1、Time will pierce the surface or youth, will be on the beauty of the ditch dug a shallow groove ; Jane will eat rare!A born beauty, anything to escape his sickle sweep.- Shakespeare一、三章结算题型 课本 83-87 页在计算当日持仓盈亏的时候需要注意：如果是历史持仓，在计算的时候把上一交易日的结算价当做今天的开仓价去计算。例题参考：（1） 课本的例题（2） 考结算价的选择某投资者在 5 个交易日前持有 3 张 3 个
2、月份的恒生指数期货合约多头头寸和 2 张 4 月份的恒生指数期货空头头寸，其开仓价格分别为 15125 点和 15200 点，上一交易日的结算价分别为 15285 点和 15296 点，如果该投资者当日全部平仓，平仓价分别为 15320 点和 15330 点， ，则该投资者的当日盈亏为（） ，如果该投资者当日不平仓而当日 3 月和 4 月合约的结算价分别为 15400 点和 15410 点,（不记交易成本） ，则该投资者的当日盈亏为（） （一点代表的价值是 50 港元）1）1850 港元 2850 港元 3850 港元 5850 港元（15320-15285）*3*50+ （15296-153
3、30 ）*100=18502）4850 港元 5850 港元 9700 港元 11700 港元（1540015285）350（1529615410）2505850答案 A B（3） 所有公式的利用例 1：某新客户在某期货经纪公司开户后存入保证金 50 万元，在 8 月 1 日开仓买进 9 月某指数期货合约 40 手，成交价为 1200 点(每点 100 元)，同一天该客户卖出平仓 20 手该指数期货合约，成交价为 1215 点，当日结算价为 1210 点，假定交易保证金比例为 8%，手续费为单边每手 10 元，则客户的帐户情况为：当日的盈亏（开仓，平仓）手续费、保证金、客户权益、可用资金、风险
4、度、当日结算准备金余额。当日平仓盈亏=(1215-1200)20100=30,000 元 当日开仓持仓盈亏=(1210-1200)(40-20)100=20,000 元当日盈亏=30000+20000=50,000 元手续费=1060=600 元客户权益=500,000+20,000+30,000-600=549,400 元保证金占用=1210201008%=193,600 元可用资金(可交易资金)=549,400-193,600=355,800 元风险度=19360 0549400100%=35.24%当日结算准备金余额=可用资金的值 500,000+50,000+0-193,600-600
5、=355800 元例 2：（接上题）8 月 2 日该客户买入 8 手 9 月该指数期货合约，成交价为 1230 点；随后又卖出平仓 28 手 9 月合约，成交价为 1245 点；后来又卖出 40 手 9 月合约，成交价为 1235 点。当日结算价为 1260 点，则其账户情况为：当日平仓盈亏=(1245-1230)8100+(1245-1210)20100=12,000+70,000=82,000 元当日开仓持仓盈亏=(1235-1260)40100=-100,000 元当日盈亏=82,000-100,000=-18,000 元手续费=1076=760 元客户权益=549,400-18,000
6、-760=530,640 元保证金占用=1260401008%=403,200 元可用资金(可交易资金)=530,640-403,200=127,440 元风险度=403,200 530,640100%=75.98%当日结算准备金余额=可用资金 355800+193,600-403,200-18,000-760=127440 元例 3：（接上题）8 月 3 日，该客户买进平仓 30 手，成交价为 1250 点；后来又买进开仓 9 月合约30 手，成交价为 1270 点。当日结算价为 1270 点，则其账户情况为：平仓盈亏=(1260-1250)30100=30,000 元历史持仓盈亏=(126
