毛利小五郎（首席策略分析师） 2019 年2 月 迎来黎明 中国资本市场展望目 录 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 复盘：第五轮牛熊周期时空已经充分 3. 近光灯看眼前：牛市第一阶段犹豫期 2. 远光灯望未来：股权类似美国80 年代 4. 策略：来日方长，不必慌张3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 年A 股下跌源于杀估值 以上证综指刻画，2018 年A 股跌幅仅次于2008 年。 资料来源：Wind ，海通证券研究所 年份 上证综指年涨 跌幅（% ） PE 年变化幅度 （% ） EPS 年变化幅度 （% ） 年份 上证综指年涨 跌幅（% ） PE 年变化幅度 （% ） EPS 年变化幅度 （% ） 1991 129.4 2005 -8.3 -15.1 8.0 1992 166.6 -68.5 746.8 2006 130.4 101.7 14.2 1993 6.8 -48.1 105.8 2007 96.7 28.2 53.4 1994 -22.3 -54.8 72.1 2008 -65.4 -70.5 17.4 1995 -14.3 -25.1 14.
