1、原文CANADIANPRIVATEEQUITYTHELASTTWOYEARSHAVEBEENREMARKABLEYEARSFORPRIVATEEQUITYINCANADAPARALLELINGTHEUSANDEUROPE,CANADIANPRIVATEEQUITYHASSEENRECORDBUYOUTACTIVITYHOWEVER,THERECENTTIGHTENINGOFFINANCIALMARKETSHASDAMPENEDPRIVATEEQUITYSPARTYTODELVEDEEPERINTOTHECURRENTENVIRONMENT,BLAKESCOMMISSIONEDMERGERMAR
2、KETTOSTUDY125PRIVATEEQUITYPRACTITIONERSINCLUDINGLARGECANADIANINSTITUTIONALINVESTORSANDINVESTMENTBANKERSINTHEUSANDCANADAFORTHEIROPINIONSTUDYRESULTSSUGGESTTHATRESPONDENTSARECAUTIOUSABOUTPROSPECTSFORCANADIANPRIVATEEQUITYBUTNOTCOMPLETELYDISHEARTENEDEARLYINDICATIONSIN2008ARETHATMIDDLEMARKETTRANSACTIONS,W
3、HICHARETHEHEARTOFTHECANADIANMARKET,WILLCONTINUETOGETFINANCED,BUTATLOWERLEVERAGEMULTIPLESWITHTHEDECLINEINTHENUMBEROFSOCALLEDMEGADEALS,CANADIANPRIVATEEQUITYSHOULDSEEARETURNTOITSMIDMARKETROOTS“THEREREMAINSATREMENDOUSAMOUNTOFRAISEDCAPITALTOBEDEPLOYEDINTHEMIDDLEMARKET,WEEXPECTTOSEEFUNDSMOREWILLINGTOSPEND
4、THEIROWNCAPITAL,WITHLESSRELIANCEONTHIRDPARTYFUNDING”THECREDITTIGHTENINGHASBEENFELTINCANADAWITHRESPONDENTSIDENTIFYINGCONSUMERPRODUCTS,INDUSTRIALMANUFACTURINGANDFINANCIALSERVICESASTHESECTORSMOSTIMPACTEDBYTHECURRENTENVIRONMENTACCORDINGTOOURRESPONDENTS,HOWEVER,THEREDOESAPPEARTOBEALIGHTATTHEENDOFTHETUNNE
5、LWITHTHEMAJORITYEXPECTINGTHECREDITCRUNCHTOLASTTHROUGHOUT2008,BUTNOTFARBEYONDITWILLBEINTERESTINGTOSEEWHETHERTHEHIGHPROFILEBROKENDEALSINTHEUSWILLINCREASEBOARDWARINESSOFPRIVATEEQUITYBACKEDTRANSACTIONSINCANADA“THEREVERSEBREAKFEE,ANDTHECONDITIONSWHEREITISPAYABLE,HAVEBECOMEACENTRALFOCUSFORTARGETBOARDSOFDI
6、RECTORSINTHECURRENTENVIRONMENTCONVERSELY,FUNDSARESIMPLYUNWILLINGTOACCEPTFULLRECOURSEAGAINSTTHEIRASSETSINTHEEVENTOFAFAILURETOCLOSERECENTMARKETEXPERIENCESUGGESTSTHATTARGETSWILLLOOKTOENSURETHATACTUALDAMAGESORATAMINIMUMHIGHERDAMAGESAREPAYABLEWHEREFINANCINGREMAINSAVAILABLEBUTAPRIVATEEQUITYPURCHASERCHOOSE
