1、10.市值与账面价值 Klingon 巡洋舰公司 3 年前以 950 万美元收购了新型隐形机械厂。该机械厂如今可以以 630 万美元的价格卖给 Romulans。 Klingon 公司当前的资产负债表显示公司净固定资产为 500 万美元，流动负债为 210 万美元，净营运资本为 80 万美元。如果所有的流动资产在今天都可以变现，公司将获得 280 万美元的现金。 Klingon 公司今天资产的账面价值是多少？市值是多少？ 11.计算营运现金流 Ranney 公司销售额为 14900 美元，成本为 5800 美元，折旧为 1300 美 元，利息支出为 780 美元。如果税率为 40，请问公司的营
2、运现金流（ OCF）为多少？ 12 计算净资本性支出 Gordon 驾驶学校 2009 年的资产负债表显示其净固定资产为 165 万美元， 2010 年的资产负债表显示其净固定资产为 173 万美元，公司 2010 年利润表显示折旧费用为 28.4 万美元。请问 Gordon 公司 2010 年的净资本性支出是多少？ 13 编制资产负债表下表列示了 Information Control 公司一年前的长期负债以及股东权益的信息： （单位：美元） 去年， Information Control 公司发行了 1000 万股新股，总价款达到 4300 万美元，同时还发行了 1000 万美元的长期负债
3、。公司净利润为 900 万美元，其中 200 万美元用于支付股利。编制公司当前的负债表，以反映 InformationControl 公司在这一年中所发生的变动。 14 流向债权人的现金流 Anna 网球商店公司 2009 年的资产负债表显示公司长期负债为 134 万美元，而 2010年的资产负债表显示长期负债为 139 万美元。 2010 年的利润表显示公司利息费用为 11.8 万美元。请问公司在 2010年中流向债 权人的现金流是多少？ 15 流向股东的现金流 Anna 网球商店公司 2009 年的资产负债表显示公司普通股账户为 43 万美元，额外实缴资本公积账户为 260 万美元。 20
4、10 年的相应账户分别为 45 万美元以及 305 万美元。如果公司在 2010 年支付了 38.5 万美元的现金股利，那么当年流向股东的现金流为多少？ 16现金流 Ritter 集团公司的会计师为 2010 年年末准备了以下财务报表： a请阐释 2010 年的现金变动。 b请确定公司在 2010 年的净营运资本变动。 c请计算 2010 年公司资产的 现金流量。 Ritter 集团公司 2010 年利润表 （单位：美元） Ritter 集团公司资产负债表（ 12 月 31 日） （单位：美元） 17财务现金流 Stancil 公司提供了以下信息： （单位：美元） 确定公司内部的现金流，以及公
5、司流向公司投资者的现金流。 18剩余求偿权 Huang 公司马上就应向其债权人偿还 9700 美元。 a如果资产的市场价值为 10500 美元，请问所有者权益的市场价值是多少？ b如果资产等于 6800 美元，所有者权益的市场价值又为多少？ 19边际 税率与平均税率（见教材表 2-3） Growth 集团公司应税所得为 78000 美元，而 Income 集团公司的应税所得为 7800000 美元。 a两家公司应缴的税各为多少？ b假定两家公司都发现一项新项目将使公司的应税所得增长 10000 美元。请问两家公司所需额外缴纳的税款分别是多少。为什么两家公司的这个数值会相等？ 20计算现金流 G
6、usic 工业公司 2010 年的运营业绩如下：销售额为 15300 美元，销售产品成本为 10900 美元，折旧费用为 2100 美元，利息费用为 520 美元，股利支付为 500 美元。在年初，净固定资产为 11800 美元，流动资产为 3400 美元，流动负债为 1900 美元。年末的净固定资产为 12900 美元，流动资产为 3950 美元，流动负债为 1950 美元。 2010 年的税率为40。 a请问 2010 年的净利润是多少？ b请问 2010 年的经营性现金流是多少？ c请问 2010 年公司资产的现金流量是多少？这是可能出现的吗？请解释。 d如果在年中未发行新负债，请问流向
