交通运输物流：电商快递拾级而上，细分赛道三朵金花电商快递：中期上行，积极参与2021 年的快递股价整体呈现 V 型态势。1）1-2 月，顺丰作为核心资产领涨，通达系小幅反弹；2）3-8 月，伴随价格战持续加剧，板块盈利及股价持续下挫；3）9 月以来，政策干预下末端价格持续提升，圆通/韵达领涨。年初至今（截止 11/08），申万物流跑赢沪深 300 指数 5.2pct，个股表现则分化很大，圆通领涨 20.0%，百世领跌 40.7%。我们认为通达系单票盈利已经于 2-3Q21 触底。图表1： 年初至今申万物流指数跑赢沪深 300 指数 5.2pct（截止 11/8）图表2： 年初至今主要快递企业表现分化（截止 11/8）36免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。(%) 20151050(5)(10)(15)超额收益申万物流 沪深300(%) 3020.012.2(1.7)(4.6) (4.7)(7.0)(13.2)(22
