1、外文文献翻译一、外文原文原文COHERENTALLOCATIONOFRISKCAPITALTHEALLOCATIONPROBLEMTHEALLOCATIONPROBLEMSTEMSFROMTHEDIVERSIFICATIONEFFECTOBSERVEDINRISKMEASUREMENTSOFFINANCIALPORTFOLIOSTHESUMOFTHE“RISKS”OFMANYPORTFOLIOSISLARGERTHANTHE“RISK”OFTHESUMOFTHEPORTFOLIOSTHEALLOCATIONPROBLEMISTOAPPORTIONTHISDIVERSIFICATIONADVAN
2、TAGETOTHEPORTFOLIOSINAFAIRMANNER,YIELDING,FOREACHPORTFOLIO,ARISKAPPRAISALTHATACCOUNTSFORDIVERSIFICATIONOURAPPROACHISAXIOMATIC,INTHESENSETHATWEFIRSTARGUEFORTHENECESSARYPROPERTIESOFANALLOCATIONPRINCIPLE,ANDTHENCONSIDERPRINCIPLESTHATFULFILLTHEPROPERTIESIMPORTANTRESULTSFROMTHEAREAOFGAMETHEORYFINDADIRECT
3、APPLICATIONOURMAINRESULTISTHATTHEAUMANNVALUEISBOTHACOHERENTANDPRACTICALAPPROACHTOFINANCIALRISKALLOCATIONINTRODUCTIONTHETHEMEOFPAPERISTHESHARINGOFCOSTSBETWEENTHECONSTITUENTSOFAFIRMWECALLTHISSHARING“ALLOCATION”,ASITISASSUMEDTHATAHIGHERAUTHORITYEXISTSWITHINTHEFIRM,WHICHHASANINTERESTINUNILATERALLYDIVIDI
4、NGTHEFIRMSCOSTSBETWEENTHECONSTITUENTSWEWILLREFERTOTHECONSTITUENTSASPORTFOLIOS,BUTBUSINESSUNITSCOULDJUSTASWELLBEUNDERSTOODASANINSURANCEAGAINSTTHEUNCERTAINTYOFTHENETWORTHOREQUIVALENTLY,THEPROFITSOFTHEPORTFOLIOS,THEFIRMCOULDWELL,ANDWOULDOFTENBEREGULATEDTO,HOLDANAMOUNTOFRISKLESSINVESTMENTSWEWILLCALLTHIS
5、BUFFER,THERISKCAPITALOFTHEFIRMFROMAFINANCIALPERSPECTIVE,HOLDINGANAMOUNTOFMONEYDORMANT,INEXTREMELYLOWRISK,LOWRETURNMONEYINSTRUMENTS,ISSEENASABURDENITISTHEREFORENATURALTOLOOKFORAFAIRALLOCATIONOFTHATBURDENBETWEENTHECONSTITUENTS,ESPECIALLYWHENTHEALLOCATIONPROVIDESABASISFORPERFORMANCECOMPARISONSOFTHECONS
6、TITUENTSBETWEENTHEMSELVESFOREXAMPLEINARORACAPPROACHTHEPROBLEMOFALLOCATIONISINTERESTINGANDNONTRIVIAL,BECAUSETHESUMOFTHERISKCAPITALSOFEACHCONSTITUENT,ISUSUALLYLARGERTHANTHERISKCAPITALOFTHEFIRMTAKENASAWHOLETHATIS,THEREISADECLINEINTOTALCOSTSTOBEEXPECTEDBYPOOLINGTHEACTIVITIESOFTHEFIRM,ANDTHISADVANTAGENEE