7、SNOTTOCLOSE”THECURRENTPICTUREISNOTALLDOOMANDGLOOMFUELEDBYRECORDLEVELSOFFUNDRAISING,CANADIANINSTITUTIONALINVESTORSANDPRIVATEEQUITYFIRMSHAVEHADANINCREASINGPRESENCEINTHEINTERNATIONALBUYOUTMARKETSFURTHERMORE,AIDEDBYTHESTRENGTHOFTHECANADIANDOLLAR,RESPONDENTSBELIEVETHATTHEUSWILLPRESENTTHEMOSTATTRACTIVETAR
8、GETSFORCANADIANCAPITALCANADAALSOREGISTEREDTHELARGESTEVERANNOUNCEDBUYOUTIN2007INJUNE,ONTARIOTEACHERSPENSIONPLANBOARD,PROVIDENCEEQUITYPARTNERSANDMADISONDEARBORNPARTNERSANNOUNCEDANAGREEMENTTOPURCHASEBCE,THECANADIANTELECOMMUNICATIONSCOMPANY,FORAPPROXIMATELY48BILLIONTURNINGTORECENTTRENDS,THESTUDYPROVIDES
9、SOMEINSIGHTINTOTHEIMPACTTHATTHECURRENTCREDITENVIRONMENTISHAVINGONMATERIALADVERSECHANGEMACCLAUSESINACQUISITIONAGREEMENTSANDONREVERSEBREAKFEESWEINVITEYOUTOREVIEWTHERESULTSOFOURSTUDY,WHICHWEHOPEYOUWILLFINDINTERESTINGANDINFORMATIVEMETHODOLOGYBLAKESCOMMISSIONEDMERGERMARKETTOCONDUCTASTUDYOFUSANDCANADIANIN
10、VESTMENTBANKERSANDPRIVATEEQUITYPRACTITIONERSINCLUDINGLARGECANADIANINSTITUTIONALINVESTORSREGARDINGTHEIRATTITUDESTOWARDSTHECANADIANPRIVATEEQUITYMARKETINLATE2007ANDEARLY2008,MERGERMARKETINTERVIEWED125PEOPLEREGARDINGTHEIROPINIONSONCURRENTTRENDSANDTHEOUTLOOKFORBOTHPRIVATEEQUITYINVESTMENTINCANADAANDOUTBOU
11、NDCANADIANPRIVATEEQUITYALLRESULTSAREANONYMOUSANDPRESENTEDINAGGREGATEALLDOLLARAMOUNTSINTHISSTUDYARECANADIANDOLLARS,UNLESSOTHERWISENOTEDLASTYEARWASARECORDYEARFORPRIVATEEQUITYINCANADA,BUTTHERECORDWASSETBASEDONACTIVITYINTHEFIRSTHALFOFTHEYEARCANADASSOUNDECONOMICFUNDAMENTALSANDASTRONGCANADIANDOLLAR,AMONGO
12、THERFACTORS,LEDTOINCREASEDINVESTMENTACTIVITYINCOMINGANDOUTGOINGFROMBOTHCANADIANANDFOREIGNCAPITALSOURCESINORDERTOGAUGEPERCEPTIONSFROMPRIVATEEQUITYPARTICIPANTSINTHEMIDSTOFADYNAMICPERIODFORCANADIANPRIVATEEQUITY,BLAKESANDMERGERMARKETCONDUCTEDACANADIANPRIVATEEQUITYPERCEPTIONSSTUDYTOPROVIDECONTEXTFORTHEST
