精选优质文档-倾情为你奉上2016年下半年宏观经济展望:拥抱逆周期什么因素将决定本轮经济复苏的高度与可持续性?总量复苏几近“完美”,但市场对未来的走势仍存在很大分歧。有观点认为“周期王者归来”,也有人认为“滞胀”就在眼前,但共同点是只关注总量经济而忽视背后的结构变化。其实真正威胁经济复苏的不是通胀之忧,而是结构性问题愈发严重。比如,总体投资触底反弹,但民间投资增速却持续下滑;总体流动性充裕,信用债券违约案例却在不断增加。是什么因素导致总量好转而结构恶化?两者背离是否会持续?v 看结构变化人们注重实体和制度因素,而往往忽视金融周期的作用。但各部门获得信用的能力不同,有抵押品优势的房地产行业占尽先机,和信贷相互促进形成的“顺周期”性对经济结构有重大影响。容易获得信贷的行业/部门在货币宽松后可以大幅扩张业务,招揽更优秀人才,实现更快发展,而难以得到信贷的部门受到挤压。信贷分配也影响收入分配,较易获得信贷的行业的员工收入增长相对其他部门较快。v 信贷与地产相互促进的“顺周期”性,导致信贷错配,结构恶化,使得货币放松对总量的刺激越来越吃力,最终