民营房企偿债压力不减，风险出清或仍在底部徘徊高收益民营房企风险面面观系列（一）10 月以来中资美元债市场花样年、新力控股、佳兆业等多个投机级房企负面信用事件接连发生，加剧了地产行业内风险传染，对已陷入流动性困境的部分房企发行人形成强烈负反馈效应，境内外高收益房地产债券面临前所未有的抛压，二级市场净价快速下跌、甚至已跌至清算价值区间，一级市场再融资能力基本冻结；叠加“金九银十”不在、行业销售数据疲软，融资端和销售端的两头夹击进一步加剧高负债房企的流动性紧张程度，资金平衡能力面临前所未有的考验。在不发生系统性风险的底线思想下，随着近期政策层面不断释放积极信号，地产宽信用预期升温，但考虑到政策传导周期及力度，以及机构投资者信心修复仍需时日，目前看高收益民营房地产板块风险仍在出清、或在底部徘徊，而全面企稳钱前哪些发行人短期将面临较大到期及回售压力？哪些发行人在行业下行周期更好地把握了融资节奏、平稳过度资金接续？哪些发行人将能在未来市场情绪修复期中率先企稳？ 高收益民营房地产企业债务到期及回售压力测算 从存量规模看：截至 2021 年 11 月，样本高收益民营房企