13、UDYANDTHEENVIRONMENTINWHICHITWASUNDERTAKEN,THEFOLLOWINGHIGHLIGHTSSOMEOFTHENOTABLETRANSACTIONSINTHEPASTYEARASWELLASCERTAINRECENTTRENDSANDDEVELOPMENTSAFFECTINGPRIVATEEQUITYINCANADASIGNIFICANTCANADIANPRIVATEEQUITYTRANSACTIONSIN2007THEHIGHESTPROFILECANADIANPRIVATEEQUITYTRANSACTIONLASTYEARWASTHEAPPROXIMA
14、TELY48BILLIONAGREEMENTTOACQUIRECANADASICONICTELECOMMUNICATIONSCOMPANY,BCEINC,BYONTARIOTEACHERSPENSIONPLAN,BCEINCSLARGESTSHAREHOLDER,PROVIDENCEEQUITYPARTNERSANDMADISONDEARBORNPARTNERSTHEHEATEDBIDDINGWARINCLUDEDANUMBEROFCONSORTIA,INCLUDINGTWOCOMPETINGBIDSLEDBYPROMINANTCANADIANANDUSPRIVATEEQUITYFUNDSSU
15、BSEQUENTPRESSCOVERAGEDESCRIBESTHEFINANCIALADVISORSTOBCEURGINGTHEBCEBOARDOFDIRECTORSINTHESUMMERTOACTQUICKLYTOTAKEADVANTAGEOFTHETHENUNUSUALLYHIGHLIQUIDITYINTHEDEBTMARKETSONTHETHEORYTHATTHELIQUIDITYWOULDNTLASTLONGTHETRANSACTIONWILLTAKECANADASMOSTWIDELYHELDCOMPANYPRIVATEFORTHEFIRSTTIMEINMORETHANACENTURY
16、ADDINGTOTHEINTERESTINTHEDEALISLITIGATIONCOMMENCEDBYACOMMITTEEOFBCEBONDHOLDERS,ALLEGING,AMONGOTHERTHINGS,THATTHEBONDHOLDERTRUSTEESHOULDHAVETHERIGHTTOAPPROVETHETRANSACTIONANDTHATTHETRANSACTIONISUNFAIRTOTHEBONDHOLDERSOTHERHIGHPROFILETRANSACTIONSINTHEPASTYEARHAVEINCLUDEDTEXASPACIFICGROUPACQUIRINGAXCANPH
17、ARMAINC,APHARMACEUTICALCOMPANY,FORUSD13BILLIONONEXCORPORATIONACQUIRINGHUSKYINJECTIONMOLDINGSYSTEMSLTD,APLASTICINJECTIONMOLDINGCOMPANY,FOR960MILLIONAPAXPARTNERSANDTHEPRIVATEEQUITYINVESTMENTARMOFMORGANSTANLEYACQUIRINGHUBINTERNATIONALLIMITED,THECANADIANINCORPORATEDANDCHICAGOBASEDINSURANCEBROKERAGEFIRM,
18、FORAPPROXIMATELYUSD17BILLIONCAICAPITALPARTNERS,GOLDMANSACHSCAPITALPARTNERS,KELSOANDCOMPANY,VESTARCAPITALPARTNERS,BRITISHCOLUMBIAINVESTMENTMANAGEMENTCORPORATION,ALBERTAINVESTMENTMANAGEMENTANDOSSCAPITALMANAGEMENTLPACQUIRINGCCSINCOMETRUST,ABUSINESSTRUSTTHATPROVIDESENERGYANDENVIRONMENTALWASTEMANAGEMENTS
19、ERVICES,FOR35BILLIONALINDACAPITALPARTNERSLLCACQUIRINGUEWATERHEATERINCOMEFUND,ABUSINESSTRUSTINTHEWATERHEATERRENTALSECTOR,FORAPPROXIMATELY174BILLIONANDANENTITYFORMEDBYCAXTONISEMANCAPITALINCACQUIRINGKCPINCOMEFUND,THEMANUFACTUREROFNATIONALANDRETAILERBRANDCONSUMERPRODUCTS,FORAPPROXIMATELY800MILLIONOFNOTE
