川财证券研究报告一、 全球经济面临能源短缺今年以来全球能源供给高度紧张，大宗商品价格连续暴涨，我国多地被迫拉闸限电， 继新冠疫情爆发后，经济增长再次放缓。当前能源价格上涨已经向工业原材料传导， 2021 年 10 月 20 日 CRB 工业原材料指数上涨至 650.04，成为近十年以来的最高点。尽管能源价格对其他生产资料和生活资料价格的上涨影响具有一定的滞后性，但是如果能源价格继续长期上涨最终将导致全面的物价上涨。图 1： CRB 工业原料现货指数图 2： 天然气价格加速上涨（便士/色姆）资料来源：Wind，资料来源：Wind，1.1 天然气价格连续飙升成为此次能源危机的主角欧洲天然气价格飙升主要是由于需求强劲而供给不足造成的。从需求端来看，第一， 今年以来欧洲各国新冠疫苗接种比例大幅上升，各国逐步解除封锁措施，生产复苏， 天然气需求回暖；第二，受到天气情况影响，英国风力发电不稳定，天然气作为重要的发电原料，电力需求缺口使得天然气需求增加；第三，今年夏季的炎热天气，供电需求强劲，天然气储备耗费量大，再加上今年冬季拉尼娜再
