证券研究报告宏观经济研究1. 保供稳价下生产反弹好于预期，但经济不改下行趋势 10 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.5%，预期 3.2%，前值 3.1%；环比增长 0.39%，前值 0.05%；与 2019 年同期相比，两年平均增长 5.2%，前值5.0%。 10 月规模以上工业增加值同比增速为 3.5%，高于预期，与 2019 年同期相比两年复合增速为 5.2%，较前值上升 0.2 个百分点，同时 10 月环比增速为0.39%，较前值 0.05%大幅提升。主因在发改委一系列政策下，10 月煤炭供给改善，电价调高发电企业发电动力也有所增强，电力供给恢复正常，前期限电限产有所纠偏，同时也与出口提振有关。 三大门类看，制造业两年复合增速止跌企稳。10 月采矿业两年复合增速大幅增长，由 9 月的 2.7%上升至 10 月的 4.7%，电力、燃气及水的生产和供应也较上月上升 0.4 个百分点，主因煤炭保供稳价及增加电力保障政策落实所致， 与之对应的是，制造业两年平均增速则止跌企稳，9 月及 10 月均为 4.97%。 图 1 工业增加值环比增速大幅改
