1、财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）（2011届）毕业论文（设计）题目中小板上市公司财务绩效评价研究姓名专业财务管理班级财务072学号指导教师导师职称副教授高级会计师诚信声明财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文（设计）中的所有内容均真实、可信。论文（设计）作者签名签名日期年月日财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）授权声明学校有权保留送交
2、论文（设计）的原件，允许论文（设计）被查阅和借阅，学校可以公布论文（设计）的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文（设计），学校必须严格按照授权对论文（设计）进行处理不得超越授权对论文（设计）进行任意处置。论文（设计）作者签名签名日期年月日财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）摘要中小企业板的成立，对中国资本市场的发展具有重大而深远的意义。它的绩效如何，受到广泛关注。本文采用了实证分析方法、主成分分析法、因子分析法及相关性分析法。通过对我国中小企业公司的EVA和传统绩效评价指标进行因子分析和相关性分析，建立了模型。研究结果表明，在运用EVA法与运用传统绩效评价法对我国中小上市
3、公司进行绩效评价时，EVA法与传统绩效评价方法对中小企业板上市公司市场价值的解释能力存在一定的差异性EVA法对中小企业板上市公司市场价值的解释能力略强于传统绩效评价方法对小企业板上市公司市场价值的解释能力。关键词中小板上市公司，财务绩效评价，经济附加值，因子分析ABSTRACTTHEESTABLISHMENTOFTHESMEBOARDONTHEDEVELOPMENTOFCHINASCAPITALMARKETHASIMPORTANTANDFARREACHINGSIGNIFICANCEHOWITSPERFORMANCE,BEENWIDESPREADCONCERNINTHISPAPER,THEEMP
4、IRICALANALYSIS,PRINCIPALCOMPONENTANALYSIS,FACTORANALYSISANDCORRELATIONANALYSISTHROUGHTOTHESMALLANDMEDIUMSIZEDENTERPRISESOFEVAANDTRADITIONALTHEPERFORMANCEEVALUATIONINDEX财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）FACTORANALYSISANDCORRELATIONANALYSIS,ESTABLISHEDTHEMODELTHERESULTSSHOWTHATTHEUSEOFEVAINTHEPERFORMANCEEVALUATION
5、METHODANDTHEUSEOFTRADITIONALMETHODOFPERFORMANCEEVALUATIONOFMEDIUMANDSMALLLISTEDCOMPANIES,EVAPERFORMANCEEVALUATIONMETHODANDTHETRADITIONALSMEBOARDONTHEMARKETVALUEOFLISTEDCOMPANIESTHEREARESOMEDIFFERENCESINEXPLANATORYPOWEROFEVAMETHODTHEMARKETVALUEOFLISTEDCOMPANIESINTHESMEBOARDEXPLANATORYPOWERSLIGHTLYSTR
6、ONGERTHANTHETRADITIONALMETHODOFPERFORMANCEEVALUATIONBOARDFORSMALLBUSINESSESTOEXPLAINTHEMARKETVALUEOFLISTEDCOMPANIESABILITYKEYWORDSSMALLANDMEDIUMENTERPRISEBOARDPERFORMANCEEVALUATIONECONOMICVALUEADDEDFACTORANALYSIS财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）目录一、引言1二、上市公司财务绩效评价研究综述1（一）中小板上市公司绩效评价的背景和意义1（二）中小板上市公司财务绩效评价研究内容框架