7、0-1270)10100=-20,000 元当日开仓持仓盈亏=(1270-1270)30100=0 元当日盈亏=30,000-20,000+0=10,000 元手续费=1060=600 元客户权益=530,640+10,000-600=540,040 元保证金占用=1270401008%=406,400 元可用资金(可交易资金)=540,040-406,400=133,640 元风险度=406,40 0540,040100%=75.25%当日结算准备金余额=可用资金=127440+403,200-406,400 +10,000-600=133640 元46 月 5 日，某客户在大连商品交易所开
8、仓买进 7 月份大豆期货合约 20 手，成交价格为 2220 元吨，当天平仓 10 手合约，成交价格为 2230 元吨，当日结算价格为 2215 元吨，交易保证金比例为 5，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是()元。A500；-1000；11075B1000；-500；11075C-500；-1000；11100D1000；500；22150【答案】B【解析】平仓盈亏=(2230-2220)1010=1000(元)；持仓盈亏=(2215-2220)1010=-500(元)；当日交易保证金=221510105=11075(元)。5某客户开仓卖出大豆期货合约 20 手，成交价格
9、为 2020 元吨，当天平仓 5 手合约，交价格为2030 元，当日结算价格为 2040 元吨，则其当天平仓盈亏为成元，持仓盈亏为元。()A-500；-3000B500；3000C-3000；-50D3000；500【答案】A【解析】平仓交易盈亏=(2020-2030)510=-500(元)；持仓盈亏=(2020-2040)1510=-3000(元)。二、套期保值（基差 期转现 基差交易）第四章1、 （走强、走弱）基 差 现 货 价 格 期 货 价 格正向市场判断准则：基差为正反向市场判断准则：基差为负基差与套期保值之间的关系，课本 107 页表 4-10基差变化 保值效果不变 完全套期保值，
10、盈亏冲抵走强 不完全套期保值，存在亏损卖出套期保值 走弱 完全套期保值。有净盈利不变 完全套期保值，盈亏冲抵走强 完全套期保值。有净盈利买入套期保值 走弱 不完全套期保值，存在亏损1. 4 月份，某空调厂预计 7 月份需要 500 吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格是每吨 53000/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当天 7 月份铜期货价格为 53300 元/吨。该厂在期货市场应（买入） 。2.接上题。到了 7 月 1 日，铜价大幅度上涨。现货铜价为 56000 元/吨，7 月份铜期货价格为 56050元/吨。如果该厂在现货市
11、场购进 500 吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏（） 。A.盈利 1375000 元B.亏损 1375000 元C.盈利 125000 元D.亏损 125000 元答案：（A）56050-53300=27502650*500=13750003. 7 月初，大豆现货价格为 2010 元/吨。某农场决定对其 9 月份收获大豆进行套期保值，产量估计1000 吨。该农场在 9 月份大豆期货的建仓价格为 2050 元/吨。至 9 月份，期货价格和现货价格分别跌至 1860元/吨和 1830 元/吨。该农场按此现货价格出售大豆，同时将期货合约对冲平仓。关于该农场套期保值效果是（ ） （
12、不计手续费等费用） 。A期货市场亏损 190 元/吨B未实现完全套期保值且有净亏损C基差走强 30 元/吨D在套期保值操作下，该农场大豆的实际售价为 2020 元/吨答案D首先判断是一个卖出套期保值：实际售价：1830+190=2020 或者 2010+（190-180 ）4、6 月 11 日，菜籽油现货价格为 8800 元/吨。某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值。当日该厂在 9 月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为8950 元/吨。至 8 月份，现货价格至 7950 元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时将期货合约对冲平仓。通过套期保值该厂菜籽油实际售价是 8850 元
