让子弹飞深度影评九 黄四郎的奴才们

1、目录索引 一、盈利如期回暖，单季环比新高 6 （一）A 股收入增速和利润同比增速如期回暖 6 （二）A 股非金融单季净利润环比增速创历史新高 7 （三）根据 Q2 实际披露，修正全年 A 股盈利预测 7 二、ROE 企稳回升：周转率只能托底，利润率才是希望 9 （一）杠杆率抬升，支撑ROE 企稳 9 （二）周转率将“触底回升”，但幅度受限 11 （三）毛利率仍在回落，“国内大循环”或带来利润率结构。

2、正文目录 LCD 行业风云再起，2Q20 LCD 面板价格企稳反弹 4 LCD 显示面板广泛应用于电视、显示器、NB、平板、手机等领域 4 十年磨一剑，中国大陆 LCD 产业已实现全球领先 6 美国先驱企业发明了液晶显示技术，但最终“半途而废” 6 日本后来居上，率先实现 TFT-LCD 的大规模工业化生产 7 韩国企业“逆周期投资”，实现了对于日本企业的超越 7 中国台湾企业借助日本企业的技术转。

3、 目 录 1. 硅片是市场规模最大的一类半导体材料 1 2. 硅片行业规模主要受价格影响，全球供给高度集中 6 2.1 需求短期受疫情影响，中长期应用领域正在拓展 6 2.2 通信、汽车电子的发展是拉动需求的主要力量 8 2.3 行业呈现高集中度、长周期的特征 11 3. 国产替代空间巨大，产能规划宏大 14 3.1 国内半导体产业的发展将全面带动上游材料的需求 14 3.2 进口替代与产。

4、 目录 硅片是半导体制造工业的源泉 6 天资卓越的半导体材料硅 6 半导体硅片对 IC 产业链至关重要 7 半导体硅片种类繁多，应用场景多变 8 半导体硅片制造技术概览 11 下游增长迅速，半导体硅片市场空间广阔 13 半导体硅片是半导体材料的“半壁江山” 13 全球半导体市场回暖，长期上行趋势不改 13 中国晶圆厂产能扩张拉动半导体硅片需求 15 不同类别半导体硅片市场空间分析 18 12 英。

5、内容目录 1、 城市轨道交通：城市的生命线工程 6 1.1 、 城市交通大动脉，地铁为主要制式 6 1.2 、 规划与建设形成项目，简政放权进入“快车道” 8 1.3 、 城市轨道交通发展历程 9 2、 批复建设稳步进行，政府保障充足资本投入 11 2.1 、 项目审批重启，行业发展迎拐点 12 2.2 、 新增及在建里程稳中有升，“胡焕庸线”待突破 13 2.3 、 配属车辆稳定扩张，客运量占比。

6、 目录 1、中国黄金珠宝行业规模超 7 千亿，人均消费额逐步逼近发达国家 5 2、行业集中度低，疫情有望加速市场整合 7 3、未来：短看婚嫁需求释放，长看颜值时代下珠宝多场景渗透率提升与线上渠道变革 11 3.1 精细珠宝：短看延后性婚嫁刚需释放，长看金价上行+钻石多场景渗透率提升. 11 3.2 时尚珠宝：颜值时代到来，珠宝配饰日常化成为趋势 16 3.3 渠道：线下仍为销售主要渠道，线上电商直。

7、投资案件 结论和投资建议 电商版块凭借其高效的资源分配，有望在实体零售中的渗透率进一步提升，而电商的集聚效应非常显著，因此首推三大主流电商平台：阿里巴巴、京东、拼多多；超市目前以生鲜品类为最大优势，主推生鲜超市以及便利店：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百货以其优质的点位优势以及商品经营能力为壁垒，首推王府井、天虹股份、重庆百货。 原因及逻辑 电商行业，对实体零售的渗透率进一步提升，头部效应集聚后进一。

8、 目录 香精香料产业透视：产品结构多元，合成工艺壁垒高企 6 产品介绍：合成香精香料为主，种类丰富 6 产业链分析：原料来源多样，全合成产品统领市场 8 化学半合成：三大原料为基，生产规模受限 8 化学全合成：石化原料为基，生产多元产品 9 需求端：聚焦“强消费属性”和“成长性” 12 全球市场：成长性分化，差异化消费为主 12 内需市场：消费属性增强，成长性把控主旋律 13 出口格局：市场分散。

9、正文目录 装配式装修优势显著，引领装修建造方式的深度变革 4 工业生产思维的装修方式，推动行业转型升级 4 整体优势明显，推广应用仍需完善 6 政策东风助力，装配式装修市场空间广阔 8 政策加码，装配率要求提升带动行业短期快速放量 8 人力成本叠加环保需求，支撑装配式装修行业中长期可持续发展 10 规模成长迅速，装配式装修市场空间广阔 10 成本及供应能力是行业放量关键 13 产业链参与主体多元，。

10、截至8月31日下午，A股上市公司2020年中报业绩基本披露完毕。 2020年二季度A股业绩环比明显改善，同比跌幅收窄；其中非金融石油石化板块利润 贡献较大。根据一致可比口径和整体法测算，整体A股/非金融石油石化2020H1累计 净利润同比增速分别为-19.1%/-13.7%，Q2单季度净利润同比增速为-13.7%/9.1%。 主板、中小板和创业板盈利修复节奏分化。主板业绩变动幅度有限，中小创业绩增。

