.cn因子选股系列基本面的预测能力通常被价格势头所掩盖，Huang et al. (2019) 认为原因是因为它们没有充分利用已知的全部基本面信息。一方面，已有因子往往集中于单个基本面指标（例如BM）或者最多一类指标（例如 value）。另一方面，这些因子往往也只利用了最近的信息，并未考虑基本面数据的变化趋势。Huang et al. (2019) 利用基本面变量的趋势来预测公司未来基本面，即用一组基本面变量的多期移动平均（MA）来预测股票收益，构建了基本面隐含收益（fundamental implied return，FIR），也就是基本面动量因子。我们选取了其中 6 个主要基本面变量的滞后值及其时间序列趋势，通过使用基本变量及其趋势与股票收益率的多元回归，我们构建了每个股票的基本隐含收益（以下简称 FIR） 的测度。1 变量构建与价格动量、基本面动量因子构建1.1 变量构建表 1：选取的变量及其构建方法因子 构造方式 ROE直接获取ROA直接获取EARN直接获取APE(营业总收入（收入）-营业成本（销
