1、第一章 财务管理基础,大连理工大学管理与经济学部,本章目录,2,1 财务管理概述2 企业的财务活动与财务关系3 财务管理的目标4 财务管理环境,3,2002年4月美国乔治亚州一个20岁的仓管员成了赢得大家乐头奖321 000 000美元奖金的3个中奖者中的一个。这竟然是她买的第一张彩票！总额107 000 000美元的奖金，仓管员可以选择26年的等量分期付款，每年得到约4 262 213美元。或者，一次性支得到58 938 743美元。她应该怎样选择 ？,课堂案例：彩票中奖后的选择,4,仓管员一次性得到奖金的选择，折现率是5.96%（把每年的4 262 213美元折合成现在的价值）。折现率是关
2、键，5.96%是基础。你知道现在的折现率吗？如果仓管员在现在中奖，她是否改变上次的选择？,彩票中奖对大部分人来说是一件超级幸运的事，但对于一些人来说却是不幸的开始!他们横财之后遭遇横祸，意外获得的大奖改变了他们原有的生活。虽然拥有了足够的金钱，但是迷失了人生目标!,5,美国的亚伯拉罕莎士比亚2006年中得价值1700万美元的“佛罗里达乐透”彩票。莎士比亚是一名司机，与母亲住在一起，他识字不多，有犯罪前科。中奖后，莎士比亚花了100万美元买了一套房子，且慷慨待人，许多人向他讨钱花。莎士比亚2010年失踪，2011年3月被发现暴尸佛州希尔斯伯勒县郊外一所庭院内。他经常希望自己没有中奖，他经常挂在嘴
3、边的话是“要是没有中奖多好”。,6,加拿大男子杰拉德1998年买了一张2美元的彩票，结果中了1000万美元的大奖。中奖后的杰拉德开始了一系列令人咋舌的疯狂消费。他开始吸毒和酗酒，生活奢靡阔绰，杰拉德的“千万横财”就像水一样地渐渐流失。短短7年时间中，杰拉德彻底败光了这1000万美元横财。2005年10月，身无分文的杰拉德在车库内上吊自杀。,7,英国17岁少年尔特-唐纳利买彩票中了200万英镑大奖，并作为英国最年轻的乐透大奖得主占据了英国各大媒体的头版头条。他买车、旅游、买豪宅。统统玩过之后，顿时丧失了人生目标，患上了抑郁症。29岁那年，他死于豪宅之中。给你足够的钱，却不给你人生目标，再没有比这
4、更残酷的事情了。,8,9,这个案例的启示,资金在不同的时间点，价值不一样；,中奖是小概率事件，风险大，不要太痴迷；,有机会要及时变现，把现金拿到手里最放心；,钱是双刃剑，能带来幸福，也能导致痛苦。,10,1 财务管理概述,1.1 财务管理的定义财务管理：就是企业获得资金和有效使用资金的管理活动。资金在企业经营的各个环节流动，形成企业的财务问题。财务管理活动是企业管理的重要组成部分。可以是重点，但是绝对不能成为唯一的核心或者中心。财务管理中心论是本末倒置，否定了生产经营创造价值、劳动创造价值的马克思主义思想。,11,1.1 财务管理的定义,财务管理的内容：英文翻译包括：Finance Manag
5、ement 财务管理 金融管理Corporate Finance 公司理财 公司财务框架：估价与现金流量投资与投资风险、净现值融资与融资成本、资本结构股利分配与管理财务管理专题,12,公司金融 宏观金融 国际金融关系,国际金融是国与国之间的金融活动；宏观金融是一国宏观层面金融活动；公司金融是企业个体的金融活动。,12,国际金融,宏观金融,公司金融,13,（1） 资金的时间价值；（2） 风险报酬；（3） 利率与通货膨胀； （4） 现金流转。,1.2 财务管理的基本理念,14,14,问题一：财务管理在企业中到底是什么地位?问题二：什么原因决定了财务管理的地位?,课 堂 问 题,15,（1）财务决策
6、的数量化越来越主要，例如 收益率、投资回收期、内涵报酬率等；（2）财务预测的作用不断加强，企业各项财务数据为企业预测、宏观经济预测提供基础。,上面是练内功还需要考虑企业外部因素,1.3 财务管理的变化趋势,16,（3）利率波动、通货膨胀、通货紧缩和汇率对财务的影响越来越重要；（4）收购兼并与资产重组成为财务管理主要活动；（5）国际财务与跨国财务管理成为大公司管理内容；（6）资产定价、股权定价、风险管理、业绩越来越带来新问题。,要重视自身的历史和现状、同时着眼市场和未来,1.3 财务管理的变化趋势,17,营销与财务销售人员要面对预算，营销支出与计划之间平衡。在营销调研、分销渠道设立、网点设置、产
