1、以政策引导为主线，新经济带动新动能,2018 年中期投资策略,2018 年6 月26 日, 行业基本面向好，2018Q1 行业营收增速回升。2018Q1 计算机行业上市公司总计实现营业,收入 1092.8 亿元，同比增长 30.21%，高于 2017Q1 营收同比增速 18.05%和 2017 年度营 收增速 10.65%。2018Q1 扣非后的归母净利润增长较快，与 2017Q1 同比增速相当，显著 高于 2017 全年同比增速。另外据工信部统计数据，2018 年 1-4 月，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 18189 亿元，同比增长 14.3%，增速同比提高 1.2 个百分点。2
2、018 前四个月同比增速每个月都高于去年同期，且延续了自去年以来的增速上升趋势。, 基金持仓触底反弹，市场表现明显提升。2018Q1 基金对信息传输、软件和信息技术服务,业行业的股票持仓占比为 5.52%，相较 2017Q4 出现明显回升，且结束了此前持仓比例逐 季下降的大趋势。从 2018 年年初至 2018 年 6 月 25 日，申万计算机指数实现涨跌幅-12.31%，在申万全行业中排名第七，与 2016 及 2017 年的市场表现相比出现明显回升，市场热度及 关注度也有所提升。, 政策面利好频出，看好企业级服务市场。2018 年年初以来，新经济领域得到政府的高度重,视。从政府工作报告中发
3、展壮大新动能的要求，到独角兽企业上市新政，再到网信工作 会议和数字中国的高规格召开，无不印证了新经济正成为带动社会发展的新动力。新技术与 社会各行业的融合发展以带动生产及经营效率提升有望成为行业发展新趋势。随着新一代信 息技术的逐渐成熟以及C端移动互联网红利的逐渐消失给B 端企业级信息服务市场带来发展 空间，阿里巴巴、腾讯等互联网巨头向 B 端企业级市场渗透也从侧面说明了企业级市场的发 展潜力。, IaaS 持续高速发展，SaaS 服务有望爆发。根据 Gartner 预测，2017 年全球 IaaS 市场将增,长 38.6%，并将达到 346 亿美元规模，此后几年 Gartner 预计 Iaa
4、S 领域高增长将得以持续， 到 2021 年有望达到 715.5 亿美元，年均复合增长率达到 29.7%。相比较而言，全球 SaaS 服务增速稍慢，Gartner 预计 2017 年 SaaS 行业有望增长 20.1%，达到 463 亿美元规模。2017 年我国云计算市场规模为 26.96 亿美元，同比增速为 34.2%，预计 2020 年将达到约52.24 亿美元，年均复合增速约为 24.8%，依旧保持快速增长趋势。近年来，由于双创政策 引领以及市场准入门槛的降低，民众创业投资的热情被点燃，每年新登记企业数逐渐走高。2017 年日均新登记企业数为 1.66 万户，是 2013 年的两倍有余。
5、大量新增的中小微企业将,本期内容提要:,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,为企业 SaaS 服务带来新的需求。2017 年及 2018 一季度全国用云量同比保持 100%以上的 高速增长。另外 2018 年一季度，企业服务在我国互联网领域的投融资中是排名第二的重点 领域，企业服务 SaaS 交付模式也正逐渐成为市场主流。自主可控重要性持续提升，关键领域国产化率有待提升。长期以来，我国在关键信息基础设 施软硬件领域的国产化情况不容乐观。上半年，受中美贸易摩擦影响使得国产自主可控的重 要性得到明显提升。中央国家机关的信息类产品采购清单中也开始将国产芯片服务器作 为一大门类，体现了国家
6、对于实现国产自主可控的政策支持，也说明了国产产品性能已经能 够在实际场景中得到应用。党政军领域有望成为国产产品率先应用的领域，随着应用的逐渐展开，未来产品迭代升级的步伐有望加快，利好国产自主可控的深入发展。工业互联网获深度支持，迎发展机遇期。自去年年底以来，工业互联网领域得到了持续的政 策推动。工业互联网作为新一代信息技术与制造业深度融合所形成的新兴业态和应用模式， 能够帮助企业产品生产全生命周期提供优化服务，实现企业制造资源的优化配臵和经营效率 的提升。2017 年以来工业互联网平台发展步入快车道，仅我国就有数十个平台产品发布。 我国目前正处在工业互联网建设的起步阶段，发展基础和能力较为薄弱