7、3（三）国外对财务绩效评价的研究3（四）国内对财务绩效评价的研究5三、中小板上市公司财务绩效评价研究的研究设计6（一）研究假设6（二）研究对象6四、中小板上市公司财务绩效评价的研究过程7（一）财务指标的选取7（二）EVA计算方法8（三）主成分分析过程8（四）综合评价13五、对中小板上市公司绩效评价研究的结论和建议13六、对中小板上市公司财务绩效评价研究的不足与展望14参考文献15致谢17财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）1一、引言绩效评价是对企业生产经营活动的总结，是一个价值概念，涵盖企业财务指标、资产经营状况、偿债能力和发展能力等多个方面，是现代企业管理的一种重要工具和手段。上市公司
8、绩效评价在引导投资者理性投资，协助市场管理者加强监督，督促上市公司加强内部管理等方面的作用尤为突出。当前中小企业在国民经济发展中有着举足轻重的地位，是经济增长的重要推动力量，而中小板上市公司作为中小企业中成长性，管理水平较高的群体更是影响经济发展的重要因素。但现有的企业财务业绩评价指标体系主要是针对大中型企业设定的，专门为中小企业量身裁定的指标体系还不完善，为此本文将经过认真对比分析，研究中小板上市公司及其绩效评价对中国整体的企业集群发展有重要实践指导意义。传统的上市公司绩效评价指标，如净资产收益率（ROA）、总资产周转率和资产负债率都直接来源于会计报表，由会计报表的若干项目按照一定的逻辑组合
9、而成，反映的都是单一会计期间经营的某方面状况，它们都是为适应某一阶段管理侧重点的需要被设计出来的，缺少坚实的理论根基，同时也无法回答企业如果要实现长盛不衰，本质的要求是什么如何用评价指标反映这种本质要求的满足程度我们需要寻找既要和企业价值存在联系，能够说明价值来源，同时又可以对期间经营质量做出判断、对经营活动提供支持的指标，本文将通过运用多因素指标和经济附加值（EVA）的主成分分析对中小板上市公司绩效评价进行研究，以期达到上述目标。二、上市公司财务绩效评价研究综述企业绩效评价是评价主体按照特定的评价目的，采用一定的指标、标准和方法，对企业某一时期的经营业绩和发展状况，做出客观判断的一种行为。在
10、企业绩效评价中，评价主体与评价目的的出发点，指标、标准和方法是手段，企业的业绩和经营情况则构成评价的客体。（一）中小板上市公司绩效评价的背景和意义1、中小板上市公司绩效评价背景2004年，中小企业板在深圳证券交易所正式启动，中小企业板的成立，关系着以创新经济方式推进国民经济发展的环境建设问题，对中国资本市场的发展财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）2具有重大而深远的意义。当前中小企业在国民经济发展中有着举足轻重的地位，是经济增长的重要推动力量，而中小板上市公司作为中小企业中成长性，管理水平较高的群体更是影响经济发展的重要因素。但现有的企业财务业绩评价指标体系主要是针对大中型企业设定的，专
11、门为中小企业量身裁定的指标体系还不完善，为此本文将经过认真对比分析，考虑中小板上市公司与大企业相比具有的规模小，但又极具成长性特征，筛选出适合于对其进行评价的财务指标，从而构建出中小企业的财务绩效评价体系。自改革开放以来，随着我国经济体制改革步伐的加快以及我国深圳和上海两个证券交易所成立以来，深、沪两个股票市场已经成为我国经济发展的重要融资场所和大众的投资选择对象。上市公司在整个国民经济的发展中的重要性日渐突出。而上市公司特别是中小企业板上市公司的质量，成为社会各界和投资者关注的重点问题。因此任何一个经济体都需要关注绩效评价这个问题。2、中小板上市公司绩效评价的意义科学、合理地评价上市公司财务
12、绩效，成为我国证券管理机构、上市公司经营者以及投资者共同关心的课题之一。（1）研究中小板上市公司绩效，将有利于了解中小企业板的发展情况，同时运用合理指标进行评价可以弥补我国在中小板上市公司绩效研究方面的空白，有利于将国外先进评价方法有效结合到国内上市公司绩效研究中，有利于国内绩效评价理论与方法的发展。（2）基于合理的绩效评价研究不仅能使企业对自身有一个合理的认识，更是能为企业未来发展提供参考，尤其是在先进金融局势不稳定的情况下，合理的绩效评价研究显得更为重要了。通过对中小板上市公司的绩效评价的研究，可以准确了解我国中小板中大部分上市公司的绩效结果，了解中小企业板的态势，同时选用经济附加值（EV
13、A）和传统指标进行主成分分析，可以弥补我国以前所用的传统的绩效指标存在的问题，使结果更具参考价值。（3）通过对国内外绩效评价理论与方法的整理比较，不仅可以梳理大学中所学的绩效方面的知识，增加书本中为涉及到的专业知识，同时还可以通过对各个中小板上市公司的研究，了解我国中小板上市公司的发展态势，从而从一个侧面了解中国经济发展的情况，为自己了解社会、增长见识提供了很好的契机。财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）3（4）传统的企业绩效评价指标存在一定的缺陷，其所包括的税后净利润、每股收益等指标存在这低估成本，高估收益，从而是在此基础上的决策很可能较大程度偏离预期目标，以及由于人为主观地给定权数这