7、品定价等方面，收益与成本分析，价格成本。会计与财务会计师必须懂得财务决策，对客户的财务进行分析，对产品的收益进行分析，对于新设项目进行分等。,1.4 为什么要学习财务管理,18,财务与你个人理财的观念与思想个人收入与开支，收支平衡；个人财富的积累；个人投资：股票、房产、存款等；宏观金融事件的了解与分析，美国次贷危机、欧债危机、人民币汇率走势对中国企业、经济影响。,1.4 为什么要学习财务管理,19,19,问题三：现阶段，你如何管理好自己的资金（钱）？问题四：你对于个人财富目标是怎样的定位？,课 堂 问 题,企业的财务活动就是企业的资金活动。包括五个方面：筹资、投资、资金耗费、资金流入和资金分配
8、。企业的财务关系就是企业在组织财务活动的过程中会涉及到各方面的经济关系，这些经济关系就是财务关系。,20,2 企业的财务活动与财务关系,21,2.1 企业财务活动,(1)筹资活动 取得一定数量的资金，是企业生产经营的必要条件，也是资金活动的起点、投资的前提；(2)投资活动 企业投资活动关系到企业生产经营规模的大小、企业资源利用的合理性以及企业经济效益的高低；(3)资金耗费 资金耗费是整个资金运动的基础环节，耗资的多少是影响企业盈利水平的重要因素；,22,(4)资金流入 企业资金的回收是以价值形式反映生产成果的实现，它不仅可以补偿产品成本，而且可以实现企业利润，它是企业财务活动中的关键环节；(5
9、)资金分配 分配是企业资金运动过程的终点，也是下一次资金运动的起点，起着两次资金运动之间的联结作用，是企业资金不断循环、不断周转的重要条件。,23,企业财务活动流程图,24,企业与投资者之间的财务关系；管理者和股东之间的财务关系； 企业与相关客户之间的财务关系； 企业与税务机关之间的财务关系； 企业内部各单位之间的财务关系。,2.2 企业的财务关系,25,1984年，迪斯尼（Disney)公司的股东会经过认真的调查和仔细的商讨，聘请Michael Eisner出任公司总裁。双方达成了年薪支付方案，包括底薪、股票期权和超过12%资本超额收益的3%超额奖励。1984年Eisner接管Disney公
10、司时，公司股票总市值为22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。按照合同规定年薪支付方案，20世纪90年代Eisner兑现了价值7.5亿美元的股票期权，成了历史上薪水最高的人。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。,课堂案例：高管薪酬与股东反映,26,褚时健在1999年1月9日经云南省高级人民法院审理被判处无期徒刑、剥夺政治权利终身。在那场被成为“历史性的审判”中，褚时健被控和红塔集团其他几个领导人以私分的形式贪污公款355.1061万美元，褚时健得款174万美元。在褚时健效力红塔的18年中，为国家创造的利税
11、高达991亿，加上红塔山的品牌价值400多亿（其他品牌价值没有评估），他为国家贡献的利税至少有1400亿。但是，他18年的收入加奖金不过80万。他每为国家贡献17万自己才得到一块钱。,27,平安董事长兼首席执行官马明哲、集团总经理张子欣、集团常务副总经理兼首席保险业务执行官梁家驹3人的税前收入分别为4616.1万元、4770.4万元和4813万元，扣税后收入分别为2579.4万元、2664.8万元和2688.2万元。2007净利润远超平安的中国人寿，其高管中税前收入最高的董事长杨超也只拿到141.05万年薪。中国股民对于平安的年薪反映强烈。,28,29,2008年月陷入经营困境的全球第一大保险
12、商美国国际集团（AIG）在接受政府1700亿美元的救助资金后，给418名雇员发了2008年度奖金高达2.18亿美元。其中包括给已经离职的52人（3360万美元），此外，几乎全部金融产品部门的人都拿到了奖金他们正是致使2008年AIG陷入危机的罪魁祸首有73名AIG的高级员工每人拿到的奖金超过100万美元，其中人的奖金更是超过400万美元。,30,AIG的公告显示，2008年亏损993亿美元。截至2009年2月27日，AIG收盘价为42美分，而一年前其股价为49.5美元，市值跌去99%。 AIG爆出的“奖金门”事件，引来美国各界猛烈抨击。 美国总统奥巴马痛斥AIG向其高管发放巨额奖金的做法，要求
13、美国财政部采取一切合法手段，阻止AIG发放这笔资金。美国纽约州总检察长科莫表示将向AIG公司发出传票。,31,1、国内外不同企业的高管年薪，为什么差距这么大呢？2、从股东角度出发，应该如何制定高管的薪酬？3、从高管角度出发，应该得到什么样的薪酬？,案例问题,32,3 财务管理的目标,目标是企业财务管理活动所要达到的目的和境界，是评价财务管理活动合理化的标准。目标的作用导向作用 ；激励作用；凝聚作用 ；考核作用。,3.1 企业目标选择（1）生存目标企业生存的基本条件包括：一是以收抵支；二是到期偿债。企业破产的原因包括：长期亏损，是内因；不能偿还到期债务直接原因。不适当的快速增长也会破产。保证企业
