的方法。根据论文的 基本框架和需要论证的主要内容， 通过查询统计年鉴、相关政府部门、统计部门网站获得 相关的 资料和数据，并对查找的资料进行归类、整理、加工，为文章的论点提供支持。 （ 2）进度计划： 第 6 学 期第 19-20 周至
18、其 7 学期 1-5 周 :在指导教师的指导下， 广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。 第 7学期第 6-12周：在导师的指导下完成外文翻译、文献综述和开题报告5 撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。 第 7 学期第 13-14 周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。 第 7 学期 15-20 周 ：开始写作毕业论文，完成初稿。 第 7 学期寒假：结合毕业论文选题开始开展调查研究。 第 8 学期第 1-2 周：在指导老师的指导下进一步写作、完善 毕业论文。 第 8 学期第 3-6 周：在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。 第 8 学期第 7 周：在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文，定稿并上交。 第 8 学期第 9-11 周：参加毕业论文答辩。