20、,THEAXCANANDHUSKYTRANSACTIONSWEREANNOUNCEDAFTERTHEONSETOFTHECREDITTIGHTENINGINAUGUST2007ANDAREBELIEVEDTOBEFINANCEDWITHSIGNIFICANTSPONSOREQUITYCONTRIBUTIONSNEWDEALLANDSCAPEPRIORTOTHESUMMEROF2007,THESIZEOFANNOUNCEDPRIVATEEQUITYBUYOUTSCONTINUEDTOGROWLARGERINANENVIRONMENTOFEASILYACCESSIBLECREDITWITHTHEC
21、URRENTCONSTRAINTSINTHEDEBTMARKETS,THEMEGADEALBOOMAPPEARSTOBEOVERFORNOWHOWEVER,RECENTEXPERIENCESUGGESTSTHATMIDMARKETCANADIANTRANSACTIONSWILLCONTINUETOMOVEFORWARDTHISVIEWWASREFLECTEDINTHESTUDY,WITHAMAJORITYOFRESPONDENTSBELIEVINGTHATTHEMIDMARKETWILLSEETHEMOSTMHOWEVER,GROWTHMAYBESEENINBOTHSPONSORANDLPIN
22、TERESTINDISTRESSEDASSETANDDEBTFUNDSASPRIVATEEQUITYPLAYERSATTEMPTTOCAPITALIZEONTHEMARKETTURBULENCEEXISTINGFUNDINVESTMENTSTRATEGIESMAYALSONEEDTOBEADJUSTEDTOMANAGETHECURRENTENVIRONMENTANDTAKEADVANTAGEOFNEWINVESTMENTOPPORTUNITIESTHATWERENOTFORESEENATTHETIMEFUNDSWERECLOSEDTHESTUDYSUGGESTSANOPTIMISTICFUND
23、RAISINGOUTLOOKFOR2008,WITHRESPONDENTSGENERALLYEXPECTINGTHERETOBEANINCREASEINTHEAMOUNTOFCAPITALAVAILABLETOPRIVATEEQUITYFIRMSCANADIANINCOMETRUSTSINCREASEDMABUTENDOFTHELINEASANEXITSTRATEGYTHEGOVERNMENTOFCANADASANNOUNCEMENTONOCTOBER31,2006THATITWOULDSUBSTANTIALLYELIMINATETHETAXADVANTAGESTHATINCOMETRUSTS
24、HOLDOVERCORPORATIONSLEDTOATREMENDOUSUPSWINGININCOMETRUSTMAACTIVITYIN2007,LARGELYSPURREDBYFINANCIALSPONSORSLOOKINGFORLOWGROWTH,STABLEINCOMEBUYOUTOPPORTUNITIESTHEAPPEALOFINCOMETRUSTSASACQUISITIONTARGETSWASBORNEOUTINTHESTUDY,WITHTHEMAJORITYOFRESPONDENTSVIEWINGSTABLEANDPREDICTABLECASHFLOWASTHEMOSTATTRAC
25、TIVECHARACTERISTICOFINCOMETRUSTBUSINESSESTOPRIVATEEQUITYPLAYERSTHEGOVERNMENTSANNOUNCEMENTHASALSORESULTEDINTHEEFFECTIVETERMINATIONOFIPOSTHROUGHCANADIANINCOMETRUSTS,WHICHHADBEENANEXTREMELYSUCCESSFULEXITSTRATEGYFORPRIVATEEQUITYINVESTORSITREMAINSTOBESEENWHETHERTHETRADITIONALCOMMONSHAREEQUITYCAPITALMARKE