7、，跨行业、跨领域的 综合性平台尚未形成，面向特定行业特定领域的企业级平台影响力不强，未来仍需要市场参 与各方的通力合作，以推动工业互联网技术能力及生态体系的逐渐完善。投资评级：今年上半年受益于政策导向以及市场风险偏好的提升，计算机行业展现出了不错 的市场表现。展望 2018 下半年，以人工智能、大数据、云计算、物联网为代表的新经济领 域有望得到持续的政策支持，而其与传统产业结合的典型代表即工业互联网以及企业级云服 务领域。互联网巨头向企业级市场的逐渐渗透也印证了企业级市场的发展潜力。此外，在信 息化发展过程中的信息安全已经成为必不可少的一环，中美贸易摩擦以及中兴事件更是将自 主可控的重要性提高
8、了一个层次。未来，企业信息化水平的持续提升带动企业生产及运营效 率的提升将是计算机行业发展的大趋势，对于计算机行业，我们维持看好评级。行业内 建议关注代表行业发展趋势的云计算（尤其是 SaaS 服务）、工业互联网、自主可控及信息 安全等细分方向。风险因素：宏观经济环境发生较大变化风险；政策变化风险；行业估值水平回落风险等。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00,0,10,000,000,20,000,000,30,000,000,40,000,000,50,0
9、00,000,60,000,000,2018Q1,20152016Q12016营收（万元）,2017Q12017同比增速（%）,基本面向好，行业营收增速回升2018 年一季度计算机行业整体呈现增速回升趋势，根据我们对申万计算机行业所有上市公司的统计，2018Q1 计算机行业上 市公司总计实现营业收入 1092.8 亿元，同比增长 30.21%，高于 2017Q1 营收同比增速 18.05%和 2017 年度营收增速 10.65%。2018Q1 行业实现归母净利润 43.68 亿元，同比增长 10.42%，实现扣非后归母净利润 29.43 亿元，同比增长 30.80%。虽然 计算机行业 2018
10、Q1 的归母净利润增速相对较低，但其中部分原因是 2017Q1 产生的非经常性损益较多。2018Q1 扣非后的 归母净利润增长较快，与 2017Q1 同比增速相当，显著高于 2017 全年同比增速。（统计中剔除了部分缺少历史季度数据的新 股，合计数量 12 家）图 1：计算机行业营收规模及同比增速图 2：计算机行业扣非后归母净利润规模及同比增速,40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00,3,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000,20152016Q120162017Q120172018
11、Q1扣非后归母净利润（万元）同比增速（%）,资料来源: Wind，信达证券研发中心资料来源: Wind，信达证券研发中心另外据工信部统计数据，2018 年 1-4 月，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 18189 亿元，同比增长 14.3%，增速 同比提高 1.2 个百分点。2018 年 1-4 月，全行业实现利润总额 2196 亿元，同比增长 11.4%，增速同比提高 0.6 个百分点。 从收入角度来看，2018 前四个月同比增速每个月都高于去年同期，且延续了自去年以来的增速上升趋势。从利润角度来看， 基本趋势和收入类似，同比增速上升趋势得以延续。虽然不管是营收还是利润的同比增速都较
12、 2016 年有明显回落，但在目前 行业向好趋势较为明显的背景下，未来行业的持续好转值得期待。但也注意到，目前行业已经不再是 2014 年以前 20%以上 的高增长，未来行业收入保持 12%16%左右的稳健增长将是大概率事件，而利润增长或具有更强的变化弹性，取决于员工薪 酬、研发投入水平、财务费用水平等多方面因素。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,1,2012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-03201