7、DSTOBESHAREDFAIRLYBETWEENTHECONSTITUENTSWESTRESSFAIRNESS,ASALLCONSTITUENTSAREFROMTHESAMEFIRM,ANDNONESHOULDRECEIVEPREFERENTIALTREATMENTFORTHEPURPOSEOFTHISALLOCATIONEXERCISEINTHATSENSE,THERISKCAPITALOFACONSTITUENT,MINUSITSALLOCATEDSHAREOFTHEDIVERSIFICATIONADVANTAGE,ISEFFECTIVELYAFIRMINTERNALRISKMEASUR
8、ETHEALLOCATIONEXERCISEISBASICALLYPERFORMEDFORCOMPARISONPURPOSESKNOWINGTHEPROFITGENERATEDANDTHERISKTAKENBYTHECOMPONENTSOFTHEFIRM,ALLOWSFORAMUCHWISERCOMPARISONTHANKNOWINGONLYOFPROFITSTHISIDEAOFARICHERINFORMATIONSETUNDERLIESTHEPOPULARCONCEPTSOFRISKADJUSTEDPERFORMANCEMEASURESRAPMANDRETURNONRISKADJUSTEDC
9、APITALRORACOURAPPROACHOFTHEALLOCATIONPROBLEMISAXIOMATIC,INASENSETHATISVERYSIMILARTOTHEAPPROACHTAKENBYARTZNER,DELBAEN,EBERANDHEATHJUSTASTHEYDEFINEDASETOFNECESSARY“GOODQUALITIES”OFARISKMEASURE,WESUGGESTASETOFPROPERTIESTOBEFULFILLEDBYAFAIRRISKCAPITALALLOCATIONPRINCIPLETHEIRSETOFAXIOMSDEFINESTHECOHERENC
10、EOFRISKMEASURES,OURSETOFAXIOMSDEFINESTHECOHERENCEOFRISKCAPITALALLOCATIONINCIDENTALLY,THESTARTINGPOINTOFOURDEVELOPMENT,THERISKCAPITALSOFTHEFIRMANDITSCONSTITUENTS,ISACOHERENTRISKMEASURETHEARTICLEISDIVIDEDASFOLLOWSWERECALLTHECONCEPTOFCOHERENTRISKMEASUREINTHENEXTSECTIONSECTION3PRESENTSTHEIDEAOFTHECOHERE
11、NCEINALLOCATIONGAMETHEORYCONCEPTSAREINTRODUCEDINSECTION4,WHERETHERISKCAPITALALLOCATIONPROBLEMISMADEASAGAMEBETWEENPORTFOLIOSWETURNINSECTION5TOFUZZYGAMES,ANDTHECOHERENCEOFALLOCATIONISEXTENDEDTOTHATSETTINGTHISISWHERETHEAUMANNVALUEEMERGESASAMOSTATTRACTIVEALLOCATIONPRINCIPLEWETREATTHEQUESTIONOFTHENONNEGA
12、TIVITYOFALLOCATIONSINSECTION6THEFINALSECTIONISDEVOTEDTOA“TOYEXAMPLE”OFACOHERENTRISKMEASUREBASEDONTHEMARGINRULESOFTHESEC,ANDTOALLOCATIONSTHATARISEWHILEUSINGTHATMEASURERISKMEASUREANDRISKCAPITALINTHISPAPER,WEFOLLOWARTZNER,DELBAEN,EBERANDHEATHINRELATINGTHERISKOFAFIRMTOTHEUNCERTAINTYOFITSFUTUREWORTHTHEDA
