Page 1810 月经济增长：经济延续回暖，后续关注房地产加速器的反转为剔除去年基数异常的影响，我们统一采用 2021 年相对 2019 年的两年平均同比增速衡量正常情况下 2021 年 5 月的同比增速。此外，2019 年个别月份也存在一些基数异常波动，因此我们在公布具体金额的指标上还比较了 2021 年当期环比与 2017-2019 年三年同期环比的大小，若2021 年当期环比强于 2017-2019 年大多数年份，则表明 2021 年当期景气度偏高，反之则景气度偏低。从生产端来看，10 月工业增加值、服务业生产指数两年平均同比增速均继续上升，10 月工业增加值环比也处于 2017 年以来的中间水平，可见 10 月虽然国内疫情再次反复，但疫情反复带来的负面影响并不大，10 月国内服务业和工业生产均延续修复进程。从需求端来看，10 月固定资产投资完成额两年平均同比继续上升，且上升幅度较 9 月进一步扩大，已连续两个月回升。其中房地产开发投资以外的固定资产投资增速明显反弹构成主要贡献，而房地产开发投资增速仍在继续下行。10 月社会消费品零售总额两年
