1、本科毕业论文（设计）外文翻译原文ALIFECYCLEVIEWOFENTERPRISERISKMANAGEMENTTHECASEOFSOUTHWESTAIRLINESJETFUELHEDGINGIQBALMKHANTHEOBJECTIVEOFTHISPAPERISTOILLUSTRATETHELIFECYCLEOFENTERPRISERISKMANAGEMENTUSINGTHECASEOFJETFUELPRICERISKWITHINSOUTHWESTAIRLINES,INCABBREVIATEDSWAITISCONJECTUREDHERETHATMANAGINGMARKETPRICERISKFO
2、LLOWSADISTINCTLIFECYCLEASAFIRMMOVESFROMCREATIONTHROUGHMATURITYOBVIOUSLY,THEEXPERIENCESOFDIFFERENTFIRMSVARYDRAMATICALLY,BUTDISTINCTPERIODSCANOFTENBEIDENTIFIEDWEUSETHEHISTORYOFSWATOSUGGESTTHEMAINLIFECYCLEPERIODSWELEAVETOFURTHERRESEARCHTHETASKOFIDENTIFYINGANDREFININGTHESEPERIODSFORALARGESAMPLEOFFIRMSFO
3、RANOTHERPERSPECTIVEONSWA,SEECARTER,ROGERS,SIMKINSANDTREANOR2009THEIMPLICATIONSOFTHELIFECYCLEPERSPECTIVEAREVERYIMPORTANTSOUTHWESTAIRLINESWENOWREVIEWTHEHISTORYOFJETFUELHEDGINGATSOUTHWESTAIRLINESTHISHISTORYISDIVIDEDINTOFOURSEASONSTHEFORMATIVEPERIOD,THEEXPLORATIONPERIOD,THEENTHUSIASTICPERIOD,ANDTHESEASO
4、NEDPERIODAFORMATIVEPERIOD19711998THEFIRSTMENTIONOFJETFUELDERIVATIVESPOSITIONSATSWAWASINTHE199410KTHEMOTIVEFORENTERINGTHESEDERIVATIVESPOSITIONSAPPEAREDTOBETOHELPPROTECTAGAINSTINCREASESINJETFUELPRICESIN1994,SWAREPORTEDENTERINGFIXEDPRICEDSWAPS,CAPS,ANDCOLLARSONJETFUELSWAREPORTEDTHEQUANTITYASNOTMORETHAN
5、11PERCENTOFTHENCURRENTUSAGE,WITH5PERCENTBASEDONFIXEDPRICESWAPSIN1995,ALTHOUGHTHEQUANTITYOFHEDGINGDROPPEDTONOTMORETHAN2PERCENTOFTHENCURRENTUSAGE,SWAREPORTEDUSINGHEATINGOILCONTRACTSASWELLASJETFUELCONTRACTSTHEIMPACTONFUELEXPENSESAPPEARINSIGNIFICANTANDTHEOUTSTANDINGPOSITIONSIMMATERIALIN1996,THEHEDGINGCO
6、NTRACTREPORTEDWASCALLOPTIONSANDTHEUNDERLYINGINSTRUMENTREPORTEDWASCRUDEOILTHEMOTIVEFORTHEOPTIONTRANSACTIONSREMAINEDPROTECTINGAGAINSTJETFUELPRICEINCREASESTHEQUANTITYHEDGEDGREWTO30PERCENTOFTHEANNUALFUELREQUIREMENTSTHEIMPACTONFUELEXPENSESAPPEARINSIGNIFICANTANDTHEOUTSTANDINGPOSITIONSIMMATERIALTHEMOTIVEFO