13、NGER,INHERENTTOTHEIDEAOFRISK,ISTHATTHEFIRMSWORTHREACHSUCHALOWNETWORTHATAPOINTINTHEFUTURE,THATITMUSTSTOPITSACTIVITIESRISKISTHENDEFINEDASARANDOMVARIABLEXREPRESENTINGAFIRMSNETWORTHATASPECIFIEDPOINTOFTHEFUTUREARISKMEASUREQUANTIFIESTHELEVELOFRISKSPECIFICALLY,ITISAMAPPINGFROMASETOFRANDOMVARIABLESRISKSTOTH
14、EREALNUMBERSXISTHEAMOUNTOFAASSETSEGCASHDOLLARSWHICH,ADDEDTOTHEFIRMSASSETS,ENSURESTHATITSFUTUREWORTHBEACCEPTABLETOTHEREGULATOR,THECHIEFRISKOFFICEROROTHERSFORADISCUSSIONOFACCEPTABLEWORTH,SEECLEARLY,THEHEFTIERTHEREQUIREDSAFETYNETIS,THERISKIERTHEFIRMISPERCEIVEDWECALLXTHERISKCAPITALOFTHEFIRMTHERISKCAPITA
15、LALLOCATIONPROBLEMISTOALLOCATETHEAMOUNTOFRISKXBETWEENTHEPORTFOLIOSOFTHEFIRMCOHERENCEOFTHEALLOCATIONPRINCIPLEANALLOCATIONPRINCIPLEISASOLUTIONTOTHERISKCAPITALALLOCATIONPROBLEMWESUGGESTINTHISSECTIONASETOFAXIOMS,WHICHWEARGUEARENECESSARYPROPERTIESOFA“REASONABLE”ALLOCATIONPRINCIPLEWEWILLCALLCOHERENCEANALL
16、OCATIONPRINCIPLETHATSATISFIESTHESETOFAXIOMSTHEPROPERTIESCANBEJUSTIFIEDASFOLLOWSTHE“NOUNDERCUT”PROPERTYENSURESTHATNOPORTFOLIOCANUNDERCUTTHEPROPOSEDALLOCATIONANUNDERCUTOCCURSWHENAPORTFOLIOSALLOCATIONISHIGHERTHANTHEAMOUNTOFRISKCAPITALITWOULDFACEASANENTITYSEPARATEFROMTHEFIRMGIVENSUBADDITIVITY,THERATIONA
17、LEISSIMPLEUPONAPORTFOLIOJOININGTHEFIRMORANYSUBSETTHEREOF,THETOTALRISKCAPITALINCREASESBYNOMORETHANTHEPORTFOLIOSOWNRISKCAPITALINALLFAIRNESS,THATPORTFOLIOCANNOTJUSTIFIABLYBEALLOCATEDMORERISKCAPITALTHANITCANPOSSIBLYHAVEBROUGHTTOTHEFIRMTHEPROPERTYALSOENSURESTHATCOALITIONSOFPORTFOLIOSCANNOTUNDERCUT,WITHTH
18、ESAMERATIONALETHESYMMETRYPROPERTYENSURESTHATAPORTFOLIOSALLOCATIONDEPENDSONLYONITSCONTRIBUTIONTORISKWITHINTHEFIRM,ANDNOTHINGELSEACCORDINGTOTHERISKLESSALLOCATIONAXIOM,ARISKLESSPORTFOLIOSHOULDBEALLOCATEDEXACTLYITSRISKMEASURE,WHICHINCIDENTALLYWILLBENEGATIVEITALSOMEANSTHAT,ALLOTHERTHINGSBEINGEQUAL,APORTF
