1、第二章练习题1. 某公司需用一台设备，买价为 9000 元，可用 8 年。如果租用，则每年年初需付租金 1500 元。假设利率 8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：V0 = APVIFAi，n （1 + i）= 1500PVIFA8%，8 （1 + 8%）= 15005.747（ 1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为 5000 万元，假设银行借款利率为 16%。该工程当年建成投产。解：（1）查 PVIFA 表得：PVIF
2、A 16%，8 = 4.344。由 PVAn = APVIFAi，n 得：A = PVAnPVIFA i，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还 1151.01 万元。（2 ）由 PVAn = APVIFAi，n 得：PVIFA i，n =PVAnA则 PVIFA16%，n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法：年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要 5.14 年才能还清贷款。3、中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表
3、2-18 所示解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22%南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20= 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为： %1420.)%0(5.)2%0(3.)%40(2 南方公司的标准差为：98.240.)2610(2.)620(3.)260(（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV =14220.64南方公司的变异系数为：CV =24.98260.96由于中原
4、公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4、众信公司准备用 2000 万元股票在股票市场进行投资，根据市场预测，可选择的股票收益率及概率分布如表解：股票 A 的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票 B 的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9%股票 C 的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 万元8.6%+79.20=160.735、现有四种证券资料如下：abcd,1.5,1,0.4,2.5.解：根据资本资产定价模型： ，得到四种证券的必要收益)(FMiFi
5、RR率为：RA = 8% +1.5（14%8%）= 17%RB = 8% +1.0（14%8%）= 14%RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4%RD = 8% +2.5（14%8%）= 23%6国库券的利息率为 5%，市场证券组合的报酬率为 13%解：（1）市场风险收益率 = K mR F = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为： )(FMii R= 5% + 1.58% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为： )(FiFi= 5% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据 ，得到：（12.2 5）
6、)(FMiFi RR80.97某债券面值为 1000 元，票面年利率为 12%，期限为 5 年，某公司要对这种债券进行投资解：债券的价值为：)()1()1()(),121nrnrdnttd ndndB dPVIFMIArrIrIIV（ = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8= 1203.352 + 10000.497= 899.24（元）所以，只有当债券的价格低于 899.24 元时，该债券才值得投资。第 3 章练习题1.华威公司 2008 年有关资料如表 3-10 所示。解：（1）2008 年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=0.86000+
7、7200=12000（万元）2008 年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流动负债=1.58000=12000（万元）流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）（2）销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=（1500017000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%3
8、15=27%2某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为 145 万元，年初应收账款为 125 万元。.解：（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）（2）年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.590=135（万元）年末存货余额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）（3）年销货成本=存货周转率存货年平均余额=4140=560（万元）（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账
9、款平均余额=960/130=7.38（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）3.某公司 2008 年度赊销收入净额为 2000 万元，销售成本为 1600 万元。解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）（2） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货
10、平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债=12年末流动负债-0.7年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=1.2800=960（万元）（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.已知某公司 2008 年会计报表的有关资料如表 3-11 所示。解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益
11、率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）213.33%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）25.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）22.22（次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4（2）净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1） 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2） 加快总
