1、1资本市场信息要报（2016 年第 4 期）一、国际资本市场热点问题（一）IMF：全球 经济增 长面临脱轨风险增加2 月 25 日 IMF 在上海 G20 会议前发布关于全球 经济的职员报告，称 G20 国家应当同意协调性地上调政府开支 ,以化解全球经济加速下滑上不断升温的风险。IMF 表示近期市场动荡和富裕国家产出萧条可能会迫使 IMF 进一步下调全球增长预期。IMF 敦促各国采取大胆行动，来刺激经济增长。同时 IMF 强调 如果经济增幅放缓，中国应当实施预算内的刺激措施。最后 IMF 指出美联储加息应当取决于清晰的通胀信号，否则全球经济增长可能面临脱轨的风险。（二）美国服务业 PMI28
2、月来首次萎缩2 月 24 日，金融数据公司 Markit 公布的一份行业报告显示，随着美国制造业采购经理人指数（PMI）跌至 2012 年 10 月来最低水平，美国 2 月服务业 PMI 指数也自 2013 年 10 月以来首次跌至 50 以下，表明服务业萎缩。有分析认为，如今服务业在美国 GDP 中的比重已经达到了 90%以上，其对美国经济的重要性超越其他所有数据。因此有人把这次萎缩称之为突然飞出的“巨大黑天 鹅” 。恐慌情绪迅速蔓延，欧洲股市应声下挫，基准股指连续第 2 天下跌，矿业股创下去年 8 月以来最大两天跌幅，英国富时 100 指数下跌 1.6%，法国 CAC40 指数下跌 2%，
3、德国 DAX 指数下跌 2.6%。美股开盘也直接跳空，纳斯达克、道琼斯、标 普 500 指数最大跌幅均超过 1.5%。对于上述数据，Markit首席经济学家 Williamson 点评称，此次服务业 PMI 指数自 2013 年10 月以来首次跌至 50 之下的萎缩区域，表明商业信心低迷，新订单分项数据可能进一步下滑,美国经济在今年一季度有陷入萎缩的重大风险。2（三）英国央行总裁：有如必要可能降息或扩大 QE英国央行总裁卡尼 24 日表示，为了打消外界对英国央行在提振经济方面弹药不足的疑虑，如有必要，可能采取降息和扩大债券购买计划的举措。卡尼认为，由于全球经济前景转差，新兴市场风险加剧，投资者
4、转向讨论各国政府和央行为了提振需求能够进一步推出何种举措。此外 对英国退欧公投的担忧也可能损及该国的经济成长。因此他指出若有必要英国央行可以推出更多刺激举措。即英国央行可能降息至近零水准，或其量化宽松计划购买政府公债以外的资产。卡尼还称，央行可以缩短实现 2%通胀率目标的预期期限，努力使通 胀更快地上升。（四）脱欧疑虑加重引英镑触及七年低位2 月 24 日亚市盘中，英镑兑美元继续在 1.40 关口下方交投，延续本周前两个交易日的跌势，汇价早盘最低时一度刷新 2009 年 3 月以来新低 1.3966，触及七年来最低位，外汇交易员认为在英国退欧公投前英镑将继续下跌。尽管民调显示大多数英国国民仍然
5、赞同留在欧盟内，但执 政保守党内部在有关问题上的分歧却使得市场方面对于英国脱欧的忧虑愈发加剧。多名执政的保守党资深人士转投向支持脱欧阵营，最有名的当属伦敦市长约翰逊(Boris Johnson)，这引发外界猜测 6 月公投结果可能是脱离欧盟，或至少非常接近此结果。这造成英镑兑美元已是连续第三个交易日下跌,累计下跌 2.57%。其中英 镑兑美元 22 日重挫 1.7%，创英国首相卡梅伦任 职六年以来的最大单日跌幅。（五）伦敦交易所和德意志交易所商讨合并事宜彭博社报道，伦敦交易所和德意志交易所已于 23 日发表声明证实，他们正 处于探讨合并可能性的早期阶段。若双方合并则有望缔造更能与美国竞争对手相
6、抗衡的欧洲交易企业。两家公司合并后，业务3将涵盖衍生品、股票和股指，提供泛欧洲的交易、清算和结算服务。伦敦证券交易所拥有的 LCH.Clearnet 是欧洲最大的欧元 计价证券清算所之一；德意志交易所旗下的 Clearstream 则是欧洲最大结算所之一。德意志交易所还拥有欧洲交易量最大的股指期货 Stoxx 指数，而伦敦交易所则拥有英国富时及美国罗素指数系列。分析师基于两家交易所周一股票收盘价计算，两家交易所合并后的估值约为 200 亿欧元（约合 283 亿美元）。但鉴于谈判仍处于讨论阶段，这意味着该交易不一定能够得以实现。不过，消息公布后，两家交易所的股票飙升。伦敦当地时间下午 1 点至