13、7-072017-112018-03,从国家统计局关于企业景气程度的数据来看，2018 年第一季度的信息传输、计算机服务和软件业以及计算机、通信和 其他电子设备制造业的景气程度都实现同比增长，并达到自 2014 年以来的最高值，从 2016 年的低点以来呈现出稳健增长 的趋势。企业景气指数是国家统计局通过抽样调查的方法对企业负责人进行问卷调查之后统计得到的，反映了企业微观层面 对于行业发展的判断。图 5：企业景气指数变化图160.00150.00140.00130.00120.00110.00100.00企业景气指数:信息传输、计算机服务和软件业企业景气指数:计算机、通信和其他电子设备制造业资
14、料来源: Wind，信达证券研发中心,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,2,基金持仓触底反弹，市场表现明显提升2018Q1 基金对信息传输、软件和信息技术服务业行业的股票持仓占比为 5.52%，相较 2017Q4 出现明显回升，实现触 底反弹，且结束了此前持仓比例逐季下降的大趋势。图 6：基金对信息传输、软件和信息技术服务业行业持仓情况,13.66,12.36,10.12,11.78,9.84,9.067.876.61,5.04,4.64,3.95,3.29,5.52,16.0014.0012.0010.008.006.004.002.00,资料来源: Wind，信达证券研发中心
15、从 2018 年年初至 2018 年 6 月 25 日，申万计算机指数实现涨跌幅-12.31%，在申万全行业中排名第七，与 2016 及 2017 年 的市场表现相比出现明显回升，市场热度及关注度也有所提升。表 1：计算机行业市场表现排名,资料来源：Wind，信达证券研发中心,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,3,政策面利好不断，新经济成新趋势2018 年年初以来，新经济领域得到政府的高度重视。在 3 月份的政府工作报告中明确提出要发展壮大新动能。做大做强新 兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进互联 网+。同样是
16、3 月份，证监会发布关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知，试点独角兽企业多 涉及计算机板块，再次反映了国家对战略新兴产业重视。二三线城市，如武汉重庆等，已经尝试设立战略性新兴产业引导基 金，以撬动社会资金的入场，对战略新兴产业发展形成长期利好。近期，小米集团发行 CDR 招股说明书公布，小米有望成为 中国首家 CDR 企业。而药明康德、富士康工业互联网、宁德时代等独角兽企业也已经快速通过 IPO 审核并登陆A 股市场。4 月份，首届数字中国建设峰会在福州举办。峰会以以信息化驱动现代化，加快建设数字中国为主题，既是我国电子政务 和数字经济发展成果的展示平台，也为数字中国建设理
17、论经验和实践提供了交流平台。此外，习近平总书记也在多个场合的 讲话中强调了国家对科技强国、科技创新的高度重视。我们认为，今年上半年政策面对新经济领域的重视程度相较以往出现了明显提升。不仅得到了相关政策支持，实践落地也极 为迅速。网信工作会议和数字中国峰会等重要会议也得到极高规格的召开。未来，国家对新经济领域持续的政策支持或将逐 步落地。计算机板块涉及以云计算、大数据、人工智能、物联网为代表的新一代信息技术，将深度受益于国家的支持政策。在当前这个时点，国家对新经济的支持是受到多方面因素所共同影响的。一方面，从宏观层面来看，我国正逐渐从此前依靠 资源、资本、劳动力等要素投入支撑经济增长向更多的依靠
18、科技创新支撑经济发展迈进，长期而言国家竞争力的提升也必然 依靠核心技术能力的提升。新经济领域对于传统经济领域也会有明显的带动提升作用，以新技术为代表的新经济有望成为国 家经济发展的新引擎。另一方面，从技术层面来看，计算机行业涉及的新一代信息技术已经逐渐成熟并得到广泛应用，例如 云计算服务正在企业级市场得到快速发展、人脸识别技术也已经广泛应用在安防、金融等领域。再者，从微观层面来看，传 统领域部分企业粗放式的生产及经营模式面临提质增效的需要，这正是新一代信息技术能够给企业带来提升的地方。C 端红利渐失，企业级服务正当时过去几年，我国互联网领域尤其是面向终端消费者的移动互联网领域经历了一段快速发展