14、类现象的存在使得评价结果失真。这就迫切需要有更为客观公正的绩效评价方法对企业绩效进行评价，并作为企业未来发展决策的参考。经济附加值（EVA）指标恰恰可以弥补传统且越绩效评价指标所存在的缺陷。（二）中小板上市公司财务绩效评价研究内容框架1、引言，引出文章的内容。简单介绍财务绩效评价的现状。2、上市公司财务绩效评价研究综述，界定本文相关的概念。介绍了问题研究的背景及其意义以及国内外对财务绩效评价的研究。3、中小板上市公司财务绩效评价研究设计。包括研究假设、研究对象等。4、中小板上市公司财务绩效评价研究过程。在构建的财务绩效评价研究体系下运用恰当的方法对中小板上市公司的财务绩效指标进行计算。5、中小
15、板上市公司财务绩效评价研究的研究结论。通过分析计算得到的数据，得出中小板上市公司财务绩效评价的情况。6、提出研究结论的不足及对未来的展望。（三）国外对财务绩效评价的研究1、绩效评价在国外的发展近百年来，西方国家公司绩效评价理论研究不断深入发展，尤其是美国经济学家、管理学家和行业组织对公司绩效评价的理论研究和实践探索起到了非常重要的推动作用。与此同时，公司绩效评价的实践探索对于提高西方国家企业管理水平和管理能力的效果也日趋明显。1890年，英国学者阿尔弗雷德马歇尔认为只有在净利润基础上减掉投入资本以现行利率计算的利息，才能获得实际意义上的利润，马歇尔将这种“实际上的利润”称为“经济利润”。这是剩
16、余收益的最早提法，它是经济附加值（EVA）法的基础。19世纪末，工业革命导致了生产力形式的变革，为适应管理大规模生产的需要，管理会计从财务会计中独立出来，成本管理和财务业绩度量的思想体系应运而生。20世纪初，适逢数理经济学被引入美国，专业的统计学家也开始有机财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）4会在公开媒体上搜集到大量的会计数据进行实证分析。业绩评价理论的发展应归功于那些试图了解美国公司内部只能以提升其效率的统计学家、经济学家和经理们。1932年美国管理专家罗斯提出了评价企业部门绩效的思想，并设计采用访谈方式了解部门绩效。美国管理咨询大师詹姆斯麦金西也在30年代提出，应对企业进行定期的管
17、理状况评价。在评价活动中首先研究企业的外部环境，然后评价企业在该行业中的竞争地位，在此基础上评价企业的战略、管理、财务状况和业务活动。大卫格拉斯曼，华彬在EVA革命以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系中指出，20世纪60年代前后，芝加哥大学的默顿米勒和麻省理工学院的弗兰克莫迪里尼亚进一步完善了企业价值理论。正是这两个人的工作，使企业价值由一个抽象的概念完全转化为一个系统的、明确的、可量化的理论体系。企业价值等于未来现金流量折现值这一简单明确的观点很快得到普及和认同。这一理论的提出和改进为经济附加值法（EVA）的发展奠定了重要的基础。20世纪70年代开始的“价值管理”运动使EVA产生的背景
18、之一。按照毕博管理咨询公司原毕马威（KPMG）咨询公司的观点，VBM的理念非常简单，即一项业务只有在它的回报超过它的资本成本时才创造了价值。VBM时一种使公司内部各级管理层的管理理念、管理方法、管理行为、管理决策致力于股东价值最大化的管理机制，使围绕一些核心环节的一整套管理体系。所有这些环节的实施都围绕同一个目标最大化股东价值。2、国外对绩效评价的方法研究成果经济附加值法（EVA）刘葵阳，张晓东，马永开在业绩评价指标EVA、MVA及其理论基础中指出1982年，一家名叫STERNSTEWART的管理咨询公司注册了一个叫做“ECONOMICVALUEADDED”经济附加值的绩效评价指标，简写为EV
19、A。EVA是基于产生税后营业收入所需资产投资和机会成本的业绩财务评价理论，它结束了多种目标的混乱状况此后，无数的关于EVA的介绍和探讨的文章便出现在个两位媒体上。这家公司以EVA管理实施为内容的咨询服务也获得了空前成功。平衡记分卡孟宪海在绩效评价与绩效改进中提出1992年，哈佛商财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）5学院教授ROBERTKAPLAN和DAVIDNORTON带领下的研究小组在“衡量未来组织的业绩”的研究课题中，提出了平衡记分卡（或综合记分卡）。它是一种与企业长远目标紧密联系、体现企业成功关键因素的财务指标和非财务指标所组成的业绩评价系统，其业绩评价体系包括财务、客户、内部经
