1、1 文献综述 浙江省金融发展与对外贸易关系的实证研究 金融发展理论普遍认为金融发展通过优化资源配置，提高资本积累，促进技术进步，从而促进经济的增长，对于一国经济增长和发展具有重要意义。而同时，国际贸易相关理论也证明，国际贸易是经济增长的巨大推力，对外贸易的发展同样可以促进一国的经济增长。因而，金融发展与国际贸易之间是否存在关联， 若有则 是怎样的关联，这也成为值得深入研究的经济问题之一。 现今为止，对于金融发展、经济增长、国际贸易的研究相对而言国外的学者更多且较为系统，而中国国内的相关的研究则较多地是建立在国外学术 研究理论基础上的深化发展以及利用相关模型等的实证研究，理论证明。这主要是因为相
2、对西方资本主义发达国家而言，我国的现代经济起步较晚，发展相对较为滞后，且在相关学科方面的深化利用上相对也较晚较浅。 1 有关金融发展与经济增长的研究 1.1 国外相关研究 1.1.1 经济增长导致金融发展 以琼罗宾逊（ RobinsonJ,1952）为代表的部分学者提出了“因应需求论”，认为是经济的增长使金融机构发展，从而促进了金融市场的建立。罗宾逊提出“企业领着金融走”，认为“经济发展导致了一定的金融发展，金融发展是这种发展的 必然的、被动的反应”。但是事物是发展的，这种发展是有量变引起的质变，这一论调则片面地否定了金融部门发展的自主性和内在性。 1.1.2 金融发展促进经济增长 熊彼特 （
3、 JASchumpeter）普遍被认为是金融发展与经济增长理论的第一个贡献者。 熊彼特在经济发展论（ 1911）一书中提出了独具特色的金融因素与产业资本相结合的经济增长理论，指出尤其在经济发展初期，银行信用是金融活动的主要形式。他（ 1939）还指出银行业和企业家是经济增长过程中的两个关键因素。另外，熊彼特认为，金融发展对经济增长具有重大影响，银 行具有信用创造的能力，以此推动经济发展。银行在经济发展中的重要作用，在于为生产要素的新组合提供必需的购买力。熊彼特的观点建立在了对于金融和经济发展的内在性的肯定之上，深化了这两者之间的关联，并且将之具体化了。 美国经济学家雷蒙德戈德史密斯（ Gold
4、smithRaymondW）作为金融发2 展理论的先驱，他将金融发展定义为“金融结构的变化”，“金融结构即各种金融工具和金融机构的相对规模，随时间而变化的方式在各国亦不尽相同”。在他的金融结构与金融发展一书中，对比了 35 个国家百余年的金融史料和数据后，对各国 金融发展的差异进行了数量和比较研究；解释了金融深化的内部规律；提出了金融发展与经济发展关系问题的重要性与研究方向。他把各种金融现象归纳为金融工具、金融机构和金融结构。另外， Levine（ 1993）等也在戈德史密斯的研究基础上深化，认为金融发展与经济增长存在正相关的关系，不仅如此，还认为金融发展决定了经济增长。但是金融发展只能说在一
5、定程度和意义上对经济增长有决定作用，却不能片面地推断其完全的决定作用。 美国经济学家托宾（ J Tobin, 1965）在货币与经济增长中提出了著名的新古典货币增长模型。他认为 货币对经济增长的影响作用机制在于：货币影响人们的可支配收入，人们的可支配收入影响其消费及储蓄的行为，从而影响经济增长。托宾的模型属于实证增长模型，只分析了影响经济增长的因素，而没有分析经济增长的货币金融因素。 这些学者的普遍认同观点是金融发展对于经济增长存在正相关作用，在一定程度上是起到决定性作用的，并且这一作用可以说是自主产生的，是金融发展的必然结果。 1.1.3 金融发展和经济增长互为因果关系 持这一论点的学者中，
6、麦金农和肖的理论非常重要，成为了金融发展理论正式形成的标志。 麦金农（ Mckinnon， 1973）和肖（ Shaw， 1973）在对“金融抑制体制”批判的基础上提出了“金融深化论”。他们认为，在金融抑制的体制下，很低的存款利率影响了储蓄的总量扩张和结构构成，进而阻碍投资的增加和经济的发展。具体来看 ,金融抑制下实际利率低于市场均衡值，则会导致一方面储蓄下降，银行融资不足，投资总额减少；另一方面，认为低利率造成信用配给，产生低利率的资金分配。麦金农 -肖金融深化模型的核心问题是利率的压制问题；核心思想是主张实行金融自由化，促使实际利率在市场机制下自动趋于均衡，从而保证经济的优化发展。 笔者认
