1、1一、国际资本市场热点问题（一）欧元区上季 GDP 环比增 0.6%欧盟统计局 6 月 7 日公布的最新数据显示，欧元区一季度国内生产总值（GDP）环比增速终值为 0.6%，同比增速终值为 1.7%；二者分别好于此前公布的预估值 0.5%和 1.5%。市场此前预计该数据终值将与预估值一致。分析人士指出，欧元区第一季度经济增速快于此前的估值，得益于投资和消费者支出数据表现尚可。数据显示，欧元区第一季度民间消费环比增速加快至 0.6%，去年第四季度仅为环比增长 0.3%。政府开支环比增速从 0.5%放缓至 0.4%。在经济增速创一年来最快水平后，欧洲央行 7 日预计，欧元区经济增速或将在今年第二季
2、度有所放缓，通胀率可能保持在非常低的水平甚至为负值。欧洲央行上周保持当前货币刺激政策不变，欧央行行长德拉吉在会后的新闻发布会上表示，欧元区经济前景面临的下行风险包括新兴市场前景不佳，欧元区结构性改革进展缓慢以及英国 6月 23 日的退欧公投。（二）欧元区制造业 PMI 创 3 个月来新低近日，市场调查公司 Markit 发布数据显示，欧元区 5 月份制造业 PMI 终值为 51.5，环比下降 0.2 个百分点，为 3 个月以来新低。其中，法国和希腊 PMI 数值最低。从数据可以看出，欧元区制造业2仍然低迷，新出口订单增速为 16 个月以来最低。中投顾问宏观经济研究员马遥表示，欧盟是中国最大的贸
3、易伙伴，欧元区 PMI 下降表明欧元区经济复苏步伐慢，中欧贸易将会受到影响，尤其是影响中国向欧元区的出口量。（三）欧洲央行：欧元在国际货币体系多项指标中占比下降欧洲央行 8 日发布的报告显示，欧元在国际货币体系中依然位于美元之后排名第二，但在多项指标中的占比出现下降。根据 2015年及 2016 年初欧元变化情况，报告显示欧元在国际债务、国际贷款、外汇交易、全球支付货币和外汇储备 5 个指标上均位于美元之后排名第二。在外汇储备、外币债券发行和跨境贷款等指标方面，欧元占比均出现下降。报告说，2015 年欧元在已披露的全球外汇储备中的份额为 19.9%，连续第 6 年下降，是自 2000 年以来最
4、低水平。美元在该指标的占比同样下降，2015 年美元在已披露的全球外汇储备中的份额为 64.1%，为 1999 年以来最低水平。报告指出，这可能表明国际货币体系正呈现多元化趋势。欧洲央行行长德拉吉在报告中说，欧元的国际地位主要由市场决定，欧元系统既不会阻止也不会促进欧元在国际上的使用。（四）路透调查：美联储 9 月加息概率达三分之二6 月 9 日据路透社进行的调查显示，美联储 9 月加息的概率约为三分之二，7 月加息的概率为 40%，6 月加息的可能性已基本消失。据和讯网了解，上周五(6 月 3 日)公布的令人大跌眼镜的美国 5月非农就业和不及预期的美国 5 月 ISM 制造业采购经理人指数(
5、PMI)。分析普遍预计，这意味着美联储 6 月加息已几无可能。同时美联储(FED)主席耶伦在北京时间 6 月 7 日表示，可能会循序渐进地升息，因美国“经济前景中的积极因素盖过了消极因素”，但上月疲弱的就业报告值得关注。3（五）英国退欧公投临近 英镑 CFTC 净空仓达五年之最6 月 10 日，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，因对英国退欧公投之前对冲基金及其他资产经理明显转向防御立场，投机客增持英镑净空头头寸的幅度创下近 5 年以来之最大。数据显示，截至 6 月 7 日当周，英镑净空头头寸翻逾一番至 66299 手合约，价值高达近 60 亿美元，而此前一周为持有 32851