20、营过程、学习与成长四个方面的内容。之所以称之为平衡记分卡，是因为它所包含的业绩衡量指标兼顾了影响业绩的长期与短期、财务与非财务、外部与内部等多个方面的因素。业绩金字塔靳磊在企业业绩评价体系研究提出了KELVINCROSS和RICHARDLYNCH把企业总体战略评价体系与财务信息系统结合起来，提出了业绩金字塔。在业绩金字塔中，公司总体战略位于高层，并向企业逐级传递到基层。有了战略目标，作业中心就可建立合作经营效率指标，以满足战略目标要求，再反馈给企业高层，并为公司决策者制定未来战略服务能够多角度地为企业提供信息，综合地反映企业的业绩。沃尔比重评分法唐跃兰在我国上市公司绩效评价研究提出沃尔比重评分
21、法，财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔，他在其信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。（四）国内对财务绩效评价的研究（1）建国时期关于企业财务通则出台前的业绩评价万莹仙在企业业绩评价的国内外文献综提出中国企业业绩评价最初是国家为了加强国有企业的管理与控制，保证其实现政府目标而采取的一种计划管理措施，并非为增强企业的诚信和提高资源配置的需要而产生。1972年，制订了工业企业包括品种、产量、质量、消耗、劳动生产率、成本和利润等7项经济技术指标的业绩评价体系。这套业绩评价体系没有考虑产品的销售等情况，而是主要考核计
22、划的执行情况。（2）企业财务通则试行企业经济效益评价指标体系试行出台前的业绩评价万莹仙还指出了这一阶段的业绩评价体系以企业财务通则规定的8个业绩评价指标为体现，包括资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、资本金利润率、销售利税率、成本费用利润率。这些指标分别从企财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）6业的偿债能力、营运能力以及获利能力等方面对企业业绩进行综合评价。（3）企业经济效益评价指标体系试行中包括国有资本金效绩评价指标体系出台前的业绩评价唐跃兰在我国上市公司绩效评价研究提出，1999年6月财政部等四部委颁布了国有资本金效绩评价规则和国有资本金效绩评价操作细则，对国
23、有企业绩效的考核采用了新的评价指标和标准并将工商类竞争性企业绩效评价指标体系分为三个层次，即基本指标、修正指标和评议指标，还对指标采取了综合评分的方法，基本指标有净资产收益率，总资产报酬率，总资产周转率，流动资产周转率，资产负债率，利息保障倍数，销售增长率与资本积累率；修正指标有资本保值增值率，销售利润率，成本费用利润率，存货周转率等；评议指标有领导班子基本素质等非财务指标。她还提出了，在我国自1996年以来，中国诚信证券评估有限公司与中国证券报合作，对上市公司的业绩进行综合评分，其方法为综合指数法。所选取的指标有净资产收益率、资产总额增长率等。各上市公司的最后得分是在各项单项指标考核的基础上
24、，乘以每项指标的权数，然后相加得到总评分。此外，在绩效评价的方法创新上，国内学者也逐步的引进国外的先进绩效评价方法，加之经济国际化趋势的愈演愈烈，跨国企业的大规模进入，各种新的绩效评价方法也逐步的引入中国，EVA的绩效评价方法也应用的越来越广。三、中小板上市公司财务绩效评价研究的研究设计（一）研究假设本文假定上市公司公布的各种信息，尤其清楚财务信息具有真实有效性。尽管不能否认在新会计准则的实施过程中财务人员理解和执行的偏差存在，以及上市公司出于各种可能的动机对有关信息进行处理，但大多数上市公司研究者或者研究机构，都是在假定上市公司公开信息真实有效的基础上进行研究，本文遵循此假设。（二）研究对象
25、样本选择由于受到中小企业板上市公司上市时间相对较短因素的影响，许多中小板上市公司上市时间不足两年，且中小板上市公司较多，本文为了能使研财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）7究可以达到统一性，因此，样本选自深圳证券交易所公布的中小企业板上市两年以上的电子公司。电子行业是国民经济发展中最重要的基础能源产业。电子行业对促进国民经济的发展和社会进步起到重要作用。随着我国经济的发展，电子行业一直以来总体保持平稳增长态势。电子行业的上市公司整体业绩表现都比较好，样本选择WIND数据库公布的数据，又由于数据取样的限制，本文选择31家关于电子行业的中小板上市公司2008年年报和2009年年报，在运用主成