19、时期，其主要得益于信息技术的发 展、通信网络的升级以及智能终端的大量应用。在这个过程中催生了阿里、腾讯、百度、京东、小米等互联网巨头。但与此 同时，庞大的企业级市场发展较为缓慢，且市场格局较为分散，行业龙头缺失。目前我国 C 端信息服务发展已经位居国际前 列，但 B 端发展却明显滞后，在多个领域的信息化水平明显落后于国际上发达国家。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,4,图 7：中国网民规模每半年新增数量（亿人）,0.500.450.400.350.300.250.200.150.100.050.00,2008-062008-122009-062009-122010-062010
20、-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-12,资料来源: Wind，信达证券研发中心,图 8：中国及国际企业软件服务类公司 2017 年营收规模对比（亿元）,1830.5,663.8,135.74,80.49,63.44,23.72,2000180016001400120010008006004002000,SAPSalesforce Workdaysplunk用友网络 金蝶国际,资料来源: Wind，信达证券研发中心,互联网巨头抢占企业
21、级服务市场随着手机智能终端渗透率逐渐饱和、通信网络由 4G 向 5G 的升级暂未大规模启动，移动互联网的人口红利不再，移动互联网 进入存量博弈阶段。此外，资金成本的日益提升也使得此前以大幅补贴获取流量的互联网模式不再能够持续。这使得以往主 要面向消费者的互联网巨头开始涉足企业级市场。仅在今年上半年，阿里蚂蚁金服旗下子公司上海云鑫与高伟达、润和软件、 卫宁健康等上市公司展开合作。而腾讯则与长亮科技、东华软件、常山北明展开合作。表 2：阿里巴巴与腾讯上半年与部分上市公司合作情况,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,5,台、生物识别技术、人工智能、音视频、企业微信等基础架构方面的能力和智
22、慧城市、政府行业PaaS/SaaS 的优势，以及常山北明在政府、公共事业及大型企业的深度客户关系、软件产品、系统 集成和项目实施能力，双方建立全面战略合作伙伴关系的战略合作协议。受让方林芝腾讯投资管 理有限公司出资 29970 万元，受让转让方共计 140,030,770 份资管计划份额，标的份额对应的常山北明股票数量为 37,000,000 股，标的份额的转让价格按标的份额对应的常山北明股票价格为 8.10 元/股。,资料来源：Wind，信达证券研发中心可以看到上半年以来互联网巨头和传统的企业级软件服务企业的合作愈加深入，且选择对象均为行业内领先企业，选择领域 主要集中在金融、医疗等信息化程
23、度较高的细分方向。我们认为，互联网巨头的选择从侧面印证了在 C 端增速放缓的背景下，B 端市场有望打开新的成长空间。此前，B 端信息化发展较慢主要是由于以下几点原因：1、B 端信息化投入多少主要取决于 领导意愿，由于我国信息化发展起步较慢，目前的中年领导层普遍对于企业信息化应用的认可度不高，投入的积极性不够；2、国内缺少有实力的面向 B 端提供信息化服务的龙头企业，各个领域的市场普遍呈现市占率较为分散的局面，企业难以形成足 够的利润积累和持续的研发投入，产品升级较为缓慢；3、B 端信息化投入很多时候并不是必须的，而是对现有生产方式的补 充，同时较为高昂的收费也阻碍了企业信息化应用水平的提升。对