7、RHEDGINGAPPEAREDTOSHIFTIN1997FROMPROTECTINGAGAINSTPRICEINCREASESTOACQUIRINGJETFUELATTHELOWESTPREVAILINGPRICESPOSSIBLEINTERESTINGLY,INTHE199710KTHEREWASANEMPHASISONDERIVATIVESPOSITIONSEXISTING“NOTFORTRADINGPURPOSES”ITAPPEARSTHATSWAMANAGEMENTWANTEDTOASSUREITSCONSTITUENCIESTHATTHEYWERENOT“SPECULATING”W
8、ITHFINANCIALDERIVATIVEINSTRUMENTSALTHOUGHTHEDETAILSAREUNCLEAR,IN1997ITAPPEAREDTHATTHEOUTSTANDINGPOSITIONSWEREIMMATERIALIN1998,NEARTHEENDOFTHISFORMATIVEPERIOD,SWAREPORTEDUSINGCALLOPTIONSANDFIXEDPRICESWAPAGREEMENTSONCRUDEOILFORUPTO30PERCENTOFTHEIRQUARTERLYFUELREQUIREMENTSTHE199810KINTRODUCEDTHEEMPHASI
9、SONPROVIDINGGREATERPROTECTIONDURINGEXCEEDINGLYLOWFUELPRICESANDTHEGOALISTOACQUIREJETFUELATTHELOWESTPREVAILINGPRICESPOSSIBLEHOWEVER,THEIMPACTONJETFUELPRICESAPPEAREDTOBEIMMATERIALANDTHECARRYINGVALUEONTHEFINANCIALSTATEMENTSOFEXISTINGDERIVATIVESPOSITIONSWASINSIGNIFICANTDURINGTHISFORMATIVEPERIOD,SWANEITHE
10、REXPERIENCEDGREATGAINSORLOSSESFROMVENTURINGINTOFINANCIALDERIVATIVESPOSITIONSHOWEVER,THEEXPLORATIONPERIODWOULDSHOWSWATOHAVEADRAMATICALLYDIFFERENTEXPERIENCEBEXPLORATIONPERIOD19992003THEYEAR1999MARKEDAMAJORPHILOSOPHICALSHIFTINSWAMANAGEMENTTHINKINGCONCERNINGJETFUELPRICERISKMANAGEMENTPRIORTODECEMBER1998,
11、SWAAPPEAREDTOPURCHASEOUTOFTHEMONEYCRUDEOILCALLOPTIONSANDFIXEDPRICESWAPAGREEMENTSAPPARENTLY,SWASMANAGEMENTVIEWEDENERGYMARKETSTOBECHANGINGANDCONSEQUENTLYCHANGEDTHEIRHEDGINGSTRATEGYSTARTINGIN1999,SWAPURSUEDHEDGINGBOTHINSHORTTERMANDLONGTERMTIMEFRAMESALSO,SWASOUGHTJETFUELDERIVATIVESPOSITIONSWHERETHEYCOUL
12、D“TAKEADVANTAGEOFMARKETCONDITIONS”THELANGUAGEINTHE10KNOWAPPEARSTOBESTRAYINGFROMMOSTACADEMICDEFINITIONSOFHEDGINGACTIVITIESSWAENJOYEDA148MILLIONGAINFROMHEDGINGACTIVITIESIN1999BYFEBRUARY24,2000THEYHADHEDGED57,85,100,AND100PERCENTOFTHEIRQUARTERLYFUELREQUIREMENTSFORTHEFOURQUARTERSOFTHEYEAR2000THEYALSOENT
13、EREDINTOFIVEYEARSWAPSIMPLYINGAWILLINGNESSTOPURSUELONGERDURATIONCONTRACTSTHATLOCKINJETFUELPRICESLONGBEFOREANYCONTRACTUALREVENUESWERELOCKEDINDURINGTHISPERIOD,SWAAPPEAREDTOSHIFTDRAMATICALLYINTHEIRHEDGINGPOSITIONSINLIGHTOFCURRENTJETFUELMARKETCONDITIONSFOREXAMPLE,INDECEMBER1998,INORDERTOTAKEADVANTAGEOFHI