6、手美元净空仓合约。过去约 6 个月以来，投机客持续增持英镑净空头头寸。不过，最新一周之前净空头头寸已经自 4 月触及的 3 年高位大幅下滑。据ORB 为英国 独立报所作的民调显示，退欧阵营较留欧阵营领先10 个百分点。针对 2000 名受访者的调查显示，英国退欧支持率为55%，留欧支持率为 45%，退欧阵营领先幅度升至 1 年前开始进行民调以来的最高水平。（六）世行下调 2016 年全球经济增长预期至 2.4%世界银行日前发布最新一期全球经济展望报告，将 2016年全球经济增长预期从今年 1 月份预测的 2.9%下调到 2.4%。世行认为，由于发达经济体增长低于预期，大宗商品价格持续低迷，全球
7、贸易疲软和资本流动日减等，全球经济增长进一步放缓，预计2017 年和 2018 年全球经济分别增长 2.8%和 3%，均低于其 1 月份的预测值。世界银行预计，发达经济体今年预计增长 1.7%，低于 1月份 2.2%的预测值，其中，世行将美国今年经济增长预测从 1 月份的 2.7%大幅下调至 1.9%，明年增速预期也下调 0.2 个百分点至 2.2%。欧元区和日本今年增速预期分别为 1.6%和 0.5%，均低于世行 1 月份的预测。发展中国家今年预计增长 3.5%，低于 1 月份 4.1%的预测值，明后两年增速将分别升至 4.4%和 4.7%。其中，今年巴西和俄罗斯经济将分别下降 4%和 1.
8、2%，降幅均大于 1 月份的预测值。世行维持中国今明两年增速预期不变，分别为 6.7%和 6.5%。印度4今明两年增长预计分别为 7.6%和 7.7%，均低于 1 月份预测值。（七）俄央行近 11 个月以来首度下调基准利率俄罗斯央行 10 日宣布，将基准利率下调 50 个基点至 10.5%，这是近 11 个月以来俄央行首度放宽货币政策。俄罗斯央行表示可能进一步放松政策，将根据 CPI 风险考虑是否进一步降息。预计 2017年 5 月 CPI 同比增幅放缓至 5%以下，预计 2017 年 GDP 增长1.3%。预计 GDP 季环比将从不晚于 2016 年下半年开始反弹，预计未来 3 年平均油价约
9、为 40 美元/桶。（八）印度上季 GDP 同比增 7.9% 超过市场预计印度国家统计局数据显示，该国今年第一季度国内生产总值(GDP)同比增长 7.9%，超过市场预计的 7.4%至 7.5%以及去年第四季度的 7.3%。德勤分析师表示，农业的温和复苏和服务业的稳定表现是印度 GDP 向好的主要推动力。然而印度的工业活动有些放缓。印度评级和研究首席经济学家潘特也表示，印度经济持续改善，但向好幅度并不大，最近的工业生产数据凸显了印度经济可能并非如GDP 数据那般强劲。今年前三个月，印度工业产出仅平均上涨 0.6%。穆迪表示，由于出口拉动的希望不大，印度保持经济上行将需要投资的恢复。特别是鉴于外部
10、需求可能继续疲软，保持增长势头需要其国内民间投资持续向好。（九）韩国央行意外降息至历史新低韩国央行 9 日宣布，将基准利率下调 0.25 个百分点至 1.25%，创历史新低。此次降息出乎市场意料，此前分析人士普遍认为韩国央行会保持基准利率不变。韩国央行行长李柱烈表示，考虑到全球贸易不振的影响超出预期，以及即将开始的企业结构重组可能导致经济下行，央行决定降息。这是一年以来韩国央行首次降息。多名分析人士指出，美联储 6 月预计暂缓加息以及韩国出口和内需双双5不振等因素对韩国央行的决定产生了较大影响，降息行为“尽管出乎意料，但也在情理之中”。（十）日本评级机构将本国国债评级展望下调至负面日本评级投资
11、信息中心 6 日宣布将日本国债的评级展望从 “稳定”下调至“负面”。这是日本再度推迟提高消费税后首次有公司降低日本国债的评级展望。评级投资信息中心认为，日本经济增长力尚看不到提高的预期，加之财政重建的前景不明朗，所以下调日本国债的评级展望，但维持日本国债评级。评级投资信息中心当天发布新闻公报说，日本经济中长期潜在增长率维持低位徘徊，经济增长战略未获得充分的成果。国际评级机构穆迪公司认为，推迟提高消费税率对日本国债的信用评级产生负面影响。评级投资信息中心在公报中表示，如果日本政府不推出并实施可靠性和可实施性均高的政策来帮助财政重建，那么日本国债评级被下调将是不可避免的。（十一）日央行委员警示负利