7、为，在经济紧缩 的情况下，政府为了发展优先部门的筹资，降低实际利率以引导资金流向这些部门，但这样做反而会造成银行给企业的融资不足，实际投资总额减少，抑制经济发展；若采取金融自由化，放宽对利率的管制，则可使之趋于均衡，进而促进经济增长。这一理论是一般均衡理论在金融理论中的运用，批判了凯恩斯所主张的通货膨胀在经济发展和结构转换过程中的不可避免和有利于发展的观点。 1973 年以后，许多学者在此基础上进行相关理论研究和市政分析，以论证3 提高利率和金融自由化的必要性，进而形成了麦金农 -肖学派。例如弗莱（ Fry，1978、 1980、 1989）先后进一步分析了麦金农 -肖的理论，认为应提高利率，
8、提高投资的评价收益。这些学者的研究都承认并验证了金融发展对经济增长的重要促进作用，但却大多没有突破其理论框架，只能算是理论和实证验证。 此外，还有格利和肖的金融发展论。在金融理论中的货币一书中，他们观点为货币政策总是会影响一个社会的经济方面，在调控和指导金融的以及实际的经济活动中，货币体系具有重要作用。他们还认为，金融发展与经济发展之间有着非常密切的关系，经济发展是金融发展的前提和基础，金融发展是经济发展的动力和手段。 1.1.4 金融发展抑制经济 增长 凯恩斯即为持这一观点的代表人物。反映在其政策观点上即上述的金融抑制体制的相关主张。戴蒙德（ Diamond， 1983）等则认为金融领域的泡
9、沫经济和货币危机会对经济增长产生负面影响，金融体系的内在不稳定性有可能在股票市场等中造成冲击甚至引发金融危机。可见，持这一观点的学者大多是在金融市场出现泡沫、经济发展下滑的恶性循环的情况下对此进行的研究，因而更多地则认为这种影响是消极的。 可以看出，国外早期在关于金融发展和经济增长关系的研究大多基于理论方面，只有较少数学者是对具体国家或经济体的发展数据进行分析，缺少更 为直观的数据研究和实证分析，但也为其后的研究提供了理论平台和参考。 1.2 国内相关研究 相对于国外的已经形成相对系统的理论而言，我国国内对与金融发展与经济增长的研究多为建立在国外理论和模型的基础上的理论整理比较和实证研究方面。
10、 大多数的研究都表明金融发展对经济增长存在正向的促进作用，但通过对全国及地方数据的研究比较，表明这一影响的效果和影响方面存在区域差异。 丁晓松（ 2000）通过单位根检验和协整检验分析恶劣金融发展对我过的经济增长具有积极作用，但该作用并不显著。谈儒勇（ 2000）采用 1993 年 1998年中国金融发展和经济增长的季度数据进行线性回归分析，结果显示我国金融中介和股票市场对经济增长作用并不明显，而存款货币银行和经济增长之间存在显著的正相关关系。舒林（ 2009）对长三角地区的研究，运用了单位根检验、协整检验、因果关系检验，表明：金融化程度对经增有影响，但有区域差别；金融中介市场化水平与经增呈正
11、比关系；证券市场化水平与经增呈正比关系。李善龙、赵喜仓（ 2009）对长三角地区的研究，运用了单位根检验、协整检验、4 因果关系检验，表明：金融化程度对经增有影响，但有区域差别；金融中介市场化水平与经增呈正比关系 ；证券市场化水平与经增呈正比关系。 但这些研究大多是从金融体系对经济的影响和作用为研究方向，缺乏逆向的研究，并且多是以全国为研究主体，缺少对于中国区域经济的研究。 2 有关金融发展与国际贸易、进出口结构的研究 2.1 国外相关研究 Kletzer 和 Bardhan（ 1987）对金融机构和金融市场需要外部融资的融资功能进行了分析，他们认为信贷限制较低的国家会专业化于使用外部融资的产
12、业，相反则经专业化于不需要外部融资的产业。 Levine（ 1997）在传统的 H-O 模型和比较优势理论基础上，衍生出 H-O-S模型，认 为资源禀赋条件的差异以及各种不同的生产技术系数是国际贸易中各国比较优势的基本原因，也是对外贸易的决定因素，一国应出口密集使用其丰裕要素的商品而进口密集使用其贫乏要素的商品。金融部门作为一个重要而特殊的部门，金融系统具有降低风险、有效配置资源、促进储蓄、便利交易和加强监管等功能。 Rajan 和 Zingales（ 1998）认为在金融发展水平较低的国家，外部融资的成本较高，使用更高比例外部融资的公司也必须承担更高的借款成本； Beck（ 2002）利用