14、STORICALLYLOWJETFUELPRICES,THEYENTEREDINTOAFIXEDPRICESWAPAGREEMENTANDHEDGED77PERCENTOFFIRSTQUARTER1999AND56PERCENTOFSECONDQUARTER1999JETFUELREQUIREMENTSINJANUARY1999,SWAMANAGEMENTINCREASEDTHEIRHEDGINGPOSITIONSFORQUARTER2OF1999TO74PERCENTOFJETFUELREQUIREMENTSTHETHIRDANDFOURTHQUARTERSOF1999SHOWEDSWAWI
15、THNOTHINGHEDGEDBECAUSEJETFUELPRICESANDRELATEDFUTURESPRICESWEREHIGHERHENCE,1999SAWADRAMATICMOVETOSELECTIVEHEDGING,HEDGINGONLYWHENMANAGEMENTSVIEWOFTHEFUTUREDICTATEDPOTENTIALLYPROFITABLEDERIVATIVESTRANSACTIONSINTERESTINGLY,ASTHEMANAGEMENTSPHILOSOPHYWASCHANGING,SOWASTHEINDUSTRYSMANAGEMENTOFCOUNTERPARTYC
16、REDITRISKSWABEGANIMPLEMENTINGBILATERALCOLLATERALPROVISIONSREQUIRINGCASHDEPOSITSWHENMARKETVALUESOFTHEDERIVATIVESPOSITIONSEXCEEDEDCERTAINTHRESHOLDSBYTHEENDOF1999,SWAHADONECOUNTERPARTYINTHISBILATERALPROVISIONANDWERENEGOTIATINGWITHOTHERDERIVATIVESPROVIDERS2IN2000,SWAENJOYED1135MILLIONINGAINSFROMHEDGINGA
17、CTIVITIESANDHAD80PERCENTOFTHEIR2001ANTICIPATEDJETFUELREQUIREMENTSHEDGEDAND32PERCENTOFTHEIR2002ANTICIPATEDJETFUELREQUIREMENTSHEDGEDTHEYALSOHADASMALLPORTIONHEDGEDTHROUGH2005HENCE,BOTHTHEQUANTITYANDDURATIONOFTHEIRHEDGINGPOSITIONSGREWTHEYWEREUSINGCALLOPTIONS,COLLARSTRUCTURES,ANDFIXEDPRICEAGREEMENTSINBOT
18、HHEATINGOILANDCRUDEOILMARKETSTHEFAIRMARKETVALUEOFTHEIRPOSITIONSWAS983MILLIONWITH739MILLIONCLASSIFIEDASCURRENTASTHEYWEREAPPLYINGSFAS133CASHFLOWHEDGINGACCOUNTINGBILATERALCOLLATERALPROVISIONSWERENOWWITHTWOCOUNTERPARTIESANDTHEYCONTINUEDNEGOTIATIONSWITHOTHERCOUNTERPARTIESIN2001,SWAAPPARENTLYREDUCEDTHEIRD
19、ERIVATIVESPOSITIONSTO60PERCENTFOR2002,47PERCENTFOR2003ANDSMALLPORTIONSOF2004AND2005ONCEAGAIN,THEYHADPOSITIVECASHFLOWSONTHEIRDERIVATIVESPOSITIONSTHATRESULTEDIN799MILLIONINGAINSFROMHEDGINGACTIVITIESHOWEVER,SWAFAIRVALUEWASREPORTEDTOBEANEGATIVE194MILLIONASWELLASALOSSOF82MILLIONRELATEDTOINEFFECTIVENESSOF
