固收研究2022 年基本面展望：鲸落减碳起，紊乱再平衡我们正处于百年变局年代，过去四十年是用增长解决发展中的问题，但目前外部中美关系变数重重，新一轮技术革命方兴未艾，内部政策导向效率和公平并重，新发展理念是指引， 构建双循环发展格局是目标，高质量发展是新要求。变局时期，看宏观的角度也要有变化，一是要看总量更要看结构。传统动能在弱化、新兴产业高增长，疫情打击线下经济、线上产业反而获益，结构分化重于总量波动。二是看需求也要看供给。量价背离频繁出现，传统需求框架难以预判，供给因素成为主导经济的快变量。看行业，需要用中国版 ESG 的角度，科技、绿色和安全的行业符合未来发展方向。疫情是过去两年的宏观经济主线，美国财政刺激贡献需求、中国疫情控制得力负责生产， 外需成为支撑国内经济的核心。去年我国最快控制疫情、政策力保企业供给能力，而海外财政维系居民消费能力、生产却受制于疫情干扰，出口成为拉动我国经济逆势增长的核心动力。今年疫情发展演化超预期，海外刺激政策的退出节奏、商品消费向服务的转移节奏、海外产能修复与订单回流节奏均迟缓，我国出口热度也因此延续至今。今年
