1、1资本市场信息要报（2016 年第 2 期）1、国际资本市场热点问题（1）全球 FDI 加速回流发达国家联合国贸发组织的最新数据显示，2015 年全球直接投资(FDI流动)强劲反弹，逆势增长 36%，约为 1.7 万亿美元，这是自20082009 年金融危机以来的最高水平。有趣的是，对发达国家的投资额增长是这个数字背后的主要因素，流入发达国家的 FDI 飚升90%，为 9360 亿美元，达历史第二高位。发展中经济体的资金流入也有增长，达到 74.1 亿美元的历史最高水平，比 2014 年增长了5%，但还是大大低于平均水平。发达国家 FDI 流入量的强劲增长主要由跨境并购(M&A)驱动，只有很少
2、的比例是来自于生产行业的绿地投资。这其中，美国吸引外资流量引人瞩目。2015 年，流入美国的FDI 达 3840 亿美元，为 2000 年以来的最高水平，几乎占了发达国家吸引 FDI 的一半，也是中国大陆地区吸引外资金额的 3 倍多。流入欧盟的 FDI 连续三年下降之后，2015 年增长强劲，约为 4260 亿美元。针对欧盟的跨境并购大幅上升了 68%，对欧盟的“绿地投资”也增长了 14%。这表明，随着欧盟宏观经济及金融市场的改善，跨国企业对欧盟的生产性投资出现反弹。（2）美国 1 月 PMI 初值高于预期数据编撰机构 Markit 周五公布的调查报告显示，美国 1 月制造业采购经理人指数(P
3、MI)初值高于上月，且高于预估值。具体数据显示，美国 1 月 Markit 制造业 PMI 初值为 52.7，预期为 51.1，12月终值为 51.2。其他数据显示，1 月产出分项指数初值为 54.0，12月终值为 52.5；1 月新订单分项指数初值为 53.7，10 月终值为250.2。Markit 首席经济学家威廉姆森点评称，年初美国制造业向好发展，主要是订单和工业产出都在复苏回暖，出口订单有所增加，生产商逐渐消除对中国经济的担忧。（3）美国 2016 年财年财政赤字率 7 年来首次上升美国国会预算局 19 日预测，由于美国政府决定永久性延长一些税收减免措施，将在今年 9 月底结束的 20
4、16 财年的美国政府财政赤字率有可能升至 2.9，为 2009 年以来首次上升。跨党派的国会预算局当天在 2016 预算与经济展望报告中说，2016 财年美国政府财政赤字将增至 5440 亿美元，财政赤字与国内生产总值（GDP）之比将升至 2.9，高于 2015 财年的 2.5，而过去 50 年里这一比例的平均值为 2.7。国会预算局还预计，今后 10 年里美国政府财政赤字将继续上涨，2026 年将达到 1.366 万亿美元，占国内生产总值的比重将达 4.9。美国政府财政赤字曾在 2009 财年达到创纪录的1.4 万亿美元，赤字率接近 10。该报告同时预计，美国经济在2016 年和 2017
5、年将分别增长 2.7和 2.5。（4）美国 12 月 CPI 意外下滑 或令美联储推迟加息受能源价格下滑、服务业价格微涨影响，美国消费者物价 12月意外下滑。美国 12 月 CPI 环比萎缩 0.1%，同比上涨 0.7%，双双不及预期。剔除食品和能源价格的核心 CPI 环比增 0.1%，预期增0.2%；同比增 2.1%，符合预期。12 月的能源价格则下滑 2.4%，其中汽油价格大跌 3.9%。CPI 的下滑意味着通胀要达到美联储的目标还需要一定时间。此前，根据美联储 12 月 FOMC 会议纪要显示，几乎所有委员认为加息条件已成熟。不过，在美联储加息之际，一些官员表达了对通胀率的担忧，认为 1