11、摘要,- 2 -,核心摘要：传统外贸出口存在市场信息匮乏与出口链路复杂的痛点，亟需寻找在市 场信息获取、海外营销以及交易履约环节提升出口效率的解决方式。阿里巴巴国际 站作为最大的B2B跨境电商平台以流量服务与跨境供应链服务赋能外贸出口企业， 为其提供跨境出口的一站式解决方案。纵观国内出口现状，B2B贸易数字化率处于 起步水平，未来渗透空间广，同时基于我国供应链优势以及疫情催生的线上化转型 趋势，阿。

12、 l 家纺：20Q2 毛利率、净利率同比提升。20H1 家纺板块收入为 50.6 亿元，同减 11.5%，归母净利润 4.8 亿元，同减 18.0%，毛利率为 43.9%，同比提升 0.8pct，净利率 9.4%，同比降低 0.7pct。20Q2 家纺板块收入为 28.1 亿元，同比减少 2.9%， 归母净利润 2.6 亿元，同比增加 15.7%，毛利率为 43.8%，同比提升 0.2pct，净利。

13、 目录 1、 2020 年上半年综述：煤价深跌后修复，业绩明显受挫但边际向好 3 1.1 、 2020 年上半年供需从错配到稳定，动力煤价修复&炼焦煤价企稳 3 1.2 、 归母净利同比降幅较大，主因受疫情影响煤价下跌 4 1.3 、 产销量同比增长，主因能源保供&大型煤企产能释放 8 1.4 、 煤炭售价下降致吨煤毛利大幅受挫，但成本下降有所对冲 9 1.5 、 期间费用绝对值&。

14、 目录索引 一、6 月以来大尺寸 LCD 面板价格持续加速上涨，有望持续至 10 月 4 二、韩厂产能退出带动行业中期维度供需格局改善 6 三、行业集中度迎来明显提升，龙头议价能力和利润水平有望增强 8 四、投资建议与风险提示 9 公共联系人 p2 图表索引 图 1：近年来主要尺寸LCD TV 面板价格变化（美元） 4 图 2：主要面板厂商近年来季度营业。

15、 衍生品和乐园开发、线上传媒和游戏等领域。目前泡泡玛特已经在抖音上开始做一些基于特定 IP 的短视频内容、泡泡玛特目前已经在做一些“破圈”的尝试：包括在抖音平台上创作基于特定 IP 的短视频内容、小动画，线下开设博物馆概念店，以及和品牌商合作推出联名设计产品等等。接下来泡泡玛特也有计划将业务延伸发展到电影、迷你乐园、玩具博物馆等方面。 n 风险提示事件：行业竞争加剧，公司市场份额下滑；消费者喜好变。

16、2,核心观点,及预期风险；行业和市场竞争风险；行业需求测算基于一定前提假设，存在不及预期风险。,核心观点 机床行业：千亿产值，大而不强。机床工具主要包括金属切削机床、金属成形机床、木工机械等八个子行 业，下游客户包括汽车、轨道交通、国防工业、航空航天、工程机械、消费电子等领域。2019年国内机床产值 约为194亿美元，全球占比为23.1，是世界第一大机床生产国。国内机床行业整体大而不。

17、 目录 1、 疫情缓和、经济复苏，二季度零售行业盈利改善 4 1.1 、 二季度经济回暖，社会消费复苏 4 1.2 、 二季度零售行业收入持续承压，盈利环比改善 6 2、 超市相对稳健、线下可选逐步复苏，化妆品表现最亮眼 7 2.1 、 超市：增速环比回落但仍相对稳健，龙头强者恒强 7 2.2 、 百货：营收持续承压、利润扭亏为盈，消费复苏仍在进行时 9 2.3 、 黄金珠宝：龙头公司抗风险能力更。

18、1、潮玩文化开拓推广者，盲盒形式激发粉丝消费力：公司成立于10年，15年向潮玩转型，开拓并推进潮玩文化在中国大规模商业化，成为中国 最受欢迎的潮玩品牌；建立国内领先的集顶级艺术家发掘、IP发掘运营、广泛消费者触达、文化推广于一体的潮玩全产业链平台，是国内最大且 增长最快的潮玩公司，19年收入16.8亿元，零售市场份额8.5%，排名第一。公司为不同偏好粉丝定制不同层次产品，以盲盒为主，盲盒形式相对 。

19、1,2020年6月光学行业数据更新及结论,厂商数据：2020年6月，海外疫情影响边际减弱，相关产业链厂商出货改善。舜宇光学6月手机镜头出货量同比 +16.5%，主要系海外疫情影响减弱，下游需求恢复；CCM出货量同比+1.1%，CCM与镜头表现分化主要系国 内客户需求承压；车载镜头出货同比-11.7%，主要源于疫情导致的出货递延。大立光6月实现营收41.4亿新台 币，同比+1%，环比+7%；公司。

20、2,核心观点,行业空间广阔，市场需求旺盛，大水养大鱼，为国内工业软件企业提供广阔发展空间。工业 软件大致可分为设计研发、信息管理、生产控制管理、工业嵌入式软件和工业集成平台五大类。 2019年国内市场规模约2000亿元，未来几年增速维持约16 ，达全球市场增速的三倍以上。国 内工业软件渗透率较低，CAM、MES、CRM等仅为20 左右，PLM等产品渗透率不足20。随着国内 工业发展，渗透率。