2021 年 11 月 17 日1 游戏：政策驱动高质量发展，出海&科技创新铸就增量空间1.1 未成年人保护与内容精品化驱动高质量发展，新格局下内容为王2021Q3 游戏板块股价出现较大波动，具体来看，以下几个重点事件或为主要因素：1） 未成年人防沉迷政策进一步收紧，监管对未成年人游戏时长与付费均做严格限制；2）版号审查新规出台，8-10 月版号至今仍未发放；3）苹果推行 IDFA 新政，强制厂商对用户是否接入 ATT 框架进行询问，失去 IDFA 将显著影响广告的效果归因、用户画像与程序化交易，降低买量投放的精度；与之同时，个人信息保护法与算法推荐管理规定相继出台，近两年本就高企买量成本或将进一步上行。4）证券时报发布游戏企业税收优惠评论文章，市场担忧未来税收优惠或收紧。以上几点令市场下调对行业预期，在股价上反映明显。针对上述核心担忧，我们认为：（1）从 2017 年至今，游戏监管始终围绕“未成年人保护”与“内容精品化”两条线发展，本轮政策是前期政策的延续和深化，驱动游戏行业转向高质量发展；2）未成年人保护新规已明确落地，厂商未
