债市启明系列2021.11.2211 月 19 日央行发布了 2021 年第三季度货币政策执行报告，分别对第三季度货币政策操作和下一阶段操作思路做了总结和展望。我们认为本次货政报告有以下七大看点。 看点一：信心与制约并存，稳增长重心凸显从报告对中国宏观经济的展望中可以看出，经济长期向好的基本面未变，但制约因素更加具体。本次货政报告在对国内宏观经济的展望中既保持了对于经济长期向好的信心， 但又增加了经济恢复的制约因素。相比 2021 年二季度货政报告，本次报告新增了我国经济“发展潜力大、回旋空间广阔的特点明显”的表述，更加体现了经济韧性和中长期向好的趋势。但是也增加了“国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约， 保持经济平稳运行的难度加大”的叙述，相比二季度货政报告的“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，本次报告对于短期经济恢复制约的表述更加具体，对于短期经济增速也更加谨慎。以上表述在近期的经济数据中也有所体现，即经济增长存在压力，但仍有韧性。图 1：今年以来主要宏观经济指标同比增速（%）资料来源：Win