12、资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。第四章练习题1三角公司 20X8 年度资本实际平均额 8000 万元，其中不合理平均额为400 万元；预计 20X9 年度销售增长 10%，资本周转速度加快 5%。要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测 20X9 年度资本需要额。答：三角公司 20X9 年度资本需要额为（8000400）（110）（15）7942（万元） 。2四海公司 20X9 年需要追加外部筹资 49
13、 万元；公司敏感负债与销售收入的比例为 18%，利润总额占销售收入的比率为 8%，公司所得税率 25%，税后利润 50%留用于公司；20X8 年公司销售收入 15 亿元，预计 20X9 年增长 5%。要求：试测算四海公司 20X9 年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。答：四海公司 20X9 年公司销售收入预计为 150000（1+5%）157500（万元） ，比 20X8 年增加了 7500 万元。四海公司 20X9 年预计敏感负债增加 750018%1350（万元） 。四海公司 20X9 年税后利润为 1500008%（1+5%）（1-25%）=9450（万元） ，其中 50%即
14、 4725 万元留用于公司此即第（2）问答案。四海公司 20X9 年公司资产增加额则为 13504725496124（万元）此即第（1）问答案。即：四海公司 20X9 年公司资产增加额为 6124 万元；四海公司 20X9 年公司留用利润额为 4725 万元。3五湖公司 20X4-20X8 年 A 产品的产销数量和资本需要总额如下表：年度 产销数量（件） 资本需要总额（万元）20X420X520X620X720X8 12001100100013001400100095090010401100预计 20X9 年该产品的产销数量为 1560 件。要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条
15、件下，测算该公司 20X9 年 A 产品：（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；（3）资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为 Y=a+bX。整理出的回归分析表如下：回归方程数据计算表年 度 产销量 X（件） 资本需要总额 Y（万元） XY X220X4 1 200 1 000 1 200 000 1 440 00020X5 1 100 950 1 045 000 1 210 00020X6 1 000 900 900 000 1 000 00020X7 1 300 1 040 1 352 000 1 69
16、0 00020X8 1 400 1 100 1 540 000 1 960 000n=5 X=6 000 Y=4 990 XY=6 037 000X 2=7 300 000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组Y=na+bX XY=ax+b 2X有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：a = 410b = 0.49即不变资本总额为 410 万元，单位可变资本额为 0.49 万元。3）确定资本需要总额预测模型。将 a=410（万元） ，b=0.49（万元）代入，得到预测模型为：bXa
17、YY = 410 + 0.49X（4）计算资本需要总额。将 20X9 年预计产销量 1560 件代入上式，经计算资本需要总额为：410 + 0.491560 = 1174.4 (万元)第五章练习题1七星公司按年利率 5%向银行借款 100 万元，期限 3 年。答案：（1）七星公司实际可用的借款额为： 0(15%)8()万 元（2）七星公司实际负担的年利率为： 105.8()2八方公司公司拟发行面额 1000 元，票面利率 6%，5 年期债券一批。答案：（1）如果市场利率为 5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：51006%143()tt元（ +） （ ）（2）如果市场利
18、率为 6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： 51006%10()tt元（ +6） （ ）（3）如果市场利率为 7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：5100695()tt元（ +7） （ ）3九牛公司采用融资租赁方式，于 2006 年 1 月 1 日从租赁公司租入设备一台。答案：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 10%,42631.4().9PVIFA元为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：租金摊销计划表 单位：元 日 期（年.月.日）支付租金（1）应计租费（2）=（4）10% 本金减少（3）=（1）
19、（2）应还本金（4）2006.01. 012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.316311.146311.146311.146311.142 0001568.891094.66581.014311.144742.255216.485730.1320 00015688.8610946.615730.130合 计 25244.56 5244.56 20 000 表注： 含尾第六章二、练习题1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面额 1000 元债券一批；预计发行总价格为 550 元，发行费用率 2%；公司所得税率 33%。要求：试测算三通公司该债券的资本
20、成本率。答：可按下列公式测算：=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%)1(bbFBTIK2、四方公司拟发行优先股 50 万股，发行总价 150 万元，预计年股利率 8%，发行费用 6 万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。答：可按下列公式测算： pPDK其中： =8%*150/50=0.24p=（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%pPDK3、五虎公司普通股现行市价为每股 20 元，现准备增发 8 万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利 1 元，以后每年股利增长率为 5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：=1/19+5%=10.26%GPDKc4、六郎公司年度销售净额为 28000 万元，息税前利润为 8000 万元，固定成本为 3200 万元，变动成本为 60%；资本总额为 20000 万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率 8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。参考答案：可按下列公式测算：
