精选优质文档-倾情为你奉上事件：1月官方制造业PMI为51.3%，预期51.5%，前值51.6%；1月官方非制造业PMI为55.3%，预期 54.9%，前值55%；1月官方综合PMI产出指数为54.6%，与上月持平。1、核心观点：因季节扰动、环保限产、去库存等，1月制造业PMI略降，但连续16个月位于51%以上的扩张区间，表明经济L型韧性强。生产指数、新订单指数有所回落，但均处于52%以上相对较高的扩张区间，新出口订单指数因圣诞新年等海外需求提前释放降至50%以下。非制造业商务活动指数连续3个月高位扩张，消费升级加快，现代服务业发展加快。与重回衰退的过度悲观论和马上复苏的过度乐观论不同，我们判断，2018年将延续经济L型韧性筑底，向下的力量来自财政清理整顿拖累基建、金融监管加强影子银行缩表、房地产调控销售下滑、MINI去库存周期，同时向上的力量来自美欧日经济复苏改善外贸、供给侧去产能企业盈利改善为新一轮高质量产能扩张周期积蓄力量、房地产去库充分后再度补库存支撑投资、美好生活的新一轮消费升级等。预计2019年随着新一轮补库周期开启、新一轮高质量产能周期崛起
