1、1计算题答案第 2 章5解： P = T 1+T2（P/F，i，4）+T 3（P/F ，i ，10）A （P/A，i，6） （P/F，i，4） F = T3 + T2（F/P，i，6）T 1（F/P ，i ，10）A（F/A，i，6） A = T 1（F/P，i，4）+ T 2 + T3（P/F ，i ，6）（A/P，i ，6）6.解：设 n 年还完。 12000 1 2 n250则 A=250 的个数为：n-2+1= n-1 个。故：1200 = 250（P/A ，6%，n-1） （P/F ，6%，1）（P/A，6% ，n-1）=12002500.9434=5.088查表知 n1 在 67
2、年之间，插入：5.088 4.917n1 = 6+ = 6.257 6.3 年5.5824.917n =7.3 年7.解：5000=500（P/F，8%，1）+1000（P/F ，8%，2）+1500（P/F，8%，3）+2000（P/F，8%，4）+X（P/F ，8%，5）X=（5000 5000.925910000.857315000.793820000.7350）0.6806=（5000462.95857.31190.71470 ）0.6806=1019.050.6806=1497.28（元）8.解：方式 年末 1 2 3 4 总金额本金 20 20 20 20方式 1利息 8 6 4
3、2100方式 2 本金 80 1122利息 8 8 8 8方式 3：A=80 （A/P ，10%，4）=800.31547 = 25.24总金额 25.244=100.96方式 4：F=80（F/P，10% ，4）=801.464=117.12总金额即 117.12第 3 章7解：与书上原题一样，需要求出 i=0.04；A=200 美元。 现金流量图仅有 15 年（30 期）的区别。下面我们依题意使用试算内插法计算 IRR：设 NPV=0，即 4750+200（P/A ，IRR，30）+5000（P/F ，IRR ，30）=0设 i1=5%，则 NPV= 4750+20015.372+5000
4、0.2314= 4750+3074.40+1157= 518.6设 i2=4%,则 NPV= 4750+20017.292+50000.3083= 4750+3458.4+1541.5=249.9%3.40%)45(9.26.5184IR而 AG 亚游官网开户者半年计息一次(15 年 30 期) 的机会成本=0.1/2=5%因为 4.3%达不到 5%的要求，故该债券现在不能买。8.解：将残值作为收益ACA= 34002000（P/A ，12% ，3）+100（P/F，12% ，3）（A/P，12%，3）= 340020002.402 + 1000.71180.41635= 34004804+7
5、1.180.41635= 8132.820.41635= 3386.13386或者：AC A = 3400（A/P，12%，3）2000 +100 （A/F ，12%，3）= 34000.416352000+ 1000.29635= 1415.422000+29.6 = 3385.823386ACB = 65001500（P/A，12%，6）+500 （P/F，12%，6）（A/P，12%，6）= 650015004.111 + 5000.50660.24323=65006166.5+253.30.24323 = 12413.20.24323 = 3019.33019或者：AC B= 6500
6、（A/P，12% ，6）1500+500（A/F，12%，6）= 65000.243231500+5000.12323= 1580.991500+61.6= 3019.43019AC B ACA B 优9.解： 2000315001000 0 3 12 1 2 AA= 1000（F/P，8%，2）+1500（F/P，8%，1）+2000（ A/P，8%，10）= 10001.166+15001.08+20000.14903=713.2575 （万元）10.解：（1）通过累计净现金流量，求出 Pt。0 1 2 3 4 5 6 7NCF 300 400 0 200 200 200 200 200N
7、CF 300 700 700 500 300 100 100 300100Pt = 6 -1+ =5.5(年)6 可行200ROI= 180/ 700 = 25.7%25% 可行NPV = 300400（P/F，10% ，1）+200（P/A， 10%，5） （P/F，10%，2）= 37.32 （万元） 0 不可行（2）据计算结果来看，发现各指标所得结论不一致。因为静态指标 Pt 和 ROI 各自的缺陷（按教科书详答）和一定的适用范围，以及NPV 的优点（请详答） ，应当以动态指标 NPV 的结论为准，即项目不可行。11.解：（1）8000+1260（P/A，IRR，8）= 0（P/A，IR
