精选优质文档-倾情为你奉上 新晟期货焦炭焦煤投资报告一、 宏观面概述任何行业的分析离不开对宏观大气候的把握，尤其是在2015年全球宏观风险的在新兴国家的传导与冲击造成了大类资产价格的跌价和风险偏好的改变。在今年五月份地方债务的上升短期利率端的上涨，造成了无风险利率的上升。同时对于进一步降息的预期减弱，在股市本就与实体经济背离的情况下，触发了第一波股灾。 图一：回购定盘利率FR007走势宏观面的效应在货币端和风险偏好端发酵，传导在股市和汇市上，中国作为全球第二大经济体，也造成了全球尤其是新兴国家的风险偏好降低。巴西雷亚尔贬值和美国道指的大跌都与中国汇市的波动有一定关系。同时外汇储备的快速下降和制造业指数的持续走低都揭示了宏观的风险正在进行中。风险从货币端和利率端传导到股市，汇市和债市，同时房地产的新开工面积和土地购置面积都持续下降。外部美国加息会造成一定的资金回流，对大宗商品承压。中国股市的风险和实体经济的窘态始终长期痛苦地存在。风险的积累和释放都需要时间来消化，在长周期的宏观背景下，大宗商品将呈现长期底部弱势