7、2 点之间，伦敦证券交易所股价跃升 16%，德意志交易所股价亦大涨 7.3%。（六）沙特表示不会减少石油产量截至 24 日收盘时，纽约商品交易所 4 月交货的轻质原油期货价格下跌 1.52 美元，收于每桶 31.87 美元，跌幅为 4.6%。4 月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌 1.42 美元，收于每桶 33.27 美元，跌幅为4.1%。但沙特阿拉伯石油大臣纳伊米却仍在 这样的情况下表示，沙特不会减少石油产量，因为不可能在产油国之间达成减产协议。他说，让产油国达成减产的协议很难，即使他们口头同意也难以付之行动。纳伊米指出，市场将迫使高成本的原油厂商要么降低成本，要么破产，这是最有效的平衡市场
8、的方法，让低成本的原油厂商减产只会延长市场调整的时间。（七）穆迪将巴西信用评级下调至垃圾股目前，巴西政局动荡，总统罗塞夫正挣扎解决财政困境。国际评级机构穆迪在 24 日宣布将巴西主权债务降至垃圾级 Ba2，且评级展望负面。这 意味着截至目前，穆迪、惠誉、标 普三大评级均已将巴西主权评级降至垃圾级。据悉，去年 9 月，国 际评级 机构标普公司率先宣布将巴西主权信用评级从此前的 BBB-下调至垃圾级别 BB+，评级展4望为负面。标普称，未来两到三年，巴西宏 观经济和财政形势预计将会产生更疲弱的信用记录。负面前景是考虑到由宏观经济冲击、更深层次的政治动荡或支持政府相关实体的需求所产生的巴西信贷记录或
9、将进一步恶化。鉴于巴西今年初经济表现依然不佳，标准普尔 2 月17 日再次下调了巴西主权债务评级，评级展望依然为负。此外，2015年 12 月，惠誉宣布将巴西的主权信用评级从“BBB-”下调至垃圾级别的“BB+”，评级 展望“ 负 面”，并声称还可能进一步下调。（八）巴西宣布 2016 年削减财政支出巴西政府 19 日宣布，为了应对经济衰退，2016 年巴西政府将继续削减财政支出 234 亿雷亚尔（约合 58.5 亿美元）。巴西计划部长瓦尔迪尔 西芒和 财政部长内尔松巴尔博萨当天在联合记者会上说，此举旨在延续去年开启的调整，致力于维护宏观环境的健康，恢复市场信心来引领经济复苏。西芒同时表示，削
10、减支出是“ 有选择性的”，政府将优先保障关系到民生的社会福利项目，如现有的贫困补贴、改善低收入者住房等计划。此外，当前用于控制寨卡、登革热疫情的经费，也将不会削减。不过，政府对于基础设施投资的一些项目将不可避免受到影响。其中包括加快经济增长计划，这是巴西为改善公路、铁路、机场和港口所制定的一项庞大发展计划。（九）新加坡 2015 年经济增长 2%新加坡贸易与工业部 24 日发布公告称，新加坡 2015 年经济增长 2%，不及 2014 年 3.3%的增速。数据显示，去年全年新加坡制造业萎缩 5.2%，其中除化工业外的所有领域都出 现萎缩；建筑业增长放缓至 2.5%；得益于批发零售贸易及金融保险
11、领 域的增长，服 务业增长3.4%，但仍略低于 2014 年的 3.6%。此外，新加坡去年第四季度经济同比增长 1.8%，环比增长 6.2%，均好于市场预期。其中，由于运输工程业和电子制造业产量下降，占新加坡国内生产总值五分之一的制造5业持续萎缩，同比下降 6.7%；建筑业同比增 长 4.9%；服务业同比增速则放缓至 2.8%。新加坡贸工部表示，尽管金融保 险以及批发贸易有望为新加坡的经济增长提供支持，但由于外部需求疲软，制造业前景仍然低迷。此外，油价波动、私人部 门建筑行业需求的下降以及人力短缺也将对相关经济领域产生影响。综合各种因素，新加坡贸工部将该国 2016 年的经济增长预测维持在 1