20、ITSHEDGESTHATWASREPORTEDASANEXPENSEBYTHEENDOF2001,SWAHADBILATERALCOLLATERALPROVISIONSWITHFIVECOUNTERPARTIESWITHTHEGOALOFACQUIRINGJETFUELATTHELOWESTPOSSIBLECOSTANDTAKINGADVANTAGEOFENERGYMARKETCONDITIONS,SWAIN2002DRAMATICALLYINCREASEDTHEIRDERIVATIVESPOSITIONSTO83PERCENTOF2003,80PERCENTOF2004AND“PORTIO
21、NS”OF2005THROUGH2008THEYONCEAGAINCOLLECTED445MILLIONINGAINSFROMHEDGINGACTIVITIES,REPORTED1572MILLIONINFAIRVALUE,AND45MILLIONINGAINSRELATEDTOINEFFECTIVENESSOFITSHEDGESTHEBILATERALCOLLATERALPROVISIONSWERENOWWITH7COUNTERPARTIESTHERESULTSFOR2003WERESIMILARWITH82PERCENTOF2004,60PERCENTOF2005AND“PORTIONS”
22、OF2006AND2007HEDGEDTHEYCOLLECTED171MILLIONINGAINSFROMHEDGINGACTIVITIES,REPORTED251MILLIONINFAIRVALUE,HAD16MILLIONINGAINSRELATEDTOTHEINEFFECTIVENESSOFITSHEDGES,AND7COUNTERPARTIESWITHBILATERALCOLLATERALPROVISIONSBYTHEENDOF2003,SWAHADEXPERIENCEDSEVERALYEARSOFPROFITABLETRADINGINJETFUELDERIVATIVESCONTRAC
23、TSWITHOVER250MILLIONINFAIRVALUEOFTHEEXISTINGDERIVATIVESCONTRACTSANDSEVERALPROFITABLEYEARSOFTRADINGACTIVITIES,SWAMOVEDINTOTHEENTHUSIASTICPERIODITISUNCLEARHOWEVER,WHERETHE250MILLIONINFAIRVALUELOSSWASLOCATEDONTHEECONOMICBALANCESHEETOFSWA3ACADEMICALLY,IFSWAHADA250MILLIONGAININFAIRVALUEOFDERIVATIVESCONTR
24、ACTSANDTHEYWEREHEDGINGSOMETHINGVALID,THENTHERESHOULDEXISTA250MILLIONLOSSINFAIRVALUEOFSOMETHINGINTHESWAECONOMICBALANCESHEETTHEREDIDNOTAPPEARTOBEANYSUCHLOSSINVALUEPRIMARILYBECAUSETHEPROFITSATSWAARETHENETOFREVENUESFROMTICKETSALESLESSOPERATINGEXPENSESCLEARLY,TICKETPRICESCANBECHANGEDASECONOMICCONDITIONSC
25、HANGEANDQUANTITYOFTICKETSSOLDMAYDEPENDONTHESAMEFACTORSDRIVINGJETFUELPRICESTHENATUREOFTHERELATIONSHIPBETWEENTHEECONOMICVALUEOFSWAANDJETFUELPRICESISNOTASIMPLEONEITREMAINSUNCLEARTHEAPPROPRIATEHEDGINGSTRATEGYIFSWACANNOTPASSTHROUGHINCREASESINJETFUELCOSTSTOCUSTOMERSFOREXTENDEDPERIODSOFTIMECENTHUSIASTICPER
