2020年四季度基金详细持仓分析

1、 目录 一、全球宏观经济形势分析 1 （一）2020 年三季度回顾 1 1. 美国：经济缓慢复苏，联储承诺维持零利率至 2023 年 1 2. 欧洲：经济复苏受挫，通胀持续负增长，欧央行和英央行按兵不动 3 3. 日本：经济逐渐恢复，现行货币政策宽松力度保持不变 6 4. 新兴市场：经济缓慢复苏，宽松节奏暂缓 8 （二）2020 年四季度展望 11 1. 美国：经济复苏面临不确定性，联储考虑适时加。

2、核心观点,基金持仓比例环比提升，仍处于低配状态。2020Q4基础化工行业基金重仓股市值规模合计为908.62亿元，环比2020Q3持仓规 模增长23.81；基金持仓规模占基础化工行业流通市值的3.9，较2020Q3增长0.28个百分点。20。

3、基金评价一 本期评级结果：招商证券五星基金本期入选招商证券五星评级的基金共 438 只，其中包括三年期五星基金 253 只，五年基金类型二级分类三年期五星基金数量五年期五星基金数量十年期五星基金数量主动开放式股票型基金主动开放式股票型基金2。

4、核心观点,2,基金持仓比例有所提升，仍处于低配水平。2020Q4石油石化行业基金重仓股市值规模合计为209.87亿元，环比2020Q3持仓规 模增长172.35；基金持仓规模占石油石化行业流通市值的1.21，较2020Q3增长0.72个百分。

5、核心观点,2,持股市值及比例均有提升，但依然处于低配水平。2020Q4基金持仓煤炭行业流通盘的0.98，较2020Q3增长0.13pct。从市值规 模看，基金重仓煤炭行业市值规模占基金重仓股总规模的0.27，环比略增长0.02pcts，仍然。

6、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 基金持仓规模变化 . 4 总规模：基金净值小幅缩水 . 4 发行规模：发行份额环比上升 . 5 基金行业配置变化 . 6 股票仓位：总体仓位持续下降 .。

7、内容目录四季度公募基金转债配置情况 3四季度转债基金配置情况 5四季度转债个券配置情况 10图表目录图 1：基金持仓各行业转债市值情况单位：亿注：标黄行业为 Q4 持仓市值增加较多的行业 3图 2：公募基金转债持仓市值及占比截至 2020 。

8、 目录 食品饮料持仓比重下降，白酒与大众品持仓分化 4 消费类蓝筹持仓占比维持高位 4 食品饮料行业基金持仓复盘 5 食品饮料行业陆港通持股四季度有所上升 6 食品饮料行业行情回顾 7 食品饮料行业重点个股分析 8 贵州。

9、 目 录 一、基金统计口径 2 二、基金仓位继续上涨，处于历史较高水平 2 三、板块配置情况：创业板获加仓最多 3 四、行业配置情况：制造业配置比例回升，金融及周期行业出现季节性行情 4 五、个股配置情况：集中度小。

10、 内容目录 基金持仓规模变化 4 总规模：基金份额及净值大幅上升 4 发行规模：发行只数及份额双双回暖 5 基金行业配置变化 6 股票仓位：总体仓位升至历史高点 7 板块持股市值：创业板持股市值占比大幅上升 8 行业持。

11、一 本期评级结果综述2020 年四季度 A 股市场震荡上行，各股票指数均实现不同幅度的上涨，中小市值风格指数表现相对占优。上证综指深证成指中小板指和创业板指四季度分别上涨 7.9212.1110.07和 15.21；权益方向基金整体表现出色。

12、Q4基金抱团效应显现，持仓风格持续均衡,四季度，基金持股集中度进一步提升，尤其对大市值公司增配明显。四季度基金持仓市值前五十企业持仓 占比提升至57.9。重仓股中，对属于沪深300指数中的标的持仓占比超70； 四季度继续交易复苏逻辑，持仓风。

13、 A 股 策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、 基金 统计 口径 ： 本文 着重关注公募基金中的主动配置基金 ，以 开放式基金项下的股票型基金、混合型基金、另类投资基金及封闭式基金项下的股票型基金、混合型基金为口径进行筛选。 18 年 Q4 该类基金的资产总值占全部公募基金的 12.78%，而股票 市值占总值比 57.39%，具有高代表性，适合本文主动偏股考察对象。 具体筛选的基金口径在下表列出，如不做特殊说明，我们所示“基金”配置统计归为上述口径。 图 1： 所选公募基金口径 二、 基金仓位总体情况 ： 基。

14、一基础市场分析1股票市场概况2020年四季度，疫情有所反复但经济持续修复，A股市场整体上行。10月市场情绪略有回暖，但疫情略有反复，A股于10月区间震荡。11月，美国大选尘埃落定，国内经济数据持续回暖，三季报业绩逐步转好，A股全月震荡上涨。。

15、目录1. 四季度市场回顾：债券收益率小幅下行，持有期回报增加.42. 公募债券基金规模：新成立纯债基金规模较大，存量规模小幅上升 53. 开放式债基申购赎回：2020 年四季度赎回压力有所下降.64. 四季度业绩表现：二级债基表现亮眼 65。

16、内容目录1 持仓分析：港股增配加速，顺周期和金融板块加仓明显 61.1 股票仓位：持仓市值创新高，港股配置大幅增加 61.2 板块配置：公募基金连续多季度加仓科创板 91.3 行业配置：加仓消费周期及金融，减仓成长，白酒及储能设备配置系数创。

17、内容目录1. 基金持仓分析 41.1. 基金市场规模 41.2. 基金资产配置 61.3. 基金持债分析 72. 债券型基金持债分析 82.1. 中长期纯债型基金 82.2. 短期纯债型基金 82.3. 一级债基 92.4. 二级债基 10。

18、图表目录图 1：汽车行业 2020Q4 上涨 20在申万 28 个一级行业中排名第五 4图 2：汽车行业指数申万2020Q4 对比沪深 300 涨跌幅为 6 4图 3：乘用车行业指数申万2020Q4 对比沪深 300 涨跌幅为 39 5图 。

19、目录行业层面：行业景气向上，配置比例提升 3内资：整车强势，成长零部件关注提升 4外资：偏好低估值盈利能力强的行业龙头，开始关注汽车电子标的 5投资建议：汽车景气向上，把握变革和复苏两条主线 9图表目录图 1：2020Q4 汽车行业配置比例。

20、内容目录基金持仓规模变化 4总规模：基金份额及净值环比大幅上升 4发行规模：发行份额同比继续增长 6基金行业配置变化 7股票仓位：总体仓位创 2016 年来新高 7板块持股结构：中小板降，主板创业板升 8行业持股比例：消费周期继续加码，科技。