锂电行业2018年下半年度投资策略:新能源汽车景气度向上,关注结构性投资机会.pptx
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1、锂电行业,目录,行情与行业回顾新能源汽车前景向上动力电池需求高增长投资思路及评级风险提示,第 2 页,锂电行业,锂电池指数走势回顾13年以来,锂电池指数最高涨幅近600短期而言:17年9月上旬见顶,18年2月上旬短期见底,行情回顾,第 3 页,锂电行业,新能源汽车行业景气向上全球新能源汽车销量:由12年的11.6万辆增至17年的162.1万辆, 2012-17年间CAGR为69.46,预计2022年增至600万辆中国新能源汽车销量:由12年的1.28万辆增至17年的76.78万辆, 12-17年间CAGR为128.78,其中17年全球占比47.4,行业回顾新能源汽车行业景气向上,第 4 页,锂
2、电行业,17年行业主要政策回顾,17年行业政策回顾新能源汽车政策:宏观政策+补贴政策+充电基础设施相关宏观政策:17年全国合计51个省市出台80项相关政策补贴政策:国家补贴+地方补贴,地补以国补50为主充电基础设施政策:17年全国共有49个省市出台68项相关政策政策中补贴政策为核心,且年度调整因16年行业骗补事件,故17工信部目录存在短暂的真空期,第 5 页,锂电行业,板块业绩概况板块营收持续增长,分为两个阶段,其中2017-18AQ1增速回落2017A板块营收5620亿元,+24.31;18AQ1为1319亿元,+21.39板块净利润17年为249亿元,-7.12;18AQ1为76亿元,+2
3、9.8417A部分个股亏损:坚瑞沃能(-36.8亿元)、盐湖股份(-41.6亿元),业绩回顾营收持续高增长,第 6 页,锂电行业,毛利率总体稳定资产负债率略有提升板块销售毛利率总体稳定,217A为20.7预计2018年在20.5附近波动板块资产负债率总体略有提升,2017A为56.1,业绩回顾盈利能力与资产负债率,第 7 页,锂电行业,资产规模过万亿元在建工程负增长板块资产规模增速趋势与营收类似,其中2017A总资产1.01万亿元,+22.95,显示行业已具备一定规模2013年以来在建工程增速持续下滑,17年同比下降 11.73,业绩回顾总资产及在建工程,第 8 页,锂电行业,板块应收账款占比
4、提升2017A,锂电池板块应收账款1621亿元,+33.43板块应收账款在其总营收中占比持续提升,17A为28.84注意个股应收账款增长过快或占比过高标的,业绩回顾应收账款及占比,第 9 页,锂电行业,目录行情与行业回顾新能源汽车前景向上动力电池需求高增长行业景气向上的逻辑补贴政策动力电池投资思路及评级风险提示,第 10 页,锂电行业,购置税一升一降提升新能源汽车性价比传统汽车:16年12月底,财政部公布关于减征1.6升及以下 排量乘用车车辆购置税的通知:自2017年1月1日起至12月31 日止,对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5的税率征收 车辆购置税;但自2018年1月1日起,恢复按
5、10的法定税率征 收车辆购置税财政部等发布新能源汽车则继续免征购置税通知:免征期为 2018年初-2020年底1.6升及以下排量乘用车:新车购置税额=购车价格(含税 价)/1.17(增值税率17)*10,购置税调整利好新能源汽车,第 11 页,锂电行业,海南成为我国首个宣布禁售燃油车省份博鳌亚洲论坛海南省表示:计划在2030年前实现全岛使用新能源汽车。 具体实施办法:政府机关用车先行,然后拓展到公共事业用车,比如公 交车、出租车和环卫车,最后将覆盖到私人汽车根据海南省“十三五”新能源汽车推广目标:到2020年底,海南省累计 推广新能源汽车要达到3万辆以上,建设充电桩2.8万个以上。截至2017
6、 年底,全省新能源汽车保有量突破1.5万辆,占全省机动车保有量1左 右;累计建成分散式充电桩2881个(其中公共充电桩2323个)2015-2017年,海南的乘用车销量分别为10.5万,12.5万和15.5万工信部:“关于我们国家取消燃油车的这个时间表,我们正在研究。但 是我认为,现阶段比这件工作更重要的是,要抓紧确定我们国家新能源 汽车在2020后的占比,我们确定了2019年要占到8,2020年要占到10%,海南禁售燃油车与新能源汽车占比,第 12 页,锂电行业,路权成为新能源汽车增长力2017年,北京和上海分别售出新能源汽车51958辆和61041辆18年北京新能源汽车指标6.0 万个,其
7、中个人5.4万个、单 位0.30万个至18年4月底,北京累计约12.7万个充电桩路权:不限购、免牌照、限 时免停车费(深圳、昆明、西 安、成都、合肥等)、高速公 路免费等我国全面启用新能源汽车专业号牌,路权成为新能源汽车增长力,第 13 页,锂电行业,双积分助推行业建立长效发展机制17年9月28日,工信部发布乘用车企业平均燃料消 耗量与新能源汽车积分并行管理办法,将于2018 年4月1日开始实施工信部统计:2016年123家汽车企业中,有42家企业 未达燃料消耗量标准要求,其中有产销规模较大企 业,且企业在新能源汽车产品规范不及方面与2019-2020年积分比例要求存差距2019年度、2020