26、IOD20042008THEYEAR2004MARKEDASIGNIFICANTDEPARTUREFORTHESWAJETFUELTRADINGPROGRAMBY2004THEYHADLONGSINCEDEPARTEDTHESIMPLEHEDGINGOFASMALLPORTIONOFTHENEXTFEWQUARTERSANTICIPATEDJETFUELPURCHASESSWASSTATEDOBJECTIVEREMAINEDACQUIRINGAFORMOFINSURANCEAGAINSTRISINGJETFUELPRICES,ACQUIREJETFUELATTHELOWESTPOSSIBLEC
27、OST,ANDTAKEADVANTAGEOFMARKETCONDITIONSTHEYCONTINUEDTOUSECALLOPTIONS,COLLARSTRUCTURES,ANDFIXEDPRICEAGREEMENTSTHEUNDERLYINGINSTRUMENTSNOWINCLUDEDHEATINGOIL,CRUDEOIL,ANDUNLEADEDGASOLINETHEPOSITIONHADGROWNSOLARGEASTOREQUIREDIVERSIFYINGINTOOTHERENERGYPRODUCTSSOASNOTTOHAVETOOGREATOFAMARKETIMPACTTHESHEERSI
28、ZEOFSWAENERGYPOSITIONSWEREPHENOMENAL,85PERCENTOF2005,65PERCENTOF2006,45PERCENTOF2007,30PERCENTOF2008AND25PERCENTOF2009ANTICIPATEDJETFUELCONSUMPTIONTIMESWEREVERYGOODIN2004WITH455MILLIONINRECORDEDGAINSFROMDERIVATIVESTRADING,796MILLIONINFAIRVALUE,ANDONLYA13MILLIONLOSSRELATEDTOINEFFECTIVENESSOFITSPOSITI
29、ONSTHEDRAMATICINCREASEINFAIRVALUEANDRECORDEDGAINSWEREATTRIBUTABLETOADRAMATICINCREASEINENERGYPRICESANDASIGNIFICANTINCREASEINTHESIZEOFTHEDERIVATIVESPOSITIONSSEVENCOUNTERPARTIESHADEITHEREARLYTERMINATIONRIGHTSAND/ORBILATERALCOLLATERALPROVISIONSREQUIRINGCASHDEPOSITSWHENMARKETVALUESEXCEEDEDCERTAINTHRESHOL
30、DSBYTHEENDOF2004,SWAHELD330MILLIONCASHCOLLATERALDEPOSITSAND150MILLIONOFUSTREASURYBILLSUNDERBILATERALCOLLATERALPROVISIONSIN2005,SWAREPORTEDSTRONGCORPORATEPERFORMANCEDUEINPARTTOA“SUCCESSFULFUELHEDGEPROGRAM”THEYPURSUEDASIMILARSTRATEGYIN2004BUTREDUCEDSLIGHTLYTHEMAGNITUDEOFTHEIRPOSITIONSTO70PERCENTOF2006
31、,60PERCENTOF2007,35PERCENTOF2008,AND30PERCENTOF2009THEYREPORTED890MILLIONINGAINSFROMHEDGINGACTIVITIESAND17BILLIONINFAIRVALUEDUETOADRAMATICINCREASEINENERGYPRICESSWANOWHADOVER400DIFFERENTFINANCIALDERIVATIVEINSTRUMENTPOSITIONSONTHEIRBOOKSANDABOUT110MILLIONGAINWASRELATEDTOINEFFECTIVENESSOFITSHEDGESAGAIN
