1、1刘力版公司财务课后习题答案2公司财务课后习题答案 .1第二章 资金的时间价值习题答案 .3第三章 债务及其估值 .6第四章 股票估值习题答案 .8第五章 资本投资与决策指标 .10第六章 资本预算分析习题答案 .12第七章 风险与收益与证券市场理论 .15第九章 资本成本 .17第十章 权益资本筹资习题答案 .19第十一章 债务与租赁融资 .20第十二章 资本结构分析习题答案 .23第十三章 分配政策 .26第十四章 期权与公司财务习题答案 .29第十五章 营运资金管理 .30第十六章 企业的筹资组合与财务计划习题答案 .32第十七章 企业并购、分立与重组 .343第二章 资金的时间价值习题
2、答案计算题：1. 解答： nrPVF)1(（1） )(970,12%0,5元（2） 3)8(7元（3） )(4.1712元FV（4） 796,)5(0, 元2. 解答： nrPVF)1(nrPVF)1()1l(rPVF（1） 年5)%1ln(0.39（2） 年93875（3） 年6)%201ln(.（4） 年53783. 解答： nrPVF)1(nrPVF)1(1nPVF（1） %25094812r（2） 53.74（3） %91502.8r（4） 6974. 解答： nrFVP)1(（1） )元(43.08%801（2） 元625)(3PV（3） )元(41.789%10（4） 元523)(
3、8PV5. 解答：（1）方法一： )1(.rnFVIA%50,(50).63元方法二： 1),(nFVIAr)5.603元（2） ），%1（1FVIAFV)(5.60.0元（3）方法一： )1(.(rnI%7,35FVA)(1.24元方法二： 1),(nIr5)(1.324元（4） 方法一： %)21()3,(5FVIA)03.78元方法二： 1),(nIr)03.78元6. 解答：（1） nPVIFAr,10%750,2)(56,4.元（2） nIr)(03.198,70元PVFA（3） )(92.150827%8 元I（4） )(.,5元7. 解答：第 1 年： )(0,18)2(0, 册
4、第 2 年： 6%5册第 3 年： )(92,5)(,3册8. 解答：=/,=15,000/6%,15)(4.6元9. 解答：20%,8/)0,15,(,/ PVIFAnPVIFAr元4.68310. 解答：（1） =/,=100,000/7%,156=3,979.47 (元)（2） =/(1+)=100,000/(1+7%)14= 38,781.72 (元) (年底存入，而非年初存入，因此第一年并未计息)（3）2 万元现金的终值 =(1+)=20,000(1+7%)10=39,343 (元 )(元)=(100,00039,343)/7%,15=2,413.8211. 解答： 5,10PVIF
5、Ar35,PVIFAr查表得：r=19.87%第三章 债务及其估值1. =12=110008%（ 1+12%） + 1000(1+12%)12=752.232. =16=110009%12（ 1+8%12） + 1000(1+8%12)16=1058.263. 900=20=110008%0.5（ 1+/2） + 1000(1+/2)20IRR=9.58%4. （1）市场利率为 12%时，三种债券的价格等于票面价值， =1000=A 债券：=5=1 277.41（ 1+12%） =2.7745B 债券：=4=1 120（ 1+12%） =4.037C 债券：=1762.345(1+12%)5=
6、5（2）市场利率为 20%时，同理：A 债券：=5=1 277.41（ 1+20%） =829.63， =5=1 277.41（ 1+20%） =2.64B 债券：=5=1 120（ 1+20%） + 1000（ 1+20%） 5=760.75，=5=1 120（ 1+20%） =3.89C 债券：=1762.34(1+20%)5=760.75， =1762.345(1+12%)5=55. 7，=10=1 100（ 1+） + 1000（ 1+） 5=1000+100(1+)由上述公式计算可得，当市场利率分别为 6%，7%，8%时，A、B 债券的价格如下：6% 7% 8%债券 A 1294.3
7、9 1210.71 1134债券 B 1037.74 1028.04 1018.5当债券的票面利率和票面价值相同时，债券的到期期限越长，债券的久期越大，债券面临的利率风险越大，因而债券的价格变动越大。6.，IRR 为 15%830=4=110009%（ 1+） + 1000(1+)4，IRR 为 6%1100=4=110009%（ 1+） + 1000(1+)4由于 830 元对应的内部回报率为 15%，高于市场利率 12%，因此愿意支付 830 元。7. （1）考虑两年之后债券的价格，市场利率降为 8%：=16=1100010%/2（ 1+8%/2） + 1000（ 1+8%/2） 16=1
8、116.52（2）考虑两年之后的价格，市场利率为 12%：=16=1100010%/2（ 1+12%/2） + 1000（ 1+12%/2） 16=898.94（3）在第 3-10 年，债券价格分别为1105.65、1093.85、1081.14、1067.33、1052.40、1036.3、1018.90、1000（不考虑利息） ，债券的价格逐步接近面值。8. （1）最初按面值出售，则到期回报率等于票面利率 5%（2） ，YTM=9%650=17=110005%（ 1+） + 1000(1+)17（3）债券的价格会逐步上升并逐渐接近面值，投资者因而会获得资本利得。9. 市场利率为 8%时，四
9、种债券的市场价格分别为：10 年期、票面利率为 10%: =10=1 100（ 1+8%） + 1000(1+8%)10=1134.25 年期零息债券： =1000(1+8%)5=680.510 年期零息债券： =1000(1+8%)10=463年息 10%的无限期债券： =10008%=1250当市场利率升为 9%时，同理可计算四种债券价格：810 年期、票面利率为 10%: =10=1 100（ 1+9%） + 1000(1+9%)10=1064.185 年期零息债券： =1000(1+9%)5=649.9310 年期零息债券： =1000(1+9%)10=422.41年息 10%的无限期