24、应上述提到的困扰B 端信息化发展的几点原因，我们认为 B 端信息化应用将会在未来几年得到较快发展的理由是：1、面向B 端提供企业级应用服务的初创型公司数量增多，在 2018Q1 季度的融资情况较好，并且互联网巨头也开始涉足 B 端行业应 用服务；2、国家对于信息化与工业化融合发展的高度重视，信息化能够提升并改造传统产业，提升生产效率，有助于形成经济发展新动能，工业互联网政策的提出即符合此思路；3、移动互联网的渗透以及企业领导的年轻化使得信息化投入效果逐渐 得到认可，信息化投入意愿得到增长。4、人工智能、大数据、物联网等领域的技术进步将给 B 端信息化产品带来转型升级的 需求。计算机行业有望受益
25、于企业级市场升温计算机行业内的上市公司大部分是面向企业级客户提供信息化服务的企业，未来 B 端信息化投入的增长将是带动行业持续发 展的重要逻辑主线。针对 2018 年下半年，在具体细分板块的选择上，我们建议从以下几个角度进行考虑，1、确实能给客户 起到效率提升或者降成本的细分行业；2、细分领域已经不再处于早期（或初创期），最好是处在快速上升期以及盈利增长期 的；3、有国家政策性鼓励或推动的。基于以上的分析判断，我们选择了几个细分领域作为下半年的重点关注方向。1、云计算，面向企业级的云服务是近年来得到 快速发展的领域，公有云服务能够有效降低中小企业信息化投入成本，且带动更多新用户进行信息化方面应
26、用；2、自主可控 及信息安全，受到国家政策的深度影响，贸易摩擦使得其重要性得到再次确认；3、直接面向B 端制造业企业的工业互联网。 上半年工业互联网领域得到政策的一再推动，同时制造业面临提质增效的要求，未来信息化引领产业变革是重要的发展方向。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,6,公有云服务热度不减，SaaS 应用有待爆发云计算维持快速增长，IaaS 市场集中度提升过去几年全球云计算市场始终处在快速发展阶段，未来长期的高速发展依然有望得以实现。根据 Gartner 预测，2017 年 IaaS 市场将增长 38.6%，并将达到 346 亿美元规模，此后几年 Gartner 预计
27、IaaS 领域高增长将得以持续，到 2021 年有望达到 715.5 亿美元，年均复合增长率达到 29.7%。相比较而言，SaaS 服务增速要慢一点，Gartner 预计 2017 年SaaS 行业有望增长 20.1%， 达到 463 亿美元规模。PaaS 服务规模则相对较小一点，增速则位于SaaS 和 IaaS 服务之间。云服务尤其是IaaS 领域的快速发展得益于企业正积极将其应用工作负载迁移到公有云上。根据 CSA 调查报告，2016 年 60.9% 的应用工作负载仍驻留在企业数据中心，到 2017 年底该数据降低为 46.2%，其中既由于新的应用系统主要部署在云端，另外 原有应用系统也在
28、逐渐向公有云端迁移。在全球云服务 IaaS 领域亚马逊始终占据市场份额第一。根据 Synergy Research Group 发布的数据，截止 2018 年第一季度 亚马逊全球云计算基础设施的市场份额达到 33%，排在其后的依次是微软、IBM、谷歌以及阿里巴巴。我们注意到，前五大 厂商的合计市场占有率呈现稳步提升状态，市场集中度得到进一步加强，马太效应加剧。,2017 年我国云计算市场规模为 26.96 亿美元，同比增速为 34.2%。根据智研咨询的预测，到 2020 年市场规模将达到约 52.24 亿美元，年均复合增速约为 24.8%，保持快速增长趋势。其中 IaaS 以及SaaS 服务依
29、旧是其中最主要的组成成分。与全球市 场三项云服务的占比情况比较来看，国内虽然 IaaS 和 SaaS 同样占比较高，但SaaS 比重与全球市场相比明显是偏低的。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,7,就国内市场结构而言，根据 IDC 发布的 2017 上半年中国公有云 IaaS 市场，阿里云占据 47.6%的份额，腾讯云份额为 9.6%， 第三至第五位分别是金山云、中国电信和 Ucloud，市场份额分别为 6.5%、6%和 5.5%。相较 2016 年底数据，阿里云市场份 额得到进一步提升，提升约 6 个百分点。中小微企业数量增长，政府推动企业上云近年来，由于双创政策引领以及市场