32、,SEVENCOUNTERPARTIESHADEITHEREARLYTERMINATIONRIGHTSAND/ORBILATERALCOLLATERALPROVISIONSREQUIRINGCASHDEPOSITSWHENMARKETVALUESEXCEEDEDCERTAINTHRESHOLDSBYTHEENDOF2005,SWAHELD950MILLIONINCASHCOLLATERALDEPOSITSFROMOTHERCOUNTERPARTIESIN2006,SWAPURSUEDASIMILARSTRATEGYASTHATOF2005BUTINCREASEDSIGNIFICANTLYTHE
33、MAGNITUDEOFTHEIRPOSITIONSTO95PERCENTOF2007,65PERCENTOF2008,50PERCENTOF2009,25PERCENTOF2010,15PERCENTOF2011,AND15PERCENTOF2012THEYREPORTED634MILLIONINGAINSFROMHEDGINGACTIVITIESAND999MILLIONINFAIRVALUESWANOWHADOVER480DIFFERENTFINANCIALDERIVATIVEINSTRUMENTPOSITIONSONTHEIRBOOKSANDABOUTA101MILLIONLOSSWAS
34、RELATEDTOINEFFECTIVENESSOFITSHEDGESEIGHTCOUNTERPARTIESHADEITHEREARLYTERMINATIONRIGHTSAND/ORBILATERALCOLLATERALPROVISIONSREQUIRINGCASHDEPOSITSWHENMARKETVALUESEXCEEDEDCERTAINTHRESHOLDSBYTHEENDOF2006,SWAHELD540MILLIONINCASHCOLLATERALDEPOSITSFROMOTHERCOUNTERPARTIESTHE200610KREPORTEDANEWSTATISTICALREGRES
35、SIONAPPROACHTHATRESULTEDINMOREHEDGESBEINGCLASSIFIEDASEFFECTIVEFROM2005TO2006,THEFAIRVALUEOFDERIVATIVESPOSITIONSFELL700MILLIONFROM1,700MILLIONTOABOUT1,000MILLIONITISDIFFICULTTODETERMINEWHEREONTHEFAIRVALUEBALANCESHEETTHEREWASA700MILLIONINCREASEINVALUEIFTHESEPOSITIONSWERETRULYHEDGESWITHTHEENTHUSIASTICT
36、IMESINFULLFORCE,2007WASADEFININGYEARSWASTRATEGYWASWELLDEFINEDANDMANAGEMENTDECREASEDSOMEWHATTHEMAGNITUDEOFTHEIRPOSITIONSTO70PERCENTOF2008,55PERCENTOF2009,30PERCENTOF2010,15PERCENTOF2011,AND15PERCENTOF2012THEYAGAINREPORTEDSIGNIFICANTGAINSFROMHEDGINGACTIVITIES686MILLIONANDAWHOPPING24BILLIONINFAIRVALUES
37、WANOLONGERREPORTEDTHENUMBEROFDIFFERENTFINANCIALDERIVATIVEINSTRUMENTPOSITIONSONTHEIRBOOKSTHEYALSOENJOYEDA360MILLIONGAINRELATEDTOINEFFECTIVENESSOFITSHEDGESNINECOUNTERPARTIESHADEITHEREARLYTERMINATIONRIGHTSANDORBILATERALCOLLATERALPROVISIONSREQUIRINGCASHDEPOSITSWHENMARKETVALUESEXCEEDEDCERTAINTHRESHOLDSBY