13、/吨，则该厂期货合约对冲平仓价格是（ ）元/吨（不计手续费等费用） 。A8050B9700C7900D9850答案A设平仓价是 x，期货市场的盈亏状况是 y，那么 y=8850-7950=900所以 x=8950-900=80505、某大豆加工商为避免大豆现货价格风险，做买人套期保值，买入 10 手期货合约建仓，当时的基差为-30 元/吨，卖出平仓时的基差为-60 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()元。A盈利 3000B亏损 3000C盈利 1500D亏损 1500【答案】A【解析】基差走弱，做买入套期保值时套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利。该加工商的净盈利=-30-(-60)
14、1010=3000(元)。2、期转现:期转现购销货物价格计算公式（包括期货头寸盈亏在内的购销价格）假如甲为买(多) 方，乙为卖（空）方，那么：经过期转现交易，甲乙双方节约的总成本是交割成本，而且在这种情况下对甲乙双方都有利，即： -0平 仓 价 交 收 价 交 割 成 本1、棉花期货的多空双方进行期转现交易。多头开仓价格为 10210 元/吨，空头开仓价格为 10630 元/卖出套保 现货 期货 基差建仓 2010 2050 -40平仓 1830 1860 -30盈亏 -180 190 走强 10卖出套保 现货 期货 基差建仓 8800 8950 -150平仓 7950 x盈亏 850 y吨，
15、双方协议以 10450 元/吨平仓，以 10400 元/吨进行现货交收。若棉花交割成本 200 元/吨，则空头进行期转现交易比到期实物交割（）A 节省 180 元/吨 B 多支付 50 元/吨 C 节省 150 元/ 吨 D 多支付 230 元/ 吨多头交货价格 10400（1045010210）10160空头交货价格 10400（1063010450）10580多头开仓购买价格 10210，期转现以后为 10160，那么节约成本为102101016050则多头节约 20050150 【10580（10630200）】这里讲的节约，注意都是相对甲方、乙方自身的期货交易来说的，是一个相对值。交割
16、成本是对现货提供商而言（也就是持有合约到期的期货的卖方-乙方），因为乙方建仓 10630 元，到期后，他要提供相应的实物商品到交割仓库再到甲方，这又要花费一部分成本，即交割成本。所以，乙方实际通过期货市场卖出这批货只得到 1063020010430 元。与实物交割相比，期转现以后，乙方实际的销售价格是 10580 元，则乙方节约的费用是1058010430150 ；甲方是拿钱提货，没有交割成本。2、甲为买方,乙为卖方,两者的开仓价格分别为 1850 元/吨和 2010 元/ 吨.商定的交货价格为 1950 元/吨,交割成本为 50 元/吨.平仓价格为什么范围时对双方都有利.0X-1950503
17、、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为 1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为 1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为 60 元/吨，双方商定的平仓价为 1240 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低 40 元/吨，即 1200 元/吨。请问期货转现货后节约费用总和是（）元，甲方节约（）元，乙方节约（）元。 A20;40;60 B40;20;60C60;40;20 D60;20;40答案（C）套用期转现公式得出甲乙双方的实际价格分别为 1060 元/吨，和 1260 元/吨。那么成本总是针对买货价格而言的；从甲乙双方看：甲节约成本（1100-1060）40，那么乙节约的成本为 60
18、4020乙节约成本（ 1260-1240） 20， 1100 现实中甲的购买价格，但是期转现以后甲的理论购买价格是1060， 1260 是乙方实际上应该的购货价格，但是经过期转现以后，购买价格是 12403、基差交易：通过基差交易确定了平仓时的现货价格，即： =现 货 价 格 期 货 价 格 （ 基 准 价 ） 升 贴 水例题：1、5 月份，某进口商以 67000 元/吨的价格从国外进口铜，并利用铜期货进行套期保值。以 67500元/吨的价格卖出 9 月份铜期货合约。至 6 月中旬，该进口商与某电缆厂协商以 9 月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格 300 元/吨的价格出售。8 月 10 日
