可转债年度策略第一部分 供需格局展望近期转债发行节奏放缓，很多投资者关心转债未来供给是否存在不足的问题，与此同时，固收+仍在加速扩容，转债似乎存在明显的供需矛盾。厘清转债当前的供需状态，是理解转债估值、制定转债策略的核心。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 9 -1、供给：不仅是发行节奏，还需看结构和条款因素1.1 、定增与转债有一定替代关系在 2017 年定增受限之后，转债市场进入快速扩容的黄金时期，发行数量和规模快速增加，这也被认为是转债此轮繁荣程度较高的关键性因素。2020 年再融资新规对定增进行了松绑，但考虑到从预案到发行存在 10 个月左右的时间窗口。因此，定增融资对转债的替代效应在 2021 年显现的更为突出（2020 年转债发行数量反而是这几年最高的一年）。截至 2021 年 10 月 31 日，公募转债及公募可交债共发行 87 只，相比去年同期的 154 只大幅减少。转债发行公司存在转债与定增轮流做的现象，部分公司有明显的