6、2 月加息并非必须，此次的 CPI意外下滑正好证明了这点。美联储承诺将仔细监测实际和预期通胀，摩根大通的经济学家则认为美联储下一次加息应推迟至 6 月。3（5）惠誉：巴西经济衰退或更深更长根据国际评级机构惠誉 19 日发表的报告，巴西此次经历的经济衰退可能比预测的程度更深且时间更长。惠誉认为，巴西此轮经济危机由政府财政失衡和负债增加引发，政治上的不确定性更加剧了经济衰退。如罗塞夫总统遭国会弹劾便加剧了巴西政治的不确定性，而且也将相当程度地“影响到财政调整和必须实施的结构性改革”。因此，从中期来看，巴西经济将持续疲弱，直至政治环境趋于稳定后才可能恢复增长。此外，国际货币基金组织在 19 日发表的
7、世界经济展望报告中，也大幅下调了今明两年巴西的经济增长预期。根据该报告，2015 年巴西经济萎缩 3.8%，2016 年预计将萎缩3.5%，2017 年则为停滞。（6）乌克兰 2016 年经济实现温和增长乌克兰的财政部长雅雷斯科(Natalie Ann Jaresko)表示，尽管乌克兰的通胀严重，最近才出现经济复苏的迹象，但她相信 2016 年乌克兰的经济能够实现温和增长。雅雷斯科在达沃斯论坛上表示，她感兴趣的一点是乌克兰征在继续修复其经济实力。乌克兰将时来运转，在经济会实现正增长，虽然是很小的增长幅度，但也算是有所增长。乌克兰的目标是走出经济衰退、恢复社会稳定、提供新的就业机会以及提升消费者
8、购买力。据悉，2015 年乌克兰从 IMF 收到价值 175 亿美元、分批支付的金融救助资金。该金融项目要求乌克兰进行改革并且严格削减开支，而坚持 IMF 的援助计划对于该国而言绝对重要，因为这将使该国更好地利用来自外国投资者和国际合作伙伴的投资。随着乌克兰的经济步入正轨，亚列西科表示，2016年乌克兰的预期通胀率回落到 12%是非常现实的。她表示，去年的高通货膨胀率（IMF 估计高达 46%）是由于今年年初的货币贬值以及公用税收的上涨，比如家庭煤气的价格上涨。今年不会再次出现类4似的情况，因为乌克兰已经大幅缩减了预算赤字，将国有石油天然气公司的财政赤字将至零，此举极大的削弱了乌克兰的通胀压力
9、。（7）布莱特原油和 WTI 原油 3 月合约跌幅再度扩大当地时间 1 月 24 日，布伦特原油 3 月合约跌幅快速扩大至4%，报 30.89 美元。而 WTI 原油 3 月合约跌幅亦扩大至逾 2.4%，报31.40 美元。此前，在 22 日的交易中，纽约及伦敦两地商品交易所3 月交货的原油期货价格分别强势反弹 9%及 10%。其中，纽约原油主力期货合约价格在前一个交易日便已经反弹 4.16%，价格也从 20日的 26.55 美元这一 2003 年 5 月以来的最低位涨至 32.19 美元。伦敦布伦特原油价格同样表现强劲，两个交易日累计涨幅超过 15%。但 24 日的快速下跌证明此前的强势反弹
10、只是短期现象，并不表示原油价格将就此回暖。（8）俄罗斯经济陷入严重萎缩受油价和西方制裁影响，俄罗斯经济陷入自 2009 年后最严重的萎缩。据俄罗斯联邦统计局发布的数据显示，2015 年俄罗斯 GDP下降 3.7%。彭博援引丹斯克银行策略师 Vladimir Miklashevsky 认为，俄罗斯经济正处在较大的调整期，经济恢复将耗时长且伴随阵痛。此外，虽然经济增速放缓，但是俄罗斯通胀率高达 12.9%，这进一步遏制了消费者的支出能力。由于目前的通胀率是其中期目标的三倍之多，因此央行降低借贷成本的空间很小。卢布的表现也不尽人意。受原油价格下跌影响，上周五卢布兑美元再次急跌，跌破85 关口，刷新历
