1、附件：第六届中国最佳棉花期货分析师申报材料 （方正期货 蔡平霞）收储即将结束，郑棉短期有回调压力2013 年 3 月 28 日发表于文华财经随着国内新年度将继续实施棉花临时收储政策的基本确定，和美棉快速上涨后出现的回调，郑棉市场开始表现出上涨乏力，笔者认为，从棉花基本面来看，全球特别是中国国内棉花库存巨大，纺织服装出口正逐步走出低谷但大幅回暖趋势难持续，内销数据不乐观，以及政府增发棉花进口配额和收储政策即将结束后抛储力度加大，使得郑棉短期面临一定的回调压力。我国纺织服装出口大幅回暖趋势难持续近期，有不少现货企业反应春节过后纺织订单增加明显，纺服出口有回暖迹象，据海关总署公布的数据，2013 年
2、 2 月，我国纺织服装出口额达到 164 亿美元，同比大增69%，1 至 2 月合计出口 503 亿美元，同比增长 61%，远超市场预期。不过，低基数因素是出口同比增速大增的主要原因，2012 年 2 月，我国纺织服装当月出口额仅 97 亿美元，当月同比增长为-21%，是全年最低点；其次，也有机构发现， 2012年 11 月，美国服装业库存销售比仅为 1.72，达到 2012 年全年最低点，因此，2013 年初，国外服装商有集中补库存的行为。应该说，随着全球经济的进一步复苏，我国纺织服装出口正逐步走出低谷，但中国人工成本大增以及人民币继续升值的压力等因素导致这种大幅回暖趋势难持续。图 1：2
3、月我国纺织品出口额增速加快 图 2：2 月我国服装类出口额同比大增资料来源： WIND、方正期货研究所国内服装销售仍不乐观根据中华全国商业信息中心统计，2012 年全国重点大型零售企业服装零售额同比增长12.5%，较上年降低了 9.1 个百分点，增速是 1999 年以来的最低。其中， 2012 年服装类商品零售价格同比继续上涨，涨幅达到 10.0%，各类服装零售量同比仅增长 2.3%，比上年低 2.1 个百分点，是 2001 年以来的最低水平。量价增长贡献上，2012 年服装价格上涨对整体销售的贡献继续提升。综合分析，2013 年城乡收入增速将继续回落，消费市场仍然低迷，预计纺织服装终端销售仍
4、将承压。此外，目前国内运动品牌 2012 年遭受业绩沦陷，2013 年，预计中国本土品牌在内外夹击下，仍然面临着库存积压、渠道萎缩、销售下滑等诸多问题。 进口配额陆续发放，港口低价外棉将进入国内3 月中旬，我们从棉花信息网了解到，全国主要的保税区未通关棉花库存量逐渐增加，总库存量已经在 35 万吨以上，销售压力较大。3 月下旬，各地纺织企业陆续收到增发滑准税配额的通知，且近两日企业反映增发配额陆续到手，后期港口棉花通过数量将增加，大量的低价外棉将进入国内，对当前国内高企的棉价带来较大压力。2012 年度棉花临时收储政策即将到期2012 年 9 月按时启动的 2012 年度棉花临时收储政策即将在
5、 2013 年 3 月底到期，由于20400 元/吨的收储价格远高于棉花现货市场价格，企业交储积极。据统计，截至 2013 年 3月 27 日，2012 年度棉花临时收储累计成交 6485620 吨，超过 85%的棉花资源进入国储，现货市场成交异常清淡。收储也使得国内棉价保持高位运行，因此，本周收储结束后，短期郑棉失去收储价格的支撑。虽然近期发改委相关人员表示，目前在没有更好的长效机制替代情况下，2013 年将继续实施棉花临时收储，敞开收储，但与此同时，他也表示，为了满足市场需求，4 月份开始将加大抛储量，并增加进口棉和高等级棉比例。因此，收储结束后现货市场虽然资源有限，但棉花供应仍将较为充裕
6、。美棉播种面积或好于预期2013 年初至 3 月中旬，美棉走出了一波涨幅超过 20%的中期趋势行情，其主要推动力就是中国进口和美棉播种面积大幅减少，但由于主产区德州持续干旱，市场预期美棉播种面积或好于预期。本周五美国农业部将波改年报棉花等农作物的年度种植意向报告，市场关注度较高。表 1：各机构美棉种植意向调查结果时间 发布机构 2013 年种植意向（万英亩） 同比2013 年 2 月 8 日 美国棉花总会 901 -26.8%2013 年 2 月 21-22日美国农业部 980 -19%2013 年 3 月 25 日 美国私人预测机构Informa1036.7 -15.8%资料来源： WIND、方正期货研究所后市展望与操作建议从基本面来看，全球特别是中国国内棉花库存巨大，供需宽松导致棉花上行压力巨大。从市场表现来看，郑棉近期上涨后主力持仓净空持续回升，3 月底为政策集中公布期，不确定性较大，但总体来看，收储结束后政策加大抛储力度意愿明显，加上配额发放部分外棉进入国内市场，棉花供给充裕。继续实施收储政策因素和仓单问题双重提振下，郑棉前期已经出现一定幅度的上涨，价格距收储价已经不远，因此郑棉短期面临回调压力。