26、分分析的方法上采用了这些公司的2009年年报。表1电子行业31家中小板上市公司股票代码股票简称股票代码股票简称002008大族激光002156通富微电002025航天电器002179中航光电002045国光电器002185华天科技002049晶源电子002188新嘉联002055得润电子002189利达光电002056横店东磁002199东晶电子002076雪莱特002214大立科技002079苏州固锡002218拓日新能002106莱宝高科002222福晶科技002119康强电子002236大华股份002121科陆电子002241歌尔声学002129中环股份002273水晶光电002134天
27、津普林002288超华科技002138顺络电子002289宇顺电子002139拓邦股份002351漫步者002141蓉胜超微四、中小板上市公司财务绩效评价的研究过程（一）财务指标的选取尽管在构建新的评价指标体系时，要求在原有评价模型的基础上进行创新，但一部分仍旧适用的传统评价指标应予以继承，在此基础上，结合创业板市场的一些实际情况进行修改调整，这样才能较好地实现评价目的。多因素绩效评价模型通常会从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力等多个角度构建评价体系。本文将在继续沿用这四个角度外新增一个可持续发展的角度来设计创业板上市公司财务质量研究的评价指标。由此思路建立的中电子行业31家中小板
28、上市公司财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）8小板上市公司财务绩效评价研究体系如表2所示。表2中小板上市公司财务绩效评价指标体系指标类型指标名称指标计算公式性质盈利能力X1净资产收益率利润总额/股东权益正向营运能力X2总资产周转率主营业务收入/总资产正向偿债能力X3资产负债率负债总额/资产总额适度发展能力X4主营业务收入增长率（本年主营业务收入上年主营业务收入）/上年主营业务收入正向可持续发展能力X5经济增加值（EVA）税后利润加权平均资本成本总资本正向（二）EVA计算方法经济增加值（EVA）表示的是一家公司的资本收益与资本成本的差额，即企业经过调整的营业利润减去该企业为了获取利润而投资
29、的资本成本后的余额。其核心思想是一个企业只有在它的资本收益超过其为产生利润所投入的全部成本时，才被认为是为股东创造了额外的价值，才实现了资本的增值。本文要采用EVA的计算方法，是根据以下公式NOPAT税后净利润利息费用少数股东损益本年商誉摊销递延税项贷方余额的增加其他准备金余额的增加资本化研究发展费用资本化研究发展费用在本年的摊销。TC普通股权益少数股东权益递延税项贷方余额（借方余额则为负值）累计商誉摊销各种准备金（坏账准备、存货跌价准备等）研究发展费用资本化金额短期借款长期借款长期借款中短期内到账部分。WACC债务资本成本率债务资本比重1税率股权资本成本率股权资本比重，本文采用中国人民银行公
30、布的3至5年中长期贷款利率576作为债权资本成本；股权资本成本根据CAPM模型确定，RF采用深证证券交易所2009年最长期国债收益率383；系数用行业平均数。（三）主成分分析过程1、原始数据的预处理中小板上市公司的财务指标数据收集后，首先必须对数据进行预处理，使评计算增长率时，用的是2008与2009年的数据财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）9价结果趋于合理。对数据的预处理包括两方面工作，一是指标的同向化处理，即将逆向指标、适度指标转化为正向指标；二是指标的无量钢化处理，由于指标的计量单位不同，不同指标之间不能简单进行评价。本文将采用适度指标正向化的方法，利用公式XIJ1XIJK，XI
31、J为样本公司的某项财务指标原值，K为所有样本公司第J项指标的平均值。指标的无量钢化处理通过SPSS软件的标准化处理来进行。如表3所示。表32009年31家电子行业中小板上市公司财务绩效评价原始数据股票代码公司简称X1X2X3X4X5002008大族激光0014504936049210137240925148722002025航天电器0069103458014100200110440362652002045国光电器0126906208046380058511511330531002049晶源电子008450589801316007303019072219002055得润电子00878071520