19、OLIOTHATINCREASESITSCASHPOSITION,SHOULDSEEITSALLOCATEDCAPITALDECREASEBYTHESAMEAMOUNTGAMETHEORYANDALLOCATIONTOATOMICPLAYERSGAMETHEORYISTHESTUDYOFSITUATIONSWHEREPLAYERSADOPTVARIOUSSTRATEGIESTOBESTATTAINTHEIRINDIVIDUALGOALSFORNOW,PLAYERSWILLBEATOMIC,MEANINGTHATFRACTIONSOFPLAYERSARECONSIDEREDSENSELESSTH
20、ECOREALLOCATIONSSATISFYINGTHE“NOUNDERCUT”PROPERTIESLIEINTHECOREOFTHEGAME,ANDIFNONEDOES,THECOREISEMPTYTHEREISONLYAINTERPRETATIONALDISTINCTIONBETWEENTHETWOCONCEPTSWHILEA“REAL”PLAYERCANTHREATENTOLEAVETHEFULLCOALITIONN,APORTFOLIOCANNOTWALKAWAYFROMABANKHOWEVER,IFTHEALLOCATIONISTOBEFAIR,UNDERCUTTINGSHOULD
21、BEAVOIDEDAGAIN,THISHOLDSALSOFORCOALITIONSOFINDIVIDUALPORTFOLIOSTHENONEMPTINESSOFTHECOREISTHEREFORECRUCIALTOTHEEXISTENCEOFCOHERENTALLOCATIONPRINCIPLESWEHAVEIFARISKCAPITALALLOCATIONPROBLEMISMODELEDASACOALITIONALGAMEWHOSECOSTFUNCTIONCISDEFINEDWITHACOHERENTRISKMEASURETHROUGH,THENITSCOREISNONEMPTYTHESHAP
22、LEYVALUEWITHTHEALLOCATIONPROBLEMMODELEDASAGAME,THESHAPLEYVALUEYIELDSARISKCAPITALALLOCATIONPRINCIPLEMUCHMORE,ITISACOHERENTALLOCATIONPRINCIPLE,BUTFORTHE“NOUNDERCUT”AXIOMSYMMETRYISSATISFIEDBYDEFINITIONNOTETHATADDITIVEOVERGAMESISAPROPERTYTHATTHESHAPLEYVALUEPOSSESSESBUTTHATISNOTREQUIREDOFCOHERENTALLOCATI
23、ONPRINCIPLETHESHAPLEYVALUEASCOHERENTALLOCATIONPRINCIPLEFROMTHEABOVE,THESHAPLEYVALUEPROVIDESUSWITHACOHERENTALLOCATIONPRINCIPLEIFITMAPSGAMESTOELEMENTSOFTHECORETHATRISKSBEPLAINLYADDICTIVEISDIFFICULTTOACCEPT,SINCEITELIMINATESALLPOSSIBILITYOFDIVERSIFICATIONEFFECTSALLOCATIONTOFRACTIONALPLAYERSINTHEPREVIOU
24、SSECTION,PORTFOLIOSWEREMODELEDASPLAYERSOFAGAME,EACHOFTHEMINDIVISIBLETHISINDIVISIBILITYASSUMPTIONISNOTANATURALONE,ASWECOULDCONSIDERFRACTIONSOFPORTFOLIOS,ASWELLASCOALITIONSINVOLVINGFRACTIONSOFPORTFOLIOSTHEPURPOSEOFTHISSECTIONISTOEXAMINEAVARIANTOFTHEALLOCATIONGAMEWHICHALLOWSDIVISIBLEPLAYERSTHISTIME,WED
