策略专题2020 年底，中央经济工作会议提出“防止资本无序扩张”，开启我国针对互联网行业的强监管周期。今年以来各类相关监管政策频繁落地，阿里巴巴、腾讯、美团等互联网龙头股价下跌。政策出台和市场运行的逻辑往往有迹可循：2011 年温州动车事故、2012 年底“八项规定”、2018 年医药集采和长生生物事件，曾分别引致高铁、白酒、医药行业股价大跌，随后监管框架构建、相关行业构筑长达 3-5 年的股价底部。复盘的意义在于以史为鉴。在详细复盘的基础上理解本轮互联网监管框架的构建， 以及由此带来互联网底部构筑和行业格局的变化，是我们在这篇报告中重点讨论的内容。1. 复盘：重大突发事件后的股价下跌、企稳、回升本轮互联网强监管始于 2020/11 蚂蚁暂缓上市，年底中央经济工作会议“强化反垄断防止资本无序扩张”作为 2021 年的八项重点任务之一。此后我们看到阿里巴巴、美团、腾讯、滴滴等互联网企业的政策监管措施持续出台，互联网中概股的股价持续下行。这在历史上与 2011/7 温州动车事故、2012/11-12 白酒“塑化剂”事件、2018 下半年长生生物疫苗造假触