32、64530098229750793112002056横店东磁0068504985012420991514841340048002076雪莱特0028106965020630080892667249248002079苏州固锡0077108655029020058732036978575002106莱宝高科0106403254016160181217285383138002119康强电子0080106209042130053740602133524002121科陆电子0173705273048860101974389813779002129中环股份0058902364042610340182193
33、879402002134天津普林0004004484014680190321282029743002138顺络电子0120304882021240298562930823364002139拓邦股份0136811336041870084714612047819002141蓉胜超微0011012507042680063772415026395002156通富微电0058206236049150041070241304858002179中航光电0105805637051000120615210344911002185华天科技0088106310029890047179181876851002188新
34、嘉联005100572902955017162195885844002189利达光电0004405063027220168598157204895002199东晶电子0092205735045850283152607837124002214大立科技0128703998033760003944526190152002218拓日新能004830275902187022193292689145002222福晶科技0074601866008780165142199807284002236大华股份1514508238028410320611593894838002241歌尔声学0120106962048
35、250113010629621459002273水晶光电0140904248008700018456334298173002288超华科技0102604252017880015432492511321002289宇顺电子0113409805038660105734456188426002351漫步者0389015937030150001910680388209财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）102、验证因子分析法的可行性对正向化与标准化后的数据进行KMO与BARTLETT球形检验，结果如表4所示。表4球形检验KAISERMEYEROLKIN测量采样的充足性501巴特利特的试验研究球度
36、约卡方67176DF10SIG000一般KMO统计量大于09时效果最佳，05以下则不宜作因子分析，本文KMO取值0501尚可接受。3、初始相关性如表5所示，从初始变量的相关系数矩阵看，净资产收益率和EVA的相关系数为0933，相比其他指标的系数较大，说明净资产收益率和EVA指标之间的相关性较显著。且SIG值也较小（都为0000），从而表明有进行因子分析的必要性。表5相关矩阵X1净资产收益率X2总资产周转率X3资产负债率X4主营业务收入增长率X5EVA相关性X1净资产收益率1000235091268933X2总资产周转率2351000319127165X3资产负债率091319100021204
37、2X4主营业务收入增长率2681272121000262X5EVA9331650422621000SIG1TAILEDX1净资产收益率101314072000X2总资产周转率101040249188X3资产负债率314040126410X4主营业务收入增长率072249126077X5EVA000188410077财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）114、主因子的选取使用SPSS软件作因子分析可得到方差的解释表，求得初始特征值，使用主成分分析法提取主因子。表6解释的总方差成分提取平方和载入旋转平方和载入合计方差的累计合计方差的累计1215243050430502059411894118
38、921349269897003914422885070039从表6可以看出，前2个因子的累计贡献率为70039。一般来说，累计方差百分比达到70以上即认为比较满意，因此本文将提取2个因子。5、因子命名与解释计算2个因子的因子载荷矩阵，找出各公因子的高载荷指标，由最大方差旋转法得到因子载荷矩阵如表7所示。表7旋转后的因子矩阵成分12X1净资产收益率939262X5EVA926264X4主营业务收入增长率491340X3资产负债率094856X2总资产周转率404603从表7可以发现成分1对X1因子载荷较高，这一成分因子可称为企业盈利能力；成分2对X3的载荷较高，命名为企业偿债能力。6、因子得分系
