第 第 5 5 章 章 证券市场中的异象 证券市场中的异象 规模效应 规模效应 过度反应和反应不足 过度反应和反应不足 帐面市值比效应 帐面市值比效应 日历效应 日历效应 动量效应与反转效应 动量效应与反转效应 封闭式基金之谜 封闭式基金之谜 3 5 股票溢价之谜 股票溢价之谜 1 4 6 2 7 指数效应 指数效应 8引导案例:金融资产的回报率差异 Siegel（1997）作了一个投资于不同金融资产的回报变化情况的统计图（见图3-1） 。 小公司股票 CRSP股票 20年期国库券 1个月期国库券 S而调出的股票则是排名不再 领先的股票。由此,投资者倾向于买进好的股 票,卖出坏的股票,造成收益率异常 和成交量异常。 5.8 5.8 指数效应 指数效应 l (一)投资者情绪假说 2.后悔厌恶 为了避免后悔,人们常常做出一些非理性的行 为。人有着与生俱来的从众心理,自己 具有与他人保持一致、做相同事情的本能。而 且在相互接触、经常交流的人群中,“羊群效应 更为明显。这些认知与行为的偏差会引起投资 或抛售相同股票的现象。5.8 5.8 指数效应 指数效应 l (二)噪声交易假说 由于信息交易