30、准入门槛的降低，民众创业投资的热情被点燃，每年新登记企业数逐渐走高。2017 年日 均新登记企业数为 1.66 万户，是 2013 年的两倍有余。一方面，大量新增的中小微企业将为企业 SaaS 服务带来新的需求方； 另一方面，新成立企业往往受到互联网及移动互联网的深刻影响，在信息化投入意愿方面也会更强。这些共同为国内 SaaS 服务市场发展奠定基础。从 SaaS 服务供给来看，SaaS 企业可以区分为业务垂直型和行业垂直型，前者包括ERP、IM、CRM、HRM 等业务领域，或 者则主要面向电商、餐饮、房地产等细分行业。其中，以 CRM 系统为例，目前CRM 中 SaaS 交付模式占比已经达到
31、56%， 应用较为广泛，但仍有持续提升空间。根据中国信通院发布的互联网领域投融资运行状况，2018 年一季度，企业服务在我国 互联网领域的投融资中排名第二的重点领域，与国际市场的投融资分布情况类似，企业服务市场依然是最受关注的领域之一。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,8,图 13：历年日均新增登记企业数及同比增速,0.00%,10.00%,20.00%,30.00%,40.00%,50.00%,60.00%,0,0.5,1,1.5,2,2013,2016,2017,20142015日均新增登记（万）,同比增速,图 14：2018Q1 国内互联网投融资重点领域分布情况,资料来源
32、: Wind，信达证券研发中心资料来源: 中国信通院，信达证券研发中心各省级政府也在着力推动企业上云，完成工业互联网的持续落地工作。2017 年 4 月，浙江信息化工作领导小组印发浙江省企业上云行动计划（2017 年），为落实省政府提出的新增十万企业上云的目标，将企业上云工作列入省政府对 各市政府目标责任考核，并对完成企业上云工作任务的市县由省财政统筹安排资金给予奖励。截止 2017 年 10 月底，浙江全省新增企业上云目标已经提前完成。2017 年 12 月，江苏省经信委印发加快推进企业上云三年行动计划，提出到2020 年底，重点在全省建设 10 个在国内具有一定影响力的工业云平台、50 个
33、省级示范工业云平台；新增上云企业 10万家；培育 20 家以上具有国内一流水平的云应用服务商；打造 100 个工业互联网标杆工厂。2018 年 2 月，湖南省印发中小企业上云行动计划（2018），提出到 2018 年底，实现全省上云中小企业达到 10 万家，培育上云标杆企业 30家、中小企业上云示范园区 5 个。表 3：浙江省企业上云行动目标任务分解,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,9,资料来源：浙江省经信委网站，信达证券研发中心根据腾讯发布的用云量与数字经济发展报告（2018），2017 年全国用云量快速增长，2017 年下半年用云量总量 较上半年环比增长 66.5%，年化增
34、长率 133.1%。2018 年一季度增速再上台阶，较去年同期同比增长 138.6%。从行业分布来 看，2017 年政务服务用云量增长超过 10 倍，包括制造业在内的传统产业的用云量年化增速达到 278.6%，显示了不 同行业正加速与云服务的融合。互联网行业整体的用云量在 2017 年也保持了 162.0%的高增长。图 15：2017 年各行业用云量年化增速,资料来源: 腾讯研究院，信达证券研发中心我们认为，目前国内国际的云服务市场均处在快速发展的阶段，IaaS 及 SaaS 服务作为公有云服务的主要构成都具有广阔的 发展前景。就 IaaS 市场而言，市场格局呈现几家巨头公司垄断的局面，且行业
35、集中度有进一步增加的趋势，新玩家或者市场 份额较小的参与者会面临较大的发展阻力，但行业的快速发展对于基础设施需求的快速增长利好相关基础设施提供商。就SaaS 市场而言，由于面向不同细分领域或不同的应用场景使得市场格局较为分散，在细分领域率先布局的 SaaS 服务提供商 将占有一定的先发优势。目前国内市场SaaS 服务规模占比明显低于国际水平，一是由于国内企业软件投入水平尚有待提高，二是国内尚未在 SaaS 服务市场产生标志性企业，未来随着企业信息化需求的持续提升以及云服务模式的进一步渗透，我国SaaS 服务市场有望实现更为快速的发展。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,10,自主