26、TSWILLPROVIDEASIMILARLYVIABLEEXITINCANADAINTHEFUTUREWITHHOLDINGTAXCHANGESONSEPTEMBER21,2007,THEGOVERNMENTOFCANADAANDTHEGOVERNMENTOFTHEUNITEDSTATESSIGNEDTHEFIFTHPROTOCOLTOTHECANADAUSTAXCONVENTIONWHICHWILLRESULTINSIGNIFICANTCHANGESAFFECTINGCROSSBORDERTRANSACTIONSWITHHOLDINGTAXONPAYMENTSOFCROSSBORDERIN
27、TERESTTOUNRELATEDLENDERSHASSINCEBEENELIMINATEDTHEPROTOCOLWILLALSOGRADUALLYREDUCEANDEVENTUALLYELIMINATETHEWITHHOLDINGTAXRATEONPAYMENTSOFCROSSBORDERINTERESTTORELATEDLENDERSINADDITION,THEPROTOCOLINTRODUCES,FORTHEFIRSTTIMEINCANADA,LIMITATIONONBENEFITSPROVISIONS,WHICHMAYAFFECTTHEENTITLEMENTOFAUSLENDERTOT
28、HEBENEFITSOFTHECONVENTIONINRESPECTOFINTERESTPAYMENTSFROMACANADIANAFFILIATEBORROWERNEWFOREIGNINVESTMENTREVIEWMEASURESTHEPASTYEARHASWITNESSEDINCREASEDCANADIANGOVERNMENTALATTENTIONREGARDINGTHEREGULATIONOFFOREIGNINVESTMENTINCANADANEWINVESTMENTCANADAACTGUIDELINESHAVEPLACEDRESTRICTIONSONTHEABILITYOFSTATEO
29、WNEDENTERPRISESTOACQUIRECANADIANBUSINESSESINADDITION,ACOMPETITIONPOLICYREVIEWPANELESTABLISHEDINJULYOF2007HASBEENTASKEDWITHTHEREVIEWOFCANADASCOMPETITIONANDINVESTMENTPOLICIESWHICHMAYLEADTOADDITIONALLEGISLATIVERECOMMENDATIONSREGARDINGFOREIGNINVESTMENTPERHAPSUNSURPRISINGLY,AMAJORITYOFUSRESPONDENTSINTHES
30、TUDYVIEWTHEOVERALLCANADIANREGULATORYENVIRONMENTASHAVINGANIMPACTONTHEIRDECISIONTOINVESTINCANADASOSUCHLEGISLATIVEINITIATIVESWILLBECLOSELYMONITOREDINTHECOMINGYEAROUTLOOKPRIVATEEQUITYINCANADAEXPERIENCEDSIGNIFICANTGROWTHIN2007THECONTINUEDEXPANSIONOFDOMESTICPRIVATEEQUITYMARKETSANDPOSITIVEEXPERIENCESOFUSSP
31、ONSORSWITHCANADIANBUSINESSESALLPOINTTOAHEALTHYLOWOFCROSSBORDERPRIVATEEQUITYTRANSACTIONSINTHEFUTUREASREFLECTEDINTHESTUDY,CANADAWILLREMAINANIMPORTANTSOURCEOFPRIVATEEQUITYCAPITALANDINVESTMENTOPPORTUNITIESASTHEINDUSTRYEXPANDSANDEVOLVESAROUNDTHEWORLDSOURCEBLAKESCANADIANLAWERS,2008“CANADIANPRIVATEEQUITY”B