12、率风险日本央行政策委员会成员佐藤健裕在 6 日的演讲中表达了对日本经济和央行政策的悲观看法，并强调日本央行不可能达到 2%的通胀目标，负利率也无法提升投资。他还担忧日本国债可能出现类似2003 年的崩溃情况。在今年 1 月日本央行实施负利率政策以及2014 年 10 月日本央行扩大刺激规模时，佐藤健裕均投了反对票。佐藤健裕表示，尽管将 2%作为物价稳定的中长期目标是合适的，但达到这一目标的路途将非常遥远。今后日本央行的挑战在于改革政策框架，从目前的短期解决方案转向长期目标。基于这一目标，日本央行首先应该做的就是让资产购买运作更具弹性。（十二）前 4 月欧盟对华实际投资劲增四成今年以来，欧盟对华
13、投资快速增长。前 4 个月，欧盟 28 国在华6新设企业 555 家，同比增长 5.1%，实际投入外资 221 亿元人民币(折合 35 亿美元)，增长 41.9%。从资金来源地来看，英国、德国、卢森堡、瑞典，对华实际投入金额均呈现较大幅度增长，同比增长分别为 84.5%、35.3%、317.5%、98.1%。从行业来看，农林牧渔，建筑业，科学研究、技术服务和地质勘查业增幅均在 200%以上。此外，欧盟主要成员国对华投资制造业实际投入金额同比增长 31.5%。联合国贸发会议最新调查显示，2016 年和 2017 年中国继续位列最具前景的投资目的国首位。（十三）IIF：中国 5 月净资本流出降至
14、270 亿美元据彭博 10 日称，国际金融协会（IIF ）通过电子邮件发布其对中国资本流动的初估数据称，与过去 6 个月相比，尽管 5 月人民币兑美元跌幅较大，净资本流出却大幅下降。国际金融协会的预估数据表明，中国央行 5 月的外储操作约为 35 亿美元，规模为今年以来最小；5 月经常帐户余额 240 亿美元。国际金融协会认为，资本外流下降的部分原因在于“当局”加大努力重新锚定投资者对人民币的预期，强调对货币篮子的估值而非仅仅兑美元。二、国内资本市场热点问题（一）5 月我国外汇储备创新低 但汇率贬值压力总体可控在 3 月和 4 月连续两个月增加后，外汇储备在 5 月掉头向下。央行数据显示，中国
15、 5 月的外汇储备为 31917.36 亿美元，较 4 月份减少 279.6 亿美元，创下 2011 年 12 月份以来的新低。而以 SDR计价的外汇储备出现回升，为 2.275 万亿 SDR，较上月上升 35 亿SDR。 5 月份以来，随着美联储加息预期再度升温，美元指数由跌转升，5 月 2 日至 5 月 31 日，美元指数由 92.6 上升至 95.9，升值大约 3.5%。在美元对其他货币升值的情况下，人民币兑美元汇率中间价贬值约 1.5%。国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，美元指数 57月上涨超过 3%，带来估值损失约 250 到 300 亿美元，但由此带来的外汇储备回落，并不代表实际的
16、外储消耗，这说明资本流动受短期汇率波动的影响在减弱。这一方面反映了央行已经基本不再干预短期汇率，另一方面也反映了私人部门的汇率趋于理性，汇率波动“眩晕症”显著减轻。（二）易纲：中国将向美国提供 2500 亿人民币 RQFII 额度中国央行副行长易纲在一年一度的中美战略经济对话中称，中国央行和美联储之间的沟通很好，中国需要在货币政策上为应对美联储加息做准备，而央行已做好准备。易纲表示，若美国经济改善，意味着需求改善，将有利中国经济。另一方面，若美国经济强劲，资本会流回美国。很多人担心资本流动，我们必须关注对货币政策的影响。易纲表示，将向美国提供 2500 亿人民币 RQFII 额度。此外，如果中