36、可控成国家命脉，国产化形势依旧严峻中美贸易摩擦持续发酵，自主可控获高度重视长期以来我国政府、电信、金融等重要领域采用国外产品的现象非常普遍，以思科为代表的八大金刚在我国各个行 业领域都有涉足。棱镜门事件以后，国外核心设施产品对国家网络安全领域存在的潜在威胁引起了国家的广泛重视。我国 也逐步开始推进关键基础设施领域的自主可控。自主可控是实现国家网络安全的前提，特别是在政府、军工、金融等关系到 国计民生的重要领域中，实现自主可控对于国家而言战略意义显著。但是实现完全的自主可控却并非易事，其一，国产产品 和国外优秀产品仍然存在较大差距，想要替代国外产品面临着很大阻力；其二，若要杜绝硬件设备和软件中可
37、能存在的后门 问题，理论上需要所有的相关设备都是可信的，但是由于我国在信息产业上起步较晚，在单独一两项产品上或许可以替代国 外产品，但是要实现全部替代需要的是这个产业链和整个行业的努力，目前来看还是比较困难的；其三，相关的产业生态暂 未形成。IT 产品与普通工业产品的一个重要差别是 IT 产品的使用需要上下游软硬件产品的共同参与，即行业生态的形成对产 品的使用和发展至关重要。例如，单一的国产 CPU 产品上的突破很难对Intel+Microsoft 的联盟起到实质影响。近年来，国家对于自主可控及网络安全始终高度重视。2017 年 6 月 1 日起开始正式实施的网络安全法中就明确规定：网 络关键
38、设备和网络安全专用产品应当按照相关国家标准的强制性要求，由具备资格的机构安全认证合格或者安全检测符合要 求后，方可销售或者提供。国家网信部门会同国务院有关部门制定、公布网络关键设备和网络安全专用产品目录，关键信 息基础设施的运营者采购网络产品和服务，可能影响国家安全的，应当通过国家网信部门会同国务院有关部门组织的国家安 全审查。网络安全法对于网络关键设备、网络安全专用产品的使用设臵了具体的门槛，有利于相关国产产品的替代进程。今年上半年，随着中美贸易战的持续发酵以及中兴禁售事件带来的深刻影响，国家层面对于实现核心技术、产品自主可控的 重视程度有增无减。4 月份，中央网信办和证监会联合印发关于推动
39、资本市场服务网络强国建设的指导意见，鼓励充分发 挥资本市场支持保障作用，大力培育网信企业，同时加快扶持培育一批自主创新能力强、发展潜力大的网信企业在主板、 中小板和创业板实现首次公开发行和再融资。同样在 4 月份，全国网络安全和信息化工作会议召开，习近平总书记出席并发 表重要讲话，再次强调了没有网络安全就没有国家安全，并提出核心技术是国之重器，要加速推动信息领域核心技术突 破。虽然目前我国数字经济规模已经跃居全球第二，但核心技术依然面临受制于人的局面。因此，未来的网络强国建设必须 是自主创新推动的。5 月份，中央国家机关发布2018-2019 年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货
40、采购项 目征求意见公告，其中在服务器产品采购类别中首次增设了国产芯片服务器类别，其中包括龙芯 CPU 服务器、飞腾 CPU 服务器、申威CPU 服务器。5 月末，习近平总书记出席两院院士大会并发表重要讲话，提出要努力实现关键核心技术自主 可控，把创新主动权、发展主动权牢牢掌握在自己手中。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,11,表 4：国产芯片服务器类别中产品及部分参数,资料来源：中央政府采购网，信达证券研发中心关键领域国产化程度尚待提升，国产替代空间巨大目前我国在网信软硬件产品领域的自主可控任重而道远，在许多重要细分市场的国产化率依旧处在低位。例如，我国高端集 成电路需求仍然基
41、本依赖进口，2017 年中国进口集成电路 3770 亿块，进口金额 2601.4 亿美元，连续多年保持在 2000 亿美 元以上，是我国第一大进口商品。在 PC 端的 CPU 芯片市场，Intel 和 AMD 依然保持着垄断地位。在服务器芯片市场，虽然 面临来自AMD 以及高通的竞争，但 Intel 的 x86 服务器芯片基本上处于垄断地位。在智能手机芯片市场，基本被高通、苹果、 联发科、三星 LSI 及展讯占据。在核心集成电路领域的大部分方向上，国产芯片占有率均处在极低的水平，其中在移动通信 终端中通信处理器芯片的国产化率最高，但也只有 22%，另外很多领域的芯片国产化率均低于 5%。图 1