13、56 个国家 36 个产业 1980 1990 年期间的数据，研究发现使用更多外部资金的产业的平均出口额在金融发达国家更高。 肖（ 1988）认为在金融抑制战略下，“通过减少国内储蓄，金融浅短导致了贸易方面的扭曲”。国内金融资产在金融抑制下实际收益率低而不稳定，理性的经济人会减少储蓄，将之转移到进口消费品、有较多进口组件的消费品以及有出口潜力的国内商品上。另外，他还认为，补贴性贷款对发展中国家造成一系列贸易扭曲，他举证了印度、韩国的出口增长已达到了一定限度，以致其出口投资的社会收益很低甚至为负，原因之一便是这些国家的储蓄太容易。 Manova（ 2005）认为金融发展水平的提高对贸易量 与正的
14、影响，尤其是对于高度依赖外部资金的产业及企业。并且，在任何水平上，金融发展自由化都提高了外部资本的可得性，自由化对贸易结构的影响进一步提供了金融发展独立于其他制度的证据。 Bernard 和 Wagner(2001)对德国的研究、 Bernard 和 Jensen（ 2004）对美国的研究以及 Becker 和 Greenberg（ 2004）的研究都得出相似结论，固定成本很大时，金融发展对出口的边际效应更高。也就是说，固定成本的融资程度决定5 了出口边际效益，进而影响出口量。此外，资本的流通性限制也对国际贸易产生影响。 Gertler 和 Gilchrist（ 1994）指出，当货币紧缩时，
15、小公司的生产也短缩，限制了出口； Campa 和 Shaver（ 2001）则使用 90 年代西班牙制造公司的面板数据，分析表明出口商的现金流比非出口商稳定，收到的流动性限制也小，原因在于国外销售所提供的稳定现金流放松了对出口商的流动性限制。 除此之外，汇率的波动对国际贸易具有负面影响。 Arize（ 1996）运用误差修正模型对八个欧洲国家进行的研究结果表明，不论在长期还是短期，实际汇率波动的增加对一国的出口需求都有显著的负面影响。 Doroodian（ 1999）运用（ G） ARCH 模型分析了印度、韩国和马来西亚的数据也表明，汇率的不确定性对贸易量有显著的负面影响。 这些学者的研究更为
16、细化和深化，不同的金融部门的变化对于国际贸易的影响具有不同的表现和程度，积极和消极两方面都有所分析和研究，并且还对于实际经济中的金融决策作了相关的对策和指导性研究。但是同样的，这部分的研究也是基于金融深化对对外贸易的方向的研究，缺少逆向的研究探索。 2.2 国内相关研究 国内的相关研究相对较集中在实证数据分析研究验证上。但其中有不少学者的研究为我国的金融发展和国际贸易方面的关系研究还是 提供了不少宝贵的研究资料。 白当伟（ 2004）选取 1965 2000 年， 77 个国家的经济数据，采用横截面数据统计、面板数据统计及其相关性检验、跨国回归分析，表明金融发展导致了贸易自由化，贸易自由化对金
17、融发展也有影响。另外，他还对我国 1978 年以来的数据进行了分析，同样得出了上述的结论。他认为：金融抑制会扭曲资源配置，同样也会扭曲对外贸易；金融发展对国际贸易通过企业利用资金、利用规模效益以及金融发展对贸易政策、汇率的影响有激励作用。 孙兆斌 （ 2004）用协整分析和格兰杰因果检验方法考查了我国金融发展和出口商品 结构的关系，肯定了金融发展对出口商品结构的正的作用，格兰杰因果检验结果是金融发展是出口商品结构优化的原因。但是他的金融发展和出口指标各只有一个，而且只用制成品出口比例来做对外贸易结构指标远达不到深刻分析的要求。 徐建军、汪浩翰（ 2007） 对不同区域金融发展对国贸的短期动态影