19、，电缆厂实施点价，以 65000 元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该价格将期货合约对冲平仓。此时现货市场铜价格为 64800 元/吨。则该进口商的交易结果是（ ） （不计手续费等费用） 。A期货市场盈利 2300 元/吨B与电缆厂实物交收的价格为 64500 元/吨C基差走强 200 元/吨，实现完全套期保值且有净盈利D通过套期保值操作，铜的实际售价为 67300 元 /吨答案C实际售价：64700+2500=67200 或者67000+200=67200三、投机和套利 第五章卖出套利卖高买低（盈利：价差缩小）买进套利买高卖低(盈利：价差扩大)卖出套保 现货 期货
20、基差建仓 67000 67500 -500平仓 64700（65000-300）65000 -300盈亏 -2300 2500 走强 200跨期套利（价差套利的一种）中：牛市套利买近卖远熊市套利卖近买远正向市场的牛市套利卖出套利反向市场的熊市套利卖出套利正向市场的熊市套利买进套利反向市场的牛市套利买进套利例题：1、在我国，5 月 10 日，某交易者在正向市场买入 10 手 7 月天然橡胶期货合约同时卖出 10 手 9 月天然橡胶期货合约，建仓时价差为 300 元/吨，后该交易者平仓后获得净盈利为 10000 元，则该交易者平仓时的价差为（ ）元/吨。 （不计手续费等费用）A50 B100C15
21、0D200答案 D正向市场的牛市套利卖出套利（价差缩小盈利，缩小的幅度即为盈利）1、某套利者以 63200 元/吨的价格买入 1 手（1 手铜 5 吨）10 月份铜期货合约，同时以 63000 元/吨的价格卖出 12 月 1 手铜期货合约。过了一段时间后，将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为63150 元/吨和 62850 元/吨。最终该笔投资（） 。A.价差扩大了 100 元/吨，盈利 500 元B.价差扩大了 200 元/吨，盈利 1000 元C.价差缩小了 100 元/吨，亏损 500 元D.价差缩小了 200 元/吨，亏损 1000 元答案：（A）2、在我国，5 月初，某交易者进行套利
22、交易，同时买入 10 手 7 月某期货合约、卖出 20 手 9 月该期货合约、买入 10 手11 月该期货合约；成交价格分别为 1750元/吨、1790 元/吨和 1800 元/吨。5 月13 日对冲平仓时成交价格分别为 1770 元/吨、1800 元/吨和 1830 元/吨。该套利交易的净收益是（ ）元。 （每手 10 吨，不计手续费等费用）A2000 B3000C5000 D9000 答案：B此为蝶式套利，主要两边的合约数恰好等于中间合约的合约数量，蝶式套利相当于一个牛市套利一个熊市套利。3、9 月 1 日，堪萨斯市交易所 3 月份小麦期货价格为 1240 美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所
23、3 月份小麦期货价格为 1270 美分/蒲式耳，套利者决定买入 10 手堪萨斯市交易所 3 月份小麦合约的同时卖出 10 手芝加哥交易所 3 月份小麦合约。10 月 28 日，套利者将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为 1256 美分/蒲式耳和 1272 美分/蒲式耳。（1）该套利交易的价差（ ）美分/蒲式耳。A扩大 14B扩大 30C缩小 30D缩小 14买进套利 10 月份（买）12 月份（卖） 价差建仓 63200 63000 200平仓 63150 62850 300盈亏 -50 150 走强 100答案：D（2）该套利交易（ ） 。 （每手 5000 蒲式耳，不计手续费
24、等费用）A盈利 7000 美元B盈利 14000 美元C盈利 700000 美元D亏损 7000 美元答案：A4、3 月 3 日，我国某交易者买入 10 手 5 月铜期货合约同时卖出 10 手 7 月铜期货合约，价格分别为 35800 元/吨和 36600 元/吨。3 月 9 日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，5 月和 7 月合约平仓价格分别为 36800 元/吨和 37100 元/吨。（1）该套利交易属于（ ） 。A.正向市场牛市套利B.正向市场熊市套利C.反向市场牛市套利D.反向市场熊市套利答案：A（2）该套利交易（ ） 。 （不计手续费等费用）A亏损 25000 元 B盈利 25000