8、R ，8）= 8000 / 1260 = 6.3492当 IRR=6%时， （P/A，IRR，8）=6.210当 IRR=5%时， （P/A，IRR，8）=6.4636.4636.3492IRR = 5% + （6% 5%）= 5% + 0.45 = 5.45 %6.4636.210解：（2）设使用年限为 n， 求使 NPV=0 时，n =？8000+1260（P/A ，10%，n）= 0（P/A，10%，n）=8000 / 1260 =6.3492若 n =10，则（P/A，10% ，10）=6.144；若 n =11，则（P/A，10% ，11）=6.4956.34926.144n = 1
9、0 + =10 +0.58 =10.58 （年）6.4956.144因为在 i=10%的情况下。n 越大， （P/A，10%，n）的值越大，故只要 n10.58 年，即可保证 NPV0，即使用年限至少为 10.58 年，该设备才值得买。12.解：计算各方案的 NPV 和 IRR方案 NPV（10% IRR4）A 434.21 16.3%B 1381.58 22.9%C 1355.26 19.7%D 1718.42 19.8%（1） 如果无资金约束，方案 D 优。因为其 NPV 最大。（2） 若使 B 最优，必须使其他方案都不可行，只有 B 可行。则22.9%i19.8%（3） 若 ic=10%
10、，本应方案 D 优，如果企业实施 B 方案，则在经济上的损失为：损失净现值 1718.42-1381.58=336.84 （万元）13.解：因两证券初始 AG 亚游官网开户相等，根据伯克曼规则，采用证券 A-B 的增量现金流量，即除 0 外，第 1 个现金流量符号为负。0-4 年增量现金流量为：0，-5，-1，2，5 利用 Excel 表求出IRR A-B=6.2%6% 故“AG 亚游官网开户大”的 A 优；利用 Excel 表计算NPV A-B=0.03（万元） ，也证明方案 A 优。第 4 章6解：总 AG 亚游官网开户=3000+2000+20012 +400 +600=8400（万元）
11、计算各融资方案在总 AG 亚游官网开户中的比例：银行贷款：3000/8400=35.7%发行债券：2000/8400=23.8%普通股票；2400/8400=28.6%海外捐赠；400/8400=4.76%企业再 AG 亚游官网开户资金：600/8400=7.14%K* =6.03%35.7% + 8.2%23.8% + 10.2528.6% +8.2%4.76% +8.5%7.14%=2.15%+1.95%+2.93%+0.39%+0.61%=8.03%因为已知发行债券的资金成本为 8.2%，企业机会成本为 8.5%，都大于 K*，故取最低期望收益率取 8.5%最终 i= 8.5% + 2.
12、5% = 11%第 5 章5.解：由于必须购买两快餐中的一个（不论是否可行） ，所以我们可以不管 AG 亚游官网开户小的方案是否可行，直接进行增量指标的计算。两方案的增量净现金流（汉堡包减比萨饼）如下所示：年 0 1 2 3NCF 30 20 20 20列方程 NPV=0 即：NPV=30+20（P/A，IRR， 3）=05（P/A，IRR，3）=1.5根据给出的提示（P/A，30% ，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589可以判断，IRR40% ， 即大于最低期望收益率 30%。AG 亚游官网开户大的汉堡包方案较优，应当选择购买汉堡包许可经营权。6.解；本题仅有费用现金流，方
13、案寿命期不等，故选用 AC 指标进行比选。AC1=40000（A/P ，20%，5）=13375.2 （元）AC2=30000（A/P ，20%，3）=14241.9（元）AC1AC 2 故选择方案 1，即 40000 元的漆如果方案 2寿命 3 年的漆，降价为 20000 元，5 年的漆价不变则 AC2=20000（A/P ，20%，3）=9494.6（元）这种情况下方案 2 优，应使用降价为 20000 元的漆。7.解：鉴于技术进步比较快，设备方案不可能重复实施，故不能使用 AC 指标（它隐含着重复实施的情况） 。所以我们设定以方案 A 的寿命为分析期，需要计算设备 B 可回收的账面价值（
14、净值） 。假设按直线折旧法，后 3 年的账面价值为；（16000-4000）16000 6=8000（元）9PC1=9000+5000（P/A，10%， 6）=9000+50004.355=30775（元）PC2=16000+4000（P/A，10%，6）8000（P/F ，10%，6）=16000+40004.35580000.5645=28904（元）PC2 PC1，故方案 2 优8.解：各项目现金流量图如下所示：0 12 nNAVA=10+4 （P/A，10%， 5） （P/F ，10%，1） （A/P，10%，6）= 0.86921NAVB=15+5（P/A，10%，6） （P/F ，
15、10%，1） （A/P ，10%，7）=0.98515NAVC=22+6（P/A，10%，7） （P/F ，10%，1） （A/P ，10%，8）=0.85341若只建一个项目，应当选项目 B。解 ： 只选一个方案的状态省略，因为它们的 NPV 均小于两个方案的 NPV。3个方案都选的组合总 AG 亚游官网开户超出限额 40 万元，故不在分析范围之内。组合状态 AG 亚游官网开户总额 NAV 总额序号 A B C （万元） （万元）1 1 1 0 35 0.86921+0.98515=1.854362 0 1 1 37 0.98515+0.85341=1.838563 1 0 1 32 0.8
