工作报告-模式识别国家重点实验室

1、2020年12月LED行业数据更新及结论,厂商数据：2020年12月，疫情常态化下，背光市场需求保持强劲，传统LED下游需求持续复苏，带动大部分公司业绩持续向好。上游芯片厂晶电12 月营收同比8.65，系LED下游需求复苏，21Q1Mini。

2、PTAMEG：成本支撑，供应面差异之下走势或有不同,p 2,PTAMEG：成本支撑，供应面差异之下走势或有不同,目录,p 3,1PTAMEG供应 2PTAMEG需求 3PTAMEG库存,原油价格,资料来源：wind，光大期货研究所,布伦特原。

3、目录,一NOR Flash投资逻辑框架,NOR Flash投资地图：中国占主导地位 NOR Flash产业链：成熟制程产业链 NOR Flash的供需展望：供需失衡，涨价持续 二NOR Flash：利基存储器焕发新春 三NOR Flash：。

4、招商策略：A股2021年2月观点及配置思路建议,2021年2月策略观点 上期月报中，我们写道我们预计市场将会继续保持上行趋势，上证指数将继续走高，上证 50指数将会续创新高；行业配置层面，推荐逆向思路避开热门板块，金融加科技；实际表 现12。

5、1,核心观点1,市场机会：坚定看好国内科技板块Q1表现。2020年国内TMT板块电子中信通信中信计算机 中信传媒中信分别上涨349172，基于基本面估值流动性等核心要素的综合 考虑，我们坚定看好国内科技板块一季度投资机会。1基本面，疫情后，。

6、2020年回顾：割胶受阻，价格重心抬高 2020年，全球天然橡胶依旧是产能过剩的局面，但由于产区均受到疫情影响，割胶工作无法顺利 开展，实际供给较为紧张；同时，全球防疫对医疗用品的需求刺激原料向浓缩乳胶分流，挤压国产全乳胶泰国3号烟片胶等期。

7、2,目录,CONTENTS,中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信,2021年展望：关注边际变化，结构占优 贵金属：或有反弹，更看好白银长期趋势 基本金属：铜铝等维持高位震荡 锂钴稀土等锂电材料的上半场 锂：碳酸锂周期刚。

8、1,核心观点,行情回顾：2020年初至今，CXOCROCDMO板块股价涨幅达到136，明显跑赢申万医药行业指数。CXO板块市盈率2020E一直 高于医药行业平均市盈率，截至2021年1月21日，CXO板块估值水平已经达到123倍，估值水平远。

9、主要观点,一中国经济：制造有亮点，消费待提振。2021年一季度，中国经济同比数据将受到超低基数的加持，资 本市场的注意力将进一步转移到经济数据的环比变化上来，同时也要注意国内外疫情反复对经济增长的影 响。随着全球经济逐渐适应与疫情共生，疫苗。

10、目录,CONTENTS,第一部分,国内经济状况,第二部分,A股整体估值及市场表现,第三部分,A股市场投资建议,经济复苏斜率开始放缓，由强势复苏转为平稳发展阶段；通胀开始呈现两面性，CPI受猪肉影响高速增 长的时期已经过去，核心CPI的低增长。

11、投资要点KEY POINTS,价格战由激烈到失控，疫情是外因，根本原因还是电商快递网络同质化流量分布极不平衡。 商流决定物流，电商快递的同质化是电商决定的，顺丰2020年的优异表现主要与需求结构变化有关。社区团购正从供应链模式变革 的角度影。

12、摘要,行情回顾：1月资金利率出现抬升，利率债进入盘整态势，信用债收益率继续下 行，其中AA曲线下行最多，信用利差普遍收窄；违约方面，1月无新增首次违约 发行人； 海外基本面：疫情反复叠加政策预期，经济走势分化，美强欧弱； 国内基本面：国内经。

13、1,2021年大宗商品配置猜想2021年1月20日更新,Q,Q,上半年核心驱动： 1工业品补库周期持续 2国内债务周期进一步上行见顶 3通胀预期上行推动商品价格上涨,下半年核心驱动： 1拉尼娜效应显现，农产品基本面明显好转 2债务周期见顶，。

14、目录 2020年债券违约一览 2020年违约企业的微观特征 高杠杆基于违约案例分析 违约催化剂 外部融资环境收缩 企业经营明显恶化,目录,2020年债券违约一览 2020年违约企业的微观特征 高杠杆基于违约案例分析 违约催化剂 外部融资环境。

15、CONTENTS 目录,监管政策：承前启后，稳步推进 行业动态：累计24家理财子获批筹建 银行理财产品跟踪：非保本理财25.9万亿 银行理财子公司产品跟踪：存续规模6.7万亿 热点问题关注 结论与展望：兼程并进，月异日新,1,1. 监管政策。

16、CONTENTS 目录,2020年：财富需求和策略环境的共振 量化公募：估值因子之困，从基本面研究寻找突破口 量化私募：总量增长业绩提升 总结与展望：行业正循环组合抗风险,2,1. 2020年：财富需求和策略环境的共振,3,1.1增量需求：。

17、要点,p 2,拜登上任推出的行政命令,p 3,拜登上任推出的行政命令,p 4,1GDP超预期,图表1：GDP当季同比单位：,资料来源：Wind，光大期货研究所 2020年，在我国抗击新冠疫情政策得当有力，全年GDP实现2.3的增长，其中四季。

18、Q4基金抱团效应显现，持仓风格持续均衡,四季度，基金持股集中度进一步提升，尤其对大市值公司增配明显。四季度基金持仓市值前五十企业持仓 占比提升至57.9。重仓股中，对属于沪深300指数中的标的持仓占比超70； 四季度继续交易复苏逻辑，持仓风。

19、2,大宗周期品2021年的基本面：复苏滞胀的圆舞曲,疫苗及财政刺激作用下，欧美经济有望阶段性强复苏 史无前例的全球大刺激基数效应，通胀预期明显提升 新冠疫情全球高债务大国博弈，全球经济中期或陷入轻型滞胀,疫苗及财政刺激作用下，欧美经济有望阶。

20、2,核心观点,社区团购：以社区为核心，商品品类主要为快消品和生鲜，消费者通过团长一般为社区夫妻店店主推荐或自行在小程序 APP下单，次日10点左右在团长处自提的新型电商模式，主力用户为中低线城市中等收入女性。团长预售自提是 社区团购商业模式。