1、1园林行业分析报告目录一、行业概况 .2二、行业政策 .3三、产品服务介绍 .4四、产业链 .5五、产品服务的发展历程 .6六、市场和未来趋势分析 .8七、行业竞争格局 .11八、重点公司 .15九、痛点 .162一、行业概况园林行业市场空间巨大，整个园林行业划分为市政园林、地产园林和生态修复 3 大方向，按照投资主体不同，将园林行业细分为市政园林、地产园林、生态修复类园林、企事业单位类园林和私家园林。十三五期间每年的市场空间合计估算在 4500 亿左右，但由于行业进入门槛低，缺乏行业标准体系的约束，园林行业整体呈现“大行业、小公司”的格局。目前我国园林绿化企业数量已超过 1.6 万家，根据住
2、建部公布信息及中国园林网统计，截至 2016 年 6 月 30 日，行业内具有城市园林绿化一级资质的企业 1348 家，具有风景园林工程设计专项甲级资质的企业 292 家，同时具有上述两项资质的公司（即“双甲”企业）约 100 家。园林行业在经过 2001 年至今近 17 年的蓬勃发展后，依然呈现行业集中度低的局面。整个行业内公司也在加快并购和上市的进程，园林类公司最早登陆资本市场为 2007 年的云投生态（原简称绿大地） ，十一五期间 A 股市场总计 3 家园林公司；2011-2014 年新增铁汉生态、普邦股份、蒙草生态和岭南园林 4 家园林类上市公司，以及并购跨界进入园林业务的中毅达、美丽
3、生态、丽鹏股份和美晨科技 4 家公司，总计 8 家公司；自 2015 年后上市的园林公司有文科园林等 10 家公司，以及并购跨界进入园林业务的兴源环境等 6 家公司，总计 16 家公司。此外，IPO 排队的园林公司还有东珠景观、秦森园林和日懋园林 3 家公司。15 年后已上市和跨界进入园林的 16 家，合并现在正在排队的 3 家总计是 19 家公司，近 2 年半时间涌出的上市公司数量是 2007-2014 年 8 年时间上市公司数量的 1.73 倍。 3整个行业在经历了 10 余年的快速发展之后，尤其是 2008 年四万亿政策进一步推动了行业的风口，从 2011 年到 2015 年进入了成熟稳
4、定期，预计今后 2016 到 2020 年的园林行业，会继续处于一个稳定增长的阶段，整个市场也由增量博弈变为存量博弈。二、行业政策顶层设计成熟，城镇化驱动园林发展我国早在 90 年代初就开始对园林行业进行政策规范，顶层设计持续至今。 1992 年 6 月，国务院颁布的 城市绿化条例是我国首部直接对城市绿化事业进行全面规定和管理的行政法规。自此之后园林行业顶层设计不断，内容涵盖园林业设计规范、资质标准、分类标准、评价标准、管理办法、职业技能标准、总体规划等多个领域，为行业的发展奠定政策环境基础。4政府对于 PPP 资产证券化制定新政策，PPP 有望进入全面发展期。2017 年 6 月 27 日，
5、财政部、中国人民银行、中国证监会发布了关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知 。 通知明确拓展了 PPP 可证券化基础资产，提出了 PPP 相关未来收益权、股权、 PPPreits 等创新方向；2. 放宽了对 PPP 项目运营期限的要求，仅对股权证券化有运营期满 2 年的要求，对债权等证券化无运营期限要求，甚至鼓励探索在建设期进行资产证券化；3. 明确了使用者付费、政府付费、可行性缺口补助等不同类型的 PPP 项目都可进行资产证券化，可证券化 PPP 项目大为丰富；4. 本次财政部联手央行、证监会共同推动资产证券化，央行负责监管资产支持票据（ABN） ，证监会负责监管资产支
6、持证券（ABS） ，PPP 资产证券化进入双引擎驱动时代。我们认为，此次通知极大的拓宽了 PPP 资产证券化的可操作性空间，有望促 PPP 资产证券化进入全面推广期。三、产品服务介绍园林绿化是指在一定的地域范围内，运用艺术设计和工程技术手段，在有效利用原有地形和地貌的基础上，通过筑山、叠石、挖池、理水、种植树木花草、营造建筑和布置园路等方式进行有目的的改造，从而构建出令人赏心悦目、抒情畅怀的游憩、居住环境的过5程。园林的范畴不仅包括庭园、小游园、花园、公园、植物园、动物园等，还包括森林公园、风景名胜区、自然保护区、国家公园的游览区、休养胜地及各类功能性园林如居住区园林、单位附属绿地、城市广场公
7、共绿地等。除了市政园林和地产园林，园林公司的另外一项主营业务是生态修复业务。生态修复是指利用大自然的自我修复能力，在适当的人工措施辅助下，恢复生态系统原有的保持水土、调节小气候、维护生物多样性的生态功能和开发利用等经济功能。伴随我国经济的快速发展，近几十年来对大气、水体、土壤等人类赖以生存的自然环境的破坏非常严重，生态保护和修复迫在眉睫。为此，国家出台了“水十条” 、 “土十条” 、 “大气十条”等一系列政策法规，支持生态修复行业的发展。传统园林绿化领域也呈现生态化的发展趋势，从事园林行业的公司纷纷转型到生态修复领域中。从园林工程施工项目的规模来看，园林绿化行业的竞争激烈程度也有所差异。根据国