17、国企业在美国能够用人民币进行投资，将降低企业成本，提高效率。（三）中国央行通过 MLF 向银行系统注入 2,080 亿元流动性中国央行在其官方微博发表公告称，6 月 7 日通过中期借贷便利(MLF)向金融市场注入人民币 2,080 亿元流动性。公告显示，央行向 14 家金融机构展开 MLF 操作，其中 3 个月期人民币 1,232 亿元，6 个月期人民币 115 亿元，1 年期人民币 733 亿元，中标利率分别持平在 2.75%、2.85%以及 3.0%。中国央行表示，注入流动性意在引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。（四）海关总署：今年前 5 个月我国进出口总值 9.16
18、 万亿据海关统计，今年前 5 个月，我国进出口总值 9.16 万亿元人民币，比去年同期下降 3.2%，较前 4 个月收窄 1.6 个百分点。其中，出口 5.28 万亿元，下降 1.8%，收窄 0.9 个百分点；进口 3.88 万亿元，下降 5%，收窄 2.5 个百分点；贸易顺差 1.4 万亿元，扩大 8.2%。8据介绍，5 月份，我国进出口总值 2.02 万亿元，增长 2.8%。其中，出口 1.17 万亿元，增长 1.2%；进口 8471 亿元，增长 5.1%；贸易顺差 3248 亿元，收窄 7.7%。数据显示，前 5 个月我国外贸进出口主要呈现以下特点：一是一般贸易进出口比重有所提升；二是对
19、欧盟进出口增长，对美国、东盟、日本等进出口下降；三是民营企业进出口增长；四是机电产品出口下降，纺织服装等传统劳动密集型产品出口增长；五是铁矿砂等主要大宗商品进口明显回暖，主要进口商品价格普遍下跌；六是中国外贸出口先导指数回落。（五）离岸债 5 月发行规模创历史第三高在岸债券市场增量萎缩的同时，离岸市场却热火朝天。根据数据提供商 Dealogic 的统计结果显示，今年 5 月，中国发行人在离岸债券市场共定价发行 22 笔交易，合计规模达 192 亿美元，总额达到历史第三高纪录。自 2015 年至今，中国平均每月离岸债券发行额为 89 亿美元（15 笔交易）。相比之下，在岸债券在 3 月发行规模创
20、新高（1240 亿美元）之后，进入 4 月，受信用风险频发爆发的影响，在岸债券发行量几近腰斩，达到 618 亿美元，5 月发行量继续降低，仅为 362 亿美元。穆迪副董事总经理、大中华区信用研究分析主管钟汶权表示，4 月以来境内投资者风险偏好大幅降低，取消境内债券的发行转而考虑离岸市场，目前离岸债券市场的供需矛盾大于风险因素。同时，发改委近日发布的消息也促进了离岸债券供应增加：选择 21 家企业开展 2016 年度外债规模管理改革试点，在年度外债规模内，试点企业可自主选择发行窗口，分期分批发行，不再进行事前登记。发改委鼓励试点企业境内母公司直接发行外债，适当控制海外分支机构和子公司发行外债。鼓
21、励外债资金回流结汇，由企业根据需要在境内外自主调配使用。其中，金融机构发行外债应加大对实体经济的支持力度，促进金融资本与产业资本融合发展。9（六）人民币国债在伦敦证交所成功上市6 月 8 日，中国财政部 3 年期 30 亿元人民币债券在伦敦证券交易所成功上市。这是中国财政部首次在香港以外的离岸市场发行人民币国债。财政部副部长史耀斌表示，此次发行的债券是全球首例在本国以外发行的本币主权债券，这既是中国金融开放过程中的有益实践，也开创了全球资本市场发展的历史先河。此前，中国财政部于 5 月 25 日在伦敦召开推介会，启动本次人民币国债发行工作。交易公布后，市场反应良好，全球投资者认购踊跃，最终认购倍数达 2.8 倍， 票面利率为 3.28%。欧洲、非洲及中东地区债券获配占比达 58%，亚洲地区占比为 42%。二一六年六月十四日