25、 元 C盈利 50000 元D亏损 50000 元答案：B5、9 月 15 日，美国芝加哥期货交易所 1 月份小麦期货价格为 950 美分/蒲式耳，1 月份玉米期货价格为 325美分/蒲式耳，套利者决定卖出 10手 1 月份小麦合约的同时买入 10 手1 月份玉米合约。9 月 30 日，同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为 835 美分/蒲式耳和 290 美分/蒲式耳，该交易者（ ）美元。（不计手续费等费用）A亏损 50000B亏损 40000C盈利 40000D盈利 50000答案：C6. 4 月 1 日，某期货交易所玉米价格 6 月份玉米价格为 2.85 美元/蒲式耳，8 月份玉米
26、价格为2.93 美元/蒲式耳。某投资者欲采用牛市套利（不考虑佣金因素） ，则当价差为（）时，此投资者将头寸同时平仓能够获利最大。A.8 美分B.4 美分C.-8 美分D.-4 美分答案：（C）7、在我国，4 月 27 日，某交易者进行套利交易，同时买入 10 手 7 月铜期货合约、卖出 20 手 9 月卖出套利 堪萨斯（买） 芝加哥（卖） 价差建仓 1240 1270 30平仓 1256 1272 16盈亏 16 -2 走弱 14卖出套利 5 月铜（买） 7 月铜（卖） 价差 基差建仓 35800 36600 800 -800平仓 36800 37100 300 -300盈亏 1000 -50
27、0 走弱500走强 500卖出套利 小麦（卖） 玉米（买） 价差建仓 950 325 625平仓 835 290 545盈亏 115 35 走弱 80铜期货合约、买入 10 手 11 月铜期货合约；成交价格分别为 35820 元/吨、36180 元/吨和 36280 元/吨。5 月 10 日对冲平仓时成交价格分别为 35860 元/吨、36130 元/吨和 36270 元/吨。该套利交易的净收益是（ ）元。 （不计手续费等费用） A6000 B6500 C7500 D15000 答案：B8、7 月 30 日，堪萨斯市交易所 12 月份小麦期货价格为 1250 美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所 1
28、2月份小麦期货价格为 1260 美分/蒲式耳，套利者决定卖出 10 手堪萨斯市交易所 12 月份小麦合约，同时买入 10 手芝加哥交易所 12 月份小麦合约。9 月 10 日，同时将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为 1240 美分/蒲式耳和 1255 美分/蒲式耳，该交易者（ ）美元。 （每手为5000 蒲式耳，不计手续费等费用）A盈利 7500B亏损 7500C盈利 2500D亏损 2500答案：C四、外汇期货和利率期货 第七八章外汇期货掌握汇率的换算就行。利率期货（必须掌握）1、贴现率的计算2、短期国债的报价：采用 100 减去不带百分号的标的国债年贴现率。3、中长期国债采
29、用价格报价法：即 118-22 或者 11822 这样的形式。具体参见 224 页。1、芝加哥商业交易所 3 个月期的欧洲美元期货的成交价为 93.58，其含义是买方将在交割日获得一张 3 个月存款利率为（ ）的欧洲美元存单。A: 1.605B: 3.21C: 3.58%D: 6.42答案：A年贴现率为：（100-93.58）%=6.42%3 个月的利率则为 6.42%4=1.605%2、 （外汇期货课本例题）某投资者发现欧元的利率高于美元的利率，于是决定买入 50 万欧元以获得高息，计划投资 3 个月，但又担心这期间欧元对美元贬值，为了避免欧元汇率的贬值，该投资者应该进行空头套期保值，每张欧
30、元期货合约为 12.5 万欧元，假设当日欧元即期汇率为EUR/USD1.3432，3 个月后到期的欧元期货合约价格为 EUR/USD1.3450。3 个月后，欧元即期汇率为 EUR/USD1.2120，到期的欧元期货合约平仓价格为 EUR/USD1.2101，则该投资者在现货市场（ ） ，在期货市场（ ） 。1）A: 获利 6.56 万美元B: 损失 6.56 万美元C: 获利 6.75 万美元D: 损失 6.75 万美元2）A: 获利 6.565 万美元B: 损失 6.565 万美元C: 获利 6.745 万美元D: 损失 6.745 万美元答案：BC3、19.某投机者买入 CBOT 5 年