39、数表8成分得分系数矩阵成分12X1净资产收益率476034X2总资产周转率024484X3资产负债率175611X4主营业务收入增长率129314X5EVA471038根据表8数据，可进一步计算主因子得分及综合得分，在计算综合得分时，本文采用方差贡献率作为权重，并且进行排序，结果见主因子综合得分排名表9。提取方法主成分分析提取方法主成分分析法旋转法具有KAISER标准化的正交旋转法。构成得分。财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）12表9主因子综合得分排名股票代码公司简称F1排名F2排名ZF排名002008大族激光049338280720281000014002025航天电器0180725
40、0886762601821002045国光电器01230414067871120159002049晶源电子00003180687102302022002055得润电子06767930138685301211002056横店东磁032564232278023107931002076雪莱特030856220399922002424002079苏州固锡017955170385831300413002106莱宝高科03683130877552401019002119康强电子038769250378071400517002121科陆电子01475160687911101410002129中环股份1106
41、02310556232206230002134天津普林03214741231802702223002138顺络电子01608870244451800015002139拓邦股份001664911255440323002141蓉胜超微0564552914171520187002156通富微电03890726079023900712002179中航光电0100391308525280206002185华天科技008596110014971700316002188新嘉联021825210089481600618002189利达光电048892270550112103627002199东晶电子02054
42、62008909370178002214大立科技018644180261021901520002218拓日新能034311241218992804928002222福晶科技009934121827613005729002236大华股份5096661024909152171002241歌尔声学0141841509502460224财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）13002273水晶光电01688261218092702825002288超华科技007892100877842502926002289宇顺电子0187941910209350225002351漫步者0558462147680
43、10662（四）综合评价上市公司的经营业绩一直处在前端，被众人看好，在本文对上市电子公司的研究过程中，我们了解到整体上市电子公司的净利润都比去年不同程度地有所增长，投资者也被其账面利润所蒙蔽。通过使用EVA业绩评价方法我们可以发现，企业经营业绩以经济增加值指标与传统指标评价的结果有明显的不同，运用EVA绩效评价指标和传统指标的评价结果进行主成分分析表明上市电子行业并不像净利润指标评价哪样，而是有一些电子公司一直在账面利润较好的背后毁损这股东财富，使得整个行业并没有显现出平稳增长趋势。因此，我们很有必要建立起和上市公司价值联系更加紧密的基于经济增加值的绩效评价指标体系。五、对中小板上市公司绩效评
44、价研究的结论和建议从样本公司财务绩效因子得分及排序表中可以看出，不同的公司在盈利能力、营运能力、偿债能力、发展状况及可持续发展能力五个方面的表现也是各不相同的。从总的财务绩效得分来看，国光电器、得润电子、苏州固锡、科陆电子、拓邦股份、蓉胜超微、通富微电、中航光电、东晶电子、大华股份、歌尔声学等11家中小板上市公司的总分为正数；航天电器、晶源电子、横店东磁等16家上市公司的总分为负数。由于在进行因子分析时对数据进行了标准化处理，各主因子得分与综合得分的均值为零，因此，我们以0为参考基准，认为综合得分大于0的公司综合财务质量相对好一些，并且数值越大，实力越强；综合得分小于0的相对差一些，数值的绝对