18、响进行实证分析比较，运用了动态面板数据分析模型、动态面板冠以矩估计分析进行分析检验，表明在中、东、西三个区域，金融发展对国际贸易依存度的影响存在显著性，其中东部地区明显大于中西部地区；但短期内，东部金融发展促进6 了进出口，但中西部的却制约了 其进出口的发展。 赵静敏（ 2007） 以江苏的数据为参考研究对象，进行了变量平稳想检验、单位根检验、 Johanson 协整检验、向量误差修正模型以及格兰杰因果关系检验，表明江苏金融发展水平对贸易增长发挥了争相作用，金融发展与对外贸易结构存在长期稳定的动态均衡关系，但短期内作用不大。 李平（ 2008） 利用单整分析、协整检验、 VAR 模型、格兰杰因
19、果检验、简单回归检验，表明：我国金融总量发展趋势起到了促进我国出口产品结构优化的作用；我国私人信贷发展滞后于金融总体发展水平，对我国出口产品优化并每日有促进作用反而有轻微的抑制；股票市场的发展对我国出口贸易结构的优化提升粗在极微弱的正相关性，促进作用较弱；金融发展支持技术创新，对于我国对外贸易结构优化起关键想作用。 曲建忠、张战梅（ 2008）运用变量相关性分析、变量平稳想检验、变量间协整关系分析、变量间因果关系检验，表明： 金融发展的相关指标分别与国际贸易的相关指标存在长期均衡关系。 他们认为：首先，金融发展影响国际贸易结构；提高企业的国际竞争力；金融政策影响国际贸易条件和格局。其次，国际贸
20、易可以影响汇率以致金融市场；贸易政策是金融调整的重要手段；国际贸易发展对金融深化具有重要的促进作用。 冯 叶 月（ 2009） 对 1978 2007 我国金融发展对对外贸易影响的实证研究。利用了变量平稳性检验、 Johansen 检验、格兰杰因果关系检验，表明我国金融行业的发展壮大促进了对外贸易规模的扩大和贸易结构的优化升级，但金融发展效率水平较低，没有对贸易行业的支持推动作用。金融发展相关指标与对外贸易相关指标之间存在长期均衡关系。 鲜宇星 （ 2009）通过分析 OPE（贸易依存度）、 EX（制成品出口量占出口总额比重）、 FD（金融深度） 1987 2006 年的趋势，总结出金融因素对
21、国际贸易及其分工显著影响，并且金融发展对开放度和出口制成品比重有正相关影响，不仅是量的影响，还有质、发展方向等的影响。 国内的学者对于金融发展与国际贸易、对外贸易及其结构的研究大多为建立在 1978 年改革开放后的经济数据的基础上的。但由于我国的对外贸易起步发展较晚，相关经济数据较为缺乏，且地区发展不平衡现象较为严重，因而相关的研究较国外还较少，且数据分析所显示出的结果相对代表性和准确性较差，数据结果不明显，结果差异也较大。 国内学者在金融发展和对外贸易关系的研究方面进行了充分的数据证明和实证分析，并且较为客观地体现 两者之间的相互关系，即双向研究；同样地，缺乏更为细化的部门和区域研究，对策研
22、究方面相对更为宽泛，无法真正地“对症下药”。 7 3 简要评述 从国内外众多学者的研究可以看出，金融发展无论是对于经济增长还是国际贸易方面，都存在重要影响。随着我国经济和世界经济的发展，国际分工不断细化、贸易结构不断分化优化，各经济体之间的相互联系也越来越密切深入。金融发展、金融结构的优化与之一国的对外贸易和国内经济增长的短期或者长期影响都在加剧，且不断变化。而不论国内还是国外的研究，由于选取的经济体、经济数据、经济指标不同，研究成果还 是相对较为分散。因而，对于还处于发展中国家的中国而言，尤其是东南沿海外向型经济发展地区，及必须要把握金融发展与国际贸易之间的联系，建立和完善相关金融制度以优化
23、对外贸易，尽量发挥两者之间的正面的作用，促进经济区域优化均衡发展。 8 参考文献： 1Arize.Real Exchange Rate Volatility and Trade Flows: the Experience of Eight European EconomiesJ. International Reiew of Economics and Finance， 1996. 2Beck T. Financial Development and International Trade: Is There a Link?J. Journal of International Economi
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