11、史最低。虽然此后卢布出现小幅回升，但是过去三个月里卢布已经贬值逾 20%，成为 24 只新兴市场货币中表现第二糟的，仅好于阿根廷比索的表现。（9）加拿大宣布将于 2 月签署 TPP 协定5加拿大国际贸易部长克里斯蒂亚弗里兰 25 日在渥太华宣布，加拿大政府将于 2 月 4 日在新西兰的奥克兰签署跨太平洋伙伴关系协定（TPP）。弗里兰同时表示，签署这项由 12 个国家加入的协定，并不意味着加拿大最终批准该协定。因为签署协定只是一个技术性的步骤，协定需要经加拿大议会审议并通过后才能生效。弗里兰说，现在谈支持或拒绝 TPP 为时过早。对这一协定，赞同与反对的声音同时存在。“很多加拿大人觉得这一协定带
12、来了重大商机，但与此同时，也有人表示担忧”。弗里兰强调，各国有两年的时间考虑是否最终批准这一协定。据悉，经过 5 年多的谈判，美国、日本、澳大利亚、加拿大、墨西哥、越南、马来西亚等 12 个国家于去年 10 月就 TPP 协定达成一致。该协定成员国涵盖全球 40%的经济产出，协定包含投资、服务、电子商务、政府采购、知识产权、国有企业、劳工、环境等 30 个章节。（10）巴克莱：新加坡经济低迷 或维持目前利率不变巴克莱认为，新加坡货币政策管理当局将在 4 月份的时候维持目前利率不变。这是因为新加坡 CPI 已连续 14 个月下降。根据具体数据，12 月份新加坡 CPI 同比下跌 0.6%，小于
13、11 月份的 0.8%，也稍稍慢于华尔街日报民调的 0.7%预期。该行指出，服务业的景气和房价的下降或起到了缓冲作用。但外部需求持续疲弱，油价再度承压，可能使得新加坡的贸易表现在 2016 年再度折戟。巴克莱称：“我们注意到最近逆风频吹：地缘政治紧张加剧、恐怖袭击不断、货币波幅加大、同时美国和东北亚地区严寒天气超乎寻常，这意味着新加坡的制造业、服务业活动可能进一步放缓。”（11）香港外汇基金巨亏 183 亿港元 创 08 年来最高亏损香港外汇基金主要用以支持港元汇率稳定，香港政府自 1976 年开始将财政储备存入外汇基金，1998 年之后，特区政府的卖地收入6也并入外汇基金，由金管局管理。在
14、2015 年的动荡市况下，该外汇基金录得 2008 年以来的最高亏损，全年亏损额高达 183 亿港元。外汇基金曾在今年第三季度出现 638 亿港元投资亏损，随着全球股市在 10 月反弹，外汇基金也曾在 10 月末一度收复前三季度失地，但随后市况再度恶化。根据金管局公布的数字显示，去年外汇基金在外汇投资方面录得最大亏损，亏损额高达 449 亿港元，香港股票投资亏损 50 亿港元。其他股票、债券投资则分别录得收益 74 亿港元和 159 亿港元，外汇基金投资控股附属公司录得投资收益 83 亿港元，综合在一起，外汇基金的全年亏损为 183 亿港元。（12）加拿大 BC 省首发熊猫债成功1 月 21
15、日，加拿大不列颠哥伦比亚（BC）省人民币债券（即熊猫债券）成功发行，发行金额为 30 亿元人民币，票面年利率为2.95%，认购额逾 59.8 亿元人民币，约为发行额的 1.99 倍。此次熊猫债的联席主承销商为中国银行和汇丰银行中国。据悉，2015 年 12月 3 日，不列颠哥伦比亚省获银行间市场交易商协会批准，在境内银行间债券市场发行总额不超过 60 亿元人民币债券。这是境外政府机构首次获批在境内银行间债券市场发行熊猫债，也是迄今为止获批注册金额最大的境外政府机构熊猫债。分析人士表示，加拿大不列颠哥伦比亚省熊猫债的成功发行，是境外主权机构更好地利用中国资本市场的又一成功案例，进一步扩大了我国银
