1、连焦：一鼓作气 ,再而衰 ,三而竭安信期货研究所 胡华钎2012年 11月 4日（大连）2温故知新：跌跌不休，一鼓作气 2012年 9月初：连焦 “大熊市 ”走向 “小牛市 ”的转折期 “量价齐升 ”：连焦成交迭创 “天量 ”，价格连续 “飙升 ”资料来源 ：文华财经、 安信期货39月初发布 连焦：政策给力，绝地逢生 4后市分析框架 1. 需求不宜太乐观 ， 供应过剩难扭转 2. 外贸政策若不变，出口盛筵恐难再 3. 库存将居高难下 ， 去库存压力较重 4. 经济企稳要保障，刺激政策需给力 5. 再而衰后三而竭，低吸高抛或为宜51.1 前三季度 产量 增速下滑前三季度累计数据 年度数据（ 20
2、00-2011）我国焦炭 和钢铁 产量上升 ，但 同比增速 却 下滑 ，已由两位数降至个位数；尤其是， 钢 铁 产量增速降幅明显 大于焦炭，表明焦炭下游需求萎靡不振 。资料来源：国家统计局、安信期货61. 2 九月下游需求略有好转中国焦炭、生铁和粗钢产量 及 增速（当月值，千吨）9月 ，我国钢铁 产量 同比增速 止跌回升 ，由负数转为正数；焦炭生产复苏明显乏力，同比增速仍为负，回升微乎其微。资料来源：国家统计局、安信期货71.3 四季度需求不宜太乐观中国粗钢产量（当月值，万吨） 中国 生铁 产量（当月值，万吨）2008年 是我国钢铁 月度 产量 变化 趋势转变 的分水岭 ，季节性效应突显；四季
3、度 为传统消费 淡季，钢铁 产量 趋于下降，焦炭下游需求将不容乐观。资料来源：国家统计局、安信期货82. 1 外贸政策使出 口 盛筵难再中国焦炭出 口数据（ 当月值，万吨 ）中国 焦炭出口退税及征收关税实施时间表焦炭编码 出口退税率 出口退税率 取消退税 出口关税 出口关税 出口关税 出口关税 27040010 15% 5% 5% 15% 25% 40%2000/1/1 2004/1/1 2005/5/24 2006/11/1 2007/6/1 2008/1/1 2008/8/202003/12/31 2004/5/23 2007/5/31 2007/12/31 2008/8/19 至今 资料来源：海关总署、安信期货92.2 供应过剩格局难以扭转资料来源：中国煤炭资源网、中金公司、安信期货2007到 2011年，我国焦炭供应过剩量越来越 多。预计 未来几年，产量和消费量缓慢增长，出口继续低迷，除非政策大利好，否则供应过剩难以扭转。103.1 钢煤 库存 或将维持高位除社会煤炭和重点电厂煤炭库存拐头上升外， 其他 高位 库存有所回落 ；如果中国经济止跌回升，那么未来库存有望下滑， 否则库存压力较重 。资料来源：中国钢铁工业协会、安信期货焦炭上游：煤炭库存 升降不一 焦炭下游：钢库存高位回落