45、值越大，实力越弱。依次可对样本公司的财务绩效状况有一个基本的判断。高居榜首的是大华股份，它以217的总分高于其他公司，这主要归因于其传统指标的得分都相较高于其他公司。该公司的偿债能力与发展能力对于大华股份来说相对较弱，但也处于上游水平。因此，该公司如果在这两方面多做些调整会是企业业绩更佳。漫步者与拓邦股份分别排在第二名和第三名。虽然排名靠前，但是在各个因子发展上却是很不均衡的。漫步者营运能力处于优势，但其他几项指标处于中下游水平。可见，从本文分析来看，该公司财务财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）14质量问题主要突出在可营运能力方面上。拓邦股份在与漫步者表现相似，但发展能力表现不佳。该企
46、业要做的就是加强企业的销售收入以提高企业绩效。中环股份、横店东滋等排名靠后。他们在这五方面的指标相较其他都低，促进各方面的协调发展。利用主成分分析法对中小板上市公司财务绩效评价进行实证分析的过程，实际上是将上市公司放入一个排除了客观因素的环境里去横向的对比，通过分析对公司的财务绩效进行排序比较，而综合得分及各因子得分大小表示公司的财务质量在行业范围内的相对优劣，这样有利于对上市公司深入分析和正确判断自身存在的缺陷，直观了解自身在行业中所处的水平及与同业间的差距，促使其找出财务质量高低的原因，进一步寻找产生差距或存在问题的根源，有助于促使上市公司业绩再上新台阶。六、对中小板上市公司财务绩效评价研
47、究的不足与展望笔者在样本与指标的选择上做了比较详细的考虑，但由于本人该企业需要全面调整，知识水平有限，在实证研究过程中还缺乏足够的深入。首先对财务评价指标的选取仍旧没有突破前人的研究成果，选取的各方面的评价指标虽然能一定程度上反映出盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力、可持续发展能力等，但是缺乏针对性，即针对创业板上市公司的特殊性。其次，受论文写作时间的限制，中小板上市公司的样本选择只能选取电力行业年报的企业进行实证研究，因此，造成样本不足所导致的针对性不强，存在片面性以及一些数据上的偏差；最后，本人对实证分析方法的掌握还有待提高，不能够对样本进行深入分析。对于这些问题，将在以后的研究学习中
48、提醒自己完善改进。财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）15参考文献1大卫格拉斯曼，华彬EVA革命以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系社会科学文献出版社，2003P492李春瑜、黄卫伟EVA计算所涉及调整事项的必要性分析北京工商大学学报，20031P43473霍佳震，隋明刚，刘仲英企业绩效及供应链绩效评价研究现状同济大学,2008（8）P9769814易振兴我国上市公司绩效评价与绩效提升同济大学,2009（2）P92935王宗军，杨琳基于EVA的上市公司绩效评价的实证研究华中科技大学管理学院,2005（1）P1972016潘灵桥，曾繁荣上市公司绩效评价研究财会通报,2008（2）P3
49、4357辛琳，孙永正长三角经济圈中小企业板上市公司绩效评价研究科学决策,2009（3）P24328唐跃兰我国上市公司绩效评价研究,2005（3）P1491529张序重庆上市公司绩效评价研究人力资源开发与管理,20016P141710王鲁捷,钟磊企业经营者绩效评价研究企业研究,20049P586311李良枝,夏登坤财务支出绩效评价体系理论体制改革,2006（6）P778312何宜强上市公司业绩评价与高管薪酬制度设计企业家信息,200811P121313张英浅析企业业绩评价体系的演进财务与会计导刊,20072P475114王冬梅,李娇论企业绩效评价体系中非财务指标的设计财务与会计导刊,200711P12112315卿文洁基于CCR模型的高新技术企业财务绩效评价研究湖南财经高等专科学校,2009253P10610816张海丽，曾繁荣基于改进DEA方法的高校财务绩效评价研究桂林电子科技大学,2008（21）P323417陈福庭,陈文革我国国有企业业绩评价制度的演进及启示东华理工学院,20044P808118辛琳小企业业绩评价指标体系的构建嘉兴学院,2004P3233财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）1619彭花中小企业板上市公司独立董事特征与财务绩效实证分析湖南师范大学商学院,2009117P868820万莹仙企业业绩评价的国内外文献综述成宁学院经济
