全球经济将面临增长与通胀的双拐点.docx

宏观深度报告1. 回望 2021：不可持续的高增长与高通胀2021 年，美国经济经历了一轮反常的高增长与高通胀走势。从增长层面上看， 今年 Q1 与 Q2 美国GDP 季环比年率分别录得 6.3%与 6.7%，而同口径下 2016- 2019 年 16 个季度的平均增长水平仅为 2.4%。图 1：美国实际 GDP 季调环比年率及支出法分项贡献时间序列私人消费拉动私人投资拉动净出口拉动政府拉动实际GDP季环比年率20151050-5-10-15-2016/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/0320/0921/0321/09资料来源：彭博，所与此同时，今年美国通胀持续升温，且持续时长远超美联储预期。3-9 月，美国 CPI 同比分别录得 2.6%、4.2%、5%、5.4%、5.4%、5.3%、5.4%，PCE 同比分别录得 2.5%、3.6%、4%、4%、4.2%、4.2%、4.4%，体现为一阶导与二阶导