12、%至 3%之间。（十）印度 2015 年 GDP 升至全球第七日本共同社报道，印度的 2015 年国内生产总值（GDP）升至全球第七。国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2014 年居于全球第九的印度 2015 年名义 GDP 约为 2.18 万亿美元，超 过巴西和意大利。照此势头， 预计将在 2017 年超过法国升至全球第六。IMF 预测印度的经济增长率在 2016 年、2017 年达到 7.5%。这与资源价格下跌导致陷入负增长的巴西和俄罗斯形成了对比。在其他新兴市场国家经济增速放缓的大环境下，印度的国内消费市场不断扩大。其中 2015 年汽车销量较上年增加 7.8%至约 343 万辆
13、。位于名古屋的汽 车调查公司“FOURIN”称，印度超过巴西发展为全球第五大汽 车市场。此外印度网络人口也以 3.75 亿人成为全球第二多，超过了美国。据美国调查公司“IDC”称，印度 2015 年智能手机出货量较 上年增加约三成，超过 1亿部,智能手机普及也带来电商市场的惊人增势。（十一）韩国 2015 年出口额排名世界第六世界贸易组织(WTO)18 日公布的数据显示，韩国 2015 年出口额同比减少 7.99%，达 5269 亿美元，在世界 71 个主要国家和地区中排第 6。数据显 示，上述 71 个国家和地区 2015 年出口总额同比减少10.96%，达 15.215 万亿美元。在全球出
14、口普遍下滑的情况下， 韩国出口额的全球占比从 2014 年的 3.35%增至 2015 年的 3.46%，也使其排位从 2014 年的第 7 上升到 2015 年的第 6。据悉，韩国在世界各国出6口额排行榜上的排名从 2008 年的第 12 位升至 2009 年的第 9，2010年再升至第 7 之后，时隔 5 年再上一个台阶。且韩国去年出口额比2008 年的 4220 亿美元多出千亿美元以上。韩国贸易协会方面则认为，受全球经济萎靡不振和低油价的影响，世界各国出口额随着出口价格的下降而下降。与美国、欧盟(EU) 、日本相比，韩国的出口表现相对较好。（十二）日本去年 4 季度 GDP 环比降 0.
15、4%日本内阁府 15 日发布的数据显示，日本去年第四季度国内生产总值（GDP） 环比下降 0.4%，好于预期的下降 0.8%，折合年率下降 1.4%。去年第三季度修正后为环比折合年率增长 1.3%。市 场分析师表示，民间消费疲弱是日本总体经济萎缩的元凶。此外，尽管日本增加货币刺激措施，且日本政府试图压抑日元涨势，但日元汇率本月兑美元仍升值 6.6%。数据显示，去年第四季度日本内需持 续疲软，拖累当季 GDP下滑 0.5 个百分点，而外需则小幅提振 GDP 达 0.1 个百分点。此外，受对美国和新兴经济体出口放缓的影响，去年第四季度日本出口环比下滑 0.9%，较前一季度增长 2.6%有较大差距；
16、进口环比萎缩 1.4%，而上一季度环比上涨 1.3%。伊藤忠商事经济 学家武田淳表示，日本经济前景乌云笼罩。在日元走强的态势下，企业对于支出会更加审慎，出口受到压制，民间消费也一直难有起色。如果日元持续升值，日本央行可能只得进一步宽松，而别无其它选择。2、国内资本市场热点问题（一）G20 财长和央行行长会议 26 日上海召开2 月 26 日，G20 财长和央行行长会议在上海 举行。届时 G20 国家财长和各大央行行长将齐聚上海，共同讨论如何应对全球经济增长放缓以及由此产生的全球市场动荡现状。市场预计，汇率问题或成为财长和央行行长们在会上热议的焦点。中国人民大学财政金融学院副7院长赵锡军表示，按
