一、概览：全A(非金融)净利润增速或在 2022H1 磨底回升本文构建了针对全 A(非金融)的自上而下盈利预测框架，模型思路与预测风险详见正文第二、第三章节。我们以宏观分析师对 GDP 当季同比增速和 PPI 同比增速的一致预期作为预测框架的中性假设。在中性假设的基础上，GDP 同比增速0.5%、PPI 同比增速2%作为乐观/悲观假设。截至 11 月 12 日，宏观分析师对明年关键宏观数据的一致预期为，（1）2022 年全年 GDP 累计增速为 5.43%。其中下半年增速好于上半年，不过受基数效应的影响，GDP 当季同比的回升路径存在波动。（2）2022 年全年PPI 累计同比为 2.55%，PPI 当月同比或在今年 10 月见顶，未来一年持续回落，至 2022 年末下探到零值附近。图 1：宏观分析师对 GDP 同比增速的一致预期图 2：宏观分析师对 PPI 同比增速的一致预期预测区间(最大值-最小值)GDP:不变价:当季同比中性预测预测区间(乐观-悲观) PPI:全部工业品:当月同比中性预测10159