14、生存所需的资金，是对财务管理的首要要求。,33,3 财务管理的目标,（2）发展目标发展是硬道理，发展中求生存。筹集发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。（3）获利目标只有获利，才能完成持续的积累，才能增加规模和调整结构。有效、合理的使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。,34,3 财务管理的目标,35,3.2 财务管理的目标选择,(1)利润最大化 ：存在缺陷因为利润代表企业新创造的财富，利润越多，越接近企业目标。需要注意的问题或缺点：A、没有考虑利润的取得时间。2009年利润200万元，和2010年利润200万元，哪个更好？ （考虑资金时间价值）,36,36,B、没有考虑利润与投资
15、资金的关系。 A企业和B企业，同样获利500万元，A投入1000万元，B投入600万元。如果不考虑投入与利润比例关系，无法判断。 C、没有考虑利润与承担风险的关系。 同样投入1000万元，都获利100万元，A为购买国债，全部到帐；B为购买股票，帐面没有变现。哪个风险大？,3.2 财务管理的目标选择,37,(2)股东财富最大化股东财富最大化是指股东持有股份的市场价值达到 最大。 股价*股票数量=股东财富股东会损害债权人的利益。由于利润操纵行为的存在，股东会通过操纵利润来 影响股票价格，增加了股东潜在风险。,3.2 财务管理的目标选择,38,(3)企业价值最大化 ：适宜的选择企业价值最大化，是指通
16、过企业的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑资金的时间价值和风险的情况下使企业的总价值达到最高，进而使股东价值和债权人价值达到最大。,3.2 财务管理的目标选择,39,企业价值最大化为目标的财务框架,40,课堂案例： 三个和尚的故事与财务管理,一个小和尚挑水吃:山上有座小庙，庙里有个小和尚。他每天挑水、念经、敲木鱼，给观音菩 萨案桌上的净水瓶添水，夜里不让老鼠来偷东西，生活过得安稳自在。,41,一个小和尚挑水吃的财务寓意就像中国的国有独资企业、家族企业，股权结构单一，决策迅捷、快速，独立承担责任。企业规模适中，现金流量（水）稳定，小和尚量力而担水，保持现金流量稳定，经营状况没有大起大落。,42
17、,两个和尚抬水吃:来了个长和尚，和小和尚一起去抬水。他们斤斤计较，谁都想占谁的便宜。不过，虽然吵吵闹闹，但他们总算每天还是有水喝，有饭吃。,课堂案例： 三个和尚的故事与财务管理,43,两个和尚抬水吃的财务寓意,庙里引进了新的股东，新老股东为了个人私利，会在抬水、吃水（创造和使用现金流）方面博弈。虽然各自股份不同，但是均知道，如果不合作，庙（企业）会断水（现金流）。,44,三个和尚没水吃:又来了个胖和尚，把缸里的水喝光了。谁也不挑水，三个和尚没水喝。大家各念各的经，各敲各的木鱼，花草枯萎了。夜里老鼠出来偷东西，谁也不管。,课堂案例： 三个和尚的故事与财务管理,45,三个和尚没水吃的财务寓意,股权
18、分散后，谁都说的不算，都不愿意为别人创造价值（现金流量）。而且当最后一滴水（现金）枯竭后，企业只能破产（火灾）。同缸里没水（现金枯竭），连蜡烛的火（很小的到期债务）都无法熄灭，缺乏运营资金。,46,课后思考,从财务管理角度，三个和尚怎样才能管理好寺庙？建议从三个方面分析：1、体制方面2、机制机制3、方法和手段,47,4.1 财务管理环境概述（1）宏观环境宏观环境是指影响企业理财活动的各种宏观因素，它可以概括为五个方面： 经济周期 通货膨胀经济政策 税收环境金融市场,4 财务管理环境,48,企业与金融市场间的关系图,企业资产：流动资产固定资产,金融市场短期负债长期负债权益资本,企业发行证券、向银
19、行借贷,支付债务和股利,税收,政府,留存,企业的账面价值,企业的市场价值,企业,49,（2）微观环境 企业组织形式； 市场环境； 采购环境； 生产环境。,50,（1）你不理财，财不理你 （2）赚钱靠努力，发财凭机遇（3）知识改变命运，智慧创造财富,4.2 如何进行财务管理,（大眼睛苏明娟）,51,（4）在别人贪婪时恐惧 在别人恐惧时贪婪 任何时候不要贪婪 克服恐惧心理（5）坚持长期观念，防止短视行为（6）良好心态决定投资成败，切忌借贷资金投资（7）投资一定观察经济环境,52,课堂问题,问题五：什么是财务自由？什么是财富最大化？你对于财富的最求，是选择财务自由，还是财富最大化？,如何实现财务自由，请看今后章节,53,