16、行间债券市场发行主体范围，拓宽了境外主权国家和政府机构的人民币融资渠道，为促进人民币国际化和我国债券市场开放起到了积极的创新示范作用。（13）全球劳工组织：明年全球失业率将微降至 5.7%北京时间 20 日下午路透援引国际劳工组织（ILO）一份报告称，2017 年全球失业率将由 2014-16 年的 5.8%小幅下降至 5.7%，主要7受助于美国与欧洲就业岗位增加。不过人口增加意味着全球失业人口总数将上升。根据该报告，2017 年全球失业总人数将首度突破两亿人，较 2015 年的 1.971 亿人有所增加，也高于 ILO 对今年 1.994亿人的预估。从国家角度分析，失业率的上升主要出自巴西、
17、俄罗斯与南非这类发展中与新兴市场国家，其中今巴西失业人数料将从2015 年的 770 万增加至 2016 年及 2017 年的 840 万。这三个国家的预估数据都较一年前的预期更糟。但报告指出，美国与欧洲的情况较前两年有所好转。其中 2017 年美国失业人口料从 2015 年的 870万人降至 770 万人。美国失业率也料从 2015 年的 5.3%降至 4.9%，明年降至 4.7%。整个欧元区的失业率虽然仍较高，但 2015 年欧元区失业率料从 2014 年的 11.6%降至 10.9%，到 2016 年降至10.7%，2017 年为 10.4%，呈逐年下降的趋势。2、国内资本市场热点问题（
18、1）央行公开市场投放 4400 亿流动性1 月 26 日，央行将在公开市场进行 3600 亿元 28 天期逆回购操作、800 亿元 7 天期逆回购操作。这再创近 3 年来的最大单日投放，此前单日投放量高点为 2013 年 2 月 5 日的 4500 亿元。上周央行已通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO 向市场投放资金 16025 亿元，除去本周到期的 2400 亿逆回购及 550 亿 SLO 操作，累计实现净投放13075 亿元。其中 7 天以内到期资金 1000 亿元，28 天跨春节资金3650 亿元，3 个月以上资金 8425 亿元。华创债券分析师提出，如果剔除包括非银存款不缴纳准备金
19、的影响，按照一次降准 0.5%大约相当于释放流动性 6300 亿元来算，央行近期通过 MLF+SLF 方式所提供的资金规模已超过了一次降准所释放的资金规模。（2）央行：2015 年发行债券规模超 22 万亿元央行于 25 日发布的 2015 年金融市场运行情况显示，2015 年8全国债券市场累计发行各类债券规模达 22.3 万亿元，较去年同期增长 87.5%，增速较去年同期上升 55.2 个百分点。其中，银行间债券市场发行债券 21 万亿元，同比增长 81.3%。报告指出，2015 年债券市场全年发行规模增长显著，交易活跃度持续提高，参与主体结构进一步丰富，企业融资成本降低，货币市场利率中枢大
20、幅下行，交易量显著增加，人民币利率互换交易量同比增加；股指总体有所上涨，但期间出现大幅震荡，成交量明显放大。 （3）2015 年我国对非出口实现逆势增长2015 年，在全球经济复苏乏力、贸易投资持续低迷、大宗商品价格低位运行的背景下，中非经贸关系抵御住外部环境变化带来的下行压力，在中非合作论坛机制的引领和推动下，开启了全面战略合作的新征程。根据商务部数据，2015 年 1-10 月中国与非洲贸易额为 1476 亿美元，同比下降 18%，但中国对非洲出口额逆势上扬，达到 899 亿美元，同比增长 5%，高于同期出口总体增速 7 个百分点，机电产品成为拉动我对非出口的重要引擎。与此同时，中国自非洲