10、债券： =10009%=1111.11可见，当市场利率上升时，价格变化幅度最大的是无限期债券，其次是票面利率为 10%的 10 年期债券，再次是 10 年期零息债券，最后是 5 年期零息债券。但是，价格变化率顺序依次是无限期债券、10 年期零息债券、票面利率为 10%的 10 年期债券、5 年期零息债券。10. =1 100（ 1+9%） + 1000(1+9%)债券 A 在第 0、1、2、3 年末的价格，分别对应 T=3,2,1,0 时的价格，分别为1025.3、1017.59、1009.17、1000。= 1000(1+9%)债券 B 在第 0、1、2、3 年末的价格，分别对应 T=3,2
11、,1,0 时的价格，分别为772.2、841.6、917、1000第四章 股票估值习题答案计算题：1. 解答： （1） =18.89%=1/+=2/22.5+10%（2） 22.5 57.28%107grDP因为该股票的价格低于投资者的预期价值，所以该投资者会购买2. 解答：（1） =+()=12%+1.65(15.6%12%)=17.94%（2） P=8.5/(17.94%-5%)=65.693. 解答：P0=EPS/r=5/16%=31.25NPV= 565%+565%0.2/0.16=0.8125PVGO=0.8125/(16%-65%20%)=27.08P=P0+ PVGO=31.25
12、+27.08=58.339利用股利增长模型验证：P=535%/(16%-65%20%)=58.334. 解答：43=(48+2.84)/(1+r), 推出 r=18.23%5. 解答：（1） r=3.6/33=10.91%（2） P=3.6/10%=36（3） 因为该优先股价值被低估了，所以投资者应该购买优先股。6. 解答：50（1+15%）6=51.57. 解答：（1）P1（公司债）=1000 0.27+1305.216=270+678.08=948.08 948.08/1100=86%P2（优先股）=13/15%=86.67 86.67/90=96.3%P3（普通股）=2 (1+7.18%
13、)/(20%-7.18%)=2.1436/12.82%=16.72 16.72/20=83.6%其中股利增长率：3（1+g）10=6 得到 g=7.18%（2）由于三种证券的价值均小于价格，所以均不应该购买（3）P1=100000.322+1305.65=322+734.5=1056.5 1056.5/1100=96%P2=13/14%=92.86 92.86/90=103%P3=2(1+7.18%)/(18%-7.18%)=2.1436/10.82%=19.81 19.81/20=99%此时只有第二种证券被低估，因此应该购买第二种证券8. 解答：（1）23.5=1.32(1+8%)/(r-8
14、%) 得到 r=14%（2）P=1.32(1+8%)/(10.5%-8%)=57.02423.5（3）因为该股票价值被低估了，所以可以购买。9. 解答：（1） P1=EPS/r=6/20%=30（2） P2=DV1/(r-g)=670%/(20%-18%30%)=28.77（3） P3=DV1/(r-g)=640%/(20%-18%60%)=26.09（4） P4=DV1/(r-g)=60%/(20%-18%100%)=0以上表明如果资本在公司内部的收益率低于股东自己投资的收益率，不如把资本还给股东，表现在股票的价格上为，留存比越高，该股票的价格越低。10. 解答：DV1=2.5（1+5% ）
15、=2.625DV2=2.625（ 1+5%）=2.756DV3=2.756（ 1+5%）=2.894DV4=2.894（ 1+10%）=3.183DV5=3.183（ 1+10%）=3.50111. 解答：=15.5% =1/+=1(1+10%)/20+10%一年以后公司股价 P=20（1+15.5%）1.1= 221012. 解答： =+()=6%+1.25%=12%P=2(1+10%)/(1+12%)+2(1+10%)2/(1+12%)2+2(1+10%)2(1+7%)/(12%-7%)(1+12%)2=45.1813. 解答：80=4(1+g)/(14%-g) 得出 g=8.57%14.
16、 解答： =+()=5.6%+0.96%=11%25=2(1+g)/(11%-g) 得出 g=2.78%P=2(1+2.78%)4/(11%-2.78%)=27.1515. 解答：r1=D/P1=8/60=13.3%r2=D/P2=8/80=10%r3=D/P3=8/100=8%r4=D/P4=8/120=6.67%16. 解答：P=D(1+g)/(r-g)=5(1-5%)/(12%+5%)=27.9417. 解答： =+()=9%+0.4(13%9%)=10.6%=+()=9%0.5(13%9%)=7%PA=D(1+g)/(r-g)=1.5(1+4%)/(10.6%-4%)=23.64 现在
17、 A 的股价被高估第五章 资本投资与决策指标1. (1) 净现值：NPV = - 195+45 PVIFA(9%,6) = -195 + 45 4.4859 = 6.87现值系数：PI=45 PVIFA(9%,6)195=201.87195=1.04内部收益率：由于 NPV(10%,6)=0.975 万元，NPV(11%,6)= -4.625 万元用内差法，(x%/1%)=0.975/(0.957-(-4.625)x/1=(0.975/5.6) x=0.17%所以 IRR = 10%+0.17% = 10.17%(2)因为 NPV0(或 PI1,或 IRR9%),所以该项目可行。2. (1) NPV=18000PVIFA(10%,10) 100000 = 180006.145 - 100000 = 10610(元)(2) NPV=18000PVIFA(15%,10) 100000 = 180005.019 - 100000 = -9662(元)(3) 由于 NPV(12%,10)=1700 元， NPV(14%,10)= -6112 元用内差法，(x%/2%)=1700/(1700-(-6112)x/2=(1700/7812) x=0.44所以 IRR = 12% + 0.44% = 12.44%
