1、存款准备金政策的有效性分析中图分类号：F812 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2012）08-000-02 下载 摘 要 这几年来，我国中央银行存款准备金政策工具受到了社会的广泛关注， 尤其是在 2006 年至 2008 年之间，中国央行为了抑制货币信贷，固定资产投资的快速增长、商业银行资金流动性过剩等严重问题， 连续 19次提高法定存款准备金率，其中，存款准备金政策因为具有货币乘数效应会给国家金融和经济带来较大的影响，所以存款准备金常常成为中央银行谨慎使用的货币工具。但是我国央行却频繁使用这一效果猛烈的货币政策工具。 关键词 存款准备金 CPI 货币乘数 法定存款准备金率 一、
2、法定存款准备金政策的操作原理 存款准备金，是指金融组织为保证客户或者企业提取存款而准备的在中国中央银行的存款。中央银行存款准备金政策的运行原理集中体现在它对商业银行的信用贷款和存款乘数的调节上。存款数量与存款乘数相乘的结果就是商业银行的存款增加总额。当央行降低法定存款准备金率时，商业银行及其他机构可用于存贷款的资金增加，社会的货币供应量也相应增加；相反，社会的货币供应量将相对地减少。 二、我国法定存款准备金政策实践 2010 年 1 月到 2011 年 10 月间，居民消费价格指数 CPI 持续上涨， 2011 年 10 月的 CPI 指数有所回落，但仍然高居 5.5%。而在 2010 年 1
3、 月到2011 年 10 月这段时期内，我国的法定存款准备金率由 16%上涨到 21.5%，增长幅度达到 5.5%。从目前的居民消费价格指数来看，虽然我国不断地提高法定存款准备金率，并且上调的幅度和频率在我国政策调控史上都是少有的，但我国的居民消费价格指数依然处于高位，没有得到预期的下降。所以，从通货膨胀的角度看来，我国法定存款准备金政策的实行效果并不显著。 三、我国法定存款准备金政策运行低效的原因分析 在此，我们将存款准备金运行低效的原因分为内因和外因两个方面 1内因方面 （1）我国计提法定存款准备金的方式不合理 我国计提法定存款准备金的方法不能准确，真是地反映各家金融机构的存款水平。我国现
4、行的存款准备金的计提方法是对所有的金融机构存款根据它们的期末余额按一个固定的比率来计算，各金融机构可以通过在每个月末人为地压低存款余额来降低向中央银行上缴的准备金，从而在一定程度上见笑了了法定存款准备金政策的作用。而其他国家一般是采用“无时差”的法定存款准备金计算方法，这种方法是根据存款准备金在一定计算周期内的平均存款余额来确定准备金须保持的平均准备金余额。所以来说，这种计提方法虽然操作方便，但是不能真实有效地反映即期的存款余额变化情况。 （2）货币政策的滞后性 一般货币政策的制定到最终目标的实现，必须经过一段时期，即货币政策的时滞。一般来说，中央银行采取措施以后，不能立刻引起目标的变化，需要
5、通过货币政策的传导效应来影响市场的经济行为，从而在货币政策的最终目标上产生影响。 （3）存款准备金的利息影响 世界上大多数国家都不对准备金付息，更不可能对超额准备金付息。但是我国目前仍对法定准备金和超额准备金支付利息。这使得我国商业将资金以超额准备金的形式存放在央行以获取无风险收益。使得我国超额准备金居高不下。 2外因方面 （1）外汇占款规模的增大 外汇占款是指银行收购外汇资产而相应投放的基础货币。随着我国加入WTO，国外汇储备迅速增长，外汇占款也迅速增加，外汇占款规模的持续攀升推动了基础货币的大规模被动投放，基础货币的被动吞吐。这导致了经济运行中的货币供给量大规模增加，很大程度上抵消了存款准
6、备金政策的效果，存款准备金的有效性被削弱。 （2）资产负债比例管理的约束 我国的法律规定：商业银行的贷款应当遵守资产负债比例管理，“贷款余额与存款余额的比例不得超过百分之七十五”。在此规定的约束下，我国商业银行吸收的存款的至少 25不能转换成贷款，在央行上调存款准备金率时，金融机构及商业银行就可以用这些“多余”的存款来缴纳的上升了的法定存款准备金。在此硬性的条例的约束下，我国的法定存款准备会政策对货币乘数的影响力大大减小，通过提高法定存款准备金率来控制市场资金流动性过剩的效果并不明显。 （3）银行业的自主信贷行为 央行的存款准备金政策是通过影响金融机构的信贷能力来控制市场上的货币供应量，随着我
7、国改革金融体制的脚步日趋加快，各商业银行及金融机构已不再是中央银行的政策实施窗口，他们要在市场上独立经营的愿望越来越强烈。对于商业银行来说，只要市民和企业愿意支付的利息达到他们的期望，他们是倾向于减少法定超额准备金的。这几年来，我国经济连续多年达到 10%以上的快速增长，导致整个经济对资金的需求很大。当中央银行上调法定存款准备金率的时候，商业银行及金融机构可以将他们超额存款准备金中的一部分转化为法定存款准备金。所以，这样一来，调整法定存款准备金的政策效果被抵消了，货币供给量未得到有效的控制，计算出来的货币乘数依旧被放大，从而使存款准备金政策失去了应有的效果。 四、模型的构建和检验 为了检验我国
8、在这 2010 和 2011 这两年内连续 12 次上调法定存款准备金率对抑制我国通货膨胀（CPI）的效果，我们对这（见下表）运用了 SAS统计分析软件对其进行检验。 我们运用 SAS 统计分析软件对各月份的数据进行分析，假定以法定存款准备金率为自变量 X，以 CPI 为因变量 Y。由法定存款准备金率与 CPI 近两年的数据中可以看出，两变量间具有明显的线性关系，因此可以构建以下的线性回归模型：Y=cX+e。 通过 SAS 软件对此模型进行显著性分析，得出以下结果。模型中用于检验两变量间是否存在线性关系的 F 检验值为 459.17，其对应的临界值小于0.001.说明用两变量线性关系显著。该图的中间部分给出的模型拟合精度Root MSE 为 0.98769，拟合优度 R-Square 和调整拟合优度 Adj R-Sq 分别为 0.9563 和 0.9542，表明 CPI 的变差有 95.42%可以由法定存款准备金率来解释，由此可以得出该方程拟合非常充分。在该模型中，变量 X 前的系数 c 的估计值为 0.2406，T 检验值为 21.43，其对应的概率为 0.001，远小于显著性水平 0.05，说明 c 与 0 有显著性差异。由此我们可以得到样本回归方程为：Y=0.2406X。