31、期国债期货合约，成交价为 98-175，然后以 97-020 的价格卖出平仓，则该投机者（） 。A,盈利 1550 美元B.亏损 1550 美元C.盈利 1484.38 美元D.亏损 1484.38 美元答案：（D）5 年期货国债的面值是 100000，一个点代表面值的 1%。五、 、股指期货 第九章1、组合贝塔系数的计算2、 、=现 货 总 价 值买 卖 期 货 合 约 数 组 合 的期 货 指 数 点 每 点 乘 数例题：1、假设投资者持有 A、B、C 三只股票，三只股票的 系数分别为 1.2，0.9 和 1.05，其资金分配分别是：100 万元，200 万元和 300 万元，则该股票组合
32、的 系数为（） 。答案：（B ）1.2（100600）+0.9（200600）+1.05 （300600）=1.0252、假设投资者持有 A、B、C 三只股票，三只股票的 系数分别为 1.2，0.9 和 1.05，其资金是平均分配在这三只股票上，则该股票组合的 系数为（） 。D.1答案：（A）平均分配为每只股票 1/3 则计算同上。3、 3 月 1 日，某基金持有的股票组合市值 2000 万元，组合的 p 系数为 1.2，由于担心整个股市下跌影响股票组合的收益，于是卖出 6 月份股指期货进行套期保值。当前期货指数为 3880 点，现货指数为 3780 点，期货合约的乘数为 100 元，到了 6
33、 月 1 日，整个股市下跌，现货指数跌到 3402点（下跌 10%） ，期货指数跌至 3450 点。该基金的股票组合市值为 1760 万元（下跌 12%） ，此时该基金将期货合约买人平仓。从 3 月 1 日至 6 月 1 日，该基金套期保值的结果是（） 。A 净亏损 26.6 万元，大部分回避了股票市场的系统性风险，基本保持了股票收益的稳定性 B 净盈利 26.6 万元完全回避了股票市场的系统性风险，保持股票收益的稳定性，还额外增加了收益C 套期保值效果不佳，导致股票市场仍存在巨大亏损D 盈亏完全相抵答案（B ）先计算购买的合约数量为（3880100）1.262（取整）然后计算盈亏（3880-
34、3450）62100=266.6 万元4、理论价格=本金+ 持有成本（一种是连续分红；一种是间断性分红。 ）5、无套利区间=理论价格交易成本例题：1、假设有一揽子股票组合与某指数构成完全对应，该组合的市值为 100 万，假定市场年利率为6%，且预计 1 个月后可收到 1 万元的现金红利，则该股票组合三个月的合理价格应该是（） 。A.1025050B.1015000C.1010000D.1004900答案：（D）三个月的利息 1000000(6%4)=15000红利 10000 红利 2 个月后的利息为 10000(6%6)=100 则合理价格为1000000+15000-10000-100=1
35、0049002、 （接上题）假设该股指期货合约的乘数为 100 元，则 100 万市值的股票组合相当于股票指数10000 点。假设远期理论价格与期货理论价格相等，则 26 题中的 3 个月后交割的股指期货合约的理论的点数是（） 。答案：（D）1004900100100493、 （接上题）现货指数点 10000 点，时间跨度是 3 个月。假设套利交易涉及的成本包括交易费用和市场冲击成本，其中期货合约买卖双边手续费为 2 个指数点，市场冲击成本也是 2 个指数点；股票买卖的双边手续费和市场冲击成本各为成交金额的 0.5%；借贷利率差为成交金额的 0.5%.则无套利区间为（） 。A.9932.5，1
36、0165.5B.10097 ，10405C.10145.6 ，10165.3D.10100，10150答案：（A）所有的交易成本等于 22（0.5%2）1000010000（0.5%4）116.5则无套利区间为 10049116.54、 假设 2 月 1 日现货指数为 1600 点，市场利率为 6%，年指数股息率为 1.5%，借贷利息差为 0.5%，期货合约买卖手续费双边为 0.3 个指数点，同时，市场冲击成本也是 0.3 个指数点，股票买卖双方的双边手续费及市场冲击成本各为成交金额的 0.6%,5 月 30 日的无套利区间是（） 。A1604.8，1643.2 B1604.2，1643.8
