金融工程1 介绍自Markowitz（1952）的开创性工作以来，均值-方差优化方法被认为是投资组合选择的基本框架。在 Markowitz 的基础上有各种衍生的替代模型，包括最小方差投资组合、最大夏普比率和最小半方差投资组合（Ang 等，2006；Frahm 和Memmel，2010）。Markowitz 的模型开创了第一个收益与风险相权衡的定量框架，而其对输入敏感性的实际限制（Best 和 Grauer，1991）促进了近来探索性方法的兴起。毫无疑问的是，投资组合选择模型的实用性已经在实践中得到了证明，尤其是对于股票投资组合。然而，投资组合的选择不仅包括股票组合，还包括各种资产之间的配置。近几十年来，基金配置越来越受欢迎，引起了业界和学术界的巨大关注。不难看出上面提到的传统模型对于基金配置来说并不令人满意，因为它们都没有考虑到基金投资组合特有的属性，即基金投资组合是通过一些独立管理的基金而不是直接通过股票或债券构建的。因为每个基金本身就是一个由基金经理管理的投资组合，基金的业绩不仅由基础资产的均值-方差结构决定，更重要的是由基金经理的管理能力决定（Fama，197
