行业投资策略报告报告正文第一部分、地产基本面加速下行，刚需按揭边际变化1、地产基本面加速下行基本面角度，下半年以来，地产基本面加速下行。（1）全国商品房销售增速自 7 月转负以来，连续三个月下降。7 月商品房销售金额同比-7.1%、8 月同比-18.7%、9 月同比-15.8%。从百强房企销售数据来看，7-10 月单月销售金额同比增速分别为 7.6%、19.6%、36.6%、30.5%。考虑到房地产税试点推进，地产销售可能面临较大下行压力。（2）土地市场成交下滑、溢价率下降、流拍率提升。10 月单月，全国住宅用地成交面积同比-58%，溢价率 3%，第二批集中供地部分城市流拍率 30%以上。（3）开发投资、新开工等同比负增长。9 月房地产开发投资同比-3.5%，新开工同比-13.5%。1.1 、销售持续下行7 月以来，全国商品房销售持续负增长。商品房销售同比自 7 月同比转负后，8 月、9 月销售降幅进一步扩大。8 月单月，销售金额同比下降 18.7%，9 月同比下降 15.8%，降幅甚至超过 2014 年水平。7-9