32、LOOMBERG,FEBRUARY,PP38译文加拿大私人股本过去的两年里私人股本在加拿大的投资状况简直令人难以置信。加拿大全面收购的活动量在美国和欧洲创下了记录。能够深入到目前的环境,布莱克委托并购市场咨讯公司去研究125私人股本的实践者（包括巨大的加拿大机构投资者）和美国与加拿大的投资银行家的意见。研究结果表明加拿大私人股本发展前景需谨慎对待，但也不是完全灰心。2008年早期的迹象显示中间市场交易中心是加拿大市场，它将会继续争取先进,但是以更低的杠杆的倍数。随着大型的交易量有所下降，加拿大的私人股本投资要回到它的根源中型市场。在市场中仍有大量的募集资金在部署。在中间市场的话,比起用自己的资
33、金我们更愿意用较少的成本而去依赖第三方资金。目前的环境，信贷紧缩的影响在加拿大消费品、工业制造和金融服务等行业仍然是最大。根据我们的受访者的情况了解到,信贷紧缩已持续了2008年一整年了，就如一个黑暗的隧道离光明的尽头不远了。美国的高级管理层也因此中断了交易，而加拿大的私人股本支持交易的情况应更加引起重视和谨慎处理了。在当前的环境下，中断到期的费用将会是董事会重点突出的工作目标。相反，如果被投资的企业失败倒闭时，股本资金也不情愿承担企业全部款项的追索权。近期市场的经验表明，企业将会努力寻求方法来保证受到实际损害（或者比最低程度更高的一些损害）的受害者能被支付保证金。尽管这样，私人股本买主还是选
34、择不去关闭交易。时下的情景并不是完全不景气的。由于加拿大的募资活动频繁，加拿大机构投资者和私人股本在国际收购市场上出现的频率也呈不断增长的趋势。此外，藉由货币升值，美国将为加拿大的私人资本提供最具有吸引力的展露拳脚的机会。加拿大也在2007年宣布注册了有史以来的最大买断交易。6月，安托略教师养老金计划模块、普罗维登斯股权合作伙伴和麦迪逊迪尔伯恩出版社合作伙伴宣布了一项协议,即用约480亿美元购买加拿大电信公司。转向时下最近的趋势，研究表明目前的信贷环境在收购协议和反收购协议有升入的影响。我们也恳切希望学者可以回顾这个也许自己感兴趣的研究结果。方法论布莱克律师事务所委托并购市场资讯公司按照美国和
35、加拿大私人股本投资银行家和实践者（包括加拿大的投资制度对加拿大私人股本投资市场的态度）。在2007年下半年和2008年初采访了125人按照有关他们的意见,来预测私人股权和出境在加拿大私人股本投资的趋势及展望。所有的调查结果是匿名的,给出了单独展示。所有的金钱的数目在这项研究中是加拿大美元,除非另有注明。去年对于加拿大来说是私人股本投资创记录的一年,但是这项记录一直基于半年一次的活动。加拿大的良好的经济基础和强大的加拿大元、以及其他因素,导致来自加拿大、外资投资的投资活动（收支活动）增加了。在动态时期中，为了认识私人股本投资的参与者,布莱克律师事务所和并购市场资讯公司进行了加拿大私人股本感知学习
36、。在过去的一年里以及某些最新趋势影响和发展私人股本下，为研究工作提供一些背景知识。2007年加拿大私募股权的重要交易加拿大私人股本去年约480亿美元协议收购交易的被收购方是加拿大的标志性的电信公司,贝尔集团。由制定贝尔集团的养老金计划的最大的有限公司的股东安托略教师、普罗维登斯基金合作伙伴和麦迪逊迪尔伯恩出版社合作投资的。激烈的竞价战争包括许多联盟两种对立的投标,包括最为人知的加拿大和美国领导的私募股权投资基金。随后的新闻报道描述了金融顾问敦促董事会在今年夏天利用将会异常高债务市场的流动性迅速采取行动,从理论上来说,流动性不会坚持太久。加拿大的公司进行私人股本的交易是最广泛的，都超过一个世纪了
37、。在交易上应增加其注意力,诉讼开始交易里的一个委员会公布公司债券存根簿上载明声称,在其他事情上,受托人应该有权批准交易的。在过去的一年里其他高调交易包括德克萨斯太平洋集团获得埃克森制药有限公司,这是一家制药公司,注册资本为100亿元,奥奈克斯公司获得赫斯基注塑系统有限公司、注塑行业的公司,为提供96亿美元贷款,阿帕克斯夥伴私人股本投资机构获得中心摩根斯坦利国际有限公司,加拿大公司和芝加哥的保险经纪给出了大约17亿美元大约；资金夥伴,高盛资金夥伴,凯尔索和公司,维斯坦资金夥伴，不列颠哥伦比亚投资管理公司、亚伯达省投资管理及OSS资本管理公司获得CCS收入的信任,商业信誉提供能量和环境废物管理提供