38、THEENDOF2007,SWAHELD2BILLIONINCASHCOLLATERALDEPOSITSFROMOTHERCOUNTERPARTIESTHE200710KDOCUMENTAGAINUSEDTHEREGRESSIONAPPROACHASWELLASOTHERSTATISTICALANALYSESTOCLASSIFYPOSITIONSASEFFECTIVEAGAIN,FROM2006TO2007,THEFAIRVALUEOFDERIVATIVESPOSITIONSROSEABOUT14BILLIONFROMABOUT1BILLIONTO24BILLIONITISDIFFICULTT
39、ODETERMINEWHEREONTHEFAIRVALUEBALANCESHEETTHEREWASA14BILLIONDECREASEINVALUEIFTHESEPOSITIONSWERETRULYHEDGESSOURCEICFAIANJOURNALOFMANAGEMENTRESEARCH,VOL4,NO6,PP5366,2005译文企业风险管理生命周期理论西南航空公司客机的燃油套期保值案例伊克巴尔米汗本文的目的是在西南航空公司喷气燃料价格风险的情况下说明企业风险管理的生命周期理论，公司（简称西南航空）。在这里，推测市场价格风险管理作为公司一个独特的生命周期举措从创建到成熟。显然，不同企业的经
40、验相差很大，但不同的时期往往能被认出。我们用西南航空的历史建议重视生命周期歌重要阶段。我们逐步深入研究为确定和完善这些时期的大公司的任务。从西南航空另一角度看，卡特，罗杰斯，锡姆金斯和特雷纳（2009年）。生命周期角度的影响是非常重要的。一西南航空公司我们现在回顾喷气燃料在西南航空公司的套期保值的历史。此历史记录是分为四个季节形成期、探索期、在热情的期间和经验丰富的时期。A形成期1971年1998年西南喷气燃料衍生物职位第一次在西南航空提到是在1994年10。进入这些衍生物职位的动机似乎是帮助保护免受喷气燃料价格提高的威胁。1994年，西南航空报告对喷气燃料进入固定价格的交换。西南报告数量为1
41、1基于固定的价格掉期交易，当前使用的不超过5。1995年，虽然套期保值的数量下降至不超过2的当前使用情况，西南报告使用加热油合同以及喷气燃料合同。燃料对开支的影响似乎微不足道和位置并不突出。1996年，报告的套期保值合同是调用选项和基础仪器的原油报告。期权交易的动机仍是保护燃料价格上涨。进行套期保值的数量增长达到30的每年所需燃料的要求。在对燃料开支出现微不足道和突出位置的影响。一九九七年套期保值动机似乎改变由抵御价格增加到获得喷气燃料以当前最低价格成为可能。有趣的是，在1997年10K有一个强调衍生品的位置存在“不是为贸易目的。“看来西南航空管理层希望保证其界别，他们不用金融衍生工具“投机”
42、。虽然细节不清楚但，但在1997年它的突出位置并不重要。在1998年，接近尾声期间。西南航空使用调用选项和固定价格交换协议原油按季燃料最高达30要求。199810K介绍，重点是提供更大的保障，目标是保证极低的燃料价格和获得喷气燃料在当时可能的最低价格。然而,航空燃油价格的影响似乎是无形的,在经济上的账面价值报表的位置存在的衍生物微不足道。在此形成期，冒险进入金融衍生工具的位置使西南航空也经历很大收益或损失。但是，探索期间会显示西南航空有显著不同的经验。B探索期（1999年2003年）1999年标志着西南航空管理思想由哲学转向关于喷气燃料价格风险管理。在1998年12月之前，西南航空出钱购买原油
43、调用选项和固定价格掉期协议。显然，西南管理层查看能源市场是不断变化的,从而改变了他们的套期保值策略。自1999年起,西南航空追赶套期保值,无论是在短期还是长期的时段。同时,西南航空寻求喷气燃料衍生品的位置,他们可以”利用市场的情况。“在10K表语言，现在看来是与大多数学术定义偏离套期保值的活动。西南航空享有在1999年从套期保值活动获得的1480万美元的收益。从2000年2月24日其他们已被套期百分之57，85，100和100的2000年四季度的燃料要求。他们还签订了为期五年的贸易这意味着愿意继续持续较长时间的合同，航空燃油价格锁定之前的很长一段时间任何合同收入都被锁在里面了，在这段期间西南航
44、空似乎极大地改变在当前喷气燃料市场条件下的套期保值位置。例如，在1998年12月，为了利用历史上的低燃油价格,他们进入交换协议和固定价格进行套期保值。在1999年第一季度达到77和在第二季度达到56。1999年1月,西南航空管理层增加了他们对第二季度的套期保值的百分之74喷气燃料的要求。1999年的第3和第4季度西南航空显示没有任何因为航空燃油价格和相关的期货价格更高被套期。因此,1999年看到一个选择性的套期保值的重大行动，套期保值只有当管理层认为未来衍生工具交易存在潜在利润。有趣的是,当作为管理的理念正在发生变化，而该行业的交易对手则进行信用风险管理。西南航空开始实施双边现金存款抵押规定要