25、ISPENSEWITHTHEINITIALSEPARATIONOFRISKCAPITALALLOCATIONPROBLEMSANDGAMES,ANDINTRODUCETHETWOSIMULTANEOUSLYASBEFORE,PLAYERSANDCOSTFUNCTIONSAREUSEDTOMODELRESPECTIVELYPORTFOLIOSANDRISKMEASURES,ANDVALUESGIVEUSALLOCATIONPRINCIPLESTHENONNEGATIVITYOFTHEALLOCATIONGIVENOURDEFINITIONOFRISKMEASURE,APORTFOLIOMAYWE
26、LLHAVEANEGATIVERISKMEASURE,WITHTHEINTERPRETATIONTHATTHEPORTFOLIOISTHENSAFERTHANDEEMEDNECESSARYSIMILARLYTHEREISNOJUSTIFICATIONPERSETOENFORCETHATTHERISKCAPITALALLOCATEDTOAPORTFOLIOBENONNEGATIVETHATIS,THEALLOCATIONOFANEGATIVEAMOUNTDOESNOTPOSEACONCEPTUALPROBLEMUNFORTUNATELY,INTHEAPPLICATIONWEWOULDLIKETO
27、MAKEOFTHEALLOCATEDCAPITAL,NONNEGATIVITYISAPROBLEMITHASARATHERNASTYDRAWBACK,ASAPORTFOLIOWITHANALLOCATEDCAPITALSLIGHTLYBELOWZEROENDSUPWITHANEGATIVERISKADJUSTEDMEASUREOFLARGEMAGNITUDE,WHOSEINTERPRETATIONISLESSTHANOBVIOUSACROSSEDFINGERSANDPERHAPSMOSTPRAGMATICAPPROACH,ISTOASSUMETHATTHECOHERENTALLOCATIONI
28、SINHERENTLYNONNEGATIVEINFACT,ONECOULDREASONABLYEXPECTNONNEGATIVEALLOCATIONSTOBETHENORMINREALLIFESITUATIONSALLOCATIONWITHANSECLIKERISKMEASUREINTHISSECTION,WEPROVIDESOMEEXAMPLESOFAPPLICATIONSOFTHESHAPLEYANDAUMANNSHAPLEYCONCEPTSTOAPROBLEMOFMARGINIERISKCAPITALALLOCATIONTHERISKMEASUREWEUSEISDERIVEDFROMTH
29、ESECURITIESANDEXCHANGECOMMISSIONRULESFORMARGINREQUIREMENTS,ASDESCRIBEDINTHENATIONALASSOCIATIONOFSECURITIESDEALERSDOCUMENTTHESERULESAREUSEDBYSTOCKEXCHANGESTOESTABLISHTHEMARGINSREQUIREDOFTHEIRMEMBERS,ASGUARANTEEAGAINSTTHERISKTHATTHEMEMBERSPORTFOLIOSINVOLVETHECHICAGOBOARDOFOPTIONSEXCHANGEISONESUCHEXCHA
30、NGETHERULESTHEMSELVESARENOTCONSTRUCTIVE,INTHATTHEYDONOTSPECIFYHOWTHEMARGINSHOULDBECOMPUTEDTHISCOMPUTATIONISLEFTTOEACHMEMBEROFTHEEXCHANGE,WHOMUSTFINDTHESMALLESTMARGINCOMPLYINGWITHTHERULESRUDDANDSCHROEDERPROVEDIN1982THATALINEAROPTIMIZATIONPROBLEMMODELEDTHERULESADEQUATELY,ANDWASSUFFICIENTTOESTABLISHTHE
31、MINIMUMMARGINOFAPORTFOLIO,THATIS,TOEVALUATEITSRISKMEASUREITISWORTHMENTIONINGTHATGIVENTHISLPBASEDRISKMEASURE,THECORRESPONDINGCOALITIONALGAMEHASBEENCALLEDLINEARPRODUCTIONGAMEBYOWENFORTHEPURPOSEOFTHEARTICLE,WERESTRICTTHERISKMEASURETOSIMPLISTICPORTFOLIOSOFCALLSONTHESAMEUNDERLYINGSTOCK,ANDWITHTHESAMEEXPI