8、家住建部的规定，对于合同金额在 1,200 万元以下的项目，具有城市园林绿化贰级以上资质的企业均可承接施工；而对于合同金额在 1,200 万元以上的项目，只有具有城市园林绿化壹级资质的企业才能参与竞争。在园林绿化行业内，合同金额在 1,200 万元以下的中小型项目的竞争异常激烈，合同金额在 1,200 万元以上的中大型项目由于受企业综合实力的限制，参与竞争的园林绿化企业则相对较少。四、产业链图：园林绿化行业产业链示意图园林绿化行业的产业链包括了园林景观设计、园林景观工程施工及园林养护等一系列6的专业分工。园林行业上游为原材料供应商，下游为园林景观产品及服务的采购者，包括各级政府、企事业单位，房
9、地产商等。园林绿化工程施工包括园建工程和绿化工程两部分，分别对应硬质景观材料和软质景观材料两大类原材料。硬质景观材料包括石材、基础建材、水电配套设备等，相关材料行业在国内竞争较为充分且产品通用性较强，材料来源较为充足；软质景观材料包括乔木、灌木及地被植物，因品种、规格而异，少数大规格苗木品种及特定品种苗木资源可能出现阶段性紧缺，市价具有波动性。因此，尚未建立自有大型苗木生产基地的园林绿化企业受到上游苗木种植行业的影响更大。园林行业的下游客户对园林行业的发展起到较为重要的作用。下游客户的需求变化将对园林行业的发展前景产生直接影响，政府在城市绿化方面的投入规模直接决定了市政园林的发展前景，而房地产
10、市场的发展状况则决定了地产园林未来的发展规模。五、产品服务的发展历程改革开放以来，我国城市化水平不断提高。1990 年我国城市化水平为 26.4%，2016 年全国城镇化率已达到 57.35%，城镇人口为 7.93 亿。我国的城市化水平在这 20 多年间几乎以每年 1 个百分点的速度增长。受益于城市化推进过程中城市绿化配套建设需求的增加和社会发展过程中人们对城市环境改善需求的日益增强，以及政府对城市绿化建设重视程度的不断提升，绿化建设投资的持续加大，我国市政园林市场得到了长足的发展，我国城市绿地面积和绿化覆盖率稳步提高。但是与中等收入国家及高收入国家的城市化水平相比，我国的城市化水平仍然较低。
11、随着我国居民收入的增加，城市化水平将继续提高。城市化直接推动了城市建成区的扩张，2006 年到 2015 年城市建成区面积从 33,659.8 平方公里增长到 52,102.3 平方公里，年平均增速为 4.97%。城市建成区的扩张直接推动了城市市政公用设施的建设，2006 年到2015 年，城市市政公用设施固定资产投资完成额从 5,765.1 亿元增加到 16,204.4 亿元，年平均增长率达 12.17%，占同期 GDP 比重在 2.39%2.67%之间。园林绿化作为城市基础公用设施的一部分，其投资额增长速度比城市市政公用设施投资总额的增长速度还快，从 2006年 429.00 亿元到 20
12、15 年的 1,594.7 亿元，年平均增长率达 15.71%；其投资额占城市市政公用设施固定资产投资的比重也稳定上升，从 2006 年的 7.44%到 2015 年的 9.84%。城市建成区绿化覆盖率也从 2006 年的 35.11%增长到 2015 年的 40.12%。下表反映了 2006 年到 2015 年，我国城市建成区绿化覆盖面积和人均公园绿地面积的增长情况：7下表反映了 2006 年到 2015 年，我国城市建成区绿化覆盖率、建成区绿地率的增长情况：下图反映了十年来全国城市环境基础设施建设投资及其中园林绿化投资的增长情况：8六、市场和未来趋势分析（1 ）市场到 2020 年，园林生
13、态行业市场空间预计可达 5000 亿。园林行业市场空间由三部分构成市政园林、地产园林、水生态治理。市政园林方面，2016 至 2020 年五年内总体新增投资额 13000 亿元。地产园林方面，假设 2017 年往后每年投资额 1550 亿元不变。水生态治理方面，2015 年“ 水十条”出台后，园林企业方大举进入水生态治理领域，假设往后年度每年投资额 600 亿不变。据此推算，到 2020 年市场空间将达 5000 亿元。原有绿化园林市场规模快速增长时代渐远，存量博弈是未来主旋律，当前园林总体市场空间在 3500 亿左右。从增速数据来看，市政园林呈现出逆周期式增长的规律，而地产园林则受房地产投资