42、6：我国集成电路产业进出口金额,3,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.0020132014201520162017集成电路产品进口量（亿美元）集成电路产品出口量（亿美元）资料来源: 中国半导体行业协会，信达证券研发中心,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,12,表 5：中国核心集成电路国产芯片占有率情况,移动通信终端,资料来源：中国知网、信达证券研发中心在操作系统领域，主要的市场参与者是微软的 Windows 和苹果的 MacOS，国产的操作系统大部分是以 Linux 为基础进行二 次开发的。国产操作系统主要有中国软件公司开
43、发的思普操作系统（SPGnux）、深度 Linux（Deepin）、银河麒麟、中标麒麟Linux、雨林木风、凝思磐石安全操作系统、共创 Linux 操作系统、普华操作系统等。操作系统和 CPU 相比更依赖于产业生态， 因为用户在使用操作系统的时候是使用操作系统上对应的服务和应用，操作系统也面临着产业生态方面较为薄弱的问题，也 因此国产操作系统始终面临市场份额较低的问题。根据百度流量研究院的统计数据，Windows 操作系统在国内市场份额在 94% 左右，占据绝对垄断地位。在数据库领域，主流厂商有Orcale、MySQL、SQL Server、PostgreSQL、MongoDB、DB2 等，根
44、据DB-Engines 网站的统 计数据，前二十大主流使用的数据库产品中没有出现国产产品的身影，而 Oracle、MySQL、SQL Server 是流行程度最高的 三款数据库。目前国产的数据库产品有达梦数据库、南大通用、神通数据库、人大金仓数据库、山东瀚高、爱可生等等。但 国产数据库在稳定性、与原有客户兼容性等方面尚存在一定缺陷。从 2016 年国内数据库市场竞争格局上来看，Oracle 以 40.9% 的占有率高居第一，国产数据库中南大通用以销售收入 2.35 亿元，占据 2.3%的市场规模。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,13,在 X86 服务器领域，在 2017Q4
45、全球市场份额前五的参与者分别是戴尔、HPE、浪潮、华为、联想，其中三家国产厂商收入 规模合计占比达到 23.2%。国内市场份额前五则依次是浪潮、华为、戴尔、联想、中科曙光，其中四家国产厂商的收入规模 合计占比达到 66.6%。在服务器市场，目前国产厂商在国内的市场占有率已经处在较高水平，也正逐渐对国际市场进行开拓。表 6：2017Q4 中国 X86 服务器市场销售情况,资料来源：Gartner，信达证券研发中心从上述多个领域的国内自主可控发展情况来看，在大多数基础软硬件领域国产化程度还是偏低的，虽然在 X86 服务器等个别 领域的国产化情况较好，但其中的核心技术、核心产品依然需要依赖进口。整体
46、而言，目前国产自主可控现状不容乐观，但 这也意味着未来国产化替代空间较为广阔。目前各个领域的国产化进程正逐渐展开，其中党政军有望成为国产自主可控的重 要领域。以今年 5 月份，中央国家机关发布的2018-2019 年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货采购项 目征求意见公告为例，国产芯片服务器首次进入采购项目，这一方面体现了国家对自主可控重视度的提升，尤其是上半年 热度较高的国产芯片领域，并在国家机关开始率先落地，另一方面也说明了国产芯片服务器性能已经能够在实际场景中得到 应用，若此采购项目条例获得通过，有望带动国产芯片服务器规模快速发展。党政军领域由于高度的网络安全需求以及受行政管控等特点使得其成为国产自主可控高地。而在消费级市场，目前国产基础 软硬件产品还很难与国外一线品牌进行抗衡，在使用体验、生态环境、支持服务等方面仍然存在明显差距。但随着在党政军 领域应用的逐渐展开，未来产品迭代升级的步伐有望加快，利好国产自主可控的深入发展。,