32、RATIONDATETHISRESTRICTIONOFTHESECRULESISTAKENFROMEBERANDHEATHWHOUSEITASANEXAMPLEOFANONCOHERENTRISKMEASUREINTHECASEOFAPORTFOLIOOFCALLS,THEMARGINISCALCULATEDTHROUGHAREPRESENTATIONOFTHECALLSBYASETOFSPREADOPTIONS,EACHOFWHICHCARRYINGAFIXEDMARGINTOOBTAINACOHERENTMEASUREOFRISK,WEPROVELATERTHATITISSUFFICIEN
33、TTOREPRESENTTHECALLSBYASETOFSPREADSANDBUTTERFLYOPTIONSCONCLUSIONINTHISARTICLE,WEHAVEDISCUSSEDTHEALLOCATIONOFRISKCAPITALFROMANAXIOMATICPERSPECTIVE,DEFININGINTHEPROCESSWHATWECALLCOHERENTALLOCATIONPRINCIPLESOURORIGINALGOALISTOESTABLISHAFRAMEWORKWITHINWHICHFINANCIALRISKALLOCATIONPRINCIPLESCOULDBECOMPARE
34、DASMEANINGFULLYASPOSSIBLEOURSTANDISTHATTHISCANBEACHIEVEDBYBINDINGTHECONCEPTOFCOHERENTRISKMEASURESTOTHEEXISTINGGAMETHEORYRESULTSONALLOCATIONWESUGGESTTWOSETSOFAXIOMS,EACHDEFININGTHECOHERENCEOFRISKCAPITALALLOCATIONINASPECIFICSETTINGEITHERTHECONSTITUENTSOFTHEFIRMARECONSIDEREDINDIVISIBLEENTITIESINTHECOAL
35、ITIONALGAMESETTING,OR,TOTHECONTRARY,THEYARECONSIDEREDTOBEDIVISIBLEINTHECONTEXTOFGAMESWITHFRACTIONALPLAYERSINTHEFORMERCASE,WEFINDTHATTHESHAPLEYVALUEISACOHERENTALLOCATIONPRINCIPLE,THOUGHONLYUNDERRATHERRESTRICTIVECONDITIONSONTHERISKMEASUREUSEDINTHEFRACTIONALPLAYERSSETTING,THEAUMANNVALUEISACOHERENTALLOC
36、ATIONPRINCIPLE,UNDERAMUCHLAXERDIFFERENTIABILITYCONDITIONONTHERISKMEASUREUNDERLINEARITY,ITISALSOTHEUNIQUECOHERENTPRINCIPLEINFACT,GIVENTHATTHEALLOCATIONPROCESSSTARTSWITHACOHERENTRISKMEASURE,THISCOHERENTALLOCATIONSIMPLYCORRESPONDSTOTHEGRADIENTOFTHERISKMEASUREWITHRESPECTTOTHEPRESENCELEVELOFTHECONSTITUEN
37、TSOFTHEFIRMASACONSEQUENCE,THEAUMANNAPPROACH,BEYONDITSTHEORETICALSOUNDNESS,INTHATITISASEASYTOEVALUATE,ASTHERISKITSELFISSOURCEMICHELDENAULT2001“COHERENTALLOCATIONOFRISKCAPITAL”JOURNALOFRISKJANUARYPP139二、翻译文章译文相干风险资本的分配分配问题分配问题源于在金融风险测量中观察投资组合的多样化效果多“风险”投资组合的总和大于组合“风险”的总和。分配问题是利用这种多样化以公平的方式来分摊的投资组合，每个组
