汽车行业 2022 年度策略报告1. 传统汽车：下行不下滑1.1. 需求内核步入下行景气汽车需求随宏观逐步进入景气下行阶段。本轮汽车景气周期上行自 2019 年开始，今年为第三年，在 4Q20 M1 增速见顶后，今年二季度汽车增速也见顶下滑。虽然今年有诸多因素会影响汽车消费，但我们倾向于认为大多是权重较小且难以量化的细微影响因素。从历史情况看，汽车需求一直是宏观经济影响下大宗可选消费节奏的反映，我们认为汽 车需求的景气也随经济进入到周期下行阶段。具体反映在数据上，2Q21 上险 475 万、 同比+8%、环比-8%，3Q21 上险 466 万辆、同比-9%、环比-2%，相较于 2019 年同期下 降 9%、增长 4%，月度增速也逐月走低。图表 1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%）图表 2：乘用车交强险月度注册量同比增速（%）38证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号50%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年60%