45、求，当市场价值衍生金融工具的位置超出了一定的阈值。到1999年底，西南航空只有一个对手在这一双边规定，并与其他衍生工具的谈判供应商。在2000年，西南航空从套期保值活动中得到了113万元的收益。并且2001年的的喷气燃料预有80其要求限制，2002年预计32的喷气燃料需求要求限制。他们也有一小部分被套期至2005年。因此，数量和套期保值职务的时间持续增加。他们使用调用选项、领结构和定价协议在热油和原油市场。其立场是公平的市场价值983万元列为当前739万元因为他们应用SFAS133现金流量套期保值会计。双边担保规定他们继续与其他现在有两个对手谈判。在2001年西南航空明显降低了他们的衍生品位置
46、2002年为60，2003年为47，以及2004年和2005年的小部分。他们再一次有合适的现金流衍生物的立场，这导致从套期保值活动中获得799万元的收益。然而,据报道西南航空公允价值是为负的194万以及82万美元的损失，其已作为套期保值无效开支报告。2001年底，西南航空了与五个对手签订了双边附带条文。随着喷气燃料获取尽可能低的成本优势和能源市场条件下，西南航空在2002年大幅增加其衍生物的立场2003年达到83及2004达到80的”2005年至2008年也在增加。他们再一次从套期保值活动获得445万元的收益，在公允价值中获得报告为1572万美元和从冲突无效性中获得450万美元的收益。双边抵押
47、品规定是目前全国共有7对手。2003年结果类似于2004的82，2005年是60和2006年及2007年的“部分“被套期。他们从活动中获取171亿美元,在公允价值中获得251亿美元,从冲突无效性中获得1600万美元的总收益以及7个同行的双边担保规定。截止2003年底,西南航空已经经历数年在喷气燃料衍生品合同的贸易中获得丰厚利润。拥有超过25亿美元的公允价值存在的衍生品合同和交易活动的若干获利年度,西南航空进入了热情的时期。然而这并不明朗,25亿美元的公允价值损失是位于西南航空经济平衡在学术上,如果西南航空获得了25亿美元的公允价值衍生品合同和一些有效的被套期保值，那么有效套期保值应该存在的一份
48、25亿美元的公允价值损失在西南航空中的某些经济资产负债表中。似乎没有任何这样的损失在主要价值中因为西南航空的利润是门票销售收入少于营业费用。显然,票价发生变化可以随着经济条件和销售数量变化还可能取决于飞机燃油的价格因素。自然的，西南航空的经济价值和喷气燃料价格之间的关系不简单。它尚不清楚适当的套期保值战略如果西南航空一段时间无法通过顾客来面对增加的喷气机燃料成本。C热情时期。2004年标志着西南航空喷气燃料贸易计划的重要转折。2004他们早就离开简单的一小部分的套期，在以后的几个季度的“预期的喷气燃料采购”中。西南航空的既定目标仍然是获得一种保险形式防止航空燃油价格上涨，收购最低的喷气燃料，并
49、利用市场条件。他们继续使用看涨期权，结构和固定价格协议。现在的潜在品种包括热油、原油及无铅汽油。它的地位变得很重要,为了防止有太大的市场的影响而需要开拓其他能源产品。西南航空庞大的能源需求是惊人的,2005年只达到85,2006年65,2007年45,2008年30，2009年预期达到25喷气燃料消耗。2004年是非常好的一年，公司从衍生产品交易获得455亿美元收益，从公允价值获得796亿美元收益，而且只有1300万美元的损失在其相关的无效职位。该公允价值和收益显著增加是由于能源价格急剧增加和在衍生工具规模显著增加。当市场超过一定阈值时，七个竞争对手或者提前终止了权利或双边抵押品规定要求现金存款。到2004年底，西南航空根据双边抵押的规定，拥有33亿美元的现金抵押存款及15亿美元的美国国库券。2005年，西南航空公司公布了其强劲的表现，部分原因是“成功的燃料避险方案。“他们在2004年实行了类似的策略，但他们的岗位略有下降的幅度，2006年是70，2007年是60，2008年35，2009年30。他们报告由于能源价格的急剧上升，从对冲活动中收益89亿美元和从公允价值获得17亿美元。西南航空目前有超过400个不同的金融衍生物在他们的记录中和11亿美元与其对冲无效的收益。同样，当市场超过一定阈值时，七个竞争对手或者提前终止了权利或双边抵押品规定要求现金存款。到2005年底，