38、合是易受影响的一个多样化风险评估。我们的做法不言自明，在这个意义上，我们首先主张的分配原则的必要属性，然后再考虑履行属性的原则。博弈论的重要结果是从该地区找到一个直接应用。我们的主要结果是，一个既连贯又实用的奥曼值是金融风险分配方法。介绍本文的主题，一个公司成分之间的成本共享。我们称之为“分配”共享，因为假设它是一个更高的权威成分存在于公司，它有兴趣在企业的成本之间单方面划分。我们将把它作为投资组合的成分，而且企业单位也可很好理解。作为一个对净值的投资组合保险的不确定性（或等价，利润）的一点，实在值得企业可以很好的常常受到管制，从而持有无风险的投资金额。我们称这个为缓冲区，是该公司的风险资本。
39、从财政角度来看，货币持有量处于休眠状态，即在极低的工风险，低回报的工具中，是被视为负担。因此，自然会寻找一个公平分配的成分之间的负担，尤其是当分配提供了基础成分之间的自身性能比较（例如，在一个风险资本收益率的做法。）分配问题是有趣的和不平凡的，因为资金风险的构成通常是作为一个整体大于该公司所承担的风险资本。也就是说，有一个期望通过公司集中使总成本下降的活动，这个优势需要在交流中公共分享。我们强调公平，因为所有的成分都来自同一个公司，没有应得到优惠待遇的分配工作。在这种意义上说，风险资本的一个组成部分，减去分配给它的多样化优势份额，实际上是一个企业内部的风险的措施。在分配工作基本完成后以作比较了
40、解产生的利润和公司允许一个仅比知道利润更聪明的风险措施的组成部分。风险绩效指标（资本机器人自主感知模型）和风险调整这一套想法具有更丰富的信息基础（风险资本收益率）。我们的分配问题办法是不言自明的，从某种意义上说，这是非常类似希伯和健康采取的办法。正如他们定义的一个必要的“好品质”的风险设置措施，我们建议一个属性设置为一个公平的原则，履行了风险资本的分配。他们的公理集定义的一致性的风险措施，他们的公理集定义了风险措施的连贯性,我们的公理集定义的风险资本配置的一致性。（顺便说一下，我们发展的出发点，对公司的风险资本，其成分，是一个连贯的风险度量）这篇文章分为如下。我们回顾下一节一致性风险衡量的概念
41、。第3节中的分配理念的一致性。博弈论概念引入在第4节，其中的风险资本配置问题是投资组合模型之间的游戏。我们把模糊的第5场比赛，以及分配的连贯性扩展到该设置。这正是奥曼值出现作为最有吸引力的分配原则。我们对待非负的部分拨款的问题在第六节。最后一节是专门为美国证券交易委员会的一个连贯的风险保证金规定的措施的基础上，并同时出现的分配使用该措施的“玩具举例”。风险衡量和风险资本在本文中，我们按照希伯与健康有关的风险，坚定其未来价值的不确定性。危险，固有的风险理念，是公司的价值在未来的某一时刻达到这样低净值则必须停止其活动，然后定义风险是一个在未来的指定点一公司的净资产为随机变量X。一个风险度量的风险水
42、平量化。具体来说，它是从一个（风险）随机变量映射到实数（X）是一个加入到公司的资产数额的资产额（如现金美元），确保其未来的价值对监管机构，首席风险官或其他人是可以接受的。（对于一个可接受的价值的讨论）显然，更为强大的安全网所需要的是，该公司被认为风险较高。我们呼吁该公司（X）的风险资本。风险资本分配问题是企业与投资组合的风险量之间的分配。连贯的分配原则分配原则是解决风险资本分配问题解决的要求。在本文中，我们认为必要的财务分配原则是合理的。我们认为有必要的财产分配原则的“合理”。合理的属性有如下几个。“没有削弱”属性组合可以确保不会削弱拟议分配一是作为一个实体将面临从企业分离时发生的削弱投资组合
43、的分配比风险资本额高。鉴于次可加性，理据很简单。当一个投资组合加入公司（或任何一部分除外），总的风险资本投资增加不超过投资组合的平心而论，这个组合不能合理的分配风险资本，更不可能将它带到公司。该物业亦确保投资组合联盟具有相同的不能被削弱的原因。该对称性确保投资组合的分配取决于其贡献在公司内部的风险，而不是其他。根据无风险分配公理，一个无风险的投资组合的风险措施应如何正确分配，这亦将会是负数。这也意味着，所有其他因素不变，一个投资组合，增加它的现金状况，应该看到了相同数额的拨款减资。博弈论和球员分配博弈论是玩家在学习的任何情况下采取不同的策略来达到各自的最好目标。现在，玩家将原子，这意味着玩家分