7、债权人的现金流是多少？流向股东的现金流是多少？并请阐释 a d题中正负符号的含义。 21计算现金流 下表取自 Weston 公司的资产负债表： Weston 公司 2009 年及 2010 年资产负债表（节选） （单位：美元） Weston 公司 2010 年利润表 （单位：美元） a 2009 年及 2010 年的所有者权益分别为多少？ b 2010 年中净营运资本的变动是多少？ c在 2010 年， Weston 公司购进了 1800 美元的固定资产。请问 Weston 公司卖出了多少固定资产？在当年公司资产的现金流量有多少？（税率为 35） d在 2010 年中， Weston 公司新增
8、了 360 美元的长期债 务。请问当年 Weston 公司偿还了多少长期债务？流向债权人的现金流是多少？ 运用以下关于 Ingersoll 公司的信息解答第 22 题和第 23 题（假定税率为 34）：（单位：美元） 22 财务报表为该公司编制 2009 年及 2010 年的资产负债表及利润表。 23 计算现金流计算 2010 年资产的现金流量，流向债权人的现金流量以及流向股东的现金流量。 24现金流量你正在研究 Time 制造公司，并找出了公司最近一年现金流量的会计报表。你同时还知道公司当前税收总额为 8200 万美元，同时利息支出为 4300 万美元。运用会计现金流量表编制财务现金流量表。
9、 Time 制造公司现金流量表 （单位：百万美元） 25 净固定资产与折旧在资产负债表中，净固定资产（ NFA）账户等于总固定资产（ FA）账户，该账户记录的是固定资产的取得成本，减去累计折旧（ AD）账户，该账户记录的是公司从其固定资产账户提取的折旧总额。运用 NFA=FA-AD 一式，证明本章中关于净资本支出的表达式， NFA 期末 -NFA 期初 +D（其中 D 等于当年的折旧费用）等于 FA 期末 -FA 期初 。 26 税率参照教材表 2-3 中关于公司边际税率的信息， 回答以下问题： a在你看来，为什么当应税所得为 100001 美元时，边际税率由 34升至 39，而后当应税所得为
10、 335001美元时，边际税率又降回了 34？ b当应税所得等于 335001 美元时，计算公司的平均税率。这是否证实了你在 a 题中进行的阐释？如果应税所得是 18333334 美元时，公司的平均税率是多少？是否发生了相同的情况呢？ c 39的税率以及 38的税率都表明存在税收“泡沫”。假设政府希望能够将 39的边际税率对应的上限由 335000 美元降至 200000 美元。请问新的 39的泡沫税率 又会是多少？ 第三章 估值与资本预算 1.财务比率分析由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。为
11、什么这些方法会有用呢 ?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息 ? 2.行业专用比率所谓的“同店销售”是像麦当劳和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司更关注同店销售而不是总销售额 ? 3.销售预测为什么多数长期财务 计划都从销售预测开始 ?或者说，为什么未来销售额是关键 ? 4.可持续增长本章利用 Rosengarten 公司说明 EFN 的计算， Rosengarten 的 ROE 约为7.3利润再投资率约为 67，如果你为 Rosengarten 计算可持续增长率，会发现它只有5.14，而
12、在我们计算 EFN 时所使用的增长率为 25，这可能吗 ?（提示：可能。如何才能实现呢 ?） 5.EFN 与增长率 Broslofski 公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按照 20的速度增长，公司预计 EFN 为负 数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信息 ?你能够肯定内部增长率是大于还是小于 20吗 ?为什么 ?如果留存比率上升，预计 EFN 将会怎样 ?如果留存比率降低呢 ?如果留存比率等于零呢 ? 6.共同比财务分析共同比报表是财务分析的工具之一，共同比利润表与资产负债表为什么有用 ?现金流量表没有被转变成共同比报表的形式，为什么 ? 7.资产利