17、照惯例，G20 会议的内容主要将 围绕经济增长这一主题进行讨论，不会在短期内出现很大的改变。围绕经济增长这一主题，相关的内容包括措施以及风险的防范将会进行讨论，各国之间并通过出台一些政策进行协调，这其中就会涉及利率和汇率等相关政策，因此，汇率问题不会作为单独的一个议题进行讨论。但是，面对全球经济增长这一现实的问题，尤其是今年年初以来，全球汇率和股市波动加剧，再加上经济增长乏力、货币政策分化加剧，全球汇率波动的加剧已成为扰动全球经济增长的主要因素之一，汇率问题将成为会议讨论的焦点问题。（二）证监会：注册制改革需较长时间过程证监会新闻发言人邓舸 2 月 26 日在介绍注册制改革最新进展时表示，关于
18、注册制改革的问题，证监会前期已做过解释和回应。注册制改革是我国资本市场改革的方向，改革的制度设计必须充分考虑我国市场的环境和条件。全国人大做出的授权决定，为启动注册制改革的技术准备工作提供了法律依据。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。但这一工作需要有一个较长的时间过程。在此过程中，证监会将与市场各方充分沟通，凝聚共识，形成改革合力。在此之前，新股发行受理和审核工作的规则不变、程序不变。（三）发改委：继续扩大企业债发行规模国家发改委 26 日表示，将继续扩大企业债券发行规模，提高直接融资比重，并扩大专项债券支持重点领域、重点项目的范围。一是
19、继续扩大企业债券发行规模，提高直接融资比重。在有效控制企业债券市场风险的前提下，充分发挥企业债券对实体经济的支持作用。二是进一步优化债券发行管理。不断总结第三方技术评估经验和做法，进一步简化程序，完善规则，强化信息披露，强化中介机构责任，加强8事中事后监管，优化企业债券发行管理。三是扩大创新品种债券支持范围和发行规模。在现有专项债券品种基础上，进一步创新品种，扩大专项债券支持重点领域、重点项目的范围，并会同有关部门研究推出高风险、高收益债券品种。四是完善债券市场信用体系建设。贯彻以信用管理为核心的监管理念，依托大数据平台，规范企业债券相关主体行为，并与金融业监督管理部门建立信用信息共享机制，加
20、强信用约束，开展守信联合激励和失信联合惩戒，有效防控企业债券信用风险。据悉，“十二五”期间，国家发展改革委累计发行企业债券 3.1 万亿元，为支撑项目投资资金需求、稳定经济增长发挥了积极作用。其中，2015 年，国家发展改革委核准企业债券 7166.4 亿元，主要用于基础设施领域和民生领域。（四）2015 年财务公司全行业实现净利 584.08 亿元银行业第 30 场例行新闻发布会给出的数据显示，2015 年财务公司全行业实现税后净利润 584.08 亿，同比增长 9.15%。据悉，2015 年国有企业利润总额同比下降了 5.6%，地方国企同比 则下降了 9.1%，因此，财务 公司盈利成为所属
21、企业集团经营效益的重要来源之一，一定程度上发挥了经济周期中集团利润的“稳压 器” 作用。截至 2015 年底，我国共有 224 家企业集团财务公司，表内外资产规模 6.5 万亿。目前财务公司资产质量保持良好，财务公司全行业不良资产率仅为0.05%，较年初下降 0.06 个百分点；不良贷款率 0.11%，较年初下降0.11 个百分点。(五）报 告预测 2016 年外汇储备或降至 3.12 万亿美元中国季度宏观经济模型 2016 年春季预测报告 25 日在京发布。报告回顾了 2015 年的中国宏观经济运行情况，并对 2016 年和 2017 年中国宏观经济运行趋势展开预测。报告指出，尽管 IMF 预计未来两年全球货物与服务贸易将出现恢复性增长，但主要经济体国家较高的经9济增长不确定性将继续抑制中国的出口增长。2016 年以美元、按现价计算的出口总额预计将增长 0.83%，增速比 2015 年提高 3.11%，进口总额增速可能降至-8.36%，比 2015 年小幅提高 6.06%。报告指出，2016 年依然存在因经济减速而导致的人民币贬值预期以及资本外流压力，为维持人民币汇率的稳定将继续消耗中国的外汇储备，预计2016 年外汇储备可能降至 3.12 万亿美元。