44、数被认为是毫无意义的。核心拨款满足“不咬”的游戏的核心在于财产，如果没有做，其核心是空的。只有一两个概念之间的释义区别当“真正的”玩家离开，可以充分的威胁联盟，投资组合不能走出银行。但是，如果分配是公平的，应该避免削弱。同样，这也为个人拥有的组合联盟。非核心空虚是至关重要的连贯分配原则的存在。我们有如果一个风险资本分配问题模型为一个联盟博弈，其成本函数C是一个连贯的风险度量定义的通过，那么它的核心是不空。由沙普利值的分配问题作为一个游戏的模型，沙普利值产生一个风险资本分配的原则。更多的是，它对于“不咬边”公理是一个连贯的分配原则。对称定义是满意的。请注意，在游戏中沙普利值属性具有添加剂，但这并
45、不是连贯的分配原则要求。从以上沙普利连贯的分配原则价值，沙普利值提供了一个统一分配的原则。显然，风险添加剂是难以接受的，因为它消除了所有的可能性多元化影响。球员分数的分配在上一节，投资组合作为游戏玩家的一个模型，他们每个人是不可分割的。这不是一个自然的不可分割的假设，因为我们可以考虑投资组合分数，以及联盟设计的投资组合分数。本节的母的是考察一个让玩家整除变种的分配游戏。这一次，我们免除了风险资本的分配问题和游戏最初的分离，并介绍了两个同时进行。一如以往，成员和成本函数模型分别用于价值观给我们分配的原则组合和风险的措施。分配的非负性鉴于我们对风险措施的定义，一个投资组合可能会产生负面风险措施的解
46、释，即投资组合安全更有必要。同样，也没有理由强制执行本身的风险资本分配给非负投资组合，这是一个负数并不构成概念问题分配。不幸的是，在应用程序中我们想提出的分配资本，非负性是一个问题。它已经成为一个分配投资组合比较讨厌的缺点，最终以负的风险调整幅度大，其解释是较明显的减少措施。一个交叉的手指，也许是最务实的做法，是假设在本质上的分配是一致非负。事实上，人们完全有理由期待非负拨款是在现实生活中的准则。美国证券交易委员会风险措施的分配在本节中，我们提供了一些沙普利和奥曼沙普利的一个保证金（即风险资本）的分配问题概念应用程序的例子。我们使用的风险措施是从美国证券和交易委员会推导出保证金在全国证券交易协
47、会所描述的要求的规则。这些规则由证券交易所与各个成员之间交换的用于建立成员为防范风险所要求的利润保证（芝加哥期权交易所的董事会就是这样的交换）。规则本身是没有建设性的，因为它们不指定保证金应如何计算，这是留给每个成员必须找到最小的保证金符合规定的计算的交流。鲁德和施罗德在1982年证明了一个非线性优化问题为蓝本是否充分的规则，并足以确定投资组合的最低保证金，就是要评估其风险的措施。值得一提的是，在这样风险措施的基础下，相应的联盟博弈的欧文被称为线性生产游戏。对于本文的目的，我们的风险措施，以限制对同一标的股票简单组合的要求，并与之相同的到期日期。这是美国证券交易委员会取自希伯与健康谁作为一个非
48、相干风险度量例子的规则约束。在一系列的调用组合的情况下，保证金的计算方法通过其中每一个固定的账面利润由价差期权调用。要获得一个连贯的风险措施，我们后来证明，这是足以代表由利差选项设置的呼吁。结论在这篇文章中，我们讨论了从风险资本分配的角度出发的一个不言自明的观点，在这个过程中我们确定所说的分配原则的一致。我们最初的目标是建立一个金融风险在分配原则中可以尽可能的作为比较有意义的框架。我们的立场是，这可以通过绑定的风险措施一致性的概念对现有游戏配置理论成果。我们提出了两个公理集，每一个特定的环境中设置风险资本配置的一致性要么被认为是不可分割的实体（在联盟博弈设置），或者，相反的，它们被认为是整除（在游戏中与玩家分数）。在前一种情况下，我们发现，沙普利值的分配原则是一致的，但只有在对风险的限制性措施而使用的条件。在玩家设定的分数中，奥曼值是一致性分配原则的措施，在一个更松散的微性风险衡量条件下，根据线性，它也是唯一连贯的原则。事实上，考虑到分配的过程开始于一个连贯的风险衡量，这个简单的相干分配所对应的风险措施在该公司存在水平梯度的成分。作为一个结果，奥曼方式超出其理论合理性，因为它是容易评估本身的风险。出处米歇尔,风险资本相干分配，风险杂志，2001（1），P139