37、C1601.53，1646.47 D1602.13，1645.87答案（C ）理论价格：1600+1600 （6%-1.5% ）/3交易成本：1600*0.5%/3+0.3+0.3+1600*(0.6%+0.6%)最后无套利区间=合理价格交易成本六、期权 第十章1、必须明白看期权、权利金、执行价格、看涨期权、看跌期权、的真正含义、2、权利金=时间价值+ 内涵价值3、期权的了解方式：行权、平仓、等待权利到期4、利用内含价值判断实值期权、虚值期权、以及平值期权5、盈亏平衡点（不管买还是卖）：看涨期权：执行价格+权利金看跌期权：执行价格-权利金例题：1、以下为实值期权的是( )。A: 执行价格为 3
38、50，市场价格为 300 的卖出看涨期权B: 执行价格为 300，市场价格为 350 的买入看涨期权C: 执行价格为 300，市场价格为 350 的买入看跌期权 D: 执行价格为 350，市场价格为 300 的买入看涨期权答案（B ）内涵价值大于 02、客户以 0.5 美元/蒲式耳的权利金卖出执行价格为 3.35 美元/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（）方式来了结期权交易。A.卖出执行价格为 3.35 美元/蒲式耳的玉米看跌期货期权B.买入执行价格为 3.55 美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权C.买入执行价格为 3.35 美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权D.卖出执行价格为 3.55 美元/
39、蒲式耳的玉米看涨期货期权答案：（C ）实际上是考察期权的对冲平仓3、5 月份，某投资者卖出一张 7 月到期执行价格为 15000 点的恒指看涨期权，权利金为 500 点，同时又以 300 点的权利金卖出一张 7 月到期、执行价格为 15000 点的恒指看跌期权。当恒指为（）可以获得最大盈利。A.15800 点B.15000 点C.14200 点D.15200 点答案：（B ）当买进看涨期权和卖出看跌期权的人都不选择行权时，对于卖方来说获得最大盈利当恒指在（）区间时，可以获得盈利。A.小于 14200 点B.大于 14200 点小于 15800 点C.大于 15800 点D.大于 14500 点
40、小于 15300 点答案：（B ）执行价格权利金的总和4、某投资者在 5 月份以 5.5 美元/盎司的权利金买入一张执行价格为 430 美元/ 盎司的 6 月份黄金看跌期权，又以 4.5 美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为 430 美元/ 盎司的 6 月份黄金看涨期权，再以市场价格 428.5 美元/盎司买进一张 6 月份黄金期货合约。那么，当合约到期时，该投机者的净收益是（） （不考虑佣金） 。C.1 美元 /盎司答案：（D）看涨期权盈利权利金 4.5，看跌期权损失：430428.55.5=-4最终盈利状况 4.5-4=0.55、6 月 5 日，某投资者以 5 点的权利金（每点 250 美
41、元）买进一份 9 月份到期、执行价格为 245 点的标准普尔 500 股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为 249 点。6 月 10 日，现货指数上涨至 265 点，权利金价格变为 20 点，若该投资者将期权合约对冲平仓，则交易结果是（） 。A.盈利 5000 美元B.盈利 3750 美元C.亏损 5000 美元D.亏损 3750 美元答案：（B ）265-245=2020250=5000损失权利金 5250=1250则盈利 5000-1250=37506、5 月 10 日，某铜业公司为了防止现货市场铜价下跌，于是以 3000 美元/吨卖出 9 月份交割的铜期货合约进行套期保值。同时，为了防止铜价上涨造成的期货市场上的损失，于是以 60 美元/吨的权利金，买入 9 月份执行价格为 2950 美元/吨的铜看涨期权合约。到了 9 月 1 日，期货价格涨到 3280美元/吨，若该企业执行期权，并按照市场价格将期货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（） 。 （忽略佣金成本）A.净盈利 20 美元/吨B.净亏损 10 美元/吨C.净盈利 10 美元/吨
