丨公司名称行业深度研究|银行一、银行本轮投资逻辑落脚点从银行板块投资的周期角度来看，从宏观层面而言，货币政策稳定性强，财政政策逐步发力，而我们看到银行板块的市净率从 2013 年以来逐步走低，一方面来自市场对于银行板块不良率提升的担忧，另外一方面对于银行板块而言，早些年过分单一的经营模式，重资产的经营风格，“高杠杆”的经营现实要求下，市净率提升似乎成了银行板块难以企及的目标，然而，我们也看到银行板块下，不同银行经营策略的选择以及长期坚持下来的成果不同，带来不同的市净率变化，以及对应市场给予的期待。图表 1：2011-2021 年中信银行业市净率趋势数据来源：wind,在假定市场有效的背景下，宏观周期对于银行板块几轮的波动式影响，不同银行策略的变化下，对应的估值抬升影响，立脚点在于何处？整个板块的市净率估值在历史分位的低点是市场有效性背景下真实估值的体现？还是市场或者说市场主要参与者并未予以重视板块的投资价值带来的信息不对称引起的市值低估？带着这些问题，我们本篇报告将通过国内宏观经济表现及社融相关数据分析、上市 A 股银行三季度经营业