38、的服务,总额35亿美元。艾琳达热水器有限责任公司获得资金夥伴收益基金组织、业务倚靠热水器租赁住房,174亿美元左右,一个实体卡克斯顿伊森么资本形成的KCP收益基金公司获得的制造商,国家和零售商品牌消费品、约8亿美元。值得注意的是,埃克森和赫斯基交易后公布,信贷紧缩发作的2007年8月,被认为是赞助权益的贡献。新合同景观2007年的夏天里,信用政策好的环境下推广私募股权收购力度会继续越来越大的。在时下受到限制的债券市场,繁荣的大型交易似乎也就只能持续到现在了。然而,最近的经验表明,中型市场进行加元交易将会继续前进。这种观点是大部分受访者的共同见地，他们认为明年最多的并购机会将会出现在中型交易市场
39、中。此外,战略性买家的竞争可能会增加在市场上给他们的更低的依赖信用。这项研究折射出这一观点,多数受访者相信信贷紧缩的力度增加导致了战略性买家积极参与交易。专注于合同条款目前的市场经验显示,私人股本商人的注意力已经开始重视收购协议条款,包括其结构和意义重大不利变更条款,终止交易费用,扭转交易费用和赞助保证,以及有效性能补助金。此次研究总结出了这一趋势,有一半的受访者认为最近在处理改变重大不利变化条款和一半的受调查者认为由于信贷紧缩将会改变逆向费用。根据一系列收购协议的规定,选择给认购者希望改变条款或最终放弃一次交易,以及法律救济的安排的目标,可能是有限的。对这些事情应注意缺乏加拿大判例法,加拿大
40、的商人正密切观察近年来美国法律进展。积极参与加拿大的养老金计划一个相对独特的特点是加拿大私募股权并购市场的在退休金计划领域方面也是广泛参与的。由私人股本投资计划,包括了各种不同有限合伙人的投资,合作投资者和私募股权投资基金,并且以直接收买而出名。加拿大养老保险计划也有各种各样的私人股份投资包括许多不同的部门,包括基础设施。由于外国所有权限制在加拿大在某些行业,包括电信里的交易,加拿大的养老金计划被证明是有价值的战略合作伙伴。增加的感知退休金计划的重要性不应只是不留在这项研究中,几乎40的受访者认为资本的新来源在未来的几个月里应该是来自养老基金,而且大多数的受访者认为加拿大私人股本机构投资者被最
41、具影响力的增长因素的所影响着。筹资领域的发展成功的反映美国和欧洲基金,加拿大私人股本赞助商资本最近经历了根本性的增长。去年也就是2006年在加拿大的筹款未达到创纪录的水平,这主要是由于加拿大最大的事实是资金进入投资已一年了。信贷紧缩的筹款将对2008年有什么影响还尚不清楚。然而,增长可能会出现在两个赞助者和有限合伙人兴趣不良资产和债务基金,因为私人股本公司试图利用这一市场的动荡。现有的基金投资策略可能也需要加以调整,以管理目前环境和利用新投资机会,而没有预见到资金时间的关闭。这项研究表明乐观的筹款,受访者对2008年的全球经济前景普遍期待有越来越多的资本提供给私人股本公司。加拿大信托收入增加了
42、并购机会可是结果仅仅作为一个止损策略加拿大政府2006年10月31日宣布,它将大大消除的税收优惠笼罩着企业所得税信托的上扬了2007年并购活动连收入信任,这在很大程度上是受到金融赞助商寻找低增长收入稳定增长收购的机会。上诉的收入信托的收购目标是被证实了在这项研究中,大多数的受访者观看稳定、可预测的现金最具吸引力的特点,私募股本公司业务收入信任球员。政府的通告也导致了一种有效终止的信托基金,通过加拿大的收入已经退出战略极为成功的在私人股本投资者。仍有待观察,无论传统的一般的股票的股票资本市场在加拿大的未来都将会提供一个同样的可行的出口。扣缴所得税的变更在2007年9月21日,加拿大政府和美国政府
43、签署了第五议定书加拿大美国税收协议，这将会对跨国交易造成重大的影响。对付款扣缴所得税的跨境利益无关的贷方已经被淘汰。协议将也逐渐减少并最终消除预扣税款率对感兴趣的跨境支付相关危险。此外,该协议介绍,为加拿大限制规定利益,从而影响美国权利贷款人的好处就本公约利息与加拿大的从属借款人。新外资审查措施过去的一年里,加拿大政府增加了对外国投资在加拿大的规定的关注。加拿大法新投资指南已经限制国有企业获得加拿大的企业的能力。此外,竞争政策审查委员会成立于2007年7月被派给对加拿大的竞争和投资政策,可能会产生新的立法建议对于外国投资。也许正如意料之中,决定投资在加拿大这样的立法工作，新的一年里我们严密监视研究调查结果对加拿大监管环境角度的重要影响他们的。展望加拿大私人股本投资经历了2007年的蓬勃发展。国内不断扩大私人股本的市场,我们的经验与加拿大业务赞助商指向一个更健康的跨境私募股权交易的未来。研究表明,加拿大是一个重要的资金来源地，私人股份资本、投资机会和产业扩张围绕着加拿大甚至都会影响整个世界。出处加拿大加拿大布雷克律师事务所，加拿大私人股本，彭博资讯，2008（2）38