16、6921+0.85341=1.722626在限额 40 万元的情况下，应当选择第 1 组，即 A+B 方案组。第 6 章8. 解：首先求出项目产品的单位变动成本CCf （52002000 ）10 4Cv= = =640 （元 / 件）X 50000Cf 2000104BEP（X） = = =14706 （件）PCv 2000640这是保本时的最低产量，在其他因素为预期值（即不变）的情况下，高于 14706 件即可获利。与项目设计产量（5 万件）相比，1.4 万件是比较低的数额。故说明项目抗风险的能力比较强。Cf 2000104BEP（P） = Cv+ = 640 + =1040 （元 / 件）
17、X 50000这是保本时的最低价格，在其他因素为预期值（即不变）的情况下，高于 1040 元/件即可获利。与项目预测价格（2000 元）相比较，1040 元/件是比较低的，故说明项目的抗风险能力比较强。X* 14706BEP（E） = = = 29.4% X 50000这是保本时的最低生产能力利用率，近 30%，值比较小，说明项目抗风险的能力比较强。故综合来看，该项目的风险比较低， （或抗风险的能力比较强） 。9解：（1）计算 IRR 的目标值NPV = 1000+（450280） （P/A，IRR，10）= 0 IRR=11.03%（2）计算 I、S 、C 分别变化10%时，对 IRR 的影
18、响。 固定其他因素，设 I 变动的百分比为 XX=10%时：NPV = 1000（1+10% ）+170 （P/A，IRR，10） = 0 NPV= 1100+170（P/A ，IRR ，10）=0 IRR=8.81%X=10%时：NPV= 1000（ 110%）+170（P/A，IRR，10）= 0 NPV= 990+170（P/A ，IRR ，10）=0 IRR=13.62% 固定其他因素，设 S 的变动百分比为 YY=10%时：NPV= 1000+450 （1+10% ）280（P/A，IRR ，10）=0 NPV= 1000+215（P/A ，IRR ，10）=0 IRR=17.04%
19、 Y=10%时：NPV = 1000+450（110% ）280（P/A，IRR，10）NPV = 1000+125（P/A，IRR，10）= 0 IRR= 4.28% 固定其他因素，设 C 的变动百分比为 Z7Z=10%时：NPV=1000+450280（1+10%）（P/A ，IRR ，10）=1000+142（P/A ，IRR，11）=0 IRR=6.94%Z=10%时：NPV = 1000+450280（110%） （P/A ，IRR ，10）=1000+198（P/A ，IRR，10）= 0 IRR=14.83%(3)计算每个不确定因素的敏感度系数 SAF、临界点和临界值。计算敏感度
20、系数 SAF可以看出不确定因素的变动对 NPV 的影响 SCI。可以认为 S 是最敏感因素。 若 使 NPV0，I、S 和 C 允许变动的范围（临界点和临界值）令 NPV = 1000（1+X）+170（P/A，10%，10）=010001000X +1706.144=01000X=44.48 X=4.45%即若使 NPV 0, I 的变动范围是 X4.45%当 X=4.45%时, I 的临界值为 1044.5 万元。令 NPV= 1000+450（1+Y）280（P/A，10% ，10） =01000+450+450Y2806.144=01000+1706.144+450Y6.144=027
21、64.8Y= 44.48 Y= 1.6% 即若使 NPV 0，S 的变动范围是 Y1.6%.45.31.0./)83.4(271./)19.6(2.6.03/)28.4(45.1.0./)0.7(13.2.1/362. 0.0./8.1AFCAFCAFSAFSAFIAFISS8当 Y=-1.6%时，销售收入的的临界值为 442.76 万元令 NPV= 1000+450280（1+Z） （P/A，10% ，10）=01000+1706.144280Z6.144=01720.32Z=44.48 Z=2.59% 即若使 NPV 0，C 的变动范围是 Z2.59%当 Z=2.59%时，总成本的临界值为
22、 287.25 万元(4)将上述结果列表、作图不确定性因素敏感性分析表可以看出，S 和 C 的允许变动范围都非常小，I 的允许变动范围实际上也比较小，即说明项目抵御风险的能力是十分令人担忧的。建议：一是必须重点对 S 和 C 重新精确地预测和估算，二是在项目实施中必须对这两个因素严格控制。10解：NPV 1=1500+180（P/A，10% ，9）+380（P/F， 10%，10）=1500+1805.759+3800.3855=1500+1036.62+146.49= 316.89NPV2=1650+460（P/A ，10% ，9）660（P/F，10% ，10）=1650+4605.759