13、用与 EFN 我们在计算外部融资需要量时隐含着一个假设，即公司资产满负荷运转。如果公司的生产能力尚未被全部利用，会如何影响外部融资需要量 ? 8.比较 ROE 和 ROAROA 和 ROE 都衡量盈利性，在对两家公司进行对比时，哪个指标更加有用 ?为什么 ? 9.比率分析 EBITD资产这一比率说明什么 ?为什么说这个比率在比较两家公司时比 ROA 更加有用 ? 10.投资收益率使用最广泛的比率是投资收益率。投资收益率等于净利润除以长期负债加上权益，这是为了衡量什么 ?投资收益率与资产收益率是什么关系 ? 11.产品销售你是否认为假如祖母日历公司的产品销售不是如此火爆它就不会遭此命运 ?为什么
14、 ? 12 现金流量祖母日历公司显然存在现金流量问题，根据第 2 章的现金流量分析，客户直到发货时才付款对其 现金流量有何影响 ? 13 公司借款既然这家公司的销售如此成功，为什么银行或其他债权人不插手进来，为其提供所需要的资金以便该公司能够持续经营 ? 14 现金流量这个例子中，罪魁祸首是什么，太多的订单 ?太少的现金 ?过低的生产能力 ? 15 现金流量发现自己处于增长和销售超过生产能力状态的时候，像祖母日历这样的小公司可以采取什么措施 ? 16 EFN Martin 公司最新的财务报表如下所示： 资产与成本均与销售额呈一定比例关系，负债与所有者权益则并非如此。公司同时支付了1841.40
15、 美元的股利，同时 Martin 公司希望能够保 持固定的股利支付率。下一年的销售额预计为 30960 美元，请问需要多少外部融资 ? 17 销量与增长 Fontenot 集团公司最新的财务报表如下所示： 资产与成本均与销售额呈一定比例关系。公司的股利支付率保持在 30的水平，同时其负债权益比也是固定的。假设没有外部权益融资，能够实现的销售额的最大增长为多少 ? 18可持续增长率假定以下比率是固定值，请问可持续增长率是多少 ? 总资产周转率 =1.90 销售利润率 =8.1% 权益乘数 =1.25 股利支付 =30% 19 权益收益率 A 公司与 B 公司的负债总资产比率分别 为 40和 30
16、，总资产收益率为12和 15。请问哪家公司的权益收益率较高 ? 20 外部融资需求 Optical Scam 公司预测将在下一年实现 20的销售增长率。其目前的财务报表列示如下： a运用本章的等式，计算下一年所需的外部融资金额。 b编制公司下一年的预测资产负债表，并确认你在 a 题中所求出的外部融资金额的结果。 c计算公司的可持续增长率。 d Optical Scam 公司如果改变股利政策，可以消除其外部融资需求吗 ?还有哪些其他方法可以使公司实现其增长目标 ? 21 应 收账款的周转天数公司净利润为 205000 美元，销售利润率为 9.3，应收账款账户余额为 162500 美元。假定 80
17、的销售额都是信用销售，请问公司应收账款的周转天数是多少 ? 22 比率与固定资产 Le Bleu 公司长期负债总资产的比率为 0.40，流动比率为 1.30。流动负债为 900 美元，销售额为 5320 美元，销售利润率为 9.4，股东权益收益率（ ROE）为 18.2。请问公司净固定资产为多少 ? 23 计算现金的利息保障倍数 Titan 公司最近一年的净利润为 9450 美元，税率为 34，公司支付的总利息费 用为 2360 美元，同时有 3480 美元用于折旧费用。请问 Titan 公司当年现金的利息保障倍数是多少 ? 24 销售产品成本 Guthrie 公司流动负债为 270000 美
18、元，速动比率为 1.1，存货周转率为 4.2，流动比率为 2.3，请问公司销售的产品成本是多少 ? 25 全产能下的销售额 Thorpe Mfg 公司当前仅仅用到了 85的固定资产产能，当前销售额为 630000 美元。请问在不需要新固定资产的情况下，销售额能够实现的增长是多少 ? 26 固定资产与产能使用对于上题的公司中，假定固定资产为 580000 美元，销售 预计将增长至 790000 美元。请问需要多少新的固定资产支持销售额的增长 ? 27 计算外部融资需要量 Moose Tours 公司最近的财务报表如下所示。 2010 年公司预计销售额将增长 20。公司利息费用将保持不变。税率与股
