1、公允价值的价值相关性研究综述【摘要】公允价值信息是新会计准则所产生的主要增量信息，但 08年的金融危机大大冲击了人们对公允价值的信任，公允价值信息是否还具有具有价值相关性瞬间成为热点话题。本文概括论述国内外主要的关于公允价值相关性的文献，分析并为我国相关研究者和准则制定者提供一些参考意见。 【关键词】公允价值 价值相关性 IFRS13 一、公允价值及价值相关性概述 2011 年 5 月 IASB 发布的 IFRS13 为 IFRS 体系下的公允价值计量和披露提供了统一的框架，该会计准则将公允价值定义为：计量当日，市场参与者在有序交易中出售一项资产将要收到的价格或转移一项负债所要支付的价格，也可
2、指脱手价格。该定义强调了公允价值的相关性。Barth 认为价值相关性是指能表示某一特定会计信息的会计金额与证券市场价格之间存在的联系1。对价值相关性的研究多是基于准则制定目的的研究， 用以判断会计数据的有用性或潜在的有用性，即信息应该与使用者的决策相关。 二、公允价值价值相关性的相关研究 价值相关性研究主要是检验股票价格与特定的会计数字之间的关系。综合国内外的研究，公允价值的价值相关性有两个论点：一类认为公允价值具有价值相关性和增量的信息含量，而另一类研究结论却并不完全支持公允价值信息与历史成本相比具有增量的解释能力。 （一）公允价值具有增量信息的研究。 1.公允价值与金融工具和长期债务 自
3、SFAS107 发布以来，大量的公允价值相关性文献开始集中于金融工具，国外最早研究发现公允价值具有增量信息的是 Barth（1994） ，其发现投资证券的公允价值估计与历史成本相比，能显著地提高对股价的解释能力，但历史成本却对公允价值没有显著的增量解释能力。不仅是权益投资，国债投资的公允价值与股票价格也相关，且相比那些地方性的公司债券和其他没有活跃交易市场的投资工具，有活跃交易市场的证券的公允价值具有更强的价值相关。Barth（1996）发现证券投资、贷款、长期债务的公允价值在历史成本的基础上均具有增量解释能力。Koonce（2011）实验验证了投资者对公允价值的看法不是固定的：相比金融负债，
4、投资者更倾向于根据金融资产发生的损失或收益对公司的价值作出调整，即金融资产的公允价值更具相关性。而从金融工具的持有期限看，相比打算长期持有的金融工具，近期出售的金融工具的公允价值更具相关性。当金融负债长期持有时，额外的信息会增加投资者选择公允价值作为金融负债最具价值相关性的计量工具的趋势。 2.公允价值与长期有形资产 除了金融工具与债务外，以公允价值计量的长期有形资产也具有价值相关性。以 Herrmann（2006）为代表，综述国际上对房地产、厂房和设备的计价模式，认为对于这些资产，公允价值对决策制定更具相关性，而且认为相比历史成本，这些资产的公允价值除了提高预测价值外，还能提供更大的反馈价值
5、和更多地即时财务信息。国内也有类似的研究，在研究了长期资产减值政策的执行过程中，发现我国上市公司在长期资产减值政策下，不仅减值总额真实反映了长期资产未来收益能力的下降，而且追溯调整后计入当年损益的减值数额也真实反映了长期资产未来收益能力的下降。 3.公允价值与养老金会计 Barth（1991）比较了美国公司养老金资产和负债的几种度量方式，发现以公允价值计量的养老金资产的计算结果，比 FASB 颁布的 87 号准则确认的金额计量误差更小2。最近 Barth 通过收集世界前 200 名的公司的以公允价值计量的养老金信息进行回归发现，基于公允价值的养老金信息比 SFAS87 下的信息更具价值相关性，
6、而且资产负债表外披露的养老金金额更能显著地解释股票的价格。Barth 的研究结果告诉我们养老金会计的计量在允许的情况下应使用公允价值。 4.公允价值与会计信息 谭洪涛（2011）以公允价值变动损益和股票回报为研究对象，发现股市过度反应与公允价值变动损益显著相关3。新准则颁布后，国内学者就新准则的使用是否对会计信息的价值相关性产生影响进行了研究。郭立田（2009）发现公允价值运用增加了会计信息的价值相关性，提高了会计信息的决策有用性，但是投资者似乎更关注收益信息。朱凯（2009）等比较分析了会计准则改革前后的会计盈余价值相关性，因会计准则改革而产生的投资者信息准确度调整，不仅直接影响了公司资本成
7、本，而且显著改变了新会计准则的盈余信息价值相关性。刘永泽（2011）发现上市公司与公允价值相关的信息具有一定的价值相关性，新会计准则对公允价值的引入，在一定程度上提升了财务报告信息的信息含量，并且公允价值信息的价值相关性未明显受到金融危机的影响。 （二）公允价值没有增量信息的研究。 与 Barth 之前的研究结果不同，Nelson（1996）发现贷款、存款、长期债务以及表外金融工具的公允价值披露均不具显著解释能力。而邓传洲（2005）研究发现公允价值信息的披露显著增加了会计盈余的价值相关性，按照公允价值计量的投资持有利得或损失具有较弱的增量解释能力，且投资的公允价值调整没有显示出价值相关性。路
8、晓燕（2006）对可供出售金融资产的研究发现，其公允价值变动调整额及净资产对股票收益缺乏增量的价值相关性。 在资本充足率的视角下，银行业坚持以公允价值计量的资本充足率并不能反映银行的资本潜在情况。Liao（2012）从资本充足率与破产风险的关系的角度进行分析，得出仅仅高质量的披露时，以公允价值计量的资本充足率比基于历史成本的更能解释破产风险，而在披露质量不高时，公允价值并不具有价值增量相关性。 三、结论 综上，公允价值的运用是可以提高会计信息的价值相关性的，且我国财政部对企业应用公允价值计量属性方面做出了严格的规定，且上市公司在引入公允价值计量方面是也相当谨慎的。 参考文献： 1谭洪涛， 蔡利 ，蔡春.公允价值与股市过度反应?来自中国证券市场的经验证据. 经济研究.2011， （07）.