23、+6600.3855=1650+2649.14+254.43=1253.57NPV3=1800+530（P/A ，10% ，9）+730（P/F，10%，10）=1800+5305.759+7300.3855=1800+3052.27+281.42=1533.69E（NPV）=316.890.3+1253.570.4+1533.690.3=866.47D（NPV ）= （ 316.89866.47） 20.3+（1253.57866.47） 20.4+（1533.69866.47） 20.3=420102.27+59938.56+133554.76=613595.59（NPV ）= 61359
24、5.59 =783.320866.47P（NPV0）1 P（NPV0 ）= 1P（Z ）783.32序号 不确定因素 变化率（%）IRR 敏感度系数 临界点（%）临界值（万元）-10 8.81 -2.011 初始 AG 亚游官网开户 I 10 13.62 -2.354.45 1044.5-10 17.04 5.452 销售收入 S10 4.28 6.12-1.61 442.76-10 6.94 -3.713 总成本 C10 14.83 -3.452.59 287.259=1-P（Z1.1062）=P（Z 1.1062）=0.8656大于 0 的概率为 0.8656866.47866.47P（N
25、PV866.32）=1P （Z ）783.32=1（Z0）=10.5=0.5故 NPV 大于期望值的概率为 0.5。11.解：1）E（NPV）=0.420.04+（0.62）0.1+（1.66）0.06+1.860.10+0.820.25+（0.22）0.15+3.300.06+（0.1）0.15+1.220.09=0.01680.0620.0996+0.186+0.2050.033+0.1980.015+0.1098=0.506 （亿元）2）作出项目各组合状态的 NPVi 的累计概率表，顺序由负到正（从大到小）排列。NPVi（亿元） 发生的概率 累计概率1.660.620.220.10.42
26、0.821.221.863.300.060.100.150.150.040.250.090.100.060.060.160.310.460.50.750.840.941插入计算 NPV=0 时的概率：（0.50.46）/（0.42+0.1 ） =0.0769 （单位 NPV 的累计概率）从0.1 到 0 的 NPV 对应增加的累计概率为：0.10.0769=0.00769故 NPV 小于 0 的累计概率为；0.46+ 0.00769 = 0.468 即为 46.8%由于 NPV 小于 0 的概率接近 50%，故该项目的风险还是比较大的。第 7 章14两种方法：（1）固定资产原值 = 总 AG
27、亚游官网开户无形、递延资产流动资金 AG 亚游官网开户其中： 总 AG 亚游官网开户 = 建设 AG 亚游官网开户+建设期利息+流动资金 AG 亚游官网开户（2）固定资产原值 =固定资产 AG 亚游官网开户+预备费+建设期利息所以需要求出建设期利息建设期利息：第一年：560210% = 28第二年：（560+28+1500/2 ）10% = 133.8第三年：（560+28+1500+133.8+800/2）10% = 262.210建设期利息 = 28+133.8+262.2 =424 （万元）下面用两种方法求原值：总 AG 亚游官网开户 =4254+424+700 = 5378 （万元）固
28、定资产原值 = 5378200700 = 4478 （万元）固定资产原值 = 4000+54+424 = 4478 （万元）4478（15%）折旧费= = 472.689圆整为 473 万元，故残值为：44784739= 221 （万元） 15. 解： 单位：万元序号 项目 年份 1 2 3 4 51 借款及还本付息1.1 年初借款累计 136.5 99. 5 54. 5 01.2 本年借款 130 0 0 0 01.3 本年应付息 6.5 13.65 9.95 5.451.4 本年还本 37 45 54. 52 偿还本金的资金来源 37 45 58 582.1 利润 25 33 46 462
29、.2 折旧与摊销 12 12 12 12建设期利息为：130210% = 6.5 （万元）从表中可知，在第 4 年仅用 54.5 万元即可将尚未偿清的借款全部偿还，能够满足银行的要求，故项目是有偿还能力的。16解；（1）首先求出各年建设期利息：第 1 年；160/210%=8 （万元）第 2 年：（168+240/2 ）10% =28.8 （万元）填入下表：AG 亚游官网开户计划与资金筹措表（简化） （单位：万元）建设期 生产期序号 年份 项目合计1 2 3 4 51 总 AG 亚游官网开户 696.8 248 388.8 36 12 121.1 建设 AG 亚游官网开户 600 240 3601.2 建设期利息 36.8 8 28.81.3 流动资金 AG 亚游官网开户60 36 12 122 资金筹措 696.8 248 388.8 36 12 122.1 自有资金 220 80 120 12 4 4其中：流动资金 AG 亚游 20 12 4 4