21、进口的能矿资源产品和特色农产品在数量上并未减少，部分产品还有所增加。由此可见，中非贸易互补性还在不断增强，结构日益优化，未来发展潜力巨大。 （4）商务部与沙特签署产业合作谅解备忘录据商务部消息，1 月 20 日，商务部部长高虎城与沙特阿拉伯商工大臣拉比阿在沙特首都利雅得签署中华人民共和国商务部与沙特阿拉伯王国商工部关于产业合作的谅解备忘录。根据备忘录，双方将提升在石化、汽车、家电、建材、物流、石油装备、清真食品等领域的产业合作，加强在工业园区建设和管理方面的合作和经验交流，鼓励企业参与工业、科技园区投资。通过加强信息数据和人员交流、鼓励创新领域合作、举办展会论坛等方式，为产9业合作项目提供便利
22、和鼓励措施，支持产业整合及出口行业发展。备忘录的签署将进一步提高中沙两国在产业领域投资的合作水平，对各自产业发展和工业园区建设起到积极的促进作用。目前，宁夏、广东等地有关企业正积极与沙方企业就共同在沙特建设中国产业园区开展协商。下一步，中沙有关部门将根据备忘录有关内容，积极指导和推进有关企业开展工业园区建设方面的合作。（5）国家发改委与欧洲经济委员会签署 PPP 合作谅解备忘录1 月 20 日，国家发改委与联合国欧洲经济委员会正式签署合作谅解备忘录，双方将在合作推广政府和社会资本合作（PPP）模式方面加强交流合作。这是我国政府机构与联合国有关机构首次签署PPP 领域合作协议，标志着我国推广 P
23、PP 模式进入了国际合作新阶段。谅解备忘录签署后，国家发改委将与联合国欧洲经济委员会在PPP 理论研究、经验交流、业务培训、实际操作等方面开展全方位合作。一是支持设立 PPP 中国中心，积极参与联合国有关 PPP 标准的制定，总结和推广 PPP 实践案例等；二是每年在青岛共同主办国际 PPP 论坛，邀请有关国家的政府部门、研究机构、社会资本、专家学者等，探讨 PPP 理论与标准，分享 PPP 案例和经验，推动 PPP国际合作交流；三是在深圳实施 PPP 培训计划，邀请国内外知名专家讲解 PPP 具体操作方法，剖析 PPP 典型案例，为政府机构、社会资本、金融单位、项目业主等提供学习交流平台。国
24、家发改委有关负责人表示，合作的有序开展，将有助于我国更好地吸收借鉴国际先进经验，不断丰富完善适合中国国情的 PPP 模式，推动更多的PPP 项目落地实施；也有助于我国积极参与联合国 PPP 标准的研究制定，提升我国在 PPP 领域的国际影响力，为促进 PPP 模式在世界范围的推广贡献中国力量。（6）商务部：2015 年日本对华投资下降 25%10根据商务部 20 日发布的数据显示，2015 年日本对华投资（除金融以外）为 32.1 亿美元，同比减少 25.2%。这是连续第三年负增长。虽然日中关系趋于改善，但中国经济减速和人工成本激增等导致日企“离开中国”的倾向无法刹车。日企对华投资不断下降的原因可归纳为以下几点。第一是中国经济减速。2015 年中国的实际国内生产总值（GDP）增长率为 6.9%，降至 25 年以来最低水平。对经济前景的担忧令新车销售等也受到影响，本田公司推迟了原定年内在湖北省武汉市建设新工厂的计划。第二是以沿海地区为中心，中国的人工成本大幅上升。北京、上海、广州等主要城市的工资成本在近 5 年上涨了约 1 倍。土地使用费、环保对策费等新设工厂的成本也在不断上升。第三是中国政府产业政策的变化。在优先经济增长时代乃至更早的时期，中国对拉动 GDP 的制造业等领域外资一直给予各种优待。但提倡“产业升级”的现政府上台以后，优待范围突然收缩到尖端技术和服务领域。