19、利增长率同样也保持不变。成本、其他费用、流动资产、固定资产，还有应付账款与销售额同步增长。如果公司使用全产能运营，并且未发行新债和新增权益，那么公司需要多少的外部融资来支持其销售额 20的增长 ? 28 产能使用与增长率在第 27 题中，假设公司在 2009 年中仅使用了 80的产能，那么外部融资 需要量又是多少 ? 29 计算外部融资需要量假设在第 28 题中，公司希望能够保持其负债 -权益比不变，那么外部融资需要量又是多少 ? 30外部融资需要量定义以下各个变量： S=去年销售额 A=总资产 D=总负债 E=所有者权益总计 g=预期销售增长率 PM=销售利润率 b=留存比率（再投资比率）
20、请证明 EFN 可以表示如下： EFN=-PM（ S） b+A-PM（ S） bg 提示：资产将等于 Ag。留存收益的增长将等于 PM（ S） b（ 1+g）。 第四章 折现现金流量估价 1 复利与阶段当你增加时间的长度时，终值会 发生什么变化 ?现值会发生什么变化 ? 2 3 利率如果利率增加，年金的终值会有什么变化 ?现值会有什么变化 ? 4 5 现值假设有 2 名运动员均签署了一份 10 年 8000 万美元的合同。一种情况是 8000 万美元分 10 次等份支付。另一种情况是 8000 万美元分 10 次、支付金额为每年 5递增。哪一种情况更好 ? 6 APR 和 EAR 贷款法是否应
21、该要求贷款者报告实际利率而不是名义利率 ?为什么 ? 7 时间价值有津贴斯坦福联邦贷款（ subsidized Stafford loans）是为大学生提供财务帮助的一种普遍来源，直到偿还贷款才开 始计息。谁将收到更多的津贴，新生还是高年级学生 ?请解释。 8 货币的时间价值为什么 GMAC 愿意接受如此小的数额（ 500 美元）来交换在未来偿还 20 倍数额（ 10000美元）的承诺 ? 9 赎回条款 GMAC 有权力在任意时候，以 10000 美元的价格赎回该债券（这是该特殊交易的一个条款）。这一特性对投资者投资该债券的意愿有什么影响 ? 10 货币时间价值你是否愿意今天支付 500 美元
22、来换取 30 年后 10000 美元的偿付 ?回答是或不是的关键因素是什么 ?你的回答是否取决于承诺偿还的人是谁 ? 11 投资比较假设当 GMAC 以 500 美 元的价格发行该债券时，财政部也提供实质上是一样的债券。你认为后者的价格应该更高还是更低 ?为什么 ? 12 投资时间长期 GMAC 的债券可以在纽约证券交易所进行购买与销售。如果你今天在看价格，你是否会认为该价格应该超过之前的价格 500 美元 ?为什么 ?如果你在 2010 年看价格，你认为价格会比今天更高还是更低 ?为什么 ? 11计算终值计算以下情况下 1000 美元的复利终值： a以 6的利率复利 10 年。 b以 9的利
23、率复利 10 年。 c以 6的利率复利 20 年。 d为什么 c 题中计算得到的数值不是 a 题中数值的 两倍 ? 12 计算现值 Imprudential 公司有一笔尚未支付的养老金，金额为 7.5 亿美元，将要在 20 年内进行支付。为了确定公司股票的价值，财务分析师希望能将这项债务折现为现值。如果相关折现率为 8.2，请问这项负债的现值是多少 ? 13 永续年金一名购买了英国金边债券的投资者将永远享有在英国政府领取利息的权利。请问如果该金边债券下一次的支付期是 1 年后，每年支付 120 美元，那么请问这份金边债券的价格是多少 ?假设市场利率为 5.7。 14连续复利请计算以下情况下 1900 美元连续复利的终值： a利息率为 12，连续复利 5 年。 b利息率为 10，连续复利 3 年。 c利息率为 5，连续复利 10 年。 d利息率为 7，连续复利 8 年。 15 计算年金现值一项投资在 15 年内每年支付 4300 美元，其中第一次支付期为 1 年后。如果必要收益率为 9，请问投资的价值是多少 ?如果在 40 年内持续支付，或 75 年内持续支付，或是永续支付，这项投资的价值又各为多少 ? 16计算实际年利率：计算以下情况下的实际年利率（ EAR）： 17计算名义年利率：计算以下情况下的名义年利率（ APR）： （）
