精选优质文档-倾情为你奉上中国虚拟经济的繁荣与泡沫从资本需求角度看待2006年的投资机会类 别：投资策略类课题研究人：程义全、周勇选送单位：长江证券有限责任公司中国虚拟经济的繁荣与泡沫从资本需求角度看待2006年的投资机会内容提要一直以来研究者都非常重视决定资产价格的价值因素，产业选择都离不开分析公司的基本面，包括宏观经济背景、产业周期、公司运营状况等等。但是这种基于行业公司基本面的产业选择，只是从股票供给的角度分析行业的投资机会。下图1是一个资产价格决定的简单逻辑示意图，它显示出价值因素与资本因素的辩证关系，价值因素与资本因素分别从资产供给与资产需求的两个角度共同作用于资产价格，本质上就是一个问题的两个方面，两者是不可或缺、相互支撑的。这样的一个原则适用于资产价格确定的各个方面，股价的决定亦是如此。所以，我们认为，在进行产业选择时，也有必要兼顾价值因素和资本因素两个方面。基于国际经验和相关的理论研究，我们得出了一个结论：虚拟经济繁荣往往滞后于经济周期，同时对经济周期起到一定的平滑作用。在经济中周期