14、增速影响较大。截止 2015 年园林市场规模约为 3500 亿元，其中市政园林约 2000 亿，地产园林 1500 亿（以房地产开发投资额的 1.5%估算） 。2006 年至 2016 年园林行业市场规模从 720 亿元增长至 3500 亿元，规模扩充近五倍，年均复合增长率达 19.2%。其中 2006-2010 年为快速增长阶段， CAGR 达 47.3%，主要原因是城市绿地面积快速扩张，园林建设投资得以保持高增长。同时，我国在 2008 年 11 月推出的“四万亿计划”对园林行业的刺激作用也于 2009 年开始显现，并使得 2010 年的增速达到 101.9%，呈现井喷态势。园林市场在 2
15、010 年的井喷式增长在一定程度上透支了后续几年的市场需求，使得 2011-2015 年投资增速放缓。按照规划， 2016 至 2020 五年间，市政园林市场空间预计为 12991.2 亿。年均 92500 亿。根据全国城市生态保护与建设规划（2015-2020 年） ，到 2020 年城市建成区绿地率、达到 38.9%，城市建成区绿化覆盖率达到 43.0%，城市人均公园绿地面积达到 14.6 平方米。以 2020 年我国人口 14.5 亿推算，2016 年至 2020 年 5 年间，新增绿地面积约 28 亿，每亿投资额可达 450 亿元， 5 年内新增园林绿化投资额可达 13000 亿元。对
16、园林行业上市公司选取 11 家的订单成分进行研究，PPP 订单仍然占据主体地位，2016 全年、2017 上半年 PPP 类订单金额占比分别为 83.7%、79.7% ，成为园林公司收入的主要项目来源。2016、2017 上半年 PPP 订单平均金额分别为 11.9 亿元/ 个、13.7 亿元/个，增加 14.48%；非 PPP 订单平均金额分别为 4.2 亿元/个、7.0 亿元/个，增加 67.12%。PPP 订单与非 PPP 订单相比，总体上呈现单个项目投资金额大，并且出现同类项目区域连片打包或者区域不同类别项目整体打包招标的情况。（2 ）趋势趋势一： PPP 成交增速依然 50%以上，政
17、策规范利于行业长期健康发展1-6 月份 PPP 落地率不断提升。 截至 2017 年 6 月末，全国入财政部 PPP 项目库项目共计 13554 个，累计投资额 16.3 万亿元，已签约落地项目 2021 个、投资额 3.3 万亿元，落地率 34.2%，落地率不断提升。入库项目数前三位是市政工程、交通运输、旅游，合计占入库项目总数的 54.1%；落地项目数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占落地项目总数的 64.3%，PPP 模式带来丰富园林生态工程需求。2016 年 7 月 7 日，国务院常务会议明确要求加快 PPP 立法工作进度，国务院 2017 年立法工作计划将此项立法
18、列为全面深化改革急需的项目，此次征求意见稿的出台标志着PPP 立法工作取得重要突破。 2014 年以来，PPP 模式快速推广，取得明显成效，但也面临着诸多问题，如相关政策“政出多门”，部分存在冲突，效力层级低，缺乏纲领性的高位阶法律文件；社会资本顾虑多，特别是民营资本参与度低；合作项目有泛化倾向，操作不规范等。此次合作条例如后续正式出台，将显著提升现有 PPP 政策环境的确定性、权威性与可预见性，从更高层次的法律文件约束政府权力从而增强政府信用，将有助于增强社会资本参与 PPP 项目信心，减少相关部门“ 各自为政”的现象，使得政府与社会资本等各参与方有法可依有章可循，将推动 PPP 行业进入崭
19、新的发展阶段。10趋势二： 主营业务转向生态修复，开辟“水生态”治理新市场，打开未来成长空间。 2016 年园林企业纷纷切入“水生态”治理工程，相关订单呈现快速增长的态势。预计水生态治理能够拓展园林行业年均市场空间达 600 亿，预计未来 5 年投资总额 3000 亿。2015 年中旬，国家出台“水十条” ，众多园林企业相应国家号召利用自身竞争优势切入“水生态”治理工程领域，为园林行业开辟了新的成长空间。黑臭水体治理为水十条重点考察指标之一，投资总额有望达 2200 亿。 水十条 中提出：到 2020 年，地级及以上城市建成区黑臭水体控制在 10%以内；到 2030 年，城市建成区黑臭水体总体
20、得到消除。黑臭水体治理为水十条重点考察指标之一。根据环保部发布数据显示，截至 2017 年 2 月，全国已认定黑臭水体长度 7611 公里，其中已治理和治理中长度为 2729 公里，占比为 35.86%，按每公里治理成本 4000 万元推测，全国黑臭水体治理投资额达 3044 亿元。总体上看，上市园林公司呈现由传统地产园林和市政园林向生态修复转型，以生态修复为主营业务的公司则进一步向水环境综合治理深入拓展的趋势。同时，地产园林公司还呈现出向文化旅游、娱乐综合体等多元化方向发展的特点。如棕榈园林 2014 年推出生态城镇战略，2016 年进一步在娱乐、体育与文旅三大产业展开战略并购；岭南园林于 2015