8、年度,新能源汽车积分比例要求分 别为10、122021年度及以后年度的新能源汽车积分比例要求, 由工信部另行公布,双积分实施中长期利好行业发展,第 14 页,锂电行业,我国汽车行业政策大幅放低4月17日,发改委:18年我国将取消专用车、新能源汽车外 资股比限制,2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消 乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制5月22日,国务院关税税则委员会发布关于降低汽车整车及 零部件进口关税的公告:自2018年7月1日起,降低汽车整车 及零部件进口关税:将汽车整车税率为25的135个税号和税 率为20的4个税号的税率降至15,将汽车零部件税率分别 为8、
9、10、15、20、25的共79个税号的税率 降至6汽车行业政策放开将利好特斯拉等企业,倒逼国内企业技术 进步,如特斯拉宣布调整旗下Model S和Model X两款车型在 中国市场的销售价格,降价幅度从4万元到9万元不等,汽车行业放开倒逼国内企业技术升级,第 15 页,锂电行业,我国充电基础设施持续改善中国电动汽车充电基础设施促进联盟:截至2018年5月, 联盟内成员单位总计上报公共类充电桩266231个,其中交 流充电桩116761个、直流充电桩84174个、交直流一体充 电桩65296个2018年5月较2018年4月新增公共类充电桩4173个从2017年6月到2018年5月,月均新增公共类
10、充电桩约8273 个,2018年5月同比增长59.5,充电基础设施持续改善,第 16 页,锂电行业,光伏531新政:暂不安排2018年普通光伏电站建设规模,而分布式18年安排10GW;自发文之日起,新投运的光伏电站标杆上网电价每千 瓦时统一降低0.05元,I类、II类、III类资源区标杆上网电价分别调 整为每千瓦时0.5元、0.6元、0.7元(含税)光伏行业补贴资金来源:可再生能源电价附加补贴规模:约700亿元行业全球竞争力:17年我国光伏新增装机53GWh,+53.6,连续5 年位居全球第一,且行业在全球已具备较强竞争力背景:17年底可再生能源补贴缺口约1000亿元、近年新增装机高 速发展后
11、弃光率仍较高发展趋势:平价上网,光伏与新能源汽车补贴政策探讨,第 17 页,锂电行业,新能源汽车行业补贴资金来源:中央财政专项资金新能源汽车补贴分为两个阶段:一是2013-15年阶段中央共拨付新能源 汽车补贴、奖励资金284.44亿元,因地方政府大部分按1:1比例拨付, 预计地补合计约200余亿元;二是2016年以来每年标准均在变化,期间 涉及新能源汽车42.47万辆,补助资金累计447.38亿元补贴规模500亿元以内(2017年中央财政支出规模2.99万亿元)行业全球竞争力:连续两年位居全球第一,市场总体仍处于培育期发展趋势:无补贴,目前国家补贴2020年底有望退出,光伏与新能源汽车补贴政策
12、探讨,第 18 页,锂电行业,18年补贴新政主要看点一是出台时间:2月12日,财政部等公布了关于调整完善新能源汽车 推广应用财政补贴政策的通知二是调整运营里程和拨付机制。对其他类型新能源汽车申请财政补贴的 运营里程调整至2万公里,车辆销售上牌后即按申请拨付部分补贴,剩 余达到运营里程后全部拨付三是强调破除地方保护。对列入车辆生产企业及产品公告的新能源 汽车产品应一视同仁执行免限行、免限购、发放新能源汽车专用号牌等 支持措施;从2018年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充 电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节四是新政设立缓冲期。18年2月12日至2018年6月11日为过渡期
13、五是继续通过补贴导向提升技术门槛,大力鼓励长续航。新能源客车、 乘用车、及专用车系统能量密度均显著提升,如18年客车系统能量密度 135以上方可超额补贴;纯电动乘用车续航400公里以上可补贴5万元,18年补贴政策略超预期,第 19 页,锂电行业,乘用车补贴方案比对,第 20 页,锂电行业,非快充类客车补贴方案比对,注:单车补贴金额=Min车辆带电量单位电量补贴标准;单车 补贴上限调整系数(包括:电池系统能量密度系数、单位载 质量能量消耗量系数、快充倍率系数、节油率系数),第 21 页,锂电行业,第六批目录出台6月6日,工信部公布2018年第6批目录:共包括112户企业 的353个车型,其中纯电